6月5日，博通CEO陳福陽在2026年彭博科技大會上接受彭博社記者Tom Giles專訪，針對財報後股價大跌、AI戰略佈局、競爭格局及併購策略等市場關切問題作出回應。博通CEO陳福陽（Hock Tan）回應：“從不關心股價”，並首度披露了與OpenAI晶片合作的投產時間表，以及押注“博通-Google-Anthropic”生態鏈的驚人回報。
一、訪談背景
6月3日，博通公佈了2026財年第二財季業績：總營收221.87億美元，同比增長48%，創歷史新高；AI半導體收入108億美元，同比增長143%；營運利潤率67%創下新高，自由現金流103億美元。然而，公司給出的第三財季AI半導體收入指引為160億美元，低於分析師約170億美元以上的“極高預期”，同時維持2026財年AI晶片收入560億美元的預測不變，低於市場此前約576億美元的預期。這導致博通股價在盤後遭遇大幅拋售，當日收盤大跌12.6%，市值一夜蒸發2856億美元，創下公司史上最大單日市值蒸發紀錄在這一背景下，陳福陽次日出席彭博科技大會接受專訪。
二、核心觀點綜述
1. 關於股價：永遠不關心股價，專注基本面
面對市場對財報近乎苛刻的完美預期，陳福陽展現出了老牌科技巨頭掌門人的定力。他直言：“我們正處在一個非常超現實的AI環境中。坦白說，我從不去想市場的超高預期。我只專注基本面、專注創造巨大的價值，不再去想股價。關注股價帶來的只有煩惱。”
2. 關於AI戰略：建構“博通-Google-Anthropic”鐵三角
在AI定製晶片（ASIC）領域，博通與Google在TPU上的深度繫結是其業績最大的壓艙石。陳福陽指出，Google面臨的真正競爭對手是輝達的GPU——“只要輝達一代接一代地推出卓越的技術，Google就必須創造出同等水平的技術來抗衡，這就是博通大顯身手的地方。”
在AI大模型生態佈局上，約一年前博通與Google合作，通過聯合設計的TPU為Anthropic提供算力支援。陳福陽將其形容為一場“信仰之躍”（leap of faith），並表示“這是一次偉大的押注”。他透露，博通內部正在深度使用Anthropic的Opus 4.7等大模型工具進行工程設計和程式碼輔助，一名優秀工程師借助這些工具可以在一周內完成以往需要10名年薪30萬美元的工程師花費三個月才能完成的工作。
3. 關於OpenAI合作：順利推進，今年晚些時候量產
針對市場關於博通與OpenAI合作遇到阻礙的傳聞，陳福陽予以明確否認。他首次披露，博通在定製AI加速器領域共有6個定製晶片客戶，OpenAI是其中之一，雙方合作已超過兩年。他透露，合作研發的AI加速晶片在實驗室和資料中心運行良好，預計將在今年晚些時候正式投入量產。
4. 關於競爭：技術硬碰硬
面對Google引入Marvell和聯發科分食TPU訂單、市場擔憂客戶“出逃”的質疑，陳福陽顯得不以為意。“我們在半導體行業幹了20多年……我們要做的就是通過工程技術超越任何競爭對手。”在網路交換裝置業務上，他同樣自信：“博通在網路等5到6個核心部門不僅是市場第一，更是建構AI叢集的關鍵。至於那些溢出我們產能的訂單，我很高興能讓給思科。”
5. 關於併購：AI有機增長潛力遠超併購收益
陳福陽明確表示，博通已進入一個“不需要靠併購驅動”的全新階段，因為AI提供的增長潛力遠超任何併購交易。“我環顧四周——我能買到什麼能接近那個水平的東西呢？根本沒有。”他指出，在2024年到2026年這兩年間，今年營收將會翻倍，每年創造超過500億美元的收入。他還補充稱，併購對公司及其客戶來說都是一種干擾。
三、投資總結
機遇
第一，AI晶片市場處於結構性增長周期。陳福陽以“貪得無厭”（insatiable）形容市場對AI半導體的需求。博通在定製AI加速器市場佔據約70%的份額，處於絕對主導地位。ASIC定製晶片出貨增速（約45%）遠超通用GPU，行業整體正從GPU主導的初期階段進入ASIC與GPU平行的新階段
