經過近段時間的震盪調整，滬指在月內重返3900點整數關口，多家外資機構近期密集發聲，表達對A股後續行情的樂觀預期。
周一（8月17日），三大指數悉數收漲，滬指報收3982.65點，漲幅1.41%，深成指和創業板指分別收漲2.44%和3.14%，兩市全天成交額2.39兆元，較前一交易日放量0.24兆元。
“經過近一個半月的調整，A股已基本完成了一輪‘去槓桿’，後續仍將延續‘慢牛’行情。”彭博行業研究資深股票策略師陳明康對第一財經表示，當前兩融餘額規模已回到年初水平，多數類股前期積累的“泡沫”已得到清除。
據中證資料最新披露，截至8月14日，兩融餘額達2.67兆元，包括融資餘額2.65兆元、融券餘額259.87億元。兩融規模接近今年一季度水平。
具體到類股，以AI為代表的科技賽道仍是外資的配置核心。“從客戶反饋來看，他們對於AI投資還是樂觀的，如何在AI類股輪動中實現收益最大化，是當前最受關注的議題。”德意志銀行國際私人銀行部新興市場首席投資官鄧智傑告訴記者。
外資的最新持倉情況也印證了科技股依舊受青睞。隨著A股公司陸續交出中報業績，外資最新“掃貨”情況逐漸清晰。記者關注到，瑞銀在二季度加倉了寧德時代（300750.SZ）、宏發股份（600885.SH）等多隻個股，並一躍成為其前十大流通股股東。
外資稱A股“慢牛”將延續
進入8月之後，滬指逐步收復3900點，兩融餘額一度實現八連增（8月4日至13日），市場做多情緒升溫。
不過，兩融規模仍有小幅震盪。根據Wind統計，截至8月14日，兩融餘額規模2.67兆元，較前一交易日減少約18億元，融資餘額、融券餘額均較前一交易日下滑。
在多家外資機構看來，當前A股市場總體槓桿率可控，積極因素正在累積。
瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊表示，整體來看，當前A股市場槓桿比例並不高。“我們注意到，近期A股市場的融資餘額下降速度非常快。”他說。
資料顯示，當前的A股融資餘額接近今年3月中旬的水平。7月全月，融資餘額由月初的3.01兆元降至月末的2.59兆元，區間減少超4100億元。
陳明康認為，總體看，A股的階段性“去槓桿”已基本完成，市場波動性降低，上漲驅動力從情緒轉為基本面。基於此，他對下半年A股行情持有樂觀預判，並認為科技類股將繼續有所表現。
陳明康進一步提到，A股本輪從4000點附近展開的調整已進入後期，當前，市場行情逐步走穩回升，核心支撐來自兩點：第一，市場的核心增長動力來自科技類股，科技硬體類股的盈利預測上修，雙創類股對A股行情起到帶動作用；第二，宏觀層面，若要達成年度經濟增長目標，推出刺激類財政政策的預期仍較大。
他說，整體來看，A股後續將延續由基本面支撐的“慢牛”行情，波動大幅降低，風險顯著收斂。
資金層面，陳明康還關注到，當前，北向資金已重回流入狀態，市場波動階段短暫流出的資金集中在IT硬體類股，主要受全球AI投資短期情緒調整的影響。
“預計後續隨著人民幣匯率保持穩定，疊加A股盈利成長性優於H股，同時韓國等市場的行情動量逐步放緩，原本分流至這些區域的外資會重新滾動回流至A股。”他說。
孟磊表示，市場的積極因素正不斷累積，包括監管層多次表態維護資本市場平穩運行，在此前市場大幅回撤之際，部分國內頭部量化私募大額自購，上市公司積極回購。同時，海外方面，全球股市反彈帶動全球投資者的風險偏好提升。
大舉加倉科技股
從實際買入動作來看，伴隨中報披露，外資最新持倉情況逐漸清晰，科技股備受青睞。
今年二季度，宏發股份吸引了多家知名外資機構集中佈局，高盛國際、法國巴黎銀行、瑞銀躋身該股新進前十大流通股股東之列，分列第七、第八和第十位，截至上半年末的持股數量分別達到1650.76萬股、1506.99萬股和1127.08萬股，持股比例分別為1.07%、0.97%和0.73%。
