上半年"科技七巨頭"幾乎原地踏步，而標普500指數同期上漲9.3%。資金大量流向晶片股，費城半導體指數迄今累漲83%。七巨頭估值雖已從32.6倍降至23.9倍，估值溢價接近歷史低點，但市場對其AI投資回報前景仍持觀望態度。摩根士丹利、高盛等機構則認為七巨頭跌幅已過度，呼籲重新佈局。
美國科技巨頭組合"科技七巨頭"今年以來幾乎原地踏步，正在成為華爾街完成年終目標的最大阻礙。
今年上半年，萬得科技七巨頭指數寬幅震盪，最終持平於年初價格，而同期標普500指數上漲9.3%，兩者差距近10個百分點，為該組合有史以來相對大盤表現第二差的年度開局。
在人工智慧熱潮持續推動半導體及其他科技股大幅上漲之際，這一佔標普500指數權重約三分之一的巨頭組合卻明顯掉隊，這一局面令華爾街策略師的年終預測承壓。
主要機構策略師對標普500指數的年終目標均值為7824.09點，較周三收盤價隱含約5%的上漲空間。據彭博測算，若科技七巨頭繼續低迷，其餘493隻成分股須在年內已累計上漲約13%的基礎上，再額外上漲6.8%，該目標方能實現。
半導體搶走風頭，七巨頭淪為"局外人"
過去近十年主導市場的科技七巨頭今年風光不再，資金轉而湧向人工智慧基礎設施的直接受益者——晶片股，費城半導體指數今年迄今累計上漲83%。
科技七巨頭整體表現落後於標普500中逾300隻成分股，其中不乏Dollar Tree和Hubbell等市值相對較小的公司。
Mahoney資管首席執行長Ken Mahoney指出，Meta、亞馬遜和微軟等科技七巨頭一直是人工智慧基礎設施建設的主要資金來源，他說：
市場對於它們將大量自由現金流砸向AI、卻不知何時能看到投資回報這件事，並不買帳。
隨著年終目標兌現的壓力加大，摩根士丹利、高盛和摩根大通在過去兩周內相繼表態，認為科技七巨頭相對於晶片股及大盤的落後已過度。
摩根士丹利財富管理首席投資官Lisa Shalett在本周二的研究報告中寫道，半導體類股已"嚴重超買"，現在是重新審視科技七巨頭潛在機會的時機。她表示：
半導體製造商和內存供應商的訂單積壓加速與定價權擴張令人矚目，但我們認為這一態勢難以為繼。
Lisa Shalett表示並非預判本輪周期終結，而是呼籲重建對潛在AI建設受益者的多元化配置，"重新擁抱部分超大規模雲服務商"。
Hamilton Capital Partners首席投資官Alonso Munoz則指出：
從當前位置來看，若沒有科技七巨頭的參與，標普500要繼續向前推進將會比較困難，因為許多已大幅上漲的類股，比如能源，本身也面臨一定的回調壓力。這些名字對於指數漲跌有著舉足輕重的影響。
估值回落至歷史低溢價，重配吸引力顯現
科技七巨頭今年以來的持續調整已令其估值明顯改善。據彭博數據，該組合市盈率已從去年10月底的32.6倍降至23.9倍。上個月，科技七巨頭相對標普500的估值溢價縮小至僅2.4倍，接近歷史最低水平。
高盛合夥人Rich Privorotsky對人工智慧前景極為樂觀，但對市場當前押注價值鏈的方向"遠未信服"。
他認為，一旦稀缺性消失，持有AI平台將比持有硬體更具優勢。用他的話說，超大規模雲服務商"擁有的是收費公路本身，而不僅僅是路上跑的車"。
也有市場人士認為，標普500未必需要科技七巨頭的回歸就能實現年終目標。
富國銀行投資研究院全球股票及實物資產主管Sameer Samana指出，剔除七大巨頭後，標普500其餘成分股年內已累計上漲約14%，大盤或可依靠其餘個股實現目標。
SimCorp投資決策研究主管Melissa Brown也表示，標普500"有可能靠其餘成分股實現"7824.09點的年終目標，Melissa Brown補充：
但考慮到這些股票權重較低，它們需要錄得更大的漲幅，才能將整體指數拉升至那個水平。
(華爾街見聞)