8月4日消息，好不容易A股科技小登迎來了久違的大漲，不曾想晚間就被太平洋彼岸的利空小作文突襲，光模組更是沖上微博熱搜，中際旭創沖上股吧第二。
隨著光模組利空突襲，今日漲的有多猛，周三應該就有多恐慌，不少人更是類比被美多次製造的CXO賽道和太陽能賽道，尤其5月被下黑手的陽光電源。機構們最新解讀來了，醫藥首席也看不下去：最後拉扯半天，業務不僅沒斷，還越做越大了。
據中國新聞網，路透引述知情人士透露，美國政府正起草一項禁令，擬禁止進口中國新型號的資料中心元件，以保護支撐人工智慧(AI)發展的關鍵基礎設施。知情人士稱，FCC仍可能修改或擱置有關限制。
四名知情人士稱，負責監管美國電信行業的聯邦通訊委員會(FCC)正在制定相關措施，計畫禁止進口中國新型號的光收發模組。光收發模組主要用於資料中心內部的高速光纖資料傳輸。
據路透，中國駐美國大使館回應稱，北京敦促美國“傾聽兩國工商界客觀、理性的聲音”，停止抹黑中國企業並以制裁相威脅。使館還說：“對於任何嚴重損害中方利益的行動，中國都將採取一切必要措施予以回應。”
消息發出後，美國國產鏈集體爆發，康寧漲6%，Lunentum漲8.5%，Coherent暴漲13%，市場解讀為利多美國國產鏈，利空海外收入尤其美國收入佔比高的中國核心光模組廠商，尤其易中天等頭部企業。
根據AI提供的資料，新易盛海外收入佔比96%，北美收入佔比高達75%，中際旭創海外收入90%，美國佔61.7%，天孚通訊美國收入佔比50%，不過天孚通訊不直接供貨光模組，而是上游光器件龍頭提供商。此外，光模組龍頭還有國內供應為主的光迅科技，在美國加州和台灣（屬MRA）擁有自營FCC實驗室的東山精密等等。
不過，就各大光模組廠商來說，主流廠商早已佈局泰國產能，泰國工廠已經變成海外供應主力。就中際旭創來說，雖然海外收入佔比96%，但是原產自中國境內然後供應美國客戶的收入佔比為零。
整體來看，如果非說有影響，短期來看，新易盛、天孚通訊衝擊略大，中際旭創衝擊中等，劍橋科技主要供應墨西哥等地，有充足的緩衝時間；光迅科技主要供應國內，較為安全；東山精密在北美有FCC實驗室，基本零影響。
一起來看機構的解讀：短期情緒有衝擊，中長期雷聲大、雨點小，基本落地不了；有機構更是高呼：關注底部佈局機會。
天風醫藥首席看不下去了：光模組這事，我們醫藥挨打過的啊，24年生物安全法案針對CXO，最後拉扯半天，業務斷不了，還越做越大了，本質還是全球產能供應格局，只要大部分產能在中國，基本都落地不了。
中金通訊速評：1）“消息人士援引的FCC安全邏輯”能否成立，以及擬議限制是否符合必要性原則，本身就值得商榷。
2）短期情緒面肯定有衝擊，但中長期大機率還是雷聲大、雨點小。
3）從2020年開始，類似的故事已經講過很多輪了。因為幾年驗證下來，中國廠商的份額仍然不降反增。現在海外大客戶的高速光模組訂單中，中國供應商份額平均已達到七八成甚至更高。真要一刀切，北美廠商可能幾年都填不上缺口。
4）2022年前後，主流廠商開始佈局泰國產能；四年後的今天，泰國工廠已經變成海外供應主力。2025年前後，源傑、旭創等又開始推進美國本土產能和營運佈局。
中信證券認為，這件事短期交易的是情緒，中期觀察的是規則口徑，長期比拚的還是產品、良率和交付。政策可以改變發貨地址，但未必能改變誰最會做光模組。
中信證券認為，此政策難以落地，影響有限，原因有二：1）政策難以落地： 目前全球高速光模組絕大部分都來自於中國廠商，單靠海外廠商是沒法支援北美需求。如果完全替換目前存量光模組，代價更是不可想像。
2）頭部廠商均有海外產能： 中際旭創，新易盛等很早就積極佈局東南亞產能，目前北美的出貨基本都來自於海外產能。因此即使極端情況，中國廠商也有充分的應對空間。
目前國內龍頭在技術實力，產品進展，成本控制，產能佈局等多方面均顯著領先海外龍頭，短期內不可能彌補上缺口。而中美光模組的全面脫鉤只會造成北美資料中心建設的全面落後，因小失大。
結論上，我們認為政策落地難度非常高，但短期可能會影響情緒，不過我們認為也可以把這個傳聞影響噹成光模組類股最後的壓力測試，建議關注底部佈局機遇。
其實關於光模組的投資價值，知名百億私募CEO梁宏在8月3日明確看空：光模組看長遠，競爭激烈，毛利率下滑是趨勢。
他明確表示，光模組基本不具有投資價值。本身屬於海外鏈，一方面有海外鏈的風險，另一方面偏製造業，技術壁壘沒那麼高，在幾千億幾兆的基礎上去做意義不大。未來參與光模組的公司會越來越多，競爭也會越來越激烈，市佔率和毛利率都沒法保證，不認為具有投資價值。
市佔率從高到低的企業要規避，但是市佔率從無到有的機會可以去做。光模組以外的cpo，有核心技術的企業估值太高，技術路線變化和收入利潤兌現時間有不確定性，在目前行情之下，如果短期業績不落地或者估值太貴我也認為要謹慎參與。
剛剛，他再度表示，“七月初和你們說韓國人賺太多了 有風險，你們不信，老美就跟韓國人拍桌子昨天剛說國產鏈更好些，你們又不信。今天海外鏈要吃小作文了。不過話說回來，這種新聞對看好的人來說下跌都是買點，海外建廠而已。沒啥。”
(金石雜談)