凱文·華許（Kevin Warsh）被提名接掌聯準會，整個財經社區已經炸開了鍋🌟 大佬專場 (VIP Watch)🦅川普 (Donald Trump)：他剛才在 Truth Social 上瘋狂叫板加拿大，威脅要“取消認證”龐巴迪（Bombardier）的所有飛機，直到美國灣流飛機被加方放行。這種直接把關稅和行業禁令當大棒揮的操作，我覺得是他“美國優先 2.0”進入實戰期的最強訊號。🏦聯準會新主席提名人 凱文·華許 (Kevin Warsh)：隨著他被官宣接替鮑爾，市場都在討論他這個“通膨鷹派”會如何應對川普的低利率要求。華許的出現直接讓昨天的金銀價格跳水，在我看來，他上台預示著聯準會將迎來一場前所未有的“去規監管風暴”。🤖馬斯克 (Elon Musk)：老馬這次玩真的了，特斯拉正式確認停產旗艦 Model S/X，並將弗裡蒙特工廠全力轉投 Optimus 機器人。這步棋不僅是斷腕求生，更是要強行把特斯拉的估值邏輯從“造車”焊死在“AI 物理化”上。🪵木頭姐 (Cathie Wood)：ARK 基金在市場恐慌中開啟了“掃貨模式”，大手筆買入 Joby 飛行汽車、Kodiak AI 和 CRISPR 基因療法。她這種在強美元周期下依然豪賭“長期故事”的姿態，確實很符合她一貫的逆向風格，雖然風險高得離譜。🛡️波克夏 (Berkshire Hathaway)：老巴的現金儲備已經堆到了驚人的 3817 億美元（佔總資產 31%），同時格雷格·阿貝爾（Greg Abel）正果斷清理卡夫亨氏。這種“現金為王、精簡資產”的動作，我覺得是老狐狸在為 2026 年可能出現的巨大“黃金坑”預留子彈。🍏黃仁勳 (Jensen Huang)：老黃在內部重申 Blackwell 架構的統治地位，並開始瘋狂推動“主權 AI”概念，試圖讓各國政府直接買輝達的雲服務。這不僅是賣晶片，他是想把全球算力的底層稅收權也拿到手裡。🏛️佩洛西持倉 (Nancy Pelosi)：最新披露顯示她精準“騰挪”，賣出了一部分輝達和蘋果的股票，卻同時買入了 2027 年到期的這些巨頭看漲期權，平行權了核電股 Vistra (VST)。這種“拿走現金、博取遠期、佈局能源”的操作，不愧是國會山風向標。📈 今日 20 條硬核情報【宏觀與博弈】🦅華許提名引發金銀價格“史詩級”跳水，金價單日回撤 16% 逼近 $5,000：市場預期強美元周期將因華許的鷹派背景而無限期拉長，這其實是在宣告“避險資產”的權力正在重新向美元移交。💴日元匯率再次跌向 160 關口，倒逼日銀考慮緊急拋售美債以保匯率：這種“利差交易”的回流壓力非常大，我覺得這可能會成為下周一全球股市波動最不可測的變數。📉白銀價格在提名公佈後閃跌 39% 隨後暴力反彈，波動率已進入瘋魔狀態：由於白銀的工業屬性和槓桿率更高，這次洗盤直接掃清了大量投機多頭，但也留下了極佳的長線介入缺口。🏦美國銀行類股因去監管預期單日流入資金量創近五年新高：市場在賭華許上台後會大幅降低銀行的資本金要求，我認為金融股現在是除了科技股之外最有確定性的壓艙石。🛡️美債收益率曲線出現兩年來首次“回歸正常”訊號：這預示著市場開始真正相信經濟能避開衰退實現軟著陸，長期債券（TLT）的至暗時刻大機率已經過去了。🌍川普威脅對加拿大加征 100% 報復性關稅，因卡尼（Mark Carney）訪華達成貿易協議：地緣摩擦正在向鄰國蔓延，這種“極限施壓”會讓跨國供應鏈的成本在 2026 年面臨系統性重估。🏛️美國政府因預算僵局本周末進入“技術性停擺”，儘管川普聲稱協議已成：雖然這種政治秀見怪不怪，但它在短期內會對國防和政府外包類股產生心理壓制。【科技與未來】🚀SpaceX 傳出將於 6 月以 1.5 兆美元估值 IPO，馬斯克親自確認 Tesla 股東有申購特權：這簡直是給特粉發的“壓驚費”，我認為這將引發一輪瘋狂的影子基金投機熱潮。🎬Google開放 Project Genie 視訊 AI 生成模型，導致 Unity 等軟體股單日暴跌 24%：AI 直接把虛擬世界的製作門檻給削平了，這對我來說意味著傳統工具軟體公司的護城河已經出現了結構性坍塌。⛏️Reddit 財經類股高贊貼瘋狂討論“鈾礦”作為 AI 算力的終極底座：散戶們終於懂了 AI 費電的道理，我認為鈾（CCJ）正在重複當年輝達被挖掘的“發現之旅”。🧩Adobe 股價雖然較峰值回呼 56%，但分析師預測其 2026 年 EPS 將迎來 40% 的爆發式增長：這就是典型的“基本面與股價背離”，對於看重內在價值的你來說，這可能是個值得深挖的窪地。💊諾和諾德（Novo Nordisk）因新減肥藥競對增多而遭遇估值修正：醫藥巨頭的“先發溢價”正在縮水，我認為減肥藥賽道將進入慘烈的價格戰階段。☁️微軟 Azure 利潤率因 AI 基礎設施投入過大出現小幅下滑：即使是財神爺也感覺到了吃力，這意味著 AI 變現的壓力已經從“口號”變成了實打實的財報考驗。🍎蘋果財報顯示服務業務收入創紀錄，但 AI 手機換機潮由於 Google AI 整合而推遲：大家還在觀望蘋果自研 AI 的成色，庫克現在的每一天都是在和時間賽跑。【情緒與實戰】💎比特幣在強美元壓力下依然死守 $100,000 大關，展現出極強的機構持倉韌性：這說明大資金已經把它當成“數字黃金”在配置了，我覺得只要不破位，信仰溢價就還在。📉Reddit 社區出現“時間多樣化”討論熱潮，普遍建議拉長持倉周期至 60 個月以對抗波動：當最激進的散戶都開始談長線，說明市場的短線操作難度已經到了瓶頸期。📦美東港口自動化談判陷入僵局，零售巨頭因擔心罷工開始提前囤貨：物流成本的潛在抬升可能會推高 Q1 的通膨預期，這是我們需要警惕的宏觀逆風。🏭波克夏收購 OxyChem 鎖死化工業上游，標誌著 Greg Abel 時代開啟“資源霸權”：不管 AI 怎麼鬧，底層化工原料是繞不開的剛需，薑還是老的辣。🏛️川普提名佈雷特·松本接管勞工局，旨在重新定義就業資料的計算模型：這意味著未來的非農、CPI 等資料可能會被“美顏”，投資者需要更多依賴民間高頻資料做判斷。🍷消費類股出現典型的“口紅效應”，高端消費下滑但低價社交娛樂產品銷量反彈：大家沒錢買房買車就開始買點小零食和便宜遊戲，這是消費信心觸底的典型訊號。 (數字邊界)

