從HBM到WFE：AI如何把儲存周期推成裝置超級周期，半導體裝置還能漲多久？ AI半導體的核心矛盾，已從“算力需求能不能繼續增長”轉向“儲存、裝置、CPU、互連和測試能不能同步交付”。BofA最新上修把2028年後能見度拉到台前，也把美股半導體估值錨從景氣復甦推向供給約束重估，產業鏈排序要重新回到瓶頸控制力。 太長不看 1.主線已經換擋。BofA把2030年半導體TAM上修至約2.7兆美元，真正變化是AI需求能見度延到2028年後，估值開始按交付瓶頸重估。

6月5日，博通CEO陳福陽在2026年彭博科技大會上接受彭博社記者Tom Giles專訪，針對財報後股價大跌、AI戰略佈局、競爭格局及併購策略等市場關切問題作出回應。博通CEO陳福陽（Hock Tan）回應：“從不關心股價”，並首度披露了與OpenAI晶片合作的投產時間表，以及押注“博通-Google-Anthropic”生態鏈的驚人回報。 一、訪談背景 6月3日，博通公佈了2026財年第二財季業績：總營收221.87億美元，同比增長48%，創歷史新高；AI半導體收入108億美元，同比增長143%；營運利潤率67%創下新高，自由現金流103億美元。然而，公司給出的第三財季AI半導體收入指引為160億美元，低於分析師約170億美元以上的“極高預期”，同時維持2026財年AI晶片收入560億美元的預測不變，低於市場此前約576億美元的預期。這導致博通股價在盤後遭遇大幅拋售，當日收盤大跌12.6%，市值一夜蒸發2856億美元，創下公司史上最大單日市值蒸發紀錄在這一背景下，陳福陽次日出席彭博科技大會接受專訪。 二、核心觀點綜述

面對人工智慧(AI)驅動的半導體行業爆發式增長與人才缺口持續擴大的雙重挑戰，全球科技巨頭正將戰略觸角加速伸向學術界。 博通(AVGO.US)、Meta(META.US)、應用材料(AMAT.US)、格芯(GFS.US)與新思科技(SNPS.US)五家企業聯合宣佈，將與加州大學洛杉磯分校薩繆裡工程學院合作，共同出資1.25億美元設立“半導體中心”，旨在加速AI驅動晶片技術的研究與人才培養。該項目首期合作周期為五年，五家公司將推動晶片設計、裝置、軟體、製造等半導體生態系統的全鏈條創新研發。 產學研深度繫結，縮短晶片創新周期 該中心將設在UCLA薩繆裡校區內，由校方教師與學生研究人員與五家創始企業專家團隊共同開展技術攻關，以縮短新型晶片創新成果進入快速變化市場的時間。

在傳統的價值投資坐標系中，PEG（市盈率相對盈利增長比率）一直被視為衡量“增長性價比”的標尺。 通常，PEG小於1意味著增長被市場低估，而大於2則往往意味著情緒進入了過熱的危險區。 然而，在AI浪潮席捲全球的2026年，當我們再次橫向掃視半導體行業的估值圖譜時，卻發現了一個極度扭曲、甚至近乎荒誕的現象：那個曾經被標籤化為“強周期、低利潤、苦生意”的記憶體巨頭美光（Micron），其PEG竟然只有0.4倍，位列全場最低；而輝達（NVIDIA）的PEG也僅維持在1.0倍。 與此同時，處於產業鏈上游的半導體裝置商們，PEG卻集體挺進2.0倍區間。

