周三，美國國債總額突破了39兆美元的歷史新高，這一里程碑式的時刻恰逢美以聯軍對伊朗開戰僅數周之際。美國財政部周三發佈的新資料顯示，截至3月17日，美國聯邦債務總額已達39,016,762,910,245.14美元。此次美國聯邦債務總額突破39兆美元大關，距離2025年10月下旬首次達到38兆美元僅過去約五個月；而在此之前，去年8月中旬這一數字才剛剛突破37兆美元大關。這一史無前例的數字凸顯了美國政府內部目前相互衝突的優先事項：從通過大規模稅法、增加國防開支和加強移民執法，到削減債務本身——後者是川普在競選期間和就任總統後都曾承諾要實現的目標。隨著人口老齡化以及聯邦政府在社會保障和醫療保險方面的支出增加，過去十年間美國的國家債務迅速增長。債務激增的另一個關鍵驅動因素是償債產生的利息支出，由於旨在抑制通膨的利率上升以及債務本身的增長，這些利息支出已大幅增加。無黨派的彼得·G·彼得森基金會首席執行長Michael A. Peterson表示，此次國家債務達到新里程碑，為美國人提供了一個機會，使人們能“認識到這種令人震驚的增長速度，以及我們給下一代帶來的沉重財務負擔”。如下圖所示，過去近20年，無論是在共和黨還是民主黨總統執政期間，美國聯邦債務均呈激增態勢，最近的增長主要源於戰爭、大規模疫情應對支出以及減稅政策。例如，最新“燒錢”的地方就包括了中東戰事。白宮經濟顧問凱文·蛤塞特周日估計，伊朗戰爭迄今已使美國耗資超過120億美元。目前尚不清楚這場戰爭何時結束。此外，據美國智庫戰略與國際問題研究中心5日發佈的報告估算，美軍在行動的頭100小時成本支出為37億美元，約合每日8.9億美元。據CCTV國際時訊引述《華盛頓郵報》消息，美國國防部已請求白宮批准其向國會申請超過2000億美元的預算，用於對伊朗的戰爭。中期選舉前恐攀升至40兆美元？美國國會下屬的獨立機構美國政府問責局已概述了政府債務攀升對美國民眾造成的一些影響——包括抵押貸款和購車等借貸成本上升、企業可用於投資的資金減少導致工資水平下降，以及商品和服務價格上漲。主張平衡預算的人士還警告稱，借貸規模不斷擴大、利息支出持續增加的長期趨勢，將迫使美國民眾在未來面臨更艱難的財政取捨。Peterson指出，“按當前增速，在今年秋季中期選舉前，我們的國家債務將達到驚人的40兆美元。以如此迅猛的速度一兆接一兆地借債，卻沒有任何計畫，這正是‘不可持續’的定義。”他進一步表示，鑑於選民對生活負擔能力的擔憂，債務成本及其對美國民眾生計的經濟影響，應會成為今年中期選舉辯論的焦點議題。“美國面臨著國內外複雜而嚴峻的挑戰，讓債務走上可持續的軌道將有助於建構更強大、更安全的未來。好消息是，目前有許多解決方案可供選擇，在此次選舉季中，所有方案都應擺上檯面進行討論，”彼得森補充道。隨著社會保障和醫療保險等項目的支出以及債務償還成本的上升，預計未來幾年美國聯邦政府將持續面臨財政逆風，導致預算赤字預計將進一步擴大。無黨派的國會預算辦公室(CBO)此前發佈了一份十年期預算與經濟預測報告，預計美國年度預算赤字將從目前的約1.9兆美元水平，在十年後升至每年3.1兆美元。這將使國家總債務從目前的約39兆美元水平激增至2036年的63兆美元。公眾持有的債務佔國內生產總值(GDP)的比重——經濟學家更傾向於用這一指標來衡量一個國家的債務與其經濟規模的比例——將從今年的約100%上升到2030年的108%，並在2036年進一步達到120%。這些數字將打破1946年創下的106%的歷史紀錄，當時美國正處於第二次世界大戰結束後由戰時體制向和平體制轉型的處理程序中。(財聯社)