家人們！最近金融圈炸了個大瓜——聯準會下一屆主席提名落定，凱文·華許這位大佬C位出道了！當大家還在圍觀他“年少有為”“簡歷華麗到閃瞎眼”時，咱今天就來扒一扒，為何川普放著凱文·哈塞特不要，偏要pick這位華許？這背後的瓜，保準讓你吃到撐！一、“猶太精英+雅詩蘭黛女婿”，背景板直接拉滿！華許的出身，那叫一個“含金量超標”。- 猶太血統buff疊滿：他打小就泡在標準猶太家庭裡，這圈子的能量，懂的都懂。- 豪門女婿身份：老婆是雅詩蘭黛集團創始人的孫女，岳父更是猶太圈響噹噹的企業家，還長期擔任“世界猶太人大會主席”，妥妥的資本圈大佬。更絕的是，岳父還是共和黨的長期大金主，還給川普的馬拉政治運動捐過款——這關係，鐵到能焊死！二、和川普是“沃頓同窗+幾十年老鐵”，這交情絕了！他倆的緣分，得從沃頓商學院說起。學生時代就搭伙搞事業，幾十年過去了，早就從“同學”處成了“親密戰友”。川普第一任期時，突發奇想要買格陵蘭島，這腦洞大開的方案，就是華許岳父給他支的招！更絕的是，岳父自己還在格陵蘭島囤了塊地——這波操作，主打一個“跟著大佬走，吃肉又喝湯”。去年川普逼著小澤簽的“礦產協議”，背後最大的受益財團還是華許岳父。烏最大的鋰礦開採權，就這麼穩穩落進了自己人腰包。所以你看，選華許當聯準會主席，川普圖啥？“足夠的忠誠度+令人放心的背景” 啊！這就跟選隊友打王者，必須得是能把後背交給他的那種！三、華許本人：從“鷹派”到“鴿派”，立場切換堪比川劇變臉華許這人，風格那叫一個“靈活”。- 早年是個硬核鷹派，喊著“通膨絕不能忍，必須高利率伺候”。- 結果去年突然“畫風突變”，變成了“降息派”，還呼籲“趕緊大降息，往狠裡降”。這波操作，讓不少人在他腦門上畫了個大大的“？”。但有件事他特別堅持——縮減聯準會資產負債表。想當年（06、07年）他當聯準會理事時，資產負債表才不到1兆美元，現在飆到6.6兆了。擱他眼裡，這“瘦身”工程必須安排！四、為何不選凱文·哈塞特？聯準會“獨立性”這塊遮羞布得保住！川普要是選了哈塞特，那聯準會的“獨立性”可就成了笑話。哈塞特之前是川普家族的“自己人”，川普第一任期結束後，他還跑去女婿庫什納的公司上班。要是他當了聯準會主席，那不就成了川普的“傳聲筒”？全球資本不得把聯準會的“獨立性”按在地上摩擦？所以川普才趕緊出來“撇清關係”：“我讓華許降息？不合適不合適……但華許自己是想降息的哈……” 這波“既要又要”的操作，主打一個“表面兄弟，暗地默契”。五、美元體系2.0：黃金、比特幣都是“蓄水池”，收割才是終極目標華許上位，還藏著川普打造“美元體系2.0”的大棋。- 黃金的“蓄水池”邏輯：美國花了一年多時間，瘋狂給大家洗腦“黃金會一直漲”。高盛、摩根這些機構也跟著起鬨，一會兒喊漲到4000，一會兒喊漲到7000。等大家都信了，就開始“劇烈震盪”收割——這套路，玩得比廣場舞大媽跳操還熟練。- 美元體系2.0的野心：除了美元、石油、關鍵礦產這些老班底，還要把AI晶片半導體的“標準”牢牢抓在手裡（比如輝達、Starlink在賣的不僅是產品，更是“標準”）。甚至連加密貨幣、穩定幣都要納入體系，讓美元在全球金融霸權裡再上一個台階。全方位博弈，拼的就是“誰的短板小”咱別覺得製造業強就萬事大吉，美國最厲害的武器是**“金融+輿論”**。這波無聲無息的收割，速度比外賣小哥送單還快。所以啊，家人們，看透這層邏輯，就知道聯準會換主席這事兒，絕不是簡單的人事變動，而是美國在全球金融棋局裡的關鍵落子。咱普通人能做的，就是看透套路，保護好自己的錢包——畢竟，在這場“韭菜與鐮刀”的博弈裡，咱可不能當那個“大冤種”！ (降龍的貓)

一、華許政策框架核心要點降息邏輯：華許屬供給學派，認為AI驅動的生產率躍升可擴大經濟潛在產出，允許降息以適配供給側擴張（非需求刺激），而非因經濟過熱。這與川普降低融資成本的訴求契合。縮表邏輯：主張通過量化緊縮（QT）縮減聯準會約7兆美元資產負債表，以糾正QE帶來的市場扭曲（如資金“脫實向虛”），控制通膨並推動貨幣政策正常化。目標是回歸“緊缺儲備機制”。政策矛盾：短期降息可能與縮表衝突——縮表推升期限溢價，導致長端利率上行，反而壓制房貸和企業中長貸，與川普壓降利率的訴求矛盾。因此，縮表節奏可能受政治約束。二、各類資產表現預測1. 美元短期：縮表預期可能提振美元信用，因華許排斥赤字貨幣化，強化美元儲備地位。疊加PPI超預期等通膨擔憂，美元指數或震盪偏強。長期：若降息落地且縮表緩慢推進，美元可能承壓（利率下行削弱吸引力）；但若華許成功重塑聯準會公信力，美元將獲結構性支撐。關鍵風險：縮表執行不及預期或通膨失控導致鷹派加息，美元或大幅波動。2. 美債收益率曲線陡峭化：降息壓短端利率，但縮表增加長債供應、推升期限溢價，導致長端利率上行。10年期美債收益率可能先上後下。短期波動加劇：華許可能取消點陣圖、降低溝通透明度，市場需定價更高波動率溢價。3. 美股降息支撐估值：融資成本下降利多科技股（尤其AI概念），符合華許的“生產率敘事”。縮表壓制流動性：QT抽離市場資金，高估值類股或承壓。需關注“K型收斂”——資金從虛向實可能壓制美股上端，但實體盈利改善可支撐整體。整體前景：短期因政策不確定性震盪；長期若AI生產率提升兌現，美股或延續牛市。4. 黃金利空主導：縮表強化美元信用，打破“信用貨幣貶值”邏輯；實際利率因華許鷹派通膨立場可能上行，壓制黃金。1月30日貴金屬大跌反映該擔憂。潛在支撐：若通膨失控或地緣風險升級，黃金的避險屬性或凸顯，但華許的“通膨是選擇”框架下，聯準會可能快速緊縮，限制黃金反彈。5. 銅（工業金屬）需求端分化：美國供給側改革若提振製造業和基建，利多銅需求；但縮表收緊全球流動性，壓制新興市場需求。