大幅減倉輝達、Google！增倉拼多多！重新買入阿里！段永平Q2大調倉!（Q2持倉明細&總結）

2026/08/15

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投資大師段永平 Q2 調倉採取「防禦性組態」，大幅砍倉輝達（-54%）與 Google（-47%）以鎖定 AI 狂熱期的利潤，並連續兩季增持拼多多，重新買入阿里巴巴。目前其投資組合高度集中，蘋果與伯克希爾合計佔比達 65%。分析指出，段永平實際操作與公開表態存在背離，提醒投資者應關注其倉位管理邏輯而非盲目跟風個股。

段永平請Q2組合的本質是：以蘋果（41%）和波克夏（24%）為“核心底倉”，以拼多多（10%）和特斯拉（7%）為“增長衛星”，同時大幅降低對AI晶片和廣告平台（輝達、Google）的暴露——構成了一個在AI高估值時代偏向保守的防禦性配置。

一、投資組合概況

截至2026年6月30日，段永平旗下的H&H International Investment向SEC提交的13F報告顯示：

指標	資料
持倉總市值	約191億美元（$19.1B）
持倉數量	18隻個股
報告期	2026年第二季度
提交日期	2026年8月14日

段永平的投資風格以高度集中、長期持有著稱，18隻持倉中前五大重倉股佔總倉位的絕大部分。本季度最顯著的變化是對AI三劍客（輝達、微軟、台積電）進行分化操作：大幅加倉輝達，同時減持微軟和台積電。此外，大幅減持GoogleC類股近半，減持蘋果約184.69萬股，增持波克夏B類和拼多多，新建倉阿里巴巴，並清倉台積電。

二、前十大持倉持股數、持股市值及變化（貨幣單位：億美元）

排名	股票	數量	市值	比例	上季佔比	排名變化	持股變動	變動幅度
1	蘋果	27,098,707	78.41	41.05%	36.72%	—	-1,846,900	-6.38%
2	伯克希爾	9,229,696	46.18	24.18%	21.91%	↑2	+81,900	+0.90%
3	拼多多	25,022,094	19.09	9.99%	10.09%	↑3	+5,273,800	+26.71%
4	特斯拉	3,380,400	14.22	7.44%	6.34%	↑4	-28,500	-0.84%
5	輝達	6,280,675	12.57	6.58%	12.07%	↓5	-7,563,100	-54.63%
6	GoogleC	1,968,600	6.96	3.64%	5.31%	↓6	-1,737,400	-46.88%
7	西方石油	10,261,500	4.98	2.61%	3.33%	↓7	0	持平
8	微軟	754,100	2.81	1.47%	1.88%	↓8	-261,900	-25.78%
9	Credo	701,200	1.91億	1.00%	0.35%	↑9	-50,000	-6.66%
10	聯合健康	399,600	1.66	0.87%	0.81%	↓10	-201,800	-33.55%
11	迪士尼	1,706,600	1.64	0.86%	0.73%	↑11	+194,800	+12.89%
12	阿里	301,400	0.29	0.15%	—	新進	+301,400	新建倉

三、主要調倉操作深度剖析

1. 輝達：高位獲利了結，砍倉超54%

段永平本季度對輝達的操作最為引人注目：減持7,563,100股，幅度高達54.63%，持倉從上一季度的約1,384萬股驟降至約628萬股，持倉佔比從12.07%腰斬至6.58%。這是典型的高位獲利了結——在輝達股價大幅上漲後，段永平選擇了大比例鎖定利潤。

2. GoogleC類：減持近47%，知行存疑

段永平減持GoogleC類（GOOG）1,737,400股，幅度達46.88%，持倉從約370萬股降至約197萬股，佔比從5.31%降至3.64%。這一操作與其公開表態存在明顯反差——7月23日他在社交平台上表示“我想我還會增加一些Google”，但二季度實際操作卻是大幅減倉，存在“說一套做一套”的嫌疑。

3. 蘋果：連續減持，但佔比被動升至41%

段永平減持蘋果184.69萬股（-6.38%），為連續多個季度的減持延續。但由於蘋果股價上漲，持倉佔比反而從36.72%被動升至41.05%。單只股票佔比超四成，集中度風險進一步加劇。

4. 拼多多：連續兩季大幅增持

段永平增持拼多多527.38萬股（+26.71%），持倉從約1,975萬股增至約2,502萬股，這是連續第二個季度的大幅增持，體現了他對中國消費科技市場的長期信心。

5. 波克夏B類：小幅增持，穩居第二

段永平增持波克夏B類81,900股（+0.90%），持倉市值約46億美元，佔組合24.18%。波克夏在二季度大舉增持Google，段永平通過持有波克夏間接保留了Google的上漲潛力。

6. 新建倉阿里巴巴：一季度清倉後重新買入

段永平新建倉阿里巴巴301,400股，市值約2,893萬美元。一季度他曾清倉阿里巴巴，本季度重新買入，體現了他對阿里巴巴估值的重新認可。

四、投資分析與總結

1. 核心投資邏輯：在AI高估值時代主動壓縮風險

段永平二季度的調倉，核心邏輯可概括為 “在AI狂熱中保持冷靜，主動進行結構性再平衡” ：

操作方向	標的	邏輯
大幅減持	輝達、GoogleC類	AI龍頭估值已高，高位獲利了結
繼續減持	蘋果	主動降低單一持倉集中度
繼續增持	拼多多、伯克希爾B類	長期價值判斷不變，逆勢加倉
重新買入	阿里巴巴	認為估值已具吸引力

這一組合的本質是：以蘋果（41%）和波克夏（24%）為“核心底倉”，以拼多多（10%）和特斯拉（7%）為“增長衛星”，同時大幅降低對AI晶片和廣告平台（輝達、Google）的暴露——構成了一個在AI高估值時代偏向保守的防禦性配置。

2. 集中度風險：蘋果佔比超41%

前兩大重倉股（蘋果+波克夏）合計佔比65%，前五大合計佔比89%。單一股票超四成的倉位，意味著蘋果的每一次波動都會對組合產生決定性影響。這是極度集中的價值投資風格的典型特徵——看對了回報驚人，看錯了回撤巨大。

3. 公開表態與實操的背離

段永平7月23日表示“應該還會保持我的nvda體量”、“我想我還會增加一些Google”，但二季度實際操作為大幅減持輝達和Google。這提醒投資者：段永平的公開言論不可作為交易依據，其實際操作與公開表態之間可能存在顯著差異。

4. 總結和展望

段永平2026年二季度的調倉，核心敘事是“在AI高估值時代的主動防禦”——對輝達和Google的大幅減持表明他在AI狂熱中保持冷靜；對蘋果的繼續減持（儘管被動增重）表明他有意降低單一持倉集中度；對拼多多和波克夏的增持體現了他對長期價值的堅守。

對於普通投資者而言，段永平此次調倉最值得借鑑的，並非具體的個股選擇，而是其在高估值環境中保持定力、主動進行倉位管理的思維方式——不因市場狂熱而失去理性，也不因短期波動而改變長期判斷。與此同時，投資者應理性看待其公開言論與實操的差異，避免盲目跟風。(invest wallstreet)

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