經歷了一周由美債拋售潮引發的劇烈震盪後，美股三大指數在周五勉強收紅，但全周仍以陰線收場。道瓊斯工業平均指數漲0.98%，報53277.01點；標普500指數漲0.43%，報7674.37點；納斯達克綜合指數漲0.43%，報26180.45點。
拉長至全周，道指跌0.85%，標普500跌1.43%，納指跌2.05%，此前連續三周上漲的勢頭戛然而止。MSCI全球所有國家指數本周亦下跌近1%，一場由美國國債市場引爆的資產重定價正席捲全球。
反彈表象下的"利率幽靈"
風暴的中心是長端美債收益率的飆升。30年期美債收益率本周二一度升至5.337%，創下2007年6月以來的近19年新高。美國財政部周三緊急出手，宣佈將10年至30年期美債的流動性支援回購操作規模至少提高一倍，消息公佈後長端收益率一度回落，但緩和效果僅維持了一個交易日。截至周五收盤，30年期美債收益率重新升至5.273%，10年期收益率報4.734%，顯示市場對回購措施能否持續壓低長端利率仍持深刻懷疑。
美國總統川普在周五的最新表態中試圖為市場情緒定調。他明確表示，沒有指示財政部長貝森特干預債券市場，相關操作是貝森特 "自行決定"，並稱 "美國經濟增長將自行化解國債問題"。這一表態的政策邏輯在於：如果經濟和生產率持續增長，經濟規模的擴大最終可以稀釋債務負擔。然而市場對此並不買帳 —— 長端收益率在講話後不降反升，說明投資者更關心的是短期內天量國債供給如何被消化，而非遠期的經濟增長敘事。
橋水基金創始人瑞・達利歐的警告更具衝擊力。他建議投資者低配債券，將投資組合的約10%至15%配置黃金以及 "少量" 比特幣，稱這樣做 "既能降低風險又能提高收益"。達利歐長期以來就美國政府債務不斷攀升的危險大聲疾呼，他預計，若不改弦易轍，美國可能在 "三年內、上下浮動兩年" 爆發債務危機。
瑞銀美洲區首席投資官烏爾麗克・霍夫曼 - 布林夏爾迪則從技術層面拆解了財政部回購的侷限："財政部的回購操作和聯準會的量化寬鬆並不相同，財政部無法印鈔來為資產購買提供資金。所有回購都必須另尋資金來源，極有可能是增加短期國庫券發行。該操作只是改變投資者手中債務的久期結構，並沒有減少市場需要承接的債務總規模。"
避險資產與加密貨幣集體狂歡
在債務焦慮的驅動下，避險與另類資產迎來爆發式行情。現貨黃金周五站上4600美元/盎司，盤中一度突破4630美元，創三個月新高，8月以來累計漲幅接近13%；現貨白銀一度觸及70美元關口，8月以來累計漲近17%。COMEX 黃金期貨本周累計漲超5%，白銀期貨漲近6%。貴金屬類股同步走強，南方銅業漲8.69%創收盤歷史新高，埃爾拉多黃金漲超7%，哈莫尼黃金漲近7%，盎格魯黃金漲近6%。鋰礦、稀土和鈾等戰略資源類股亦集體走高，阿根廷鋰業漲超14%，美國稀土公司漲12.57%，鈾能源公司漲14.26%。
加密貨幣市場的表現更為激進。比特幣連續第五個交易日上漲，本周累計漲幅超23%，創2023年3月以來最大單周漲幅，正式邁進技術性牛市。以太坊升破2500美元，日內漲超9%。瘋狂行情背後是空頭的大規模爆倉 —— 全球加密貨幣市場近19萬人被爆倉，爆倉總金額達15.35億美元，其中空單爆倉12.36億美元。加密概念股集體狂歡，Robinhood大漲13.7%，Coinbase漲8.2%，比特幣持倉大戶Strategy漲6.1%，嘉楠科技更是飆漲27.29%。
個股層面呈現顯著分化。特斯拉大漲5.14%，成為科技七巨頭中最亮眼的標的，催化劑是內華達州交通管理局批准特斯拉、Waymo和優步在拉斯維加斯提供收費Robotaxi服務，其中特斯拉獲准部署最多5000輛。Google漲1.22%，Meta漲0.75%，微軟漲0.43%；而輝達跌0.98%，蘋果跌0.63%，亞馬遜跌0.57%。晶片股整體承壓，費城半導體指數跌0.51%，邁威爾科技挫5.57%，英特爾跌2.24%。中概股同樣冰火兩重天，納斯達克中國金龍指數微