7月以來，港股市場上演了一場清晰的風格切換大戲——科技板塊持續調整，藍籌權重股接力領漲，其中內銀股表現尤為亮眼。7月30日，工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行五大國有銀行 H 股集體飄紅，悉數創下歷史新高，成為港股本輪反彈行情中的核心力量。這一現象背後，是政策托底、資金回流、基本面改善多重因素共振，也為投資者指明了當下最具確定性的組態方向。

01 五大行 H 股集體沖高，金融板塊成港股反彈核心

截至7月30日收盤，港股內銀股漲勢強勁，農業銀行(01288.HK)漲幅近3%，工商銀行(01398.HK)漲逾2%，交通銀行(03328.HK)及多家城商行紛紛跟漲，五大國有銀行 H 股同步刷新歷史高點，引發市場廣泛關注。從指數表現來看，恆生金融分類指數7月內累計上漲約13%，漲幅幾乎與恆生指數同步，充分彰顯了大金融板塊在本輪港股反彈中的核心地位。

本輪港股風格切換並非偶然。短線來看，此前市場熱門的 AI 主線持續弱勢，資金避險情緒升溫，開始轉向業績穩定、估值合理的傳統權重股，銀行板塊順勢接棒成為行情主力。相較於科技板塊的高波動，銀行股的穩健屬性更符合當下資金“尋找確定性”的風險偏好，成為資金避險與佈局的首選標的。

02 多重利好加持，銀行板塊上漲邏輯清晰

銀行股的強勢表現，離不開政策、資金、基本面的三重支撐，每一層邏輯都為板塊後續上漲奠定了堅實基礎。

政策層面，此前國新辦、誠通集團兩大機構發佈增持公告，明確傳遞出穩定資本市場預期的訊號，為市場注入了充足信心。官方層面的積極表態，有效緩解了市場擔憂，引導資金流向優質藍籌板塊，銀行作為權重核心，直接受益於政策托底紅利。

資金層面，寬基 ETF 的集中放量成為重要推動力。資料顯示，7月以來寬基 ETF 淨流入達2946億元，其中7月29日單日吸金365億元，創下年內第四高紀錄。大量資金通過 ETF 管道流入市場，優先組態銀行等低估值、高流動性的權重板塊，進一步放大了銀行股的局部賺錢效應，吸引避險資金持續湧入。

更值得關注的是，主動偏股基金對銀行板塊的持倉處於歷史低位，後續資金回補空間巨大。據國聯民生證券跟蹤研究，主動偏股基金持有銀行股市值佔總持倉市值的比重，從2026年第一季度末的1.98%進一步下降至1.10%，已降至2011年以來的最低水平。當前銀行板塊整體欠配幅度較大，一旦市場情緒回暖，基金調倉換股帶來的資金回補，將成為推動銀行股持續上漲的重要動力。

03 基本面改善明確，機構看好下半年黃金組態窗口

除了外部利好，銀行板塊自身基本面的持續改善，是支撐其估值修復的核心邏輯。中金公司7月29日發佈的研報顯示，預計其覆蓋的上市銀行2026年第二季度營收、歸母淨利潤將分別同比增長6%、4%，整體盈利修復趨勢明確，業績韌性凸顯。在宏觀經濟穩步復甦的背景下，銀行資產質量持續最佳化，淨息差逐步企穩，為板塊估值提升提供了堅實的業績支撐。

浙商證券也明確指出，銀行股下半年正迎來勝率與賠率共振的黃金組態窗口。在低利率與資產荒的長期宏觀背景下，銀行股兼具“類債屬性”與“經濟修復正向期權”——類債屬性使其在市場波動中具備穩定的收益預期，經濟修復正向期權則意味著隨著宏觀經濟持續向好，銀行股將迎來業績與估值的雙重提升，成為當下市場中稀缺的優質資產。若後續市場風險偏好進一步提升，處於低位的銀行板塊有望迎來新一輪組態良機。

04 結語：把握確定性機會，佈局銀行板塊估值修復行情

港股五大行 H 股齊創新高，不僅是市場風格切換的直觀體現，更是政策、資金、基本面多重利好共振的結果。當前銀行板塊估值處於歷史低位，機構持倉欠配，業績改善明確，疊加政策托底與資金回流，後續估值修復行情值得期待。

對於投資者而言，在市場波動加劇的背景下，優先佈局具備確定性收益的銀行板塊，既能規避高波動板塊的風險，又能分享估值修復與業績增長的雙重紅利。隨著下半年宏觀經濟持續復甦，銀行板塊的投資價值將進一步凸顯，成為港股市場中不可忽視的核心組態方向。

(RWA現實世界資產研究院)