價格震盪：短期受美元走強壓制；長期看全球產能周期與“綠銅”需求，但華許政策對銅的直接影響有限。6. 原油供需博弈為主：聯準會政策對原油影響間接。降息可能刺激美國消費需求，但縮表壓制全球增長預期；油價更受OPEC+供給和地緣衝突驅動。通膨敏感性強：若華許對抗成本推動型通膨（如關稅推高油價），可能出台抑制措施，增加油價下行風險。7. 中國A股和港股流動性外溢效應：聯準會降息可能緩解新興市場流動性壓力，利多A股/H股；但縮表導致全球“抽水”，尤其壓制港股（外資主導）。結構性機會：若華許政策推動美國經濟“軟著陸”，中國出口鏈（如機電、新能源）或受益；但中美利差變化可能影響北向資金流向。內部因素主導：中國資產更取決於國內政策（如財政刺激、地產紓困），聯準會政策僅為外部變數。三、綜合評估與風險提示短期（政策過渡期）：市場聚焦“華許效應”的不確定性——降息預期與縮表擔憂交織，資產波動率上升，建議防禦配置（如美元、短債）。長期（政策落地後）：若華許的供給側敘事（AI提升生產率）兌現，將支援“股債雙牛”但需警惕二次通膨；若敘事證偽，期限溢價飆升與通膨壓力或引發資產重估。關鍵風險： 通膨回落不及預期，迫使華許轉向鷹派； 縮表受政治壓力或流動性約束而受阻； 地緣衝突或關稅政策引發供給側衝擊。(投研隨筆)

周末，凱文.華許（Kevin Warsh）獲得下一屆聯準會主席提名。市場開始交易新的監管取向。美元上漲、黃金暴跌、長債利率上漲。當前聯準會奉行的政策框架是在應對2008年金融危機後形成的，其政策主要通過利率調整與QE手段來保證市場流動性並實現長期通膨目標。為了應對疫情期間的寬鬆政策帶來的通膨問題，聯準會已經從2022年6月開始縮表，聯準會資產負債表從高峰期的接近9兆美元已經壓縮到了6.6兆。然而，基於市場流動性、美國國債發行、市場利率水平等因素，聯準會已經在2025年12月基本停止了縮表處理程序，並計畫從2026年繼續擴表。華許反對當前奉行的量化寬鬆政策，強調“強美元、松監管、優信貸”等一系列複雜的政策組合，這意味著當前執行的貨幣政策將面臨重大轉折。具體而言，華許的政策主張是：降低利率、停止QE。在短期，通過連續降息，降低名義利率，減輕消費者與企業的負擔；在長期，通過停止QE、進而縮表等方式，控制基礎貨幣量，降低通膨與資產泡沫，同時通過監管放鬆，來提高金融系統尤其是銀行的效率，釋放銀行資產負債表，提升貸款水平，以市場化的方式為市場提供充足的流動性支援。降低名義利率應該比較容易實現，但是，停止QE甚至縮表面臨著很多現實約束。現實約束之一是市場的流動性問題。2025年10月，因銀行準備金降至2.93兆美元（接近2019年錢荒水平），流動性緩衝耗盡，有擔保的隔夜拆借利率屢次突破政策利率走廊上限。基於此，聯準會啟動“準備金管理購買計畫”，預計自2026年1月起每月購買450億美元短期國庫券（含200億自然增長+250億補充準備金）。現實約束之二是美國國債的發行規模。2025年美國淨增國債約1.9–2.1兆美元，若含滾動再融資，總發行額超12兆美元。大量的國債發行需要聯準會為市場提供流動性支援。華許的政策一方面會降低短期名義利率另外會推高長期利率，而且去QE的緊縮效應會推高實際利率水平。因此，在短期，我們可能看到更加陡峭的收益率曲線、更加波動的資本市場。華許的長期政策目標能否實現還要依賴財政收支政策能否與之匹配，真實利率情況更是市場與政策共同作用的結果。市場把華許看為一位現有政策破局者，他一方面要打破現有的流動性約束機制，同時還要保證美國國債的順利發行；要實現控制長期通膨目標的任務，還要確保經濟與資本市場不出現大的波動，其中充滿了挑戰。歷史又一次走到了交叉路口，市場在密切關注新任聯準會政策取向，經濟史充滿了不可思議的結果。 (長見投資)

當地時間1月30日，川普宣佈聯準會前理事凱文·華許(Kevin Warsh)為新一屆聯準會主席。當天，黃金創40年最大跌幅，白銀單日暴跌超35%，貴金屬市場的史詩級跳水。這不是不是簡單的行情回呼，而是一場聯準會導演的AI通縮豪賭正式開場。金價到頂了嗎？答案藏在新掌門凱文·華許的政策裡，藏在馬斯克、奧特曼們喊了許久的AI通縮時代裡。誰也沒想到，曾被市場貼上“鷹派硬核”標籤的華許，剛執掌聯準會就徹底反水。放著傳統的抗通膨思路不用，反倒高調支援大降息，這波操作的底氣，既不是經濟資料，也不是市場反饋，而是他獨一份的“AI通縮理論”——這也是馬斯克、奧特曼們的共識：AI和機器人的普及，會讓商品生產的邊際成本趨近於零，這股史上最強的通縮力量，足以輕鬆避險降息帶來的通膨壓力。在此之前，聯準會的貨幣政策從來都是“回頭看”。鮑爾們抱著歷史資料不放，盯著通膨數字防過熱，生怕降息一步錯滿盤輸。但華許偏不，他直接把聯準會的決策邏輯扭向了“向前賭”，賭AI帶來的生產力革命，能改寫通膨和增長的底層規律。在他眼裡，通膨早已不是經濟過熱的產物，而AI帶來的通縮，就是降息最大的安全墊。為了這場賭局，華許甩出了一套矛盾到極致的雙軌政策：一邊踩油門降息，降低37兆美債的利息負擔，給股市大把注入流動性，讓實體經濟嘗到低成本資金的甜頭；一邊踩剎車縮表，拋售聯準會帳上的“垃圾債”，精準回收金融系統裡的廢紙，不讓流動性氾濫成災。一邊放水一邊抽水，華許玩的就是刀尖上的平衡，賭的就是AI生產力能接住這份擰巴。這場豪賭，直接重構了全球資產的定價邏輯，首當其衝的就是黃金。此次貴金屬跳水絕非偶然，美國時間1月30日，貴金屬全線崩盤式暴跌！白銀盤中一度暴跌36%，黃金最高跌超12%，現貨黃金更是創下40年來最大單日跌幅。第一，資產大洗牌已成定局，近期AI算力、工業機器人等類股逆勢上漲，而傳統避險資產如國債、日元同步震盪，印證了只有被AI賦能、提效明確的領域才能領漲，泡沫資產將被持續擠壓；第二，美元打破了降息必貶值的鐵律，有AI生產力做支撐，即便降息，美元依舊能保持強勢，這是前所未有的新邏輯；第三，黃金的核心上漲邏輯被連根拔起，此前黃金一路暴漲，全靠市場賭美元走弱、通膨高企，如今美元有了AI撐腰，這個根基沒了，黃金行情自然從單邊暴漲，轉向高波動的震盪。