隨著川普提名華許擔任下一任聯準會主席，其長期主張的一項核心議題正引發華爾街的高度關注：呼籲聯準會與美國財政部達成一項新的協議，以重塑兩大機構之間的關係。這一構想旨在效仿1951年的歷史性協議，其影響或將波及30兆美元的美國國債市場，並可能從根本上改變聯準會的資產負債表管理方式。2月9日，據彭博報導，儘管具體細節尚未公開，但華許此前已表明，此類協議應“清晰且深思熟慮地描述”聯準會的資產負債表規模，並與財政部的發債計畫相配合。與此同時，美國財政部長貝森特也對長期實施量化寬鬆（QE）持懷疑態度，認為應僅在緊急情況下並在政府協調下使用。報導指出，市場人士辯論的焦點在於，這僅僅是一次官僚層面的微調，還是針對聯準會目前超過6兆美元證券組合的重大重組。若涉及大規模的資產組合調整，可能會引發規模達30兆美元的美國國債市場波動加劇，並引發外界對央行獨立性的深切擔憂。值得注意的是，目前美國政府債務的年度利息成本約為1兆美元，這加劇了市場對於聯準會可能通過某種形式的“收益率曲線控制”來協助財政融資的猜測，從而直接影響通膨預期與美元資產的吸引力。01 重回1951？華許的政策構想據報導，華許在競選聯準會主席期間提出了諸多政策構想，其中最令華爾街感到晦澀卻又影響重大的，莫過於他呼籲與財政部達成新協議。華許曾表示支援通過新版本的“1951年協議”來徹底改革兩大機構的關係。歷史上的1951年協議極大地限制了聯準會在債券市場的足跡，確立了央行在貨幣政策上的自主權，並結束了二戰期間及戰後聯準會為壓低聯邦借貸成本而限制國債收益率的做法。然而，華許去年4月指出，在全球金融危機和新冠疫情期間，聯準會實施的數兆美元證券購買實際上違反了1951年的原則。他在採訪和演講中辯稱，這些行動鼓勵了魯莽的政府借貸。華許曾在接受CNBC採訪時表示，一項新協議可以明確界定聯準會資產負債表的規模，同時由財政部制定其債務發行計畫。02 貝森特的立場與“軟否決權”報導指出，美國財長貝森特與華許在批評長期量化寬鬆方面立場一致。貝森特曾指責聯準會堅持QE的時間過長，甚至破壞了市場發出重要金融訊號的能力。作為負責篩選鮑爾繼任者的關鍵人物，貝森特主張僅在“真正的緊急情況”下，並與政府其他部門協調時，才實施聯準會的QE政策。因此，一種“精簡版”的新協議可能規定，除日常流動性管理外，聯準會僅能在獲得財政部認可的情況下進行大規模國債購買，並致力於在市場條件允許時盡快停止QE。然而，Evercore ISI的Krishna Guha指出，這種讓財政部介入聯準會決策的方式可能會引發其他解讀。投資者可能會認為，這意味著貝森特對任何量化緊縮（QT）計畫擁有“軟否決權”。03 資產組合轉向：從債券到票據除了政策框架的調整，市場普遍預期一項更具實質性的協議可能涉及聯準會資產持有結構的重大轉變：即從中期和長期證券轉向期限在12個月或更短的國庫券（T-bills）。這種轉變將允許財政部減少票據和債券的發行，或至少不再像原本那樣大幅增加發行量。美國財政部在上周三發佈的季度債務管理聲明中，已將聯準會的行動與其發行計畫聯絡起來，稱其正密切關注央行近期增加購買國庫券的舉動。Brandywine Global的Jack McIntyre表示：“我們已經走上了聯準會與財政部更緊密協調的道路，問題在於這種協調是否會進一步放大。”