從光刻機龐大訂單到Anthropic利潤狂飆，數據中心正在告別純燒錢時期，AI算力基礎設施迎來現金流重估紀元。xponential View估算生成式AI過去12個月營收約1100億美元、最新月度年化收入率約1750億美元;SemiAnalysis則預計Anthropic將在2026年第三季度實現超過10億美元利潤。
智通財經APP獲悉，華爾街知名投資機構Wedbush Securities最新發布的研報顯示，光刻巨頭$艾斯摩爾 (ASML.US)$超預期上調2027年業績指引，非常有利於和CPU/GPU這類最先進製程邏輯晶片以及動態隨機存取記憶體器(即DRAM內存晶片)相關聯AI算力基礎設施主題牛市前景。Wedbush等華爾街機構最新觀點，以及艾斯摩爾與$台積電 (TSM.US)$強勁業績與未來樂觀展望，無疑給了因過於擁擠且高度槓桿化的好倉共同導致陷入極端劇烈拋售的AI算力主題多針反攻強心劑。
從Wedbush對於AI算力主題的樂觀看漲論調，到艾斯摩爾與台積電這兩大AI算力產業鏈上游最重要產能與供給力量最新公佈的炸裂業績以及強勁業績展望，再到研究機構SemiAnalysis的最新分析顯示Anthropic從長期虧損邁向整體利潤狂飆式增長階段，實際上正在向全球股票市場釋放一個重要信號：AI算力產業鏈已經從「訓練AI大模型的AI資本開支超級周期」逐漸進入「智能體規模化應用驅動的AI推理算力需求指數級擴張」的新階段，這些最新信號可謂痛擊近期導致AI算力主題尤其是AI半導體類股暴跌的「算力過剩」這一悲觀論調。
Wedbush的核心判斷在於，艾斯摩爾上調2027年前景並考慮繼續增加2028年EUV產能，與先進製程邏輯晶片(即5nm製程以下CPU/GPU/TPU等邏輯晶片)及數據中心高端DRAM為支撐AI數據中心建設進程而形成的近乎無止境需求完全一致;2027年艾斯摩爾光刻機設備出貨增加，預計將在2027年末至2028年初轉化為初步晶圓製造產出，尤其是高端DRAM/HBM記憶體晶片產能，但台積電等晶片製造巨頭以及$微軟 (MSFT.US)$、$Meta Platforms (META.US)$等全球科技巨頭們持續增長的AI相關資本開支仍然意味著供給何時真正追上需求處於不確定預期。
Wedbush Securities的資深分析師馬特·布賴森在致客戶的最新報告中寫道：「我們認為，艾斯摩爾管理層意外上調2027年前景展望，以及2028年EUV光刻機設備產量可能顯著增加，與我們所看到的面向數據中心的先進製程邏輯晶片和高端DRAM強勁需求增長步伐近乎一致，這些需求旨在支援如火如荼的全球AI算力基礎設施建設進程。」
「出貨量增加的時間線安排也非常符合我們的基準判斷，即2027年AI算力相關的資本支出提高最終將推動2027年末至2028年初先進製程邏輯晶片與DRAM產量增加，尤其是HBM/DRAM記憶體晶片產量;不過，鑑於資本支出仍在持續增長，我們對於供應最終何時能夠追上愈發擴張的需求曲線仍不太確定。」布賴森領導的Wedbush股票市場分析師團隊表示。
除2027年業績指引外，艾斯摩爾管理層目前預計，2026年全年總淨銷售額(即總營收預期)將介於430億歐元至450億歐元之間，遠遠高於此前360億歐元至400億歐元的預測區間，也高於393億歐元的華爾街分析師平均預期。
從EUV到5GW超級叢集：四重產業鏈信號擊穿「AI算力過剩論」
