昨晚美股盤前，美國財政部宣佈擴大長期名義國債回購規模。美國財政部要加大力度，把自己以前賣出去的、快到期的長期國債，再掏錢買回來。以前每次最多買20億美元，現在翻倍到至少40億美元。主要買10-20年和20-30年這兩個超長期限的國債。上次這麼大規模、常規性地回購國債，還是在2000-2002年左右。
凌晨聯準會最新公佈了 7 月 28–29 日 FOMC 會議紀要。此次會議最終以9 比 3的投票結果，將聯邦基金利率目標區間維持在3.50%–3.75%，其中 Beth Hammack、Neel Kashkari 和 Lorie Logan 三名委員反對維持利率不變，希望加息 25 個基點。
當前的 FOMC 依然是上次所講的那句話：鷹派的口吻，鴿派的核心。表面上不斷強調通膨風險和進一步緊縮的可能性，但真正的政策底色，仍然建立在經濟韌性尚存、AI 投資持續擴張，以及中長期通膨回落預期沒有改變之上，尤其是懂王中期選舉落地前，大機率以穩為主了。
昨天的大跌主要還是美債帶來的流動性壓制+融資成本，本身美股前高附近也有調整需求了，量化跟隨不足為奇了。這兩天星球提示很明確了，周二早上提示：落袋的話今天就比較從容了。
昨天我們也並未樂觀，預期放在周四、周五的二冰或三冰。
除了邏輯，星球會給出擇時觀，8月的B反大多數人做的不好，是因為更多的屬於臨盤應對而非預判，既然是反彈而非主升就要放低預期，容量滯漲就是個很明顯的訊號。
多說點盤後的好消息吧
三星第三次漲價，之前3月，成熟製程漲10%左右，7月9日，韓媒爆出對新客戶漲15%，4奈米5奈米和部分8奈米，只針對新客戶，8月19日，路透社披露細節，其實漲的就是7月那批，中國和美國客戶10%到15%，台灣客戶5%到10%。
關於SK 海力士40 兆韓元回購的一些增量資訊，先對比下三家回購各有特色，但都誠意滿滿。
6 月的時候，韓國媒體就傳過海力士今年大概會有 100 兆韓元股東回報+40 兆韓元股票回購，但當時公司沒有承認。
之前賣方也已經預估 SK 海力士今年 FCF 可以到 180 兆韓元左右，年底淨現金大概 173 兆韓元。
所有這次 40 兆韓元規模回購，市場其實有部分預期。
超預期的是，原來的海力士股東回報框架是「三年累計 FCF 的 50% 範圍內用於股東回報」。現在被打破了，今天報導披露的新政策則變成： 「累計 FCF 的 50%以上用於股東回報」。原來 50% 是一個近似天花板，現在 50%變成了接近地板。
而且公司表示，除了這次 40 兆回購註銷，還將考慮固定股息、特別股息以及進一步回購，具體追加方案將在三季度業績發佈時公佈。
更有意思的是，海力士實際上把剛剛發生的ADR稀釋完全買回去了。7 月為了 Nasdaq ADR 上市，新發行了約 1779 萬股，大約相當於原有股本的 2.5%。現在要回購註銷 2407 萬股，淨減少約 628 萬股。
而且別忘了，今年 2 月海力士已經註銷過一次股票。1 月公司宣佈註銷約 1530 萬股庫存股，當時價值約 12.2 兆韓元，佔股份約 2.1%。
關於今天說的Anthropic的7月ARR的miss解讀，感覺挺中肯，不必太過苛求。
Anthropic年底ARR還能突破1000億美金麼?
1、先看實際季度營收
最新完成季度（Q2 2026）初步收入超過 115 億美元（同比 2025 年同期約 7.87 億美元，增長約 14 倍）；Q1 約 47.3 億美元。該季度已實現調整後經營利潤為正。
實際營收季度環比144%，三四季度環比增速降到二季度環比增速的一半，26年authropic實際營收基本上突破500億美金，甚至摸到600億美金。
2、再看ARR
Anthropic最新 ARR約650億美元（截至7月底）。今年之前歷次ARR
2025 年底：約 90 億美元
2026 年 2 月：約 140 億美元
3 月：約 190 億美元
4 月：約 300 億美元
5 月：470 億美元
7 月底：650 億美元
用近期趨勢推算基準未來五個月：5月到7月這 2 個月總增約 +38%，平均月環比（復合）約 +17.6%，絕對月增量約 +90 億美元。（上半年2–5 月月環比曾高達 35%–58%，近期已明顯降速）從 7 月底到 12 月底還有約 5 個月。幾種簡單趨勢推算：
1）繼續維持近期約 17.6% 月環比（不進一步減速），到12月底，ARR能到1460億美金；
2）溫和減速到月環比 12%–15%（更符合基數變大後的常態）
年底12月ARR落在1150～1310億美金之間；
3）更保守（月環比降到 10%） 年底ARR觸及約 1050 億美元
綜合這些外推，中性情景約 1100–1300 億美元。
整體來看，即使近期環比已降速，年底ARR突破 1000 億美元幾乎是市場默認情景。
金山雲，盤前大漲，資本開支繼續加速
收入30.7億，比去年同期多了30.8%，小幅超預期。不過厲害的是AI這塊，AI雲業務直接漲了82%，而且現在已經佔到公有雲收入的56%以上，也就是說金山雲超過一半的錢已經是從AI業務上賺的了。毛利率15.4%，比上季度又高了2.4個點，賺錢能力在變好。EBITDA利潤率35.8%，也超了預期。金山雲正在從一家普通雲廠商變成一家AI算力公司，轉型速度很快，而且已經開始兌現到業績上了。
賽意資訊64.5億大單：W公司是誰？
賽意去年一整年才賺20.73億，這一簽就是64.5億，相當於它三年多的營收總和。服務期5年，3個月內部署完然後按月收錢，基本等於給賽意未來幾年的業績上了個保險。
今年賽意的操作節奏也很清晰：5月先買8.33億的伺服器，7月又買50.79億，8月就簽出64.5億的合同。說白了就是接到客戶需求→瘋狂囤貨→轉手提供服務，算力中間商模式跑通了。
W公司無論是誰，對算力的投入和金山雲同理，賺錢才會投
更可能的方向是網際網路大廠或者AI公司。8月10號剛跟華為簽了深化算力底座合作、跟阿里雲簽了工業AI合作，十天後就甩出這個單子，時間線上高度可疑——大機率是華為雲或者阿里雲生態裡的算力需求外溢，賽意買伺服器做二房東
排第二的是網易這類同在廣州的公司。賽意總部在廣州，網易也在廣州，地緣上說得通，遊戲和AI訓練都需要大量算力。
排第三的是字節跳動這類玩家。64.5億分5年，每年大概13億，這個量級正好匹配頭部網際網路公司訓練大模型的算力預算。
主號每天早上發佈，會有些重要資訊和盤面觀點：
關於主線方向，因為是星球的重點追蹤，因為是星球的重點追蹤，圖省事的直接看精華區瀏覽即可，星球不會做資訊爆炸式轉發，以做AI半導體深度追蹤為主，我認為重要的題材都會不斷的追蹤更新，公號88元的付費文章星球免費閱讀，本周末兩篇已上傳，另外對於大盤擇時也會給予必要時刻提醒，每日盤前早上會給出今日的重點預期差，主觀美好希望只看星球也就足以應對盤面了，聚焦核心方向。(海涵財經)