說到底，華許的所有操作，都是一場孤注一擲的豪賭，賭的是人類的科技進步，能跑贏聯準會的印鈔速度。馬斯克說AI會掀起超音速海嘯，讓生產邊際成本歸零，讓人類步入富足的通縮時代；華許則把這個科幻般的判斷，變成了實打實的貨幣政策，拿全球經濟當籌碼，賭AI能改寫百年經濟規律。成，則是跨時代的繁榮，AI生產力撐起經濟增長，通縮避險通膨，降息盤活實體，全球經濟進入新周期；敗，則是史無前例的滯脹，AI的通縮力量沒兌現，降息帶來的通膨失控，縮表又抽乾了流動性，經濟陷入漲不動、活不了的泥潭。回到最初的問題，金價到頂了嗎？其實根本沒有所謂的“頂”，因為黃金的定價錨，已經從傳統的美元、通膨、地緣政治，換成了這場AI通縮實驗的成敗。未來的金價，不再看K線圖的技術指標，不看美債的收益率曲線，而是要看馬斯克的AI海嘯，能不能真的如期而至；要看機器人的普及，能不能真的讓生產邊際成本歸零；要看華許押注的未來，能不能真的跑贏眼前的印鈔機。這場賭局沒落幕，黃金的行情的漲跌，將成為AI產業發展好壞的晴雨表。 (指北針研究院)

台北時間2026年1月30日晚，貴金屬市場被砸下一枚“核彈”：美國總統川普宣佈，將任命凱文·華許接替鮑爾出任新一任聯準會主席。此前，華許一直被外界看作最為“鷹派”的人選，因此這一人選決定令貴金屬市場經歷了史詩級的暴跌。然而，在市場沉浸在恐慌情緒之中時，一個疑問不應該被忽視：如果華許真的是強硬“鷹派”，又怎麼會一直大力敦促降息的川普選中呢？究竟華許本人是“鷹”還是“鴿”，目前尚不能確定。不過，如果仔細回顧他的過往經歷，或許我們能找到一些線索。共和黨“大金主”的女婿華許出生於1970年，從履歷上來看，他的學歷相當光鮮：他曾在史丹佛大學獲得公共政策學士學位，主修經濟學和政治；後又在哈佛法學院學習，並於1995年以優異成績獲得法學博士學位。1995年大學畢業後，華許在摩根士丹利紐約分公司併購部門，成為了一名金融精英，後又於2002年擔任總統經濟政策特別助理兼國家經濟委員會執行秘書，一腳踏入政壇。值得一提的是，他還在這一年與雅詩蘭黛創始人的孫女簡·勞德結婚。這就意味著，華許的岳父羅納德·勞德一直是共和黨“大金主”，也是川普多年好友，這可能就為他後來獲得兩屆共和黨總統（小布什和川普）的青睞埋下伏筆。2006年，時任美國總統小布什力排眾議，推舉他成為了聯準會史上最年輕的理事（華許當時年僅35歲）。曾被看作強硬“鷹派”在華許上任聯準會理事後不久，美國就爆發了金融危機，而華許在此期間的應對表現並不如人意——隨著美國抵押貸款違約和裁員的不斷增加，華許在關鍵時刻對美國經濟面臨的挑戰嚴重判斷失誤：他一直強調對於通膨上漲風險的擔憂，甚至希望聯準會在經濟面臨通縮甚至崩潰風險的情況下，仍然維持較高的基準利率。然而，後來的現實情況顯然證明了他的判斷錯誤：即使聯準會後來將利率降至接近零的水平，美國通膨率仍然保持在低位。2011年，聯準會決定購買6000億美元的國債以降低長期利率，他也在會議上對此表示過反對。直到後來在時任聯準會主席伯南克的力勸下，他才選擇投票贊成了這一決定。也正是因為華許在美國金融危機這幾年中的言論和判斷，讓外界給他打上了“強硬鷹派”的標籤。這既是川普2017年首次提名聯準會主席時放棄選擇他的原因之一，也是導致貴金屬市場昨夜大跌的直接導火索。曾經的“老鷹”正悄悄轉向？然而，人心是會變動的。如果我們仔細追溯華許最近幾個月的言行，會發現他的立場似乎已經出現了微妙的轉變。去年7月，華許在接受採訪時表示，聯準會聯準會拒絕降息是“一大失誤”，並稱川普“公開向聯準會施壓是正確的”。他當時補充道：“如今的聯準會與我2006年加入時的聯準會已截然不同。”聯準會放任通膨在2021-2022年飆升，“犯下了45年來宏觀經濟政策上的最大錯誤，導致國家分裂。”華許此言被看作是對川普“宣誓效忠”的“投名狀”，也透露出他的貨幣立場已經轉向鴿派。去年11月，華許在《華爾街日報》發表的一篇文章中，提出了一個更為引人注目的觀點：人工智慧技術將提高生產力，從而降低通膨壓力。他押注，人工智慧將帶來經濟增長而不會引發通膨，從而帶來降息的空間。這與川普的觀點不謀而合，即美國的通膨已被戰勝，人工智慧的普及將推動今年的經濟增長。華許寫道：“人工智慧將成為一股重要的通縮力量，提高生產力，並增強美國的競爭力。”上述種種蛛絲馬跡暗示，華許在貨幣政策上的立場可能並不會如他十多年前那麼強硬。參議院聽證會或展露更多線索根據程序，華許的提名將首先提交至參議院銀行委員會舉行聽證會，屆時他在聽證會上證詞，應該能讓投資者將更好地瞭解他作為聯準會主席的優先事項。“華許的證詞還將為市場參與者提供一個機會，深入瞭解他潛在的政策重點以及他的方法與鮑爾的方法有何不同，”景順首席全球市場策略師布萊恩·萊維特在一份報告中表示，“我們認為華許的鷹派立場不會像市場預期的那樣強硬，也不會像他過去的所作所為所暗示的那樣強硬。”富國銀行投資研究所全球股票策略師道格·比斯則在報告中表示：“我們認為，如果凱文·華許被確認為聯準會主席，他將不會把重點放在降低利率上，而是會繼續倡導縮減聯準會的資產負債表（QT），這可能會導致聯準會與財政部更緊密的合作。” (財聯社)