據報導，德意志銀行的策略師預測，華許領導下的聯準會可能會在未來五到七年內成為國庫券的積極買家。在一種情景下，他們預計國庫券在聯準會持倉中的佔比可能從目前的不到5%升至55%。不過，財政部若相應地轉向出售國庫券而非計息證券，將面臨巨額債務不斷展期的風險，這可能會增加財政部借貸成本的波動性。04 市場風險與獨立性隱憂報導稱，儘管加強協調可能旨在降低美國借款人的利息成本，但任何根本性的轉變都伴隨著風險。SGH Macro Advisors的首席美國經濟學家Tim Duy警告稱：一項公開同步聯準會資產負債表與財政部融資的協議，明確將貨幣操作與赤字掛鉤，與其說是隔離聯準會，不如說更像是一個收益率曲線控制的框架。Columbia Threadneedle Investments的投資組合經理Ed Al-Hussainy更為直白地指出，如果協議暗示財政部可以指望聯準會在可預見的未來購買部分債務或收益率曲線的某些部分，“那將是極其、極其成問題的。”最壞的情況是，投資者認為聯準會的行動偏離了其抗擊通膨的任務，從而推高波動性和通膨預期，甚至可能削弱美元的吸引力和美國國債的避險地位。05 部分人士對正式協議的可能性持懷疑態度除了國債市場，部分專家還提出了更為廣泛的設想。Evercore ISI的Guha提出了聯準會將其2兆美元的抵押貸款債券（MBS）組合與財政部交換國庫券的想法。雖然這面臨諸多障礙，但其目標之一可能是降低抵押貸款利率，這也是川普政府的一個重點關注領域。Pimco的前聯準會副主席克拉里達也撰文指出，新協議可能為聯準會與財政部，甚至房利美和房地美等住房機構協同工作提供框架，以縮小資產負債表規模。然而，RBC BlueBay Asset Management的首席投資官Mark Dowding認為，華許可能會致力於保持聯準會的獨立性，“這並不排除加強合作，但這使得達成正式協議的可能性降低。”Brandeis University經濟學教授George Hall警告稱，直接協調以壓低利息成本“可能在一段時間內有效”，但從長遠來看，投資者擁有替代美國資產的選擇。“人們會想出繞過這一點的辦法，隨著時間的推移，他們會把錢轉移到其他地方。” (追風交易台)

據新加坡《聯合早報》網站12月19日報導，美國財政部18日公佈最新資料，顯示外國投資者持有的美國國債今年10月下降，儘管包括日本和英國在內的一些國家增加了頭寸。持倉規模排名第三的中國，10月減持美國國債118億美元，至6887億美元，創2008年以來的最低紀錄。報導援引彭博社的報導稱，今年以來，對海外拋售的擔憂令美國財政部的持倉資料受到格外關注。但美國財長貝森特一直都對“賣出美國”的說法予以反駁。日本是美國國債最大的海外持有人，其持倉增加107億美元，達到1.2兆美元，達到2022年7月以來最高水平。英國的持有規模位居第二，持倉增加了132億美元，達到8779億美元。加拿大持倉則驟降567億美元，至4191億美元。美國這個近鄰今年來大買大拋，月波動超過500億美元已是常態。 (環球時報)

