2026年5月7日，摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強，作為【泉果無限對話】的嘉賓進行內部交流。
圖1. 邢自強首席在泉果無限對話交流現場
邢自強對當前宏觀趨勢進行了階段性梳理，並深入剖析了由AI科技、能源安全、中美博弈三大引擎支撐的投資上行周期，回應了當前市場最為關切的核心問題。
在分享中，邢首席特別提到：
我們處於一個極其關鍵的生產力非線性躍遷的奇點，而AI已經出現了範式變革，引領全球投資超級周期啟動。這一輪資本開支超級周期具有明顯的“實物進化”特徵。它不僅是算力的擴張，更是一場涉及能源系統重構的“硬核”運動，特別利多具備HALO資產特徵的中國產業鏈。
1. 從“副駕駛”到“自動駕駛儀”：
如果說AI 1.0（生成式AI）主要在輔助思考，那麼AI 2.0（代理式AI）的核心就是自主執行。它不再只是等待提示詞，而是具備邏輯推理、跨工具呼叫和“長期記憶”的能力。這種“上下文飛輪”意味著AI越瞭解你的業務，生產力增量就越呈指數級增長。
2. 瓶頸的結構性偏移：
AI 1.0的瓶頸是GPU，而AI 2.0的瓶頸正向CPU和記憶層（DRAM）轉移。
3. 中國模式的獨特性：
中國不再僅僅追求絕對的技術前沿，而是在為部署速度、成本效率和系統級整合進行最佳化。AI正迅速從算力雲端滲透進中國的能源系統、製造流程和城市基建。
AI投資超級周期下一章，則會涉及到AI 2.0最重要的載體——具身智能。當AI應用發展到物理AI（Physical AI）的落地時，中國強大的製造優勢和能源優勢，會更加顯著地爆發。人形機器人、下一代的儲能等行業，有望媲美當前新能源汽車的規模。 (泉果視點)