•
隨著“美股春晚”財報季拉開帷幕，特斯拉、Meta和微軟同步交出了決定科技股水位線的成績單。
如果說過去兩年市場還在爭論 AI 的概念泡沫，那麼這份財報則宣告了**“重資產交付期”**的到來。在這三巨頭的博弈中，特斯拉（Tesla）無疑是最激進的：它正親手拆除電車時代的王座，將所有籌碼壓向自動化勞動力。
核心：特斯拉的“高端電車榮譽退役”與機器人工廠的暴力換代
特斯拉本季度的財務資料雖勉強守住預期（營收249億美元），但其背後披露的生產線大換血，才是公司成立以來最劇烈的一次轉向。
1. 終結 S/X 時代：弗裡蒙特工廠的資源騰籠
馬斯克在財報會上宣佈停止 Model S 和 Model X 的生產。這兩款奠定了特斯拉高端基調的車型正式進入“榮譽退役”。
* 深層原因： 儘管 S/X 是品牌圖騰，但在當前的供應鏈成本下，其利潤貢獻已無法支撐馬斯克的野心。更核心的動機在於**“產能置換”**：特斯拉需要徹底騰出弗裡蒙特工廠的黃金生產空間。
* 資源重組： 特斯拉計畫將 S/X 原有的產線改造成年產 100 萬台 Optimus 人形機器人的超級工廠。這標誌著特斯拉正式剝離“傳統車企”的外殼，將工廠轉型為生產“勞動力”的工廠。
2. 20 億美金“輸血”xAI：給機器人安裝大腦
特斯拉宣佈向馬斯克的初創公司 xAI 投資 20 億美元。這筆交易並非簡單的資金往來，而是**“邏輯層與執行層”**的合體。
* 研發協同： 特斯拉擅長處理視覺資料（FSD），而 xAI 擅長邏輯推理（Grok系列）。通過這筆投資，特斯拉確保其 Optimus 機器人不再只是執行簡單動作的機器，而是具備端到端推理能力的智能體。馬斯克試圖通過 xAI 的模型，縮短機器人從實驗室步入工廠的最後一公里。
3. Cybercab：從賣硬體轉向賣“里程”
儘管傳統車輛營收下滑，但馬斯克在 Cybercab（無人駕駛計程車）上的投入卻在加倍。
* 營運權邏輯： 4 月即將投產的 Cybercab 徹底取消了方向盤。這意味著特斯拉的商業模式正從“賣一台少一台”的一次性利潤，轉向長期的運輸分潤。目前已在奧斯汀、邁阿密等 7 個城市鋪開的試點，是其對抗傳統汽車市場飽和的終極避險。
側翼對比：Meta 與 微軟的成本焦慮
Meta：視覺情報的野心與“燒錢”顧慮
Meta 營收增長 24% 表現驚豔，股價盤後飆升，但陰影依然存在。
* 資本支出失控？ Meta 宣佈 2026 年的支出將上修至 1150億-1350億美元。投資者最擔心的不僅是“燒錢”，而是這些錢是否只是在填補硬體基建的短板。
* 落後局面的逆轉： 為了擺脫在大模型上的跟隨者地位，祖克柏正通過 Ray-Ban Meta 智能眼鏡 搶奪 AI 入口。這款眼鏡的火爆不僅解決了穿戴問題，更讓 Meta 擁有了其他 AI 公司夢寐以求的“第一人稱視角資料”。Meta 賭的是：未來的 AI 不僅要會思考，更要能“看見”人類的現實生活。
微軟：高增長下的“OpenAI 依賴症”
微軟營收超 800 億，卻在盤後下跌 7%。
* 核心癥結： 儘管 Azure 同比增長 39%，但微軟首次披露，其積壓訂單中有 45% 歸功於 OpenAI。這種極高的集中度讓市場不安：如果 OpenAI 的商業化不及預期，微軟本季高達 375 億美元的基建投入將面臨巨大的折舊壓力。 (NuminaS Research)