據知情人士透露，美國財政部二號人物邁克爾·福爾肯德(Michael Faulkender)本周已離開政府。美國財政部副部長邁克爾·福爾肯德，攝於6月。圖片來源：Graeme Sloan/Bloomberg News原因是川普(Donald Trump)認定他與自己2.0任期的願景不符。美國財政部副部長福爾肯德，與前財政部長史蒂文·姆努欽(Steven Mnuchin)的觀點過於一致，而川普最近批評姆努欽，因其曾鼓勵自己選擇傑羅姆·鮑爾(Jerome Powell)擔任聯準會主席。最近幾個月，川普經常猛烈抨擊鮑爾。在川普的1.0任期內，姆努欽擔任財長期間，福爾肯德是財政部負責經濟政策的助理部長。在川普卸任期間，福爾肯德是“美國優先”政策研究所(America First Policy Institute)的一員，這是一個於2021年成立、與川普結盟的智庫。福爾肯德於2025年3月出任財政部副部長一職，負責財政部的日常運作。他的離職是美國財政部混亂局面中的最新一幕，並使一個關鍵職位出現空缺。美國財政部長斯科特·貝森特(Scott Bessent)在8月22日的一份聲明中感謝了福爾肯德的“奉獻與服務”，並列舉了他在經濟制裁、加密貨幣法案等方面所做的工作。貝森特說，福爾肯德在監督財政部運作和“執行川普的經濟議程”方面“發揮了關鍵作用”。大約從今年7月開始，川普就在與政府官員和外部顧問討論他對福爾肯德日益增長的厭惡。據知情人士表示，川普得知，在前共和黨議員比利·朗(Billy Long)於6月份正式宣誓就任美國國稅局(IRS)局長後，福爾肯德就如何管理該機構與這位川普的盟友發生了爭鬥。隨著川普對福爾肯德日益不滿，他開始向貝森特施壓，要求讓福爾肯德行政休假，而川普的最終目的是讓財政部長解僱其副手。本周，在再次聽取川普就該問題的意見後，貝森特通知福爾肯德，他在這家機構的日子到頭了，必須離開。隨後，福爾肯德宣佈辭職。福爾肯德是馬里蘭大學(University of Maryland)的資深金融學教授，曾是美國國稅局(IRS)的代理局長。福爾肯德向白宮官員明確表示，他對川普任命的比利·朗(Billy Long)管理IRS的方式有異議。川普在今年8月初免去了比利的IRS局長職務，並任命貝森特為該機構的代理局長。比利料將成為駐冰島大使。福爾肯德還領導了美國財政部的過渡團隊，並參與制定了稅收政策，這些政策成為川普7月份簽署的稅收和支出法案的一部分。他還支援了所謂的《天才法案》(Genius Act)的通過，該法案對穩定幣這種流行的加密資產建立了監管。白宮官員表示，川普“仍然專注於組建現代史上最優秀、最有經驗的貿易和經濟團隊”。 (道瓊斯風險合規)

24日，美國全國公共廣播電台（NPR）記者傑克·科位元偶然發現了美國財政部有一個“捐款償還國債”的項目。該項目設立的29年裡，通過銀行轉帳、網路捐款等管道募集了6730萬美元。據美國福克斯新聞網25日報導，這一鮮為人知的捐款項目由美國財政部於1996年開設，除了最初的銀行轉帳，目前該項目還開設了網頁支付、PayPal和Venmo手機應用轉帳等管道吸納捐款，目前該項目已募集6730萬美元的捐款。但報導指出，由於美國國債總額在7月25日已高達36.72兆美元，因此這些捐款對解決美國債務問題毫無幫助。美國財政部官網“捐款還國債”項目頁面截圖據美國Axios新聞網記者測試，完成一次償還美國國債的捐款需要1分20秒，按照美國國債總額和利率計算，美國國債總額在這個時間內又上升了440萬美元，平均每秒增加5.5萬美元。美國財政部在過去29年募集的捐款，僅夠支付美國在20分鐘裡產生的債務。 (環球時報)

