GLJ Research分析師指出，2026年美股IPO募資規模或達2000億美元，不僅超過1999年和2000年互聯網泡沫時期的合計規模，更是2021年投機高峰期的近兩倍。創紀錄的發行規模，只會從市場中抽走流動性，歷來不是繁榮的號角，而是頂部將近的信號。
GLJ Research分析師Gordon Johnson發出警告：當前席捲美股的超級IPO浪潮規模已遠超歷史上任何時期，而市場可用於吸收新股的資金卻捉襟見肘。歷史一再表明，創紀錄的股票發行往往不是市場繁榮的號角，而是頂部將近的信號。
Johnson在X平台發帖指出，2026年美國IPO募資規模有望達到約2000億美元，不僅超過1999年和2000年互聯網泡沫時期的合計規模，更是2021年投機高峰期約1190億美元的近兩倍。
隨着SpaceX、OpenAI、Anthropic相繼排隊上市，疊加Alphabet、Meta、Oracle等科技巨頭近期宣佈的大規模股權融資，未來三至四個月的股票供給可能以每月約1000億美元的速度持續砸向市場。
然而，承接這一供給的資金面卻嚴峻得多。Johnson指出，全美每月新增儲蓄約390億美元。"你不可能用每月390億美元的現金消化每月1000億美元的股票，這筆帳根本算不過去。"他寫道。
Johnson的結論直截了當：大規模股票發行並不創造需求，只會從現有市場中抽走流動性。在他看來，創紀錄的發行規模或許恰恰說明企業及內部人士認爲，當前市場正是出貨的好時機——投資者對此不可不察。
發行規模突破歷史極值，已超互聯網泡沫峰值
Johnson的分析以一組令人警覺的數據爲起點。他指出，2026年美國運營類公司IPO募資規模有望接近2000億美元，超過1999年與2000年互聯網泡沫頂峰時期的合計總量，並大幅高於2021年投機峰值期的約1190億美元。
Johnson並未將這一數字解讀爲市場強勁的佐證，而是視之爲警示信號。"這張圖表應該讓你當場停下腳步。"他寫道。在他看來，歷史上每次創紀錄的股票發行，往往都與過度樂觀情緒相伴而生，且在此後往往出現顯著的市場回撤。
不止IPO：全市場股票供給規模被嚴重低估
Johnson強調，單看IPO數據會嚴重低估當前股票供給的真實體量。IPO只是股權融資的一個類別，此外還包括增發、持續發行計劃（ATM項目）以及大股東的二級市場減持。
過去兩周，一系列大型科技公司相繼宣佈股權融資：Alphabet完成約847.5億美元的股票發行，Meta提議進行數百億美元規模的股權融資，Oracle宣佈在其更大融資方案中包含約200億美元的股權部分，Super Micro Computer則完成了70億美元的股票及可轉債融資。
將上述融資與IPO管線疊加，Johnson估計未來三至四個月將有每月約1000億美元的股票供給持續湧入市場，他寫道：
"這不是在'吸引'資本，而是在一筆一筆地抽乾市場的現金。"
供需缺口觸目驚心：儲蓄增速遠跑不過發行節奏
Johnson論點的核心是一道簡單的供需算術題。以約17.93兆美元的可支配收入和2.6%的儲蓄率測算，全美每月新增儲蓄約390億美元——而僅SpaceX一家估值就約達800億美元，OpenAI、Anthropic隨後緊跟。供需缺口之大，一目瞭然。
Johnson指出，股票發行並不會憑空變出新資金。大型IPO或增發要求投資者重新配置現有資本——每一美元投入新股，便是從其他市場標的抽走的一美元。
在這一框架下，超級大單非但不會吸引增量資金，反而會與存量流動性形成競爭，對現有股票價格構成壓制。
Johnson將每月約1000億美元的發行量與全美約1兆美元的年儲蓄總量相比，得出的結論是：這一波發行浪潮足以耗盡整個市場的現金儲備。
歷史一再警示：發行高峰往往是市場轉折的先兆
Johnson在帖文中明確援引兩段歷史作爲佐證：2000年互聯網泡沫以及2021年SPAC熱潮。他認爲，這兩段時期均出現了內部人士在投資者熱情高漲時大規模出售股票的情形，而隨後都發生了顯著的市場下跌。
他特別指出，2021年曾出現創紀錄的股票發行規模，當年晚些時候市場開始走弱，2022年更演變爲一場嚴峻的熊市。儘管Johnson承認當前環境與彼時存在諸多差異，但他認爲供需之間的基本關係並未改變。
對Johnson而言，擺在投資者面前的核心問題，並非SpaceX、OpenAI或Anthropic是否代表令人振奮的商業前景，而是：面對這一規模空前的股票供給浪潮，市場究竟有沒有足夠的資本來承接，而不對現有資產價格造成實質性衝擊？ (富途牛牛)