①今日早間，美日財政部同步證實開展15年來首次聯合干預匯市，支撐日元；②業內指出，美國本次干預的主要目的是避免日本央行為穩定匯率拋售美債，進而衝擊美債長端收益率。
日元持續走弱之際，美方近日直接下場協同干預、購入日元。短期匯率劇烈異動的表象之下，是美國對其長債收益率的「守護」。
台北時間本周一早間，美日財政部同步官方證實聯合干預匯市行動屬實。這是兩國15年來的首次聯合干預，旨在支撐遭受重創的日元。
有報導稱，美國財政部上周五指示紐約聯準會執行「賣出歐元、買入日元」的操作。同日，美國財長貝森特在參加川普內閣會議時的一張「小紙條」被記者拍到，上面寫著“待辦事項：買入日元（JPY），50-100億。
加拿大資管機構Wellington Altus首席市場策略師James Thorne指出，貝森特與紐約聯儲協同行動具有重要意義：這說明美國財政部意識到，美債長端收益率波動由資金流向驅動，而非華爾街反覆炒作的通膨恐慌。
資金流向驅動代表利率變動來自跨境資金流動、海外央行調倉、機構買賣債券等供需格局轉變；但華爾街近期多將長債收益率上漲歸因為通膨升溫。
美債怎麼了？
業內指出，為阻止日元持續貶值，日本財務省很有可能賣出手中持有的美國國債來支撐匯率。一旦作為美國最大海外債主的日本開始減持美債，或將推動長期美債收益率上行。
除日本財務省可能拋售債券外，隨著日本量化寬鬆時代結束，日元套息交易的退潮，同樣成為推升美債長債收益率的壓力來源。
從20世紀80年代開始，日本逐漸成為全球日元套息交易的中心：日本國內儲蓄充足、本土投資機會有限，疊加長期超低利率，海量低成本日元資金持續流向海外。
全球投資者借入日元，兌換成美元等貨幣買入海外高收益債券資產；源源不斷的日元資金持續為海外債市提供買盤，長期壓低全球債券收益率。
如今隨著日本不斷升息，這套體系正在鬆動。日元套息資金難以持續提供增量買盤，長端債券收益率將更多由跨境資本流動、債券供需等市場力量決定。
同時，大型科技企業角色發生轉變，也在進一步推高長期美債利率的上行壓力。
業內指出，過去，科技巨頭手握富餘現金，持續買入長期債券，是債市穩定買盤。如今為佈局數據中心、晶片、電力等長期基建，科技企業發債籌資，長久期債券供給明顯增加，需要更高收益率吸引資金承接，進一步推升長端利率。
買入日元，「守護」美債
面對長債收益率上行壓力，美國直接進場買入日元，這意味著日本不再需要單獨變賣美債換取美元以支撐匯率，從而降低日本集中拋售美債的壓力。
有市場觀點認為，這次事件不能簡單當成普通匯率行情看待：當下形勢近似新一輪《廣場協議》，或 「布列敦森林體系2.0」 的起點。
但二者存在本質差異：1985 年《廣場協議》是G5多國協同推動美元持續貶值、修正全球貿易失衡；本次更偏向一場危機預防式協調，美國首要訴求是避免日本大規模拋售美債衝擊美債長端收益率。
業內指出，即便短期拋壓風險得到緩和，也並不代表美日利差驅動下的匯率與債市矛盾徹底消除：
一旦日元轉向升值，套息交易集中平倉將帶來美債被動賣壓；若日元持續暴跌，則又迫使日本財務省考慮拋售美債籌措美元干預匯率。無論匯率朝那個方向劇烈異動，美債長端都面臨潛在衝擊。本次美國干預、推升日元也會誘發套息交易平倉，帶來美債被動賣壓，本質是「兩害相權取其輕」。
市場仍在關注日元匯率能否站穩，在那裡站穩。但可以確定的是，日本持續數十年向外輸出儲蓄、為美債提供穩定買盤的舊格局，正在發生鬆動。 (財聯社)