周四，美國財政部在官網發佈上半年度《美國主要貿易夥伴宏觀經濟和外匯政策報告》。報告稱，美國未來將加強對貿易夥伴國匯率政策的分析，並就試圖採取“不公平”的匯率操作發出了嚴厲警告。這是川普總統上任以來，美國財政部首次對貿易夥伴的外匯操作進行正式評估，其中拒絕點名任何國家為匯率操縱國，同時稱中國匯率政策“缺乏透明度”。美國財政部長斯科特·貝森特在報告中表示：“川普政府已向我們的貿易夥伴發出通知，鼓勵與美國建立不平衡貿易關係的宏觀經濟政策將不再被接受。我們將繼續加強對匯率操作的分析，並加大對任何操縱行為認定的處罰力度。”儘管川普長期以來一直指責包括中國在內的一些國家維持低估的匯率，從而積累了對美國的貿易順差，但迄今為止，川普解決這個問題的主要途徑還是關稅。貝森特曾表示，在與中國、日本和韓國等夥伴的貿易談判中，匯率政策並未被提及。豐業銀行首席貨幣策略師肖恩·奧斯本表示：“關稅是貿易戰的第一道防線。如果關稅不能實現本屆美國政府的目標，未來外匯問題可能會變得更加突出。”周四的報告將愛爾蘭和瑞士加入了財政部之前密切關注的經濟體名單，以進行“強化分析”。根據2015年一項法律，符合三項標準中兩項的貿易夥伴被列入該名單。此前，中國大陸、日本、韓國、台灣地區、新加坡、越南和德國已被列入名單。財政部指出，愛爾蘭的經常帳戶盈餘不斷擴大，部分原因是其向美國出口了包括藥品在內的商品。此前一直被列入監控名單的瑞士，其對美貿易順差也出現增長，報告稱，這主要受兩國之間“黃金貿易差額”以及藥品貿易差額的推動。美國財政部官員在與記者的電話會議上指出，儘管中國至少未觸發兩項標準，但仍被列入名單。與以往一樣，美國財政部稱中國“匯率政策和做法缺乏透明度”。報告稱：“如果現有證據表明中國正在通過正式或非正式管道進行干預，以阻止人民幣未來升值，那麼這種缺乏透明度的情況不會阻止財政部將中國列為制裁對象。”財政部官員表示，儘管財政部考慮過是否調整監控名單標準的門檻，但貝森特認為目前沒有理由改變這些門檻。美國財政部上一次將一個國家列為匯率操縱國是在2019年，即川普的第一任期，當時中國被貼上了這一標籤。五個月後，隨著雙邊貿易協議的談判，這一標籤被取消。最新報告涵蓋截至2024年12月的四個季度。期間正是美元升值的時候，美元現貨指數在2024年上漲了近8%。大部分漲幅出現在第四季度，部分原因是人們對經濟增長更快、通膨上升以及川普減稅和提高關稅計畫帶來的利率風險的預期。今年以來，美元持續走低，主要原因是市場擔憂大幅提高進口關稅可能導致經濟疲軟，以及川普上任以來一系列政府項目的不確定性。對美國財政可持續性的擔憂也引發了外界對外國對包括美國國債在內的美元計價資產需求的擔憂——儘管資料尚未顯示出現大規模外流。由於美元回落，貿易夥伴國更有可能在近幾個月採取干預措施，以減緩其貨幣升值速度。台灣金融管理局周四早些時候透露，已採取行動干預外匯市場。 (北美商業見聞)

穩定幣催生的需求有助於降低美債收益率，減輕對外國買家的依賴，更好地支援美國財政穩定，鞏固美元霸權。2025年4月30日，美國財政部借款諮詢委員會（TBAC）向美國財政部提交了一份報告，並以「數字貨幣」為題，這件事很重要，值得深入探討。TBAC由各大銀行、券商、避險基金和保險公司的資深投資專家組成。該委員會主要職責是向財政部通報市場狀況並就債務發行提供建議，其建議通常對美國財政部具有重要影響力。在最近一次會議上，TBAC將數字貨幣（更廣為人知的是穩定幣）視為「新型支付機制」，認為這可以通過帶來「顯著提升的需求」來增加美債的吸引力。