我的投資組合中目前還沒有買入太多人工智慧相關的股票，除了少數資料中心REITs和一家主要的晶片製造商。但最近，由於股價從52周高點下跌了超過60%，我決定將甲骨文公司的股票納入投資組合。
簡而言之，市場對甲骨文公司龐大的訂單積壓以及為履行合同訂單而承擔的債務確實存在合理擔憂，但如果公司的戰略能夠順利實施，目前的股價下，其股票可能成為一項超值投資。以下是一些原因：為何甲骨文股價被大幅拋售，我為何買入，以及為何我可能會進一步增持持股。
甲骨文：優點與缺點
甲骨文最大的利多因素，也是許多投資者持懷疑態度的原因，該公司尚有6380億美元的履約義務（RPO），即客戶承諾支付的未來合同收入，這一數字比一年前高出363%，而正如你可能猜到的，人工智慧基礎設施支出的激增是主要原因。
對於2027財年（自6月1日開始），甲骨文公司預計收入為900億美元。作為參考，公司在2026財年實現了約670億美元的收入。需要注意的是，6380億美元這一數字僅包括已簽署的合同——隨著客戶需求的增長，這一數字可能進一步上升。
然而，許多投資者對龐大的帳期確實持保留態度。可以說，如果我們知道甲骨文公司實際上會收到全部6380億美元的合同收入，那麼該股票就不會像現在這樣被嚴重低估了。
首先，大約一半的積壓工作來自於一個客戶——人工智慧平台巨頭OpenAI，該公司最近推遲了首次公開募股（IPO），這進一步加劇了外界對其履行承諾能力的擔憂。此外，Oracle不僅將全部收入用於建立執行待辦事項的能力，還正在增加債務負擔。該公司在2026財年新增了430億美元的債務，預計在本財年通過債務和股權融資再籌集400億美元。
簡而言之，甲骨文的支出計畫令投資者感到不安，原因顯而易見，該公司正在投入數十億美元（其中大部分資金並不具備）以追求承諾的收入。
一項極具吸引力的商業折扣
在最近的下跌之後，甲骨文的預期市盈率不到16倍，該公司股息收益率為1.6%，過去四個季度的淨利率接近27%，這是一家盈利能力極強的企業，正通過犧牲短期現金流，充分利用人工智慧基礎設施建設帶來的有利勢頭。
當然，存在一些真實的風險，OpenAI完全有可能無法籌集到所需的資金來支付它承諾的所有支出（甲骨文並不是唯一一家與人工智慧巨頭簽訂了多年協議的公司），我們可能會看到人工智慧領域的資本支出整體下滑，而非投資者所預期的多年來的大幅增長。
我認為這些情況不太可能發生，OpenAI 在嘗試融資時，即便以高估值進行，也從未遇到太多問題，而且所有近期跡象都表明，2027年及以後的基礎設施資本支出將超過最初預期，而非減少。
關鍵問題是，Oracle的支出計畫在變得難以控制之前，其積壓訂單中的大部分能否轉化為實際收入，如果答案是肯定的，那麼甲骨文16倍的預期市盈率可能很便宜。
歸根結底，數十年來，甲骨文一直是一家出色的企業，在其35年上市歷史的大部分時間裡，做空甲骨文一直是一個錯誤。隨著股價跌至2023年（人工智慧投資熱潮尚未進入高潮）以來的最低點，我決定在自己的投資組合中開一個頭寸，如果價格能繼續保持如此低位，我計畫很快再追加更多股票。 (北美財經)