今天本來是梳理一下半導體材料最近的一些行業交流，但是晚上出了一個新聞，我覺得更有必要去寫寫我的想法。
Meta 開始向外出售閒置的 AI 算力了，路透給這件事起的標題是“Sell Excess AI Compute”，直譯過來就是“出售過剩 AI 算力”。
“過剩”這個詞份量很重，一下就讓市場聯想到，以 Meta 為首的科技大廠是不是之前買多了算力，接著又引申出整個半導體行業投資過剩的猜測，直接導致美股盤前半導體板塊大跌....
瑞銀是這麼說的：
這個和昨天我們聊的 OpenAI 降低推理成本是異曲同工，都是半導體見頂的鬼故事....昨天也算預警了....
OpenAI 說我要降本，推理成本降一半（交流了一些北美專家，大家覺得應該和 DS 的降本路子差不多，都是大規模 NAND KV 快取，詳細技術路線和對儲存的影響可以看今天發的幾個技術篇）；Meta 說我可能不需要這麼多算力了。就這倆消息，即使老巨頭通用都和美光簽了長協，也沒能把股價拉回來。
之前 GS 交易台的 Rich 說過：
市場的核心前提一直是計算資源稀缺。如果稀缺性持續，計算資源的價格就應該維持堅挺，也才能支撐持續資本投入的合理性；但如果供應增加，租賃價格還繼續下行，那“資源短缺”的說法就不攻自破了。價格下行的壓力會最先體現在硬體端。最近幾天 ORNN H100 指數已經開始回落，這個訊號值得重點關注。
ORNN H100 指數近幾日持續走低，這一趨勢值得留意。
在這輪行情裡，真正受益的是那些賣完整平台、靠使用者使用變現的公司，而不是只賣基礎硬體的“賣水人”。
超大規模雲服務商是這一階段的結構性贏家。只要他們能證明，不用花那麼多錢也能提供同等規模的產出，市場就會給出正向反饋。更大的風險反而集中在硬體和基礎設施棧的上游——這些領域目前還普遍抱著“稀缺會持續”的預期。
似乎現在市場就是這麼走的……
meta 大漲，硬體大跌。
Meta 賣閒置算力，本質上跟 xAI 是一回事——自己的模型沒做出成績，當初砸錢囤的那批卡現在純虧錢，內部又沒有足夠大的推理業務把產能吃下去，才想著往外租，好歹少虧點。
扎克伯格曾在 5 月的股東電話會議上就說過，先屯貨，要是最後屯多了，再賣……
有位老師的觀點也很有意思：這事一點不新鮮，好些年前中關村的軟體公司幹不下去，不也是把電腦拉出來開網咖、攢機器賣碟——說到底，都是競爭落了下風之後的選擇。
一家模型公司競爭力不行了，它手裡的算卡不會憑空消失，而是通過租賃、通過賣推理服務，重新流回市場。算力是有生命的，每一塊 GPU 最後都會流向那個最強的模型。所以 Meta 鬆手，不代表這些卡閒置報廢，只是被重新分配到效率更高的地方去了——需求這個池子，根本沒變小。
再說，把 Meta 說成“過剩”，本身就站不太住。分析師Jeff Pu 的兩點我覺得挺關鍵：
一，“過剩產能”到現在還只是個“if”，Meta 更可能是在投資人要 ROE 的壓力下，順手把手裡那點閒置產能租出去；
二，最近的進展反而說明它還缺算力——有消息說Google因為 Gemini 需求太旺，限制了 Meta 呼叫，同時 Meta 剛跟 CoreWeave 簽了一份 210 億美元的算力大單。一邊被卡、一邊加訂單，怎麼看都不像一個算力用不完的公司。
真正決定算力有沒有需求的，從來不是某一家賣不賣閒置卡，而是全行業的 token 消耗量，和大廠整體的訓練 capex。這兩項目前都沒有明確資料在往下走。在這之前，把一家的資產騰挪讀成全行業需求見頂，跑得太快了。
今天MLCC國巨提價，經銷商說提了50%，晚上正好有專家交流...今天DS的記憶體降本等報告也同步發星球，方便理解openai降本.. (北向牧風)