第二，客戶版圖持續擴張且黏性強。 博通的6個定製晶片客戶均處於不同的自研矽片階段，已建立了深度的工程合作壁壘，客戶一旦選定供應商後極難更換
第三，2027年AI營收千億目標支撐遠期敘事。 陳福陽重申2027財年AI半導體收入將超過1000億美元的指引，華爾街當前預測2027年總營收約1660億美元。德意志銀行預測2027財年AI營收約1250億美元、2028財年約1900億美元，遠高於公司官方指引
第四，多家機構看好本輪大跌後的修復空間。德銀將目標價從430美元大幅上調至515美元，明確將此次回呼定性為“買入機會”；美銀將目標價上調至530美元，重申“買入”評級；Argus將目標價從425美元上調至625美元。這些機構均認為市場對AI指引的反應存在過度解讀，博通基本面並未出現問題。
風險
第一，客戶多元化策略帶來的份額侵蝕風險。Google已正式引入Marvell和聯發科分食TPU v8/v9訂單，雖然目前仍處於分食階段而非替代，但長期份額稀釋趨勢值得關注
第二，估值已經高度透支。博通市盈率超過60倍，在遭遇大跌之前市值已突破2.1兆美元。機構預測2027日歷年每股收益約22.35美元，對應當前股價的遠期市盈率仍在合理範圍內，但市場對完美業績的極高預期意味著任何指引不如預期都可能導致劇烈波動
第三，陳福陽的個人決策風險。 作為博通的核心靈魂人物，他同時擔任13家不同公司的總裁或CEO職位。一旦其健康狀況或個人決策出現變化，將對公司治理和長期戰略產生不可估量的影響。
第四，AI硬體資本開支能否持續兌現存在不確定性。 博通的主要客戶（Google、Meta、OpenAI、Anthropic等）均為AI資本開支的驅動方，若宏觀經濟環境變化或AI商業化進展低於預期，可能導致資本開支收縮，對博通的AI晶片收入產生衝擊。
綜合判斷
陳福陽以“從不關心股價”的姿態直接回應了市場的短期焦慮，核心邏輯清晰——博通的護城河在於與超大規模客戶之間建立的深度工程合作壁壘，以及70%的定製AI晶片市場份額。當前股價大跌本質上是市場將“不夠炸裂的指引”解讀為利空，而非基本面出現了實質性惡化。
對於長期投資者而言，若認可AI定製晶片是未來5-10年的結構性增長賽道，並相信博通能維持在高端AI基礎設施領域的不可替代性，那麼陳福陽訪談所傳遞出的戰略定力和技術自信值得重視。但短期內估值偏高、客戶多元化趨勢及宏觀不確定性也不容忽視。建議投資者重點關注兩大催化劑：一是今年晚些時候博通與OpenAI合作的AI晶片能否順利量產並貢獻實質收入；二是2027年千億美元AI營收目標是否會被進一步上調——若上調落地，將是本輪估值重塑的關鍵訊號。
彭博專訪博通CEO全文實錄如下（AI輔助翻譯）：
彭博社Tom Giles： 好的，那麼這說明了什麼呢？投資者對像你們這樣的公司抱有如此高的期望——你們發佈了財報，重申了某些類型收入達到千億美元的預測，在很多方面也超出了市場預期，但市場上依然瀰漫著一種失望情緒。這說明我們現在處於AI炒作周期的那個階段？
博通CEO： 我覺得我們現在處於一種非常超現實的AI環境中，坦率地說，我平時不太去想這些。所以現在很難不去想，但現在只需要專注於基本面，專注於創造真正的價值，不要老想著自己的股價。股價問題確實很難做到置之不理，但我們儘量這樣做。
彭博社Tom Giles： 嗯，就像我們剛才和阿里聊到的，你知道，差不多每隔一個月或幾個月，就會出現一個新的大語言模型，這在某種程度上改變了整個行業對於誰領先、誰落後的討論。