報告摘要相較目前的聯準會體系，華許有三個最重要的改變：決策機制的轉變、新的通膨理論、反對過度QE和支援縮表。最後是否成功以及對美元資產的中期影響，或並不取決於“華許”本人是誰，而是美國生產率繁榮敘事的落地。華許是誰，主要的政策主張？從身份和背景履歷來看，華許是前聯準會理事、三棲精英、川普“自己人”。1）猶太人，法學博士（非科班）。2）橫跨政、商、學三界，曾在小布什政府任職，35歲就任聯準會歷史上最年輕的理事，金融危機實戰專家（參與2008年金融危機救助和決策）；有華爾街背景，曾任摩根士丹利併購與資本市場高管，也在多年內任職史丹佛大學研究員和講師。3）川普曾多次公開讚揚華許，岳父是川普長期好友及共和黨重要捐助者。從政策傾向來看，華許更多是靈活務實者、過度QE批評者（支援縮表），聯儲改革派。1）在通膨問題上較為靈活，曾以“通膨鷹派”著稱，但近年以來支援更快降息而不擔心通膨反彈。2）一以貫之的過度QE批評者，支援縮表。3）聯儲改革派，聯準會應該更小、更專業、框架更有戰略經濟視角。用專業性維護聯準會獨立性，批評聯準會“任務（職能）膨脹”。詳見正文。華許並未在公開場合表達過大類資產（美股、美債、黃金等）的看法。即期影響：華許的提名可能是商品市場大幅調整的觸發因素華許的“用專業性維護聯儲獨立性”的理念，可能打斷了去美元化敘事的非線性加速演繹，美元指數大幅反彈，以貴金屬為代表的商品市場大幅調整。但這一輪跌這麼多，更可能的是，波動是波動的主要來源。以白銀為例，1個月平值期權隱含波動率（簡單理解為市場預期未來1個月的價格年化波動幅度），今年1月以來在高位基礎上再度直線跳升，從55%升至90%左右，至本周已超過2020年3月，正常水平在20-30%，市場極難持續維持如此高的波動。對貨幣政策和市場的短中期影響一、聯準會決策機制變化。批評目前“資料依賴+前瞻指引”框架，資料依賴過於“後顧”，前瞻性指引是試圖通過輿論影響市場，不利於政策審慎性和靈活性。其可能減少溝通，轉向更具戰略前瞻性的框架，即基於對經濟長期趨勢的判斷（比如AI驅動的生產力繁榮和去監管化帶來無通膨增長）來制定政策。短期影響：市場已對聯準會的前瞻溝通“上癮”，缺失前瞻指引的緩衝和“話術安撫”，在尚未適應之前，經濟資料的波動，反而可能會加大市場的波動。中期影響：沒有“前瞻指引囚徒”的束縛，聯準會的行動可能更為靈活（比如2021年通膨暫時論可能滯後了加息周期的開啟）。若市場逐步適應，對聯準會話術和預測“斷奶”，彼時的政策會更可預測（基於實際行動而非言語，不會出現“行動鴿派/鷹派，表態鷹派/鴿派”的困惑），市場波動反而可能會降低。二、新的通膨理論。認為關稅是一次性價格衝擊，不會帶來持續通膨。AI帶來的生產力繁榮和去監管，將提升增長潛力，帶來無通膨的增長，支援更快降息而不用擔心通膨反彈。這一敘事，可能也會成為華許提出的基於戰略視角的更前瞻的框架判斷。目前聯準會對前者已有共識，但對後者尚無公開定論。短期影響：較小，今年大幅度降息的機率較低。其一，華許支援“更快降息”，但並沒有短期“大幅降息”的相關表態。其二，上任伊始，面對意見分裂和資料依賴的聯準會，在沒有看到就業進一步走弱（新增非農就業再度下滑，失業率繼續攀升）的情況下，華許可能既難以說服FOMC其餘“鷹派”票委和市場（生產力繁榮的敘事需要時間驗證），也不符合其以專業性維護聯準會獨立性的人設。其三，華許被提名後，降息預期僅小幅升溫，仍預計今年降息2次。中期影響：若華許領導聯準會在這一敘事下達成共識，依據其“允許更低的利率而不引發通膨”的大趨勢判斷，將進一步打開降息空間。其影響取決於美國生產力繁榮從“敘事”到“落地”。如果逐步證真，美國高增長+低通膨，與聯準會而言可帶來縮表的空間。更重要的是，美國財政赤字化的敘事也將扭轉（稅基擴大+兜底性支出減少），中長期利多美元資產。如果證偽，這一敘事和2021年鮑爾的通膨暫時論並沒有本質區別。三、反對過度QE，支援縮表。華許反對的是過度QE以及將其作為常規工具，並不是完全否定QE（在金融危機期間支援QE1，視其為“危機應對創新”，但反對QE2）。支援縮表，但沒表態是現在縮表。短期影響：目前可能沒有再度縮表的空間。隨著去年四季度美國貨幣市場利率波動加大並突破利率走廊上限，聯準會在去年12月已停止縮表，並重啟“儲備管理購買”操作以將準備金持續維持在充足水平，進而增加貨幣市場流動性，緩和貨幣市場利率波動。目前再重啟縮表，大機率只能是引發貨幣市場流動性危機（比如2019年）以及長端利率的上行（由期限溢價上升帶動）。中期影響：正常情況下，再次縮表的空間需取決於生產力繁榮敘事下的進一步降息。若出現危機，QE大機率還是必選項，但力度和時間會弱於以往幾輪。風險提示：中期選舉下的潛在財政刺激，華許觀點或因時而變。報告正文一、華許是誰，主要的政策主張？從身份和背景履歷來看，華許是前聯準會理事、三棲精英、川普“自己人”。1970年出生，55歲，猶太人，法學博士。履歷橫跨政、商、學三界，政府層面，曾任職小布什政府特別助理、國家經濟委員會執行秘書，35歲就任聯準會理事（歷史上最年輕的理事），金融危機實戰專家（參與2008年金融危機救助和決策）；商業層面，華爾街背景，曾任摩根士丹利併購與資本市場高管，懂市場、懂交易；學術層面，史丹佛大學胡佛研究所謝潑德家族傑出訪問研究員、史丹佛商學院訪問學者和講師。2017年曾面試聯準會主席，川普曾多次公開讚揚其“形象出眾”“能力勝任”，岳父是川普長期好友及共和黨重要捐助者，妻子為雅詩蘭黛集團繼承人。從政策傾向來看，華許更多是靈活務實者、過度QE批評者（支援縮表），聯儲改革派。其一，在通膨問題上較為靈活。華許曾以“通膨鷹派”著稱，但近年以來認為，疫後的通膨源於聯準會過度印鈔和財政過度支出（貨幣主義色彩），當前AI帶來的生產力提升和去監管可提高非通膨型增長（non-inflationary growth），視關稅為一次性價格衝擊，支援更快降息而不擔心通膨反彈。其二，從金融危機至今，一以貫之的過度QE批評者，支援縮表。華許認為QE讓聯準會充當了財政角色，呼籲財政部與聯準會達成新協議，以更好地協調資產負債表和削減聯邦債務成本，縮小資產負債表將為降息鋪平道路，同時避免過度通膨。其三，聯儲改革派，聯準會應該更小、更專注專業、更有戰略經濟視角。批評聯準會從“專業央行”逐步變為“全能政府機構”，每次擴大干預範圍，都會導致債務累積、資本錯配、機構邊界模糊，進而迫使下一次更激進的干預。在社會議題上越權且低效，不應涉足氣候、平等、社會議題。