繼杭州“六小龍”產生現象級傳播與產業效應，杭州“五小鳳”近日再次受到關注：觀猹、Datawhale、WaytoAGI、TGO鯤鵬會、思否等五家AI社區型企業，以建構人才與產業連接生態為核心，與主打硬科技的“六小龍”形成有效互補。Datawhale連結3500多家院校網路，WaytoAGI積累900萬使用者，思否匯聚1000萬開發者……從“六小龍”騰飛到“五小鳳”孵化，標誌著杭州人工智慧產業生態正在加速建構：既有大樹拔節、縱向突破的高度，也有灌木叢生、橫向蔓延的密度，其協同促進AI科技與AI應用良性循環，驅動杭州在該前沿領域持續崛起高地、形成優勢。人工智慧是新一輪科技革命和產業變革的重要驅動力量。可以說，當前一座城市角逐面向未來的競爭優勢，需要在逆水行舟的浪潮中深刻把握人工智慧機遇，放眼上下游找準自身角色定位。也因此，不少城市在思索中追問“為什麼是杭州”。事實上，正如近年來多個城市把握住了半導體、新能源、量子科技等機遇、實現加快發展，杭州在AI領域的進展頻頻，同樣根植於共通的、樸素的邏輯——“五小鳳”就是這根邏輯藤蔓上結出的又一串果實。——厚植商業文明。商業文明看似抽象，實則潤物無聲，蘊藏驚人力量。杭州就處在一片商業文明高地：從改革開放以來民營經濟勃發，到抓住網際網路經濟機遇，再到搶占人工智能領域先機，浙江一直醞釀著崇尚商業、創業創新的氛圍和內在動力，無數“小火苗”在此尋覓商機、伺機而動。近年來，浙江“創業新四軍”——浙大系、阿里系、浙商系、海歸系持續壯大，形成了浙商群體的支柱。杭州“六小龍”“五小鳳”背後，就有其清晰的影子。目前，浙江大學校友創辦或擔任關鍵職務的上市公司超過300家，學術與市場高效聯動、相輔相成，也與商業文明互為因果。相較“六小龍”，“五小鳳”的特點和優勢不在硬核科技的攻堅突破，而在落地層面、連結現實的應用創新。這類創新根植於濃厚的商業氛圍，於微觀層面充分激發市場活力、創造力，催化科技與產業的化學反應。由此，當前更好擁抱科技革命、產業變革，更需厚植商業文明，充分認識其作為現代文明的重要內涵，並從體制、教育等維度多管齊下，持續提升要素的商業觸覺。——把握產業規律。從近年多地發展實踐看，一域科技突破、一片產業崛起，儘管可能有先天因素、偶然因素的影響，但也不能忽視“有為之手”的有意為之。面向未來，地方經濟政策的著力點是否契合產業規律，決定其能否把握先機、開花結果。杭州人工智慧快速發展，離不開AI要素的提前佈局、快速集聚，尤其是對人才這個“第一資源”的堅定佈局。以杭州“五小鳳”為例，其以連結人才為切入點融入AI生態，而這五家企業本身更是杭州AI人才集聚的結果。比如，2019年以來，杭州紮實落地的高層次人才認定製度，支撐其各類人才、大學生淨流入規模持續位居全國前列；“人工智慧訓練師”較為緊缺，杭州對此較早組織培訓認定，目前數量接近2萬人。對產業規律的深刻把握，也支撐了經濟決策的遠見與定力。經濟有周期、產業有起伏，很難朝種夕收。但只要方向對，開花結果只是遲早的事。當前各地面對新一輪科技革命和產業變革的機遇與挑戰，尤需精準認識自身的要素稟賦、可為空間，立足發揚優勢、日積月累，甘於做難而正確、慢而長遠的事情。——迭代專業服務。營商環境“做乘法”，為經營主體減負增效。多年來，各地營商環境建設大致經歷了三個階段：從規範執法、杜絕“吃拿卡要”等，到提供優惠政策、提速行政審批等，再到當前立足科創前沿、迭代專業服務能力，做好政府能做、企業難做的事。推動人工智慧加快發展，政府提供的專業服務尤為關鍵，包括成立政府投資基金為AI堅定方向、聚攏資源，組織算力、演算法、資料等要素為AI發展建構“四梁八柱”，拓展全產業鏈、開闢應用場景等支援AI生態加快形成等等。杭州“五小鳳”正是在這些專業服務中輕裝上陣，其2025年集中入駐的杭州城西科創大走廊“中國雲谷”，集聚了諸多要素與服務，支撐杭州打造“全國人工智慧創新發展第一城”。這裡AI企業發展中遇到的共性難題變成“最大公約數”事項，成為政府提升營商環境、迭代專業服務的重要內容。 (新華每日電訊)