我很好奇，你們與Google有著大規模的合作關係，在TPU方面與他們合作非常緊密。我想和你深入聊聊這個話題。特別是，你對Google將更多晶片開發設計工作收歸內部這件事有多擔憂？"客戶自有工具鏈"這個概念，會不會讓你夜不能寐？你們在合作協議中是否設定了某些條款，來防範這種情況的發生？
博通CEO： 這是我們在技術上需要不斷拓展的領域。我們在半導體行業已經深耕超過20年了，事實上，這正是我在博通從事這項工作的年限。這就是我們一直以來、每年都在做的事情。我們有多個產品部門，在各自的領域我們都是最優秀的，我們持續不斷地投入研發。本質上，你要做的就是在工程技術上超越所有競爭對手。Google正在嘗試推進"客戶自有工具鏈"，也就是說他們想要自己設計晶片，同時借助一些規模較小的合作夥伴來實現這一目標。
彭博社Tom Giles： 比如Marvell？
博通CEO： 類似美滿電子（Marvell）這樣的公司。我把他們稱為"輔助引導型"合作夥伴，他們基本上是在為Google服務，幫助Google實現客戶自有工具鏈。所以我們只是在另一個層面上與自己的客戶展開競爭。整個邏輯的核心在於，我們要能夠打造出差異化的產品和技術，超越他們自己做出來的東西。這一切之所以有利於我們，很大程度上是因為所有這些方案真正面對的競爭對手是輝達的GPU。只要輝達持續推出一代又一代卓越的技術，Google就必須打造出同等水平的技術來與之抗衡，而這正是我們能夠發揮作用的地方。
彭博社Tom Giles： 對。TPU的研發流程相當複雜，我想知道有沒有什麼方法，或者你們能做些什麼，來幫助Google把這個流程變得更加普惠化？
博通CEO： 你說的"普惠化"是什麼意思？
彭博社Tom Giles： 就是說，讓TPU能夠被更多主流開發者使用，而不僅僅侷限於頂尖的AI實驗室。
博通CEO： 嗯，我認為Google正在通過雲服務——Google雲GCP——來開放TPU環境，以此實現這個目標。但其中很重要的一部分是軟體層面的工作，包括作業系統、軟體以及配套的編譯器，這些都屬於Google自己的核心業務範疇。我們當然很樂意提供幫助，但我認為他們在推進這個項目方面已經相當成熟，基本上掌控全域了。
彭博社Tom Giles： 我想聊聊Anthropic的話題。這些基礎模型的建構者顯然需要大量資本，來支撐他們對晶片和算力的需求，以便開發和迭代他們的模型。你能談談這段合作關係是如何建構和融資的嗎？你們為了防範潛在風險採取了那些保障措施？你對終端使用者需求能否真正落地、並讓他們履行承諾這件事，有多大的擔憂？
博通CEO： 坦率地說，在這個具體案例中，我們是作為Google的合作夥伴，通過我們與Google共同設計的TPU，為Anthropic提供算力支援。說實話，這件事沒有什麼捷徑可走。大約一年前我們剛開始合作的時候，我們基本上是憑藉一種信念的飛躍，押注於Anthropic和生成式AI。我們相信Anthropic通過其商業模式——專注於服務企業客戶、提供程式碼輔助和程式設計工具——能夠做出真正的改變。我們就是帶著這種信念入局的，而且從目前來看，這是一次非常正確的押注。
彭博社Tom Giles： Anthropic現在確實勢頭很猛，風頭正勁。你知道，他們已經悄悄超越了OpenAI，秘密遞交了IPO申請檔案。那麼，你有沒有擔心過——或者說，有沒有投資者找你談過——萬一Anthropic的事情沒有按預期發展，你會不會落得個"接盤俠"的結局？
博通CEO： 嗯，就像我說的，我們當時是在押注Anthropic。我們和Google一起，聯合下了這個注。我想，我們不只是在押注Anthropic這家公司及其商業模式，我們也是在押注生成式AI會以相當大的規模騰飛——尤其是在企業市場，而Anthropic走的正是這條路，而且確實做到了。
這是有充分理由的，儘管一年前剛開始的時候，我知道的東西可能只是我今天所知道的一小部分。而我今天所知道的，大概也只是六個月後我將會知道的一小部分。