鑑於數字貨幣已成現實，且TBAC正就此向美國財政部提供建議，我們有必要總結該報告內容，並探討其可能對國債市場和金融體繫帶來的影響。何謂穩定幣？穩定幣是一種獨特的加密貨幣，專為維持幣值穩定而設計。與比特幣等價格波動劇烈的加密貨幣不同，穩定幣追求近乎零的價格波動。通常，穩定幣會與某種法定貨幣（如美元）掛鉤。由於幣值相對恆定，穩定幣比其他加密貨幣更適合進行數字交易。在數字貨幣生態系統中，穩定幣扮演著類似傳統金融體系中貨幣市場基金和儲蓄／支票帳戶的角色，作為價值儲存工具。為實現穩定，穩定幣發行機構會以美元、國債、回購協議和其他資產作為抵押。其中最著名的包括泰達幣（USDT）和USD Coin（USDC）。由於波動性低且與區塊鏈網路相容，這些穩定幣在去中心化金融（DeFi）和跨境支付中被廣泛使用。下圖顯示，泰達幣超過80%的抵押資產由現金、現金等價物和其他短期存款構成。剩餘20%則投資於較大多數貨幣市場基金所能持有的更具風險的資產。總儲備相比傳統銀行系統，穩定幣提供更快速且成本更低的交易服務。同時也為無法使用傳統銀行服務的人群提供金融服務。此外，它們在加密貨幣世界中充當「現金」的角色，使使用者能在數字市場中進行交易或持有資金，同時將價值波動風險降至最低。根據TBAC報告：穩定幣是一種數位資產，通過與儲備資產（如法定貨幣美元）掛鉤來維持幣值穩定。這種穩定性使其成為鏈上生態系統中支付和價值儲存的關鍵工具。報告中的下圖顯示，部分穩定幣極為安全，因為它們以美債、回購交易和貨幣市場基金作為抵押。然而，圖表下方顯示，其他穩定幣則使用演算法和智能合約等較具風險的資產作為支撐。什麼是穩定幣對美國財政部的好處TBAC的報告探討了穩定幣可能為美國財政部帶來的好處。根據報告中的圖表（見下），目前穩定幣的市值約2340億美元。TBAC預計這一數字到2028年可能增長至2兆美元。他們估計，現時約有1200億美元的美國國債用作穩定幣的抵押品。此外，基於2兆美元的穩定幣增長預測，他們認為未來可能需要超過1兆美元的美國國債來支援這一增長。若這一預測成真，意味著穩定幣發行機構將持有比英國（7,790億美元）和中國（7,650億美元）——目前第二和第三大主權國家持有者——更多的美國國債。屆時，只有日本的持有量（1.13兆美元）會更多。穩定幣市場的現狀改變美國國債發行模式TBAC認為需求增加將有利於美債財政部的融資活動。他們認為，新增的買家群可能有助降低美債收益率。此外，減少對外國買家的依賴，既能更好地支援美國財政穩定，又能鞏固美元的全球主導地位。新增1兆美元的美債需求，很可能促使美國財政部調整債務發行方式。為滿足新增需求而增發美債，意味著長期債券的發行量將相應減少。在其他條件不變的情況下，這種調整應會導致長期利率下降。不過，從長期債券轉向更多短期發行也存在風險。例如，當收益率曲線倒掛，短期利率超過長期利率時，可能會產生較高成本。GENIUS法案今年二月提出的GENIUS法案要求穩定幣發行機構必須以等值優質資產作為儲備。GENIUS是「指導和建立美國穩定幣國家創新」（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins）的縮寫。該法案明確提到期限不超過93天的美國國庫券，同時試圖限制穩定幣提供收益的能力。