瑞銀並非首次買入宏發股份。去年四季度，瑞銀、美林成為該公司新進前十大流通股股東，截至去年年末分別持股1580.15萬股、1212.4萬股，持股比例達1.02%和0.78%，分列第七位、第十位。但今年一季度，兩家機構選擇“離場”。
從基本面看，宏發股份是輸變電裝置龍頭，最新的中報資料顯示，該公司上半年增收增利，當期營收110.22億元，同比增長32.05%，歸母淨利潤11.56億元，同比增長19.89%。
寧德時代也吸引了外資買入。據披露，截至上半年末，瑞銀持有寧德時代2736.66萬股，為該公司新進第七大流通股股東，持股比例達0.64%。
還有外資機構在二季度直接躍升至A股公司的第一大流通股股東。截至上半年末，高盛持有風光股份（301100.SZ）70.69萬股，持股比例為0.8%，當季增持22.26萬股，一季度末曾是該公司第五大流通股股東。另外，摩根大通證券、巴克萊銀行也在二季度躋身風光股份前十大流通股股東之列，居第五位和第八位，期末持股數量分別為36.27萬股、30.21萬股，持股比例達0.41%和0.34%。
還有一些股價漲勢強勁的科技股，吸引著“聰明錢”的關注。
6月，先導基電（600641.SH）股價大幅拉升，並在6月30日至7月2日連收三個漲停板，7月3日觸及盤中高位50.99元。自6月初到前述股價高點，該股區間累計漲幅超過七成。彼時，該公司在7月1日晚間披露，籌劃對實控人旗下公司增資，以取得後者的控制權。
披露顯示，高盛國際二季度加倉先導基電976.5萬股，成為該公司新進第五大流通股股東。當季，瑞銀也成為該公司第七大流通股股東，截至上半年末持股數量為363.17萬股，持股比例為0.39%。在此之前，摩根士丹利在一季度加倉先導基電260.33萬股，躋身其前十大流通股股東之列，排在第九。
此外，一些半導體、人形機器人、新材料等領域企業，也在二季度獲外資加倉，涉及昊志機電（300503.SZ）、富滿微（300671.SZ）、維宏股份（300508.SZ）等，瑞銀、高盛國際、巴克萊銀行等在當季成為其前十大流通股股東。
“AI仍是配置核心”
在陳明康看來，長期視角下，市場資金向科技類股集中的趨勢沒有發生逆轉，湧向該賽道的資金總規模仍在增加。
AI仍備受外資青睞。他提到，前期，市場對AI的投資回報率存在短期擔憂，但AI投資整體仍在持續增長，海內外雲巨頭的相關投入仍在加碼，A股的AI供應鏈基本面亦保持穩定。
“後續，隨著AI相關企業的盈利增長，估值修復空間將繼續打開。同時，科技硬體的盈利預期持續向上，軟硬體企業的估值分化將得到收斂。”他說。
市場的另一熱點是消費類股。在陳明康看來，當前，消費者信心整體偏弱，後續隨著刺激政策落地，消費類股有望迎來復甦，此前科技類股上漲、消費類股走弱的K型分化行情在下半年有望縮小。
在配置方面，他建議，長期維度下，科技類股仍是未來的核心投資主線。“短期來看，下半年可以重點關注今年以來表現落後的類股，等待消費類股復甦、市場K型分化縮小帶來的估值修復機會。”他說。
AI的估值泡沫也一度引發全球市場關注。對此，鄧智傑認為，從全球宏觀經濟角度看，當前階段，拉動美國經濟增長的主要動力是AI和高科技，歐元區的情況與之類似。
“現在也有觀點稱，全球的AI投資要‘beyond Magnificent 7’（超出美股科技七巨頭）。前期，資金投AI主要是投AI大模型公司，但我們認為，對AI的投資也應該向電力、記憶體等全細分領域延伸。”他說。
鄧智傑同時提到，從估值來看，現階段，AI的高估值泡沫已經消退。“5月份的時候，我們觀察到，AI在情緒上存在泡沫，並出現大幅超買的情況，隨著近兩個月市場陷入回呼，泡沫也消退，後市健康。”他說。
“我們給投資人的建議是，從AI全產業鏈的角度去進行投資，也就是要把整個AI的主題都把握住。”鄧智傑進一步提到。
在他看來，AI投資最為波動的階段已過，前期投資人擔心AI企業估值沒有業績支撐，隨著一些AI企業的二季報陸續公佈，業績兌現驗證了高估值的合理性。“現在看來這種擔憂有所緩解。”他說。(第一財經資訊)