你好，我是傑哥。2026年開年，全球經濟增長的引擎正悄然切換賽道。麥肯錫全球研究院（MGI）最新發佈的《The race takes off in the next big arenas of competition》（《全球競爭新賽道全面起飛》）報告，以紮實資料和前瞻視角告訴我們：18大“未來競技場”（future arenas）已成為驅動全球增長和競爭動態的核心力量。這些競技場包括AI軟體與服務、雲端運算、半導體、電動汽車、數字廣告、共享自動駕駛汽車、太空、機器人等，它們正以遠超傳統行業的速度擴張，並深刻重塑資本流動、產業格局和區域競爭。這份報告是2024年同主題研究的2026更新版。MGI將“競技場”定義為增長最快、競爭最激烈的行業——市場份額頻繁易手、技術與商業模式不斷重設。自2022年以來，這 18 大競技場的市場總值增長了約 18 兆美元，年複合增長率高達 29% ，是其他行業的近 4 倍；收入增長1.4兆美元，年複合增長率 11% ，而非競技場行業幾乎持平。同時，資本支出與研發投入也以 14% 的年複合增長率領先其他行業的 4% 。簡單說，這些競技場已佔據全球增長故事的半壁江山，我們每個人其實都已置身其中。AI基礎賽道領跑，五大賽道叢集加速起飛報告將18大競技場分為五大主題叢集，便於我們看清宏觀驅動力量：AI foundation（AI基礎）：半導體、雲端運算、AI軟體與服務。自2022年以來新增5000億美元收入、11兆美元市值，是增長最快的叢集。基礎設施投資正為未來更大規模AI部署做好準備。Digitization（數位化）：電子商務、數字廣告、串流媒體視訊、視訊遊戲、網路安全。這些賽道繼續捕捉注意力經濟，尤其在新興市場。Electrification（電氣化）：電動汽車、電池、核裂變。電氣化穩步推進，電動汽車和電池儲能需求強勁。Hard tech（硬科技）：機器人、共享自動駕駛汽車、未來空中移動、太空、模組化建築。這些物理世界應用正從概念走向規模化。New bio-frontiers（新生物前沿）：非醫療生物技術、減肥藥。減肥藥已成為美國每100個處方中的6個，產品線加速刷新。其中，8個競技場正以接近2040情景上限的速度狂飆，包括AI軟體與服務、共享自動駕駛汽車、雲端運算、電動汽車、數字廣告、網路安全、半導體和太空。其餘10個也基本符合預期或處於早期加速階段。到2040年，這18大競技場收入有望達到29兆至48兆美元。Omniscalers（全能規模者）崛起，跨賽道競爭白熱化報告首次提出“omniscalers”概念， 指 9 家現金流充裕、橫跨多個競技場的巨頭企業，包括亞馬遜叢集、特斯拉+SpaceX叢集，以及阿里巴巴、Alphabet、蘋果、華為、Meta、微軟、三星。這些公司2025年合計產生7000億美元經營現金流，研發與資本支出超過8000億美元，部分企業已同時佈局9個競技場。它們的優勢在於“復合能力”：可復用基礎設施、資料網路效應、高風險偏好和頂尖人才吸引力。這種跨賽道擴張讓 omniscalers 的競技場收入遠超其他玩家，平均每家約 2000 億美元，而其他競技場企業僅約 100 億美元。9家 omniscalers 的總收入約 2.7 兆美元，超過義大利這個全球第八大經濟體的 GDP 。美中主導 90% 市值，區域格局清晰從區域看，美國和中國（大中華區）公司合計佔據競技場市值的 90% 。美國企業在 14 個競技場市值領先、10 個收入領先；中國在收入份額上快速追趕，尤其在電氣化領域憑藉規模、垂直整合和製造強度佔據優勢。日本和韓國在工業與消費電子領域也有所提升。歐洲和其他地區暫時觀望，但全球供應鏈和政策因素正影響關鍵產業佈局。對決策者的啟示報告強調，即使你的企業看似不在這些“最快賽道”，也無法完全置身事外——需求、供應鏈和生產系統都在被重塑。CEO 和政策制定者需從攻防兩端思考：如何抓住新價值池？如何在技術主權、供應鏈韌性上做好準備？領先者已開始端到端重構流程、加速技術賦能決策、打造韌性增長。這份報告提醒我們：競技場的“創造配方”依然有效——技術/商業模式躍遷、投資競賽擴大、可擴展的大市場。2026年正是抓住窗口期的關鍵時刻。最後你對那條賽道最看好？AI基礎還是硬科技？歡迎在評論區分享你的觀察，我們下期繼續探討全球競爭新格局！關注公眾號【AI資訊風向】，回覆 666，即可獲取這份 AI 行業報告。AI 技術正以前所未有的速度發展，它將如何塑造我們的未來？讓我們拭目以待。 (AI資訊風向)