1850億美元“不得不花”，Google最新回應

昨天 14:20

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Alphabet（Google母公司）在周三的財報電話會上釋放了明確訊號：AI軍備競賽遠未結束，甚至剛剛進入“深水區”。

雖然Q4業績全線超預期，但市場被公司給出的2026年1750億至1850億美元的資本支出指引所震懾。

巨額資本支出帶來的折舊壓力以及對利潤率的潛在侵蝕，也成為投資者心頭的陰雲，公司股價盤後小幅下跌。

面對投資者的疑慮，CEO桑達爾·皮查伊（Sundar Pichai）和CFO阿納特·阿什克納茲（Anat Ashkenazi）詳細闡述了高額支出的必要性，AI代理的商業化前景以及與蘋果的重磅合作。同時，還正面回擊了近期“AI將殺死軟體公司”的市場論調。

電話會上最引人注目的焦點無疑是Alphabet對2026年的資本支出預測。

首席財務官阿納特透露，預計2026年資本支出將在1750億至1850億美元之間，且投資將隨季度逐級增加。

面對分析師關於投資回報和效率的質疑，皮查伊解釋稱，這一支出規模是為了支援Google DeepMind的前沿模型開發，以及滿足雲客戶激增的需求。他指出，目前的算力供應依然緊張。

“即便我們一直在提升產能，我們仍然處於供應受限的狀態。顯然，今年的資本支出是著眼於未來……我們在各項服務中看到的需求，無論是DeepMind的未來工作還是雲服務，都異常強勁。因此，我預計全年我們將繼續在供應受限的狀態下運行。”

阿納特補充道，2026年和2025年類似，約60%的資本支出將用於伺服器，40%用於資料中心和網路裝置等長周期資產。

她同時警告，隨著基礎設施投入的增加，折舊費用將顯著上升，預計2026年的折舊增長率將進一步加速，這將對利潤表構成持續壓力。

近日，隨著Anthropic推出法律自動化工具，市場對“AI顛覆傳統軟體商業模式”的恐慌情緒蔓延，導致美股軟體類股遭遇血洗。

圍繞該話題，分析師Mark Mahaney電話會上提問：“市場上有一種信念，認為這些軟體公司正在失去席位權（seat power），失去定價權，這看起來像是一個非常糟糕的客戶群。”

對此，CEO皮查伊給出了截然相反的判斷，他試圖將Google定義為SaaS公司的盟友。

“Gemini正在成為世界上最成功的軟體公司的AI引擎。”皮查伊反駁道，並列舉了資料來證明SaaS巨頭們正在擁抱而非逃離AI，“排名前20的SaaS公司中有95%，以及排名前100的公司中有超過80%都在使用Gemini，包括Salesforce和Shopify。”

皮查伊強調，那些能夠抓住這一時刻的公司將擁有同樣的增長機會。首席商務官辛德勒也補充指出，成功的SaaS客戶正在將Gemini深入整合到關鍵工作流中，“如果我從代幣（token）使用量的角度來看，第四季度的增長非常強勁。”

在電話會中，皮查伊正式確認了外界猜測已久的傳聞——Google與蘋果達成深度合作。這不僅穩固了Google在iOS生態中的地位，更可能成為其AI模型分發的關鍵管道。

皮查伊在開場陳述中明確表示：

“我很高興我們正在與蘋果合作，作為他們的首選雲提供商，並基於Gemini技術開發下一代Apple Foundation模型。”

這一確認無疑給擔心Google在移動端入口被顛覆的投資者吃了一顆定心丸。

Google正試圖證明其AI產品不僅有流量，更具變現能力。皮查伊透露：“Gemini App現在的月活躍使用者已超過7.5億。 尤其是自12月推出Gemini 3以來，我們看到每位使用者的參與度顯著提高。”

更重要的是，Google正在建構基於“AI代理”（Agentic AI）的全新商業模式。皮查伊提到了“通用商業協議”（Universal Commerce Protocol），這標誌著Google從單純的資訊檢索向替使用者“執行任務”轉變。

“我們為AI時代的購物奠定了基礎……這是我們與許多零售行業領導者共同建構的代理商務新開放標準……在這個代理世界中，我認為2025年更多是打基礎，讓模型在代理用例中變得更加穩健……今年（2026年）你將看到消費者真正能夠使用這一切。”

面對Gemini App是否會蠶食傳統Google搜尋流量的質疑，皮查伊給出了否定的回答，將其定義為增量市場。

“我們沒有看到任何蠶食（cannibalization）的證據，”皮查伊回應分析師提問時強調。

“實際上，這是一個擴張性時刻（expansionary moment）。 人們正在使用搜尋，體驗AI概覽（AI Overviews）和AI模式，同時也使用Gemini App。所有這些結合在一起，正在擴大人們使用Google進行查詢的類型。”

他透露，在美國，自推出以來，使用者每日的AI模式查詢量翻了一番，“AI模式下的查詢長度是傳統搜尋的三倍”。

Google雲業務的強勁增長（營收增長48%）很大程度上歸功於其AI基礎設施的優勢。皮查伊強調了Google在晶片領域的“兩條腿走路”策略。

“我們擁有業內最廣泛的計算選項，包括來自我們合作夥伴輝達（NVIDIA）的GPU……加上我們開發了十年的自有TPU，”皮查伊表示。

關於YouTube廣告收入9%的增長（雖然不及搜尋業務強勁），首席商務官辛德勒解釋稱，主要是受到“主要品牌垂直領域的一些輕微影響”以及去年同期美國大選廣告支出的高基數影響。但他強調：“Shorts（短影片）現在平均每日觀看次數超過2000億。”

在自動駕駛方面，Google確認了對Waymo的新一輪巨額投入。皮查伊表示：“Waymo本周籌集了迄今為止最大的一輪融資……並將很快將其服務擴展到美國多個城市以及英國和日本。”CFO阿什克納茲補充說，Alphabet資助了Waymo周一宣佈的160億美元投資輪中的很大一部分。

在巨額支出的另一面，是Google對內部效率的極致追求。

在效率方面，皮查伊指出：“通過模型最佳化、效率提升和利用率改進，我們在2025年成功將Gemini的服務單位成本降低了78%。”

在回答關於如何提高營運效率以資助增長投資的問題時，CFO 阿納特提到了一個令人深思的細節：

“正如Sundar過去提到的，我們約50%的程式碼現在是由編碼代理（coding agents）編寫的，然後由我們自己的工程師進行審查。這當然有助於我們的工程師利用現有的足跡做更多的事情、行動得更快。”

(華爾街見聞)