這一切變化得非常快。但我們從Anthropic這家公司看到的工具，以及同樣來自OpenAI、還有GoogleGemini的工具，從它們能夠幫助提升生產力這個角度來說，真的是令人歎為觀止。我們博通自己就在用。我們把這些工具用於工程設計、程式碼輔助，在提升生產力方面能取得的成果相當驚人——不管是提升我個人的生產力，還是提升產品研發的生產力。我甚至認為，這些工具設計出來的產品方案，可能比我們工程師單獨做出來的還要好。而我們的工程師，可都是非常優秀的人才。
彭博社Tom Giles： 能不能多聊聊，你是怎麼指導員工使用這些不同工具的？你有沒有發現需要對此加以限制？我們聽說現在有一種"token用到極限"的風潮——我不太喜歡這個說法——就是讓大家無限制地使用token。你們有沒有設定使用上限？具體是怎麼做的？
博通CEO： 沒有，我們沒有限制。坦率地說，從更宏觀的角度來看，我們還沒到那個階段。也許正是因為我們比其他人起步晚一些，還沒走到那一步，所以還沒開始對使用加以限制。
這裡面有一個很重要的點：當你使用像Opus 4.7這樣的工具時，工程師們會經歷一個學習過程，學習怎麼用好它。一開始你不可能把工具用得很高效，但只要你堅持用、用得足夠久，你就會越來越熟練，工具的效率也會大幅提升。
當你的效率越來越高，你想想看：你可以讓一位頂尖的高級工程師，在一周內完成一個應用程式的設計方案。換做以前，同樣的事情可能需要10個工程師——每人年薪30萬美元——花三個月才能完成。這個投資回報率依然相當可觀。所以說，要不要"節流"，其實是一個投資回報率的問題，也取決於你在做什麼應用。同時，這也是一個不斷學習、把工具用得越來越好的過程。
彭博社Tom Giles： 去年，你們宣佈了與OpenAI合作開發AI晶片的重大協議。能不能給我們更新一下目前的進展，以及這件事推進到那一步了？特別是針對某家媒體報導的內容——說合作可能遇到了一些阻礙，你們希望微軟同意購買一定比例的晶片——這個協議的最終敲定，進展如何？
博通CEO： 哦，不是那樣的。順便說一句，與合作夥伴共同開發晶片這件事——就拿你之前提到的例子來說，我與Google有著很好的合作關係。他們嘗試做定製化工具，整個過程是非常友好、非常融洽的，我們目標一致，大家都是為了把事情做好。我們與他們有著深厚的合作夥伴關係，就像我們與大多數主要客戶的關係一樣。
但對他們來說，這是一段旅程。第一代晶片會被第二代取代，然後越來越好。所以對他們來說，這是一段旅程——開發定製化AI加速晶片，從根本上針對特定工作負載進行最佳化，最終取代現在普遍使用的通用方案（通常是輝達的產品）。
我們在做這件事，也已經在做了。目前我們只有少數幾個客戶——確切地說是6個——每一個都處於這段旅程的不同階段，都在朝著打造自己的定製晶片邁進。顯然，Google走得最遠，起步最早。OpenAI是其中之一，我們已經合作超過兩年了。
取得的成果相當了不起——我們的AI加速晶片已經在他們的實驗室、他們的資料中心裡運行得非常好，我們預計今年年底正式投入量產。就這樣，然後就一路全速前進了。
彭博社Tom Giles： 所以目前這個合作沒有任何阻礙？不管是需要微軟達成某種協議，還是其他什麼原因？
博通CEO：完全沒有。
彭博社Tom Giles： 好的。我想聊聊併購，因為歷史上博通一直把併購作為一個相當重要的增長手段。AI革命的到來，會不會讓你減少通過併購來補充增長的需求？你們是否正在進入一個"後併購時代"？還是說這種理解是錯誤的？
博通CEO： 不，Tom，你說到點子上了。這是一個很有意思的問題，也是一個非常有價值的問題。這個問題確即時常浮現在我腦海裡，在我的董事會上也是持續討論的議題——我們還要不要繼續做併購。
