Hartnett警告：若貝森特無法將30年期美債收益率壓至5%以下，美元將大幅下跌，市場將轉向做空風險資產、做空槓桿（AI超大規模算力、私人信貸）及做空周期性資產（金融股）。Hartnett對黃金及冷門長久期資產持多頭立場，並以「成功是預期，失敗不可想像」來形容當前政策賭注的極端性。 美國財政部長貝森特上周宣佈將長端國債回購規模翻倍，美銀首席投資策略師Michael Hartnett在其最新一期Flow Show報告中將此舉定性為「準量化寬鬆」（quasi-QE）。與此同時，美國國債總規模首次突破40兆美元，且以每季度1兆美元的速度持續攀升。 Hartnett直言，貝森特的「3-3-3」經濟框架目前三項指標全部未達標，政策公信力正通過債券和匯率市場的雙重走弱加以體現——「收益率上升、貨幣走弱，意味著公信力正在下滑。」 他判斷：這輪「準QE」應能短暫壓制利率，但無法真正壓低美債收益率。若30年期美債收益率無法下行至5%以下，美元將面臨大幅下挫，市場將迎來一輪系統性的風險資產拋售。市場將轉向做空風險資產、做空AI超大規模算力、私人信貸及做空金融股。同時，Hartnett對黃金及冷門長久期資產持多頭立場。

8月19日，華盛頓在同一天宣佈了兩件影響深遠的事情。 一是美國財政部公佈聯邦債務總額突破40兆美元，歷史上首次。這個時刻比華爾街的預測早了幾個月。 二是財政部把長期國債的回購規模翻倍，單次操作從20億美元提到"至少40億美元"，9月9日生效，一直買到11月4日。 前腳剛宣佈欠債破40兆，後腳就自己下場買自己的債。用意不用猜：美國長債，買家不夠薅了。

但如果把這次回購與美國期中選舉、AI資料中心建設和近期企業融資放在一起看，問題就不只是40億美元能不能壓低長端收益率。 值得警惕的是三條風險線正在同一個時間窗口交匯： 美國國債和企業債持續吸收市場資金； AI資料中心開始受到電力、並網和政治阻力限制；

美國財政部本周三宣佈將長期國債的回購規模擴大一倍。隨後，美國財長貝森特暗示，可能會進一步擴大回購規模。這一決定在周三有效壓低了美國國債的收益率水平，但在短短兩天內幾乎失效。 周五，30年期美國國債收益率上漲超過2個基點，接近5.28%，逐漸回升至本周早些時候令市場恐慌的5.3%水平；而10年期國債收益率上漲近3個基點，超過4.73%。 債券收益率連續第二天走高，而美股市場幾乎沒有樂觀反應，這是美國財政部干預努力失敗的最新跡象。 法國巴黎銀行策略師Guneet Dhingra團隊在一份報告中寫道，美國財政部的這些措施難以抵消聯準會信譽下降或加息預期上升的影響。

美銀調查顯示，全球基金經理股票配置比例升至2021年11月以來最高水平，市場風險偏好持續升溫；儘管美債收益率上升被視為股市主要風險之一，但華爾街多數策略師認為當前利率水平尚不足以打破上漲趨勢；分析人士警告，若10年期美債收益率重新逼近5%，可能成為擾動美股的重要因素。 美國銀行最新全球基金經理調查顯示，受訪者投資組合中有56%的資金配置於股票，這是自2021年11月以來的最高水平。 不過，這份調查也顯示，投資者對股票的樂觀情緒持續升溫之際，「債券收益率無序上漲」被認為是對股市構成威脅的第二大因素，僅位於AI泡沫風險之後。 此外，作為相關風險因素，25%的受訪者認為第二輪通膨反彈是市場面臨的最大風險。

“美債風暴”再度來襲。 隨著美國財政部“救市”效果消退，隔夜美股市場全線大跌，道指重挫超700點，納指跌1%，“科技七巨頭”集體下挫。消息面上，美國國債市場再掀拋售潮，國際油價大幅飆漲，加劇了市場的緊張情緒，VIX恐慌指數大漲超7%。 在“股債雙殺”之際，美國財政部長貝森特緊急發聲，試圖安撫市場。貝森特稱，美國財政部擁有強大的工具箱，長債收益率未反映基本面，30年期美債的流動性尤其匱乏，未來的回購規模將視條件而定。 美股全線殺跌

美財政部這一旨在壓低長端收益率的突襲式干預，正引發華爾街的強烈警惕，並警告稱這最終可能弄巧成拙地推高美國的長期借貸成本。 週三，美國財政部長貝森特主導了一次出人意料的市場操作，財政部突然公佈計劃，將「至少翻倍」原定對10至30年期存量國債的購買規模。這一決定距離其發佈常規季度借款策略更新僅過去兩週。 財政部官方將此舉定性為提供「更大流動性支援」的技術性措施，但華爾街普遍將其解讀為貝森特試圖強行壓低長端收益率的最新舉措。 受政策刺激，美國國債在週三應聲強勁反彈。30年期美債收益率單日下跌9個點子至5.19%。在此前夕，花旗集團已順勢建議客戶買入20年期國債，認為該回購舉動意在壓制長端利率。

面對愈演愈烈的全球性國債拋售潮，以及即將到來的長期美債關鍵拍賣，美國財政部周三早間發佈公告，增加長期國債回購規模以提振市場信心。投資者對此反應熱烈，美股全線收漲結束日線三連陰，國際金價大漲近4%，逼近4600美元大關，加密貨幣報復性反彈，美元和美債收益率集體下挫，美元指數跌逾1%，創近三個月新低。 市場反響熱烈 美國財政部表示，長期名義附息國債的流動性支援回購操作規模將從單次20億美元提升至至少40億美元。財政部聲明稱，本次調整覆蓋10-20年期以及20-30年期國債區間，將於9月9日生效，執行至11月4日。 美國財政部有關增加美債回購的聲明