聯準會的“資料依賴”缺乏實際價值，沉迷短期預測，過度依賴“前瞻性指引”，試圖通過輿論影響市場，不利於政策審慎性與核心使命達成。二、華許的政策理念對市場的可能影響？（一）即期商品市場大幅調整的觸發因素因華許的“批評過度QE+支援縮表+用專業性維護聯儲獨立性”的理念，可能遏制了“去美元化/法幣氾濫”敘事的非線性加速演繹，美元指數大幅反彈，以貴金屬為代表的商品市場大幅調整。但這一輪為什麼跌這麼多？更主要的原因或是，波動才是波動的主要來源。以白銀為例，1個月平值期權隱含波動率（簡單理解為市場預期未來1個月的價格年化波動幅度），今年1月以來在高位的基礎上再度直線跳升，從55%升至90%左右，至本周已超過2020年3月，正常水平在20-30%之間，市場不可能持續維持如此高的波動水平。（二）對貨幣政策和市場的短期和中期影響？相比於目前的聯準會決策體系，對市場而言，華許有三個非常重要的改變：聯準會決策機制的變化、新的通膨理論、反對過度QE和支援縮表。1、聯準會決策機制的變化華許批評目前“資料依賴+前瞻指引”的框架，或減少溝通、採用更主動和基於長期趨勢的戰略視角決策框架。華許認為，資料依賴過於“後顧”，前瞻性指引是試圖通過輿論影響市場，不利於政策審慎性，也限制了政策靈活性。其可能轉向更前瞻性、基於信念和戰略的貨幣政策框架，基於對經濟長期趨勢的判斷（比如AI驅動的生產力繁榮和去監管化帶來無通膨增長）來制定政策，同時減少市場溝通。短期影響：市場已對聯準會的前瞻溝通“上癮”，缺失前瞻指引的緩衝和“話術安撫”，在尚未適應之前，經濟資料的波動，反而可能會加大市場的波動。中期影響：沒有“前瞻指引囚徒”的束縛，聯準會的行動可能更為靈活（比如2021年通膨暫時論可能滯後了加息周期的開啟）。如果市場逐步適應，對聯準會的話術和預測“斷奶”，彼時的政策會更可預測（基於實際行動而非言語，不會出現“行動鴿派/鷹派，表態鷹派/鴿派”的困惑），市場波動反而可能會降低。2、新的通膨理論華許認為，關稅是一次性價格衝擊，不會帶來持續通膨。AI帶來的生產力繁榮和去監管，將從供給側提升增長潛力，帶來無通膨的增長，支援更快降息而不用擔心通膨反彈。這一敘事，可能也會成為華許提出的基於戰略視角的更前瞻的框架判斷。目前聯準會對前者已有共識，但對後者尚無公開定論。短期影響：較小，今年大幅度降息的機率較低。其一，華許支援“更快降息”，但並沒有短期“大幅降息”（如川普偏好的1%或遠低於中性水平）的相關表態。其二，上任伊始，面對意見分裂和資料依賴的聯準會，在沒有看到就業進一步走弱（新增非農就業再度下滑，失業率繼續攀升）的情況下，華許可能既難以說服FOMC其餘“鷹派”票委和市場（生產力繁榮的敘事需要時間驗證），也不符合其以專業性維護聯準會獨立性的人設。其三，華許被提名後，市場降息預期僅小幅升溫，今年降息次數從1.92次升至2.12次。中期影響：若華許領導聯準會在這一敘事下達成共識，依據其“允許更低的利率而不引發通膨”的大趨勢判斷，將進一步打開降息空間。其影響取決於美國生產力繁榮從“敘事”到“落地”。如果逐步證真，美國高增長+低通膨，與聯準會而言可帶來縮表的空間。更重要的是，美國財政赤字化的敘事也將扭轉（稅基擴大+兜底性支出減少），中長期利多美元資產。如果證偽，這一敘事和2021年鮑爾的通膨暫時論並沒有本質區別。3、反對過度QE，支援縮表華許反對的是過度QE以及將其作為常規工具，並不是完全否定QE（在金融危機期間支援QE1，視其為“危機應對創新”，但反對QE2）。華許支援縮表，但沒表態是現在縮表。短期影響：目前可能沒有再度縮表的空間。隨著去年四季度美國貨幣市場利率波動加大並突破利率走廊上限，聯準會在去年12月已停止縮表，並重啟“儲備管理購買”操作以將準備金持續維持在充足水平，進而增加貨幣市場流動性，緩和貨幣市場利率波動。目前再重啟縮表，大機率只能是引發貨幣市場流動性危機（比如2019年）以及長端利率的上行。中期影響：正常情況下，再次縮表的空間需要取決於生產力繁榮敘事下的進一步降息。如果出現危機，QE大機率還是必選項，但QE的力度和時間會弱於以往幾輪。 (一瑜中的)

導讀當地時間2026年1月30日上午，美國總統川普提名聯準會前理事凱文·華許為下任聯準會主席。本文梳理了2006-2025年華許的主要觀點，其重視發揮市場機製作用、反對過度干預，主張實用的貨幣主義、縮表為降息創造空間，主張危機時期的流動性支援非長期干預、危機結束後應退出，在財政、外貿、數字貨幣等問題上與川普的理念存在差異。同時，備受關注的“縮表”與“降息”組合也存在變數。01凱文·華許其人其事當地時間2026年1月30日上午，美國總統川普提名聯準會前理事凱文·華許（Kevin Warsh）為下任聯準會主席, 這一提名還需獲得參議院批准。圖 川普提名凱文·華許為下任聯準會主席資料來源：The White House據牽頭此次遴選工作的川普政府財政部長Scott Bessent透露，此次遴選最初考察了約十名人選。除凱文·華許外，最終入圍的四名候選人還包括國家經濟委員會主任Kevin Hassett、聯準會理事Christopher Waller以及貝萊德集團高管Rick Rieder。凱文·華許曾在史丹佛大學學習公共政策，專業方向為經濟學與統計學；隨後進入哈佛法學院深造，主攻法律、經濟學與監管政策的交叉領域。他還在哈佛商學院及麻省理工學院斯隆管理學院完成了市場經濟與債務資本市場相關課程的學習。1995年，華許加入紐約摩根士丹利公司併購業務部。任職期間，他在製造業、基礎材料、專業服務、科技等多個行業的多家企業擔任財務顧問。此外，他還參與資本市場交易架構設計，並協助開展固定收益與股權融資業務。2002年2月，華許辭去摩根士丹利副總裁兼執行董事職務，加入布什政府，擔任總統經濟政策特別助理及國家經濟委員會執行秘書，圍繞美國資本市場資金流動、證券、銀行及保險領域相關問題提供政策建議。同時，他還兼任總統金融市場工作小組成員。