185億美元！中國企業拿下全球最大AI製藥合作，股價卻暴跌！

醫藥圈被刷屏了。

1月30日，石藥集團宣佈與阿斯利康達成戰略合作，利用自身緩釋給藥技術平台和多肽藥物AI發現平台，共同開發創新長效多肽藥物。

根據該協議的條款，預付款達12億美元，潛在總交易金額最高可達185億美元。

185億美元總包金額，不僅刷新中國創新藥BD出海紀錄，也是全球有關AI藥物研發合作的最高紀錄。

從新聞本身來看，這幾乎是一個無可挑剔的利多。

創新藥出海、重磅BD、AI製藥、多肽減肥藥.....放在全球任何成熟的資本市場，每一個關鍵詞都足以點燃行業乃至資本市場的興趣。

就在合作公告當日，石藥集團股價大幅下跌10.2%，與利多消息形成強烈反差。

老牌仿製藥轉型，重壓AI

事實上，這已經是近半年阿斯利康與石藥的第二次AI平台合作。

2025年6月，雙方達成一項總額高達53.3億美元的合作協議，利用石藥集團的AI驅動高效藥物發現平台，共同發現和開發新型口服小分子候選藥物。

兩項基於AI平台的重大合作，充分證明了其AI藥物研發平台的技術實力已獲得全球頂尖藥企的認可。

近年來，作為仿製藥起家的老牌藥企，石藥加大了對AI平台的投入，加速創新藥轉型。

目前，石藥集團已建構起以AI驅動的高效藥物發現平台。

該平台利用AI技術分析靶點蛋白與化合物的結合模式，並進行針對性最佳化，從而顯著提升候選分子的篩選效率和成功率。

目前，該平台產出的候選藥物YS2302018（脂蛋白（a）抑製劑）和SYH2039（GLP-1受體激動劑）已分別授權給阿斯利康和百濟神州。

這不僅彰顯了平台的技術成熟度，也為公司帶來了巨額的授權收入。

而為瞭解決從AI分子設計到實驗驗證的中間環節瓶頸，石藥集團在2025年投入建設了全自動化的AI實驗室。

公司稱，通過引入機械臂等自動化裝置，實現了小分子化合物合成的無人化操作。

實驗資料顯示，AI技術將新藥早期發現時間縮短了30%，研發成本降低了近50%，並將化合物篩選的精準率提升了3倍以上。

而本次與阿斯利康的合作也建立在遞送技術與多肽藥物AI發現平台之上。

多肽分子設計空間巨大，傳統試錯成本極高，另一方面，其成藥性、安全性、遞送方式又高度複雜，靠單一經驗很難系統最佳化。

而AI能夠在龐大的組合空間中，針對藥物靶點快速設計及篩選候選分子，並可在藥效、選擇性與訊號偏向性等維度進行系統最佳化。

傳統藥企，正在集體轉向AI

從全球製藥工業的視角看，AI 在藥物研發中的角色已經發生了變化。

過去，AI更多被當作一個工具，如今AI正在逐漸成為企業規模化創新的基礎設施。

不只石藥集團，已經有多個老牌藥企開始集體押注AI平台，加快研發速度。

例如，和鉑醫藥發佈全球首創的全人源重鏈抗體（HCAb）大模型，同時還將打造一個AI驅動、自動化的端到端Idea-to-Clinical平台，加速抗體藥物研發。

復星醫藥則投入大量資源研發引入了基於ChatGPT的高效AI工具PharmAID，打造更智能更高效的工作環境，同時深度合作了英矽智能等AI研發企業。

百濟神州作為國內唯一建立功能基因組學平台的藥企，整合了CRISPR篩選與AI靶點預測技術，用於基因編輯療法研發。

康龍化成則完成海心智惠的控股，獲得高品質患者資料與AI技術平台，拓並助推康龍創新藥研發服務能力和體系的數智化升級。

One more thing

這次大額BD消息公佈本應是一個好事，但是卻引發了投資人的不滿。

石藥跟阿斯利康的BD，在消息公佈前兩個多月股價就開始猛漲50%左右， 到了今天正式公佈這個BD的時候，開盤股價竟然直接跌12%。

這一現象引發了投資人的各種猜測。

要知道，此前就曾出現在2025年中報中的“預告式BD”，引發了行業對於上市公司資訊披露規則的熱議。

另一種儘管阿斯利康12億美元預付款確實可觀，但後續高達173億美元的里程碑付款和銷售分成，兌現條件極為苛刻。

這些款項的支付完全取決於項目後續的臨床開發、監管審批和商業銷售成功，任何環節的失敗都可能導致大部分款項無法到位。

市場更願為確定的現在付費，而非遙遠的“潛在”交易額。 (智藥局)