業績數據顯示，艾斯摩爾第二季度營收達到93.26億歐元，高於市場預期的88億歐元;淨利潤29.18億歐元，也超過預期的26.2億歐元，毛利率達到54%。更關鍵的是，公司將2026年營收指引由360億—400億歐元大幅上調至430億—450億歐元，毛利率指引由51%—53%提高至54%—56%，並預計第三季度營收進一步升至110億—120億歐元。艾斯摩爾管理層稱上半年訂單「極其強勁」，客戶們正在加速先進製程邏輯晶片和記憶體晶片產能建設，因此計劃在2027年把低數值孔徑極紫外光刻機和浸沒式深紫外光刻機產能均提高約30%，並研究2028年再增加約30%。這意味著台積電、英特爾這類晶圓廠類型大客戶們已經用多年光刻機設備承諾，而非口頭預測，為2027—2028年的AI算力強勁需求投票。
艾斯摩爾罕見大幅擴產意味著台積電、英特爾等先進邏輯晶片製造商們正在為更大規模的數據中心服務器級別CPU、GPU和TPU這類定製AI ASIC加速器需求準備更加龐大晶圓產能;而三星最新業績以及$SK海力士 (SKHY.US)$CEO在美股ADR上市首日共同釋放出的記憶體晶片端持續嚴峻緊缺局勢，又從另一個AI算力產業鏈核心環節顯著驗證了AI服務器整機需求仍無比強勁。
更關鍵的是，艾斯摩爾管理層計劃在2027年將約65台的低數值孔徑EUV年產能提高30%，並研究2028年再增加30%，DUV浸沒式光刻機也採取類似擴產路徑。這不是短期補庫存，而是全球晶圓廠以多年期設備承諾鎖定先進邏輯、HBM/DRAM和先進封裝上游能力。
本周AI行業動態消息顯示的Facebook母公司Meta對其路易斯安那州Hyperion數據中心園區投資建設規模由最初公佈的100億美元擴大至超過500億美元且超過5GW算力規模的超級叢集，以及2.75萬顆Rubin點燃「日本機器人國家隊」，加上$輝達 (NVDA.US)$CEO黃仁勳此次前往日本與$發那科 (6954.JP)$、$安川電機 (6506.JP)$、$川崎重工 (7012.JP)$和$富士通 (6702.JP)$等老牌工業巨頭合作推進物理AI協作，並將軟銀、NEC、$日立 (6501.JP)$、$索尼 (6758.JP)$、Preferred Networks等納入COSMOS生態，疊加輝達AI晶片獨家製造商——有著「晶片代工之王」稱號的台積電最新公佈的強勁超預期業績與對於AI算力需求前景愈發樂觀的未來展望，足以證明全球AI算力投資周期遠未結束，算力擴張正在由美國超大規模雲廠商主導的單一軍備競賽，升級為「雲端AI、主權AI與物理AI」多中心共振。
台積電業績與展望則從晶圓製造端驗證了這種需求並非只存在於設備訂單中：第二季度美元營收402億美元，同比增長33.7%;淨利潤達7065.6億新臺幣，同比增長77.4%，顯著高於市場預期的6326億新臺幣;高性能計算業務佔營收66%，7奈米及以下先進製程佔晶圓業務營收77%。
更加重磅的是，台積電三季度營收指引進一步升至446億—458億美元，該公司同時將2026年資本開支由520億—560億美元大幅上調至600億—640億美元，將全年美元營收增長指引提高至略高於40%，並追加1,000億美元美國投資，使在美承諾總額達到約2,650億美元。作為輝達等核心AI晶片客戶產能規劃的最終產能與滿足AI算力需求的製造鏈承接者，台積電以利潤、利用率和資本開支共同表明：圍繞先進製程邏輯晶片、最前沿2奈米製程和先進封裝的AI算力基礎設施需求能見度仍在上升，而非全球AI算力需求陷入萎靡時期。
艾斯摩爾與台積電並非機械接受客戶預測，而是在審視數據中心建設和終端需求後才批准擴產，因此這組最新指引對「當前已經出現系統性算力過剩」的論斷構成了較強反證。需求側同樣在繼續外擴：日本政府支援的Noetra計劃採購2.75萬顆輝達Rubin晶片建設物理AI基礎設施，項目計劃於2027年4月動工、2028年6月投入運營;Meta則將路易斯安那州Hyperion園區從2024年最初公佈的100億美元項目，擴展為超過500億美元、5吉瓦算力規模的超級叢集，這四重產業鏈信號無疑擊穿「AI算力過剩論」。