2006年，布什提名華許擔任聯準會理事會理事，那時他年僅35歲，是當時最年輕的聯準會理事。任期內，華許作為聯準會代表出席G20會議，並擔任聯準會面向亞洲新興及發達經濟體的特使。此外，他還履行行政理事職責，負責聯準會理事會的營運管理、人事及財務績效監督。同時，他與時任聯準會主席Ben Bernanke、前紐約聯儲行長Timothy Geithner一道，在應對金融危機中發揮了關鍵作用。因對量化寬鬆政策（QE2）存在分歧，2011年，他選擇從聯準會離職[2]。2011年至今，華許擔任無黨派國會預算辦公室顧問小組成員。2017年，川普在第一任期時曾就聯準會主席一職面試過他，但最終選擇了鮑爾。02凱文·華許觀點全景1.重視發揮市場機製作用，反對過度干預華許認為金融市場的價格訊號、流動性變化和風險分散功能對經濟穩定至關重要，反對過度依賴監管干預或政府支援，主張將市場紀律作為審慎監管的重要補充（Regulation is too important to be left to regulators alone. We must resurrect market discipline as a complementary pillar of prudential supervision.）[3]，通過改善資訊披露、促進公平競爭、強化機構風險自負意識，讓市場在資源配置中發揮主導作用。在離開聯準會後14年間，華許曾尖銳地批評聯準會，認為聯準會現在的角色太龐大，對市場干預程度過大。他對“大而不倒”問題高度警惕，認為政府對大型金融機構的隱性擔保會扭曲市場定價、削弱風險約束，主張通過強化資本與流動性緩衝、簡化企業結構、完善破產清算機制等措施，讓經營失敗的機構有序退出（We need a system in which insolvent firms fail. Market discipline only works if governments can demonstrably and credibly commit to allow firms to fail.）[3]。華許提出“市場流動性即信心”（Liquidity is confidence. That is, powerful liquidity in the U.S. capital markets is evidenced when the economic outcomes are believed to be benign.）[4]，高流動性源於金融創新、強勁的經濟表現以及國際資本流入。但應警惕“自信”演變為“自滿”，從而削弱市場紀律。2.主張實用的貨幣主義，縮表為降息創造空間華許認為，央行獨立性是現代發達經濟體的核心支柱，聯準會的最大資產是其制度公信力，而公信力源於獨立性[5]。聯準會肩負著促進物價穩定與最大可持續就業的使命，央行決策者面臨的核心問題是：政策利率應設定在何種水平，才能使實際經濟活動回歸至潛在產出水平？在估算這一水平時，央行決策者需要具備前瞻性，因為貨幣政策對實際經濟活動的影響存在顯著時滯[6]。他認為通膨是一種選擇，中央銀行可以實現它想要的任何通膨水平，而當下的價格水平正是聯準會政策不力的結果[7]。2025年4月25日，華許在華盛頓出席“三十國集團”活動時指責稱，聯準會協助美國國債擴張，涉足貨幣政策以外的領域，並犯下使通貨膨脹在疫情後飆升的錯誤[8]。華許曾指出，回顧經濟史，多國央行在退出策略的溝通、時機和力度上都有過失誤，要麼退出過晚導致通膨壓力，要麼行動過急阻礙經濟自主增長。經濟從嚴重金融危機和深度衰退中復甦的軌跡充滿不確定性，貨幣傳導機制和非常規政策工具的運作效果也難以精準預判，因此採取靈活、均衡的風險管理策略勢在必行。他認為，政策制定需保持謙遜並具備靈活性，充分認識到經濟變數的不確定性和模型的侷限性，反對盲目遵循單一政策規則，強調政策應不失時機（If policymakers insist on waiting until the level of real activity has plainly and substantially returned to normal--and the economy has returned to self-sustaining trend growth--they will almost certainly have waited too long.）[9]。依華許判斷，現在應該縮減中央銀行資產負債表，從而減少通膨。他說：“如果我們能讓印鈔機安靜一點，那麼我們就能有更低的利率，因為我們現在做的是向系統注入大量資金，這導致通膨高於目標。”[7]他主張通過激進的量化緊縮（QT）縮減聯準會龐大的資產負債表，直接回收過剩的流動性，以此壓制通膨預期。當通膨被實質性控制後，降低名義利率就不會引發通膨反彈，為降息創造空間。有趣的是，華許對通膨十分警惕，早期是主張加息、謹慎降息的（premature rate cuts that ignore inflation risks will undo previous anti-inflation efforts[10]；once market functions recover, interest rates must be raised in a timely manner to avoid capital idleness and asset bubbles, otherwise laying the groundwork for future inflation[11].），近兩年卻積極回應川普“大幅降息”的觀點。華許還希望財政部和聯準會達成某種協議，就像財政部和聯準會在1951年達成的那種協議。他指出，財政部長應該作為財政當局負起責任，而不是把責任模糊地推給聯準會，這只會把政治帶入聯準會，而且會干擾其正常運作[7]。3.