一夜驚雷滾滾——中東局勢突變、聯準會鷹派分歧與AI變現憂慮，恐慌指數VIX躍升13.29%，美股再度暴跌，道指重挫千點，納指六連跌，費城半導體指數大跌超5%。
然而，今日的韓國股市，卻上演了一出令人瞠目的過山車行情——韓國KOSPI指數早盤一度跌逾2%，隨後強勢拉升漲超5%，卻還是掉頭一路下挫，最終收跌1.23%。
查詢當日KOSPI市場的資金流向，居然發現很刺眼的一幕：全球最猛散戶，反彈就跑——韓國個人投資者當日大幅拋售1.4兆韓元，早盤拋售規模一度甚至高達1.88兆韓元，反倒是外資淨買入1.3兆韓元。
可就在KOSPI連續兩日熔斷、累計重挫16%之際，這些個人投資者還逆勢抄底2.35兆韓元。今日反彈卻翻臉砸盤，難道韓國人的夏天已經過去了？
韓國散戶，近一個月遭遇財富的強烈“反噬”。
據KB金融集團資料，自5月27日韓國推出單一股票槓桿ETF以來，韓國散戶淨買入額高達14兆韓元（約101億美元），而同期外資買入額僅為2兆韓元，散戶是槓桿股票ETF的絕對主力。
好景不長，韓國人“最好的夏天”，迎來暴力去槓桿。
韓國槓桿ETF總市值從6月22日的高點525億美元急劇縮水至目前的170億美元。
槓桿ETF的產品機制，決定了這註定是一場殘酷的收割。“負複利”效應導致虧損持續累積——即便基礎資產最終回到原點，槓桿ETF也往往無法收復失地。
自槓桿股票ETF產品上市不到兩個月內，韓國已有超過120萬個槓桿投資帳戶觸及保證金追繳線，強制平倉清零。
國際投行花旗給出的測算資料顯示，韓國個人投資者通過槓桿ETF產生的總虧損約為56.3兆韓元（約合387億美元）。
韓國社交網路充斥著憤怒與絕望：“李在明正在把整個國家變成乞丐”、“李在明把股市變成了賭場，這個國家只有散戶在哭泣。”
韓國散戶的憤怒，甚至從網上罵到了國會門口。
這場由韓國散戶團體發起的抗議，是KOSPI指數連續兩日熔斷後，財富被瞬間蒸發的投資者發出的絕望怒吼。
面對散戶的怒火，韓國政府道歉了，韓國財政部長就倉促批准推出單一股票槓桿ETF產品公開道歉。
知名私募大佬但斌對此也發出了警示。 他昨日點評稱：“2倍做多海力士ETF此刻大跌25.72%。槓桿工具既能放大收益，也會成倍放大風險，潮水退去之時，更能看清市場波動的殘酷。由此可見，這類槓桿產品需要格外謹慎。”
同日，但斌再次發文稱：“大跌一定要敢買，剛把剩餘的子彈打光”。
今日，他再次表態：“我還是看好人工智慧10年牛市，目前只是一個階段性調整而已。整個邏輯沒變，就是漲多了回呼一下，我不太相信人工智慧3、4年就結束。”
與韓股午後持續走低不同，A股記憶體類股午後率先拉升。 德明利拉升封板、炸板再封板。多隻寬基ETF放量回升縮小跌幅，創業板ETF易方達、科創50ETF華夏連續第3個交易日成交額突破100億。
(本文內容均為客觀資料資訊羅列，不構成任何投資建議）
寬基指數ETF昨日再獲百億資金湧入，合計申購金額高達365億元，本周合計流入額高達707億元，創業板ETF易方達、科創50ETF華夏本周分別淨流入115.98億元、88.14億元。
冰火兩重天。
回顧全球科技股本輪劇烈調整，觸發因素不外乎四個：
第一，中東地緣突變推動油價大漲，重新抬升通膨與利率預期，長端利率抬升壓製成長類股估值。
第二，聯準會無法給市場提供寬鬆托底，市場從降息幾次陷入加息分歧。
第三，AI資本開支回報率遭到質疑，資本開支可持續引憂慮，自由現金流和ROI矛盾再擺上桌面。
第四，韓國的槓桿ETF危機只是全球去槓桿浪潮中的一個縮影，高槓桿量化融資盤多殺多、全球科技鏈共同去槓桿共同放大波動。
針對以上四個原因，前三個都沒有明顯改善的跡象：
第一個，昨夜川普一再警告“狠狠打擊”伊朗，直接升級對伊朗制裁，首次瞄準霍爾木茲“收費網”。同時美沙聯手空襲伊拉克，中東戰線再擴大。
第二個，隔夜，萬眾矚目的聯準會議息會議終於來了，但結果令市場大失所望——聯準會不再給出政策預期，市場需要自發判斷，甚至華許想要什麼都不做的情況下，市場自發完成加息。
市場對貨幣政策的預期已經從“要不要加息”變成“什麼時候加息”了”，30年期美國國債收益率一度上漲0.14個百分點至5.23%，創下2007年以來最高水平。
第三，市場現在狠狠懲罰無腦上調AI資本開支的企業，Meta營收超預期難掩AI投入焦慮——當季自由現金流驟降至僅7.84億美元，較去年同期的85.5億美元驟降91%，創下近四年新低，還上調2026年全年資本開支指引，Meta盤後一度跌超10%；
微軟的情況則呈現分化。雖然該企業上季資本支出低於預期，且新的年度支出指引較前指引低近8%，但由於業績強勢，股價盤後一度大漲9%。
匯豐認為，AI交易的敘事正在發生轉變，多重因素疊加形成壓力：
①記憶體晶片製造商開始簽訂長期合同，市場對價格上行空間的預期趨於保守；
②超大規模資料中心營運商的高資本支出能否有效變現存在疑問；
③紐約州已成為美國首個對大型資料中心建設實施暫停令的州；
④CXMT上市融資98億美元後，供給端壓力上升。
中東的戰火仍在燃燒，川普的威脅不斷升級；聯準會的觀望態度讓市場無所適從；AI資本開支的爭議遠未平息。但就在這片恐慌與混亂之中，A股的寬基ETF連續第三日持續放量，記憶體類股逆勢拉升，資金在用真金白銀投票。
恐慌與貪婪，從來都是同一枚硬幣的兩面。
韓國散戶在槓桿ETF傾家蕩產的慘劇，是一面鏡子——它照出了人性的貪婪，也照出了金融創新失控的代價。(ETF進化論)