以下是該法案發起人美國參議員Bill Hagerty就曾在社交媒體上概述了GENIUS法案的好處：一、使美國的支付系統邁入21世紀二、鞏固美元的主導地位三、保護消費者四、增加對美國國債的需求銀行業面臨風險雖然美國財政部可能受益於新增需求，但銀行可能因此受損。如果穩定幣能提供具競爭力的收益，部分傳統銀行客戶可能會選擇更便捷的數字穩定幣。因此，銀行要麼提高存款利率以留住存款，要麼冒失去重要資金來源的風險。值得注意的是，銀行依靠存款發放貸款。因此，存款減少可能導致長期貸款減少，進而拖慢經濟增長。聯準會目前，聯準會能透過利率和資產負債表顯著影響銀行放貸，從而直接影響貨幣供應。但需要注意的是，聯準會並不印鈔，所有貨幣都是通過借貸產生的。聯準會向銀行提供儲備，藉此鼓勵銀行放貸。如果銀行角色弱化，聯準會通過儲備操作影響經濟的能力可能會減弱。除了對貨幣供應的控制力下降外，在危機時期，聯準會支援非銀行加密機構的難度也可能增加。為避免穩定幣引發危機，美國政府需要就抵押品類型和穩定幣儲備金額制定嚴格要求。總結聯準會和美國財政部將竭盡所能確保美國國債獲得最低融資成本。正如我們此前指出：英國《金融時報》題為「美國準備放寬2008年危機後的監管規則」一文指出，美國銀行監管機構正準備降低銀行資本要求。債券市場特別關注的是補充槓桿率（SLR）。與銀行遵守的其他基於風險的資本規則不同，SLR對銀行資產負債表的所有資產實施最低資本要求。該規則於2014年出台，旨在限制過度槓桿。降低大型銀行的槓桿率將增強其持有更多美國國債的能力。同樣，以美國國債作為抵押的穩定幣，也為財政部提供了新的融資管道。穩定幣和數字貨幣理念標誌著當前金融體系的重大轉變。雖然數字貨幣存在諸多風險，但也帶來機遇。更低的交易費用和更快的交易速度就是兩大優勢。當然，如前所述，為美國國債帶來新的買家群也是一個重要好處。 (英為財情Investing)

美國財政部長貝森特近日向眾議院議長約翰遜發出緊急信函，警告財政部用於規避債務違約的"非常規手段"可能最早於今年8月耗盡。他在信中強烈呼籲國會在7月中旬休會前立即採取行動，提高或暫停債務上限，以確保美國政府的信用評級和償債能力不受損害。值得注意的是，美國政府早在今年1月初就已觸及36.1兆美元的法定債務上限。為維持政府運轉，財政部隨即啟動了一系列“非常規措施”，通過複雜的會計操作騰挪資金來履行支付義務。然而最新資料顯示，截至4月30日，這些應急措施已基本耗盡。貝森特此次更新的時間表表明，聯邦政府的現金流狀況較預期更為嚴峻。他特別強調，國會必須在夏季休會前解決這一問題，以避免8月出現災難性的債務危機。頗具諷刺意味的是，在債務上限危機迫在眉睫之際，美國政府卻仍在執意升級全球關稅戰。近期，美國對華加征的145%關稅政策在實施首月便引發連鎖反應，從製造業到零售業，成本壓力層層傳導，最終由美國消費者買單。自行車零部件、嬰兒用品、汽車維修等價格飆升，中產家庭直呼“難以承受”。與此同時，通膨預期攀升，金融市場信心動搖，甚至川普的傳統支持者群體中也出現反對聲浪。面對民生壓力與資本外流，白宮不得不釋放“下調關稅”的訊號。這場“關稅大棒”的迴旋鏢效應，正將美國推向經濟與政治的雙重考驗。01美“關稅大棒”砸向自己人一個車輪子成本從10-12美元漲到30美元，美國紐澤西州的一家自行車製造商負責人表示，僅在3月20日至4月20日的一個月內，公司就交了310多萬美元的關稅。“不是中國支付這些關稅，我們在美國海關有個帳戶，他們每個月會自動從我們帳上扣走關稅的錢。”