主張危機時期的流動性支援非長期干預，危機結束後應退出對於2008年的金融危機，華許認為其根源是多方面的，既包括私人部門的風險管理失誤、過度槓桿和資產定價錯誤，也涉及公共部門的監管缺陷、政策短視和隱性擔保，次貸危機等事件只是導火索，而非根本原因（while the subprime-mortgage markets showed some of the earliest and most pronounced indications of weakness, I believe that problems afflicting the subprime-mortgage markets served more as the trigger than the fundamental cause of recent market turmoil and economic uncertainty.）[12]。在危機應對上，他主張兼顧短期穩定與長期改革，央行的流動性支援是臨時的，而非長期干預[13]，最終應依賴私人部門恢復活力（Only when the other plot lines advance apace-meaning that significant, private financial actors return to their proper role at center stage-will credit market functioning and support for economic growth be fully restored.）[14]。對於危機後的政策退出，華許認為，央行就是為了應對恐慌而建立的，當危機結束時會回歸“相當無聊”的狀態[7]。在方法論上，重視政策溝通的清晰度，認為需提前規劃、清晰溝通，平衡時機與力度主張央行明確傳達退出非常規政策的指引和條件（policymakers should continue to communicate as clearly as possible the guideposts, conditions and means by which extraordinary monetary accommodation will be unwound）[9]，避免因政策模糊或失誤引發市場波動。雖然他支援2008年危機時的（QE1）緊急注資，但強烈反對在經濟平穩期（QE2）繼續印鈔，指出這不僅無效，還助長了資產泡沫（Expanding the Fed's balance sheet is not a free option. There are significant risks that bear careful monitoring by the FOMC.）[3]，認為這與他的“危機結束後就退出”的理念相悖，並辭職以示抗議。4.在財政、外貿、數字貨幣等問題上與川普的理念存在差異，但並非核心議題值得注意的是，他曾對過度財政擴張和貿易保護主義持批評態度，並認為持續的財政赤字和債務累積會損害長期增長潛力（Excessive growth in government spending is not the economy’s salvation, but a principal foe.）[15]，貿易保護則會抑制生產率提升和全球資源最佳化配置（The creep of trade protectionism is anathema to pro-growth policies. U.S. companies are made better by global competition.）[16]，呼籲政策制定者擺脫短期主義，聚焦於提升勞動力市場靈活性、促進資本形成和技術創新等長期議題，推動經濟實現可持續繁榮。在數字貨幣方面，華許曾提出通過提高營運效率，一小部分穩定幣可能會變得具有巨大價值，但大多數穩定幣將毫無價值。因此，他主張聯準會應該建立一種批髮型數字貨幣，以改善美國的經濟和政治地位，同時確保波動不會危及美元的主導地位[17]。而2025年7月18日，美國總統川普發表講話稱：“承諾永遠不會允許在美國建立央行數字貨幣（CBDC）。”由此觀之，華許與川普的理念也並非完美重合，但在降息這個核心問題上，華許選擇“迎合”川普。而在一些議題上華許也並不偏頗，例如，華許是演算法穩定幣項目Basis的早期投資人，並且擔任過加密指數基金管理公司Bitwise的顧問。03政策展望與變數從目標來看，華許可能將價格穩定置於就業目標之上，對對通膨容忍度更低；從貨幣政策來看，可能呈現出“縮表”與“降息”的組合，大幅縮減聯準會的資產負債表，通過快速縮表回收市場流動性，抑制通膨，為降息創造空間；從職能來看，將減少對社會政治議題的介入。但也存在一些變數。首先，“縮表”與“降息”的組合效果還未可知，前紐約聯儲主席比爾·杜德利就曾批評其理論“如童話般不切實際”，認為在現行銀行體系下，縮表對金融條件的實際影響有限，難以置換出顯著的降息空間。激進縮表還可能擾亂貨幣市場。其次，實用的貨幣主義是華許在迎合政府政治訴求和保持央行獨立性信譽之間找到一條艱難的技術性路徑。Pantheon Macroeconomics首席美國經濟學家Samuel Tombs在分析評論中寫道：“可以合理推斷，他向總統表明了支援當前降息的立場，否則他不會獲得提名。但我們的直覺是，華許先生會更在意歷史對其執政記錄的評價，而非繼續迎合總統。”Renaissance Macro Research的分析師在社交平台X發文稱：“凱文·華許整個職業生涯都是貨幣政策鷹派，在勞動力市場崩盤時期亦是如此。他如今的鴿派立場完全是權宜之計。川普有被矇蔽的風險。”[1]最後，2026年將進行美國中期選舉，若聯準會縮表速度太快，將可能導致長債利率居高不下，這無疑與川普希望壓低長債利率以降低住房貸款成長有些背道而馳[17]。 (IMI財經觀察)