Anthropic有望實現盈利軌跡大躍遷，AI算力牛市駛入「Token複利時代」
OpenAI和長期以來在AI應用領域的最強競爭對手Anthropic PBC一直在競相開發更先進的人工智慧代理(即AI智能體產品)，以簡化更廣泛領域的工作流程。此前，兩家公司已經憑藉能夠自動完成代碼編寫和完整調試與實際部署過程的AI開發工具取得顯著成功。今年早些時候，Anthropic推出了一款類似產品，名為Claude Cowork，目標是吸引更廣泛的用戶群體加入史無前例的AI智能體超級大浪潮。
OpenAI和Anthropic均已祕密提交上市申請。有機構此前報導稱，Anthropic預計最早可能在今年秋季登陸美國股票市場。OpenAI則正在考慮於明年上市。
研究機構SemiAnalysis的最新分析揭示，Anthropic正以遠超競爭對手的盈利能力和增長速度重塑AI商業化格局。憑藉以API為核心的高毛利商業模式，Anthropic已成為B2B AI市場的領跑者。SemiAnalysis發佈的深度報告顯示，該機構預計Anthropic將於2026年三季度實現10億美元的GAAP息稅前利潤，對應約6%的利潤率。與此同時，其年度經常性營收(ARR)已從2025年底的90億美元飆升至目前逾600億美元。該機構預測，若Anthropic維持每月約150億美元的淨新增ARR(NNARR)節奏，其2027年末ARR有望觸及3000億美元，對應6兆美元企業價值，使其成為全球市值最高的公司。
Anthropic的業績拐點源於Claude Code的爆發式普及。SemiAnalysis獨家彙編的統計數據顯示，Claude Code目前佔GitHub全部代碼提交量的逾7%，直接推動公司ARR在一季度單月新增從1月的30億美元瘋狂躍升至3月的110億美元。此外，SemiAnalysis測算數據顯示，Anthropic當前綜合毛利率已升至60%中段區間，而2024年這一數字為負94%;其中，API業務毛利率超過80%。
今年以來全球資金所謂「尋覓矽基通膨、削弱碳基」的宏大投資敘事，本質是資本從傳統製造、汽車、消費、地產、能源等依賴人口、資源和線性經濟增長的「碳基資產」，轉向AI算力基礎設施相關的圍繞矽片的高端製造鏈條。因此，GPT-5.6攜手ChatGPT Work來襲以及Anthropic商業化數據共同強化了一個核心投資判斷：史無前例的AI算力基礎設施需求周期並未結束，而是在從AI大模型訓練驅動階段進入AI推理端應用驅動階段，真正的AI算力基建超級周期可能來自全球企業將AI智能體作為新一代數字員工大規模部署，這也意味著當前AI半導體類股的回調乃健康調整，並非「算力過剩」驅動的熊市暴跌行情。
知名研究機構Exponential View最新研究顯示，AI產業正在由主要依賴前沿模型訓練的資本開支周期，升級為「訓練持續擴張、推理成為增量主引擎」的雙輪周期。
Exponential View自下而上且剔除供應鏈路徑重複計算後的最新測算顯示，過去12個月生成式AI相關的終端營收規模已達1100億美元，按最近單月年化的收入運行率超過1750億美元，增長速度約為互聯網和移動浪潮同期的三倍;更關鍵的是，歸屬於超大規模雲廠商的AI算力基礎設施相關創收已大致能夠覆蓋新增計算資產的折舊費用。
Exponential View獨家模型還顯示，Token價格每下降10%，使用量會增加12%—18%，意味著單位推理成本下降並不會必然壓低總收入，反而可能通過需求彈性擴大總體計算支出。換言之，微軟、Meta以及Google等大型AI科技巨頭們主導的建設進程如火如荼的AI算力基礎設施叢集正在從「先建設、後尋找營收」的預期交易，轉向由真實Token消費和企業付費驗證的經濟閉環。 (智通財經)