聯準會主席華許此前表示，評估通膨時將參考比PCE更廣泛的指標，並暗示明年1月後可能調整通膨框架。此言論引發市場震盪，30年期盈虧平衡通膨率創2024年以來最大單日漲幅。經濟學家質疑工作組或為重新定義通膨挑戰提供掩護，而可替代PCE的指標選項極為有限。
聯準會主席華許就通膨評估框架釋放的一個信號，正在市場掀起漣漪。
美東時間周三，華許在聯準會利率決議新聞發佈會上表示，他關注的通膨數據範圍，已不僅限於聯準會長期以來的首選指標，即個人消費支出價格指數（PCE）。
他同時暗示，明年1月之後，聯準會可能對通膨戰略框架有所表述。這番言論迅速引發投資者和經濟學家的廣泛爭議。
30年期盈虧平衡通膨率隨即出現自2024年以來最大單日漲幅。部分市場人士表示，華許有關PCE的表態是推動這一波動的重要因素之一。
華許重新定義"通膨鏡頭"
華許在周三發佈會上措辭鮮明：
我們將實現2%的通膨目標，不會再高了。但要實現這一目標，我需要參考比個人消費支出（PCE）更廣泛的通膨數據。
個人消費支出價格指數（PCE ）長期以來一直是聯準會首選的通膨指標，政策制定者在進行預測時也會使用該指標。
官方數據顯示，6月份PCE同比上漲3.7%。華許表示：
我們會繼續使用該指標。
但他補充道：
誰知道呢，明年1月之後，我們可能會對策略做出怎樣的調整。
這一表態與他此前設立的若干工作組有關，這些工作組承擔的任務之一，正是審查聯準會的通膨框架以及所監測的經濟數據。
摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli在致客戶報告中對此直言不諱：
這些表態似乎印證了外界的疑慮——工作組的設立，不過是為重新界定通膨挑戰提供掩護。
指標替代方案選項有限
在"替代PCE"的討論中，前裡士滿聯儲主席Jeffrey Lacker直接潑了一盆冷水。
Lacker說：
他們能轉向什麼，更重要的是以什麼標準來做取捨，都遠非顯而易見。
這位以鷹派立場著稱的前聯儲官員強調：
你必須選擇一個可靠的、覆蓋廣泛的指數。目前符合條件的只有兩個：PCE價格指數和CPI，僅此而已。
消費者價格指數（CPI）6月同比上漲3.5%，該指標同時是美國通膨保值債券（TIPS）定價及社會保障生活成本調整的基準。
Lacker補充稱，從長期來看，兩者表現"差別並不大"。Nationwide首席經濟學家Kathy Bostjancic則指出了關鍵的市場訴求：
明確他和聯準會將監測那些通膨指標，是當務之急。
華許周三並未透露他還在考量那些其他指標，這一空白本身，正是當前市場不安情緒的核心來源。
債市警報，長端溢價面臨重估壓力
在逾2兆美元的美國通膨掛鉤國債市場，華許的言論已觸發連鎖反應。
摩根大通策略師建議客戶通過五年期五年遠期通膨互換合約，押注通膨預期上行。
花旗集團經濟學家Andrew Hollenhorst和Veronica Clark在周四報告中則持相對樂觀態度，預計：
未來數月將日趨明朗，華許關注的更廣泛通膨指標，並不會呈現令人擔憂的加速上漲態勢。
不過，花旗策略團隊同時警告，華許的立場可能為五年期五年遠期通膨利率引入新的交易區間，該指標此前多年來一直受制於約2.5%的上限。
巴克萊美國通膨策略主管Jon Hill指出了更深層的市場隱患：
一旦市場對聯準會抗通膨決心的確信度下降，或不確定性上升，就會傳導為更高的期限溢價和通膨風險溢價。
在逾31兆美元的美國國債市場中，期限溢價的上行將直接推高長端利率。美債收益率曲線，2年-30年期持續陡峭化。
30年期國債收益率仍接近2007年以來的最高水平。
(華爾街見聞)