Hartnett警告：若貝森特無法將30年期美債收益率壓至5%以下，美元將大幅下跌，市場將轉向做空風險資產、做空槓桿（AI超大規模算力、私人信貸）及做空周期性資產（金融股）。Hartnett對黃金及冷門長久期資產持多頭立場，並以「成功是預期，失敗不可想像」來形容當前政策賭注的極端性。 美國財政部長貝森特上周宣佈將長端國債回購規模翻倍，美銀首席投資策略師Michael Hartnett在其最新一期Flow Show報告中將此舉定性為「準量化寬鬆」（quasi-QE）。與此同時，美國國債總規模首次突破40兆美元，且以每季度1兆美元的速度持續攀升。 Hartnett直言，貝森特的「3-3-3」經濟框架目前三項指標全部未達標，政策公信力正通過債券和匯率市場的雙重走弱加以體現——「收益率上升、貨幣走弱，意味著公信力正在下滑。」 他判斷：這輪「準QE」應能短暫壓制利率，但無法真正壓低美債收益率。若30年期美債收益率無法下行至5%以下，美元將面臨大幅下挫，市場將迎來一輪系統性的風險資產拋售。市場將轉向做空風險資產、做空AI超大規模算力、私人信貸及做空金融股。同時，Hartnett對黃金及冷門長久期資產持多頭立場。

8月19日，華盛頓在同一天宣佈了兩件影響深遠的事情。 一是美國財政部公佈聯邦債務總額突破40兆美元，歷史上首次。這個時刻比華爾街的預測早了幾個月。 二是財政部把長期國債的回購規模翻倍，單次操作從20億美元提到"至少40億美元"，9月9日生效，一直買到11月4日。 前腳剛宣佈欠債破40兆，後腳就自己下場買自己的債。用意不用猜：美國長債，買家不夠薅了。

美國財政部本周三宣佈將長期國債的回購規模擴大一倍。隨後，美國財長貝森特暗示，可能會進一步擴大回購規模。這一決定在周三有效壓低了美國國債的收益率水平，但在短短兩天內幾乎失效。 周五，30年期美國國債收益率上漲超過2個基點，接近5.28%，逐漸回升至本周早些時候令市場恐慌的5.3%水平；而10年期國債收益率上漲近3個基點，超過4.73%。 債券收益率連續第二天走高，而美股市場幾乎沒有樂觀反應，這是美國財政部干預努力失敗的最新跡象。 法國巴黎銀行策略師Guneet Dhingra團隊在一份報告中寫道，美國財政部的這些措施難以抵消聯準會信譽下降或加息預期上升的影響。

美國財政部宣佈將10至30年期國債的流動性支援回購規模"至少翻倍"，從單次20億美元提升至至少40億美元，覆蓋10-20年期及20-30年期兩個期限區間，9月9日生效至11月4日。 對此，華爾街研究機構Bianco Research創始人吉姆·比安科點評稱："我一直說，當聯準會開始恐慌時，債券交易員就可以停止恐慌。現在，我應該說，當斯科特·貝森特開始恐慌時，債券交易員就可以停止恐慌。" （Wind Alice呈現美國歷任財長救市，alice.wind.com.cn） 翻開美國財政史，財長們被迫下場"救市"的先例並不少。貝森特不是第一個"怕了"的美國財長。

美財政部這一旨在壓低長端收益率的突襲式干預，正引發華爾街的強烈警惕，並警告稱這最終可能弄巧成拙地推高美國的長期借貸成本。 週三，美國財政部長貝森特主導了一次出人意料的市場操作，財政部突然公佈計劃，將「至少翻倍」原定對10至30年期存量國債的購買規模。這一決定距離其發佈常規季度借款策略更新僅過去兩週。 財政部官方將此舉定性為提供「更大流動性支援」的技術性措施，但華爾街普遍將其解讀為貝森特試圖強行壓低長端收益率的最新舉措。 受政策刺激，美國國債在週三應聲強勁反彈。30年期美債收益率單日下跌9個點子至5.19%。在此前夕，花旗集團已順勢建議客戶買入20年期國債，認為該回購舉動意在壓制長端利率。

8 月 18 日，美國 30 年期國債收益率盤中觸及 5.337%，創 2007 年 4 月以來新高。上一次這個數字出現在螢幕上的時候，iPhone 剛上市，雷曼兄弟還是華爾街巨頭。 不到 24 小時，財政部就動了。 8 月 19 日，美國財政部宣佈將長端名義國債的流動性支援回購操作規模至少翻倍，單次操作上限從 20 億美元提高至不低於 40 億美元，覆蓋 10 至 20 年期和 20 至 30 年期兩個區間，9 月 9 日生效，持續至 11 月 4 日。 消息落地的幾分鐘內，30 年期收益率從 5.337%附近急跌至 5.192%，跌幅約 15 個基點。黃金單日飆漲超 125 美元至 4487 美元/盎司，創 6 月 4 日以來新高。比特幣從日內低點 64112 美元拉升至 69700 美元，漲幅 8.7%，兩個月來首次逼近 7 萬美元關口。以太坊漲近 19%，加密市場 24 小時內爆倉超 20 億美元，其中空頭清算 14.4 億美元。

①川普宣佈對伊朗採取「史上最嚴厲經濟行動」；②聯準會紀要鷹聲陣陣，AI風險也被盯上；③美國聯邦政府債務總額突破40兆美元；④川普會見加密貨幣產業高管，比特幣興奮大漲。 昨夜今晨，隨著美國財政部出手穩定債市動盪，美股連跌勢頭暫時止住。莫德納「癌症疫苗」Ⅲ期試驗的成功落地，引爆美股市場醫藥類股的普漲行情，納斯達克生物科技指數豪邁大漲6.39%，並創出歷史新高。 令科技股投資者多少有些失望的是，儘管SK海力士昨日拋出巨額回購和股東回報計劃，但海力士美股開盤後便高開低走。市場似乎正在等待韓國股市明確發出止跌反彈的信號。 大宗商品方面，隨著美元走弱，黃金、白銀、有色金屬和比特幣集體走強。同時，由於俄羅斯主要港口受損，糧食出口速度顯著下降，美國農產品期貨周三集體走強。除了戰爭因素外，大宗商品交易商們正在為可能出現的「史上最強厄爾尼諾」事件做準備。

昨晚美股盤前，美國財政部宣佈擴大長期名義國債回購規模。美國財政部要加大力度，把自己以前賣出去的、快到期的長期國債，再掏錢買回來。以前每次最多買20億美元，現在翻倍到至少40億美元。主要買10-20年和20-30年這兩個超長期限的國債。上次這麼大規模、常規性地回購國債，還是在2000-2002年左右。 凌晨聯準會最新公佈了 7 月 28–29 日 FOMC 會議紀要。此次會議最終以9 比 3的投票結果，將聯邦基金利率目標區間維持在3.50%–3.75%，其中 Beth Hammack、Neel Kashkari 和 Lorie Logan 三名委員反對維持利率不變，希望加息 25 個基點。 當前的 FOMC 依然是上次所講的那句話：鷹派的口吻，鴿派的核心。表面上不斷強調通膨風險和進一步緊縮的可能性，但真正的政策底色，仍然建立在經濟韌性尚存、AI 投資持續擴張，以及中長期通膨回落預期沒有改變之上，尤其是懂王中期選舉落地前，大機率以穩為主了。 昨天的大跌主要還是美債帶來的流動性壓制+融資成本，本身美股前高附近也有調整需求了，量化跟隨不足為奇了。這兩天星球提示很明確了，周二早上提示：落袋的話今天就比較從容了。