我就直截了當地給你一個答案。過去兩年，從2024年到2026年，今年我的營收將翻一番，每年營收將超過500億美元。我環顧四周，看看有什麼可以收購的——有什麼能與之相提並論嗎？這才是難點所在。而且併購本身就是一種分心：收購本身是一種分心，然後去監管機構那裡走流程，又是一種分心，再花一年時間整合，還是分心。
與此同時，有機增長這邊，我們所說的生成式AI這個現象，以及我們向這股幾乎無法滿足的需求輸送"鎬和鏟"（即計算能力）的能力，使得選擇併購、而不是專注於在生成式AI計算領域取得成功，變得非常困難。
彭博社Tom Giles： 有沒有那個領域，你覺得可能會破例——比如說，光子學，就隨便舉個例子？
博通CEO： 光子學？你是說光學？
彭博社Tom Giles： 我就隨便說說。
博通CEO： 我經營這家公司已經20年了。我一直非常努力地——你知道的——儘量避免去追那些"閃閃發光的新玩意兒"。
彭博社Tom Giles：
好的。我想問你一些我問過其他主題演講嘉賓的同類問題。你知道，當你看到圍繞token使用的價格敏感性，以及企業在做決策、優先考慮這方面支出時的價格敏感性。我們已經看到很多公司開始在某種程度上收縮、限制token的使用等等。正如我們之前談到的，我們也看到一些跡象表明，某些中國的大型語言模型開始獲得大量關注，尤其是考慮到它們運行效率有多高，無論是DeepSeek，還是阿里巴巴的Qwen（通義千問）。從你的角度來看，你有沒有觀察到這種情況？
博通CEO：
我，從我的角度來說，這是我聽說的情況。我不能說我們在博通內部是這樣做的，但我聽到了很多——我想你也從同樣的管道聽到了——很多公司的領導者、企業的CIO們在說："嘿，你知道嗎，我們正在想辦法降低token的成本"，諸如此類。也許他們在這方面比我們走得更靠前。但我對企業使用AI的判斷是：我們仍然處於這場遊戲的早期階段。我認為我們仍然在努力摸索，看看能從這個我們已經創造出來、並且隨著每一代的更迭不斷增強和改進的神奇工具中，究竟能獲得什麼。
所以從我個人的觀點來看，正如我之前所說，以及從我管理博通的經驗來看，是的，我不希望我的團隊在token上亂花錢。但另一方面，如果你能從中創造價值，而且你能獲得一個原本無法實現的投資回報，那為什麼要停下來呢？這又不是去電子遊戲廳——就像我們小時候玩遊戲，當怪物快要把你吃掉的時候，你的槍沒子彈了，所以你要投更多幣。這件事幾乎有點像那個感覺，但又不完全一樣。
彭博社Tom Giles：
如果我們不聊聊博通的其他業務，那就太遺憾了，尤其是網路業務。你知道，你們的裝置在現代AI時代已經變得越來越重要。我們開始看到思科（Cisco）等其他公司想要涉足你們所主導的領域。我很好奇，你怎麼看他們在那裡與你們形成競爭的前景？
博通CEO：
嗯，我們做生意的方式非常……我的意思是，我們非常幸運。我說這話是非常真誠的，不是在開玩笑。我們做半導體已經有20年了，我們積累了大約17個半導體產品事業部的產品組合。在特定的細分領域，我們確實是排名第一的，要麼第一，要麼就不做——我們是第一，並且持續投入。其中大約五六個事業部，恰好在打造AI晶片和AI叢集方面非常關鍵。所以一切就這樣自然而然地發展成了現在這個樣子。其中一個就是你說的網路業務，用於交換裝置，這塊業務已經如火箭般騰飛。
但我們也一直努力做到——正如我們一貫的銷售產品方式——非常，我喜歡稱之為"戰略性"。我們在審視客戶時，會看他們是否將產品用於特定目的，他們是否……不只是當下可持續，不只是一代，而是下一代、再下一代，長期可持續。
所以我們會優先將產品推給那些具有戰略意義的客戶。正如我所說，如今對AI和AI網路的需求是極其巨大的。所以對我們來說，憑藉我們這樣的實力和看待業務的方式，那些"溢出來"的需求，我很樂意讓它們流向思科。 (invest wallstreet)