馬斯克在SpaceX二季度業績會上直言，記憶體供給年增約20%，需求年增200%，價格上漲是經濟學基本規律。高盛首爾交易員Justin Park隨即引用這一邏輯，指出除非市場認為三星2027年將虧損，否則當前股價下行空間有限，核心支撐在於每股淨資產（BVPS）。
馬斯克在$SpaceX (SPCX.US)$2026年第二季度業績電話會上罕見點評記憶體市場。他表示，記憶體供給每年增長約20%，但需求增速高達200%甚至更高，供需嚴重失衡，價格上漲是經濟學基本規律。
高盛首爾分部交易員Justin Park隨即在8月5日發佈簡報，引用馬斯克原話，並將其與三星電子當前估值直接掛鉤。與此同時，滙豐8月3日發佈的報告則從另一個角度揭示：韓國記憶體股的市場定價，已經悲觀到了令人意外的程度。
馬斯克怎麼說：供需剪刀差，價格沒有理由跌
據SpaceX業績電話會記錄，馬斯克在會上就當前AI基礎設施的核心瓶頸發表看法：
看看邏輯晶片和記憶體的產出增速。你必須始終關注限制性因素。當前的限制性因素就是記憶體。記憶體產出每年增長約20%。對於任何一個大型成熟行業來說，這已經是極快的速度了。但你要問自己：需求也只增長20%嗎？不，需求每年增長200%，甚至更高。需求增速遠超供給，經濟學101會告訴你：價格會漲，不會跌。
供給是天花板，需求是火箭。兩者之間的剪刀差，決定了價格方向。
高盛Justin Park：三星跌到那裡才算底？
高盛首爾分部Justin Park在引用馬斯克觀點後，直接把問題拋向市場：$三星電子 (005930.KR)$現在的股價，究竟隱含了什麼預期？
他的結論是：除非市場認為三星2027年將虧損，否則當前股價的下行空間有限。
Justin Park強調，他持續關注三星電子的每股淨資產（BVPS）作為估值支撐。邏輯在於：BVPS代表公司帳面價值的底線，當股價逼近甚至跌破這一水平，意味著市場已經在為公司"清算"定價，而非正常經營。
換句話說，如果你不相信三星會虧錢，那麼當前價格本身就是一道防線。
滙豐：市場把AI從三星身上「完全抹掉」了
滙豐的分析從另一個維度印證了這種極端悲觀。
據追風交易台，滙豐8月3日報告並未討論"市盈率是否便宜"，而是反向推演：當前股價究竟隱含了怎樣的長期盈利預期？
模型基於未來三年一致預期盈利，經10萬次蒙特卡洛模擬，篩選出與當前股價匹配的15年盈利軌跡。
結果觸目驚心：
三星電子股價隱含的長期趨勢EPS，已從約2024年水平的2倍驟降至0.8倍。
- 這意味著市場認為，AI不僅沒有給三星帶來永久性盈利提升，甚至連AI出現之前的盈利水平都難以維持。
- 自6月初高點以來，三星股價累計下跌約25%，市場隱含盈利周期從約3.5年壓縮至2.5年，第3至第9年EPS複合增速跌至約-35%，創歷史最低。
用一句話概括：市場定價三星，就好像AI從來沒有發生過。
資金面：最猛烈的拋壓或已接近尾聲
滙豐還指出，資金面出現積極變化。
今年以來，外資累計淨賣出三星、SK海力士和台積電合計約1500億美元，僅6月以來就達約600億美元。此前放大波動的單一股票2倍槓桿ETF正在快速去槓桿，相關產品管理規模已由6月底約370億美元降至120億美元，在個股劇烈波動日中的成交佔比也明顯下降。
滙豐認為，最具破壞力的機械性拋壓正在減弱。
但問題的核心已經轉移：不是AI需求是否存在，而是當前股價是否已經把AI周期壓縮得過於悲觀。如果AI需求繼續維持韌性，韓國記憶體股當前隱含的長期盈利假設，或許存在重新修正的空間。(華爾街見聞)