此外，不少美國的零售商表示，嬰兒推車、座椅等商品進貨成本顯著上升，大部分產品都會漲價50到300美元不等。美國嬰幼兒用品公司透露，未來30-45天內，產品線上約90%的產品將漲價，涵蓋吸管杯、高腳椅等日常用品。兒童用品製造商紐威品牌集團執行長近期也表示，美國市場97%的嬰兒車、87%的汽車座椅依賴中國供應鏈，自4月關稅生效以來，該企業已將進口商品價格提高20%。"價格暴漲完全打亂了我的計畫，"一位消費者無奈表示，"這完全超出預期。"而除了嬰兒推車、座椅等，汽車的維修價格也出現了大幅上漲。美國汽車售後市場協會(AAIA)預測，新規將導致進口零部件價格普遍上漲20%-30%。以特斯拉Model Y為例，其電池冷卻系統維修元件成本從1800美元飆升至2300美元，疊加人工費用，單次維修成本增加約1200美元。物價上漲疊加美國本身的經濟問題，高盛最新研報警示，美國核心通膨即將進入上升通道，可能持續至2026年年中。預計今年聖誕季通膨率將達4%，商品價格通膨或飆升至6%-8%。紐約聯儲4月調查顯示，美國三年期通膨預期躍升至4.2%，創2022年7月以來新高，反映出市場對通膨持續惡化的擔憂。02扛不住了？川普稱對華關稅145%要降民生壓力加劇之際，曾支援川普的選民群體中反對其關稅政策的聲音日益高漲。彭博社最新調查顯示，18-35歲年輕消費者對關稅政策的牴觸情緒最為強烈，受訪者普遍反映快時尚商品價格飆升250%，電子產品漲幅更高達300%，年輕選民直呼"難以承受生活成本劇增"。不僅僅是選民，一些大型金融機構也開始對川普關稅政策提出質疑聲。英國《金融時報》披露，川普政府特意安排財政部長貝森特出席本年度米爾肯會議，試圖向與會的數千名金融家和投資者傳遞安撫訊號：政府已有應對計畫。然而，需要注意的是，年初新關稅政策曾引發市場劇烈震盪，迫使白宮調整立場。對川普政府而言，維繫華爾街支援至關重要——大規模拋售將削弱其與主要貿易夥伴的談判籌碼。與川普上一任擔任總統時不同的是，現任團隊缺乏高盛系高管Gary Cohn和前財長姆努欽等華爾街熟面孔，金融精英們普遍感到影響力式微。與此同時，據環球時報報導，川普政府的關稅政策導致全球投資者信心動搖。一家服務中國億萬富豪的家族辦公室已完全撤出美國市場，並將資金轉移至亞洲地區。與此同時，某亞洲銀行高層也大幅削減個人投資組合中的美國資產，撤資比例高達60%，轉而增持現金和黃金以規避風險。香港Infinity Family Office行政總裁Henry Hau透露，即使是經歷過網路泡沫、亞洲金融危機和2008年全球金融危機後仍對美國市場保持信心的家族，如今也開始考慮調整投資策略。這些家族計畫將20%至30%的美國投資組合重新配置到中國和歐洲市場，以分散風險。據市場統計，約10家管理著數十億美元資產的超級富豪家族辦公室和投資顧問正在採取行動，減少或凍結在美股和美債的投資敞口。這些投資機構普遍擔憂美國政策的快速變動帶來的不確定性，以及可能出現的經濟衰退風險，因此選擇調整投資策略，尋找更穩健的投資機會。川普在白宮表示，美國與中國將在本周末就貿易問題展開“實質性談判”，並稱目前對華加征的145%關稅已無上調空間，未來勢必下調。川普在昨晚美股開盤前，進一步在社交網站發文表示，對中國徵收80%關稅看來合適(seems right)，但由美國財長貝森特(Scott Bessent)決定。 (鳳凰網財經)