美國2月CPI：符合預期，但聯準會仍然偏頭痛

3月11日（當地時間，下同），美國勞工部公佈了美國2026年2月CPI資料。總體上看，這份資料符合預期，但在當前伊朗亂局的變化中，這份資料中的部分變化仍然值得關注。

先看總體資料：

• CPI環比上漲0.3%（預期0.3%。前值0.2%），同比上漲2.4%（預期和前值均為2.4%）。
• 核心CPI（扣除了能源和食品）環比上漲0.2%（預期0.2%，前值0.3%），同比上漲2.5%（預期和前值均為2.5%）。

一眼看過去，資料似乎還行，但是分項來看，其中能源價格的變化尤為值得警惕。能源類商品總體環比上漲1.1%（前值為-3.3%），其中天然氣環比上漲0.8%（前值為-3.2%），而燃油價格環比上漲11.1%（前值為-5.7%）。

而2月的能源價格基本未受美伊開戰的影響。而這一影響毫無疑問將會在3月展現出來。

原油運輸量佔全球20%的荷姆茲海峽，自3月2日起基本上已經陷入了實質性關閉狀態。當前，體現美國原油價格的WTI油價87美元，較2月底已經上漲約20美元，3月能源價格的大幅上漲，可能會推高當月CPI。

而根據路透社的報導，昨日伊朗已經開始在荷姆茲海峽少量佈置水雷。

如果伊朗後續大規模佈置水雷，那麼無論誰最終贏得這場戰爭，掃雷都需要不少時間，而掃雷完成之前，荷姆茲海峽的運行將受到持續影響，相應的油價壓力可能持續更長時間。

面對這樣的前景，聯準會無法有效判斷油價上漲時間會有多久，上漲幅度又有多大，對美國的通膨傳導又有多少。因此，對於聯準會來說，不確定性加大了。

雖然此前公佈的2月就業資料大幅超預期走弱，留下了上半年降息的可能性。但考慮到通膨前景的不確定性，至少3月還不是降息的時候。聯準會需要看到更多的證據證明通膨回落的可持續性，或者就業的持續惡化，才會採取行動，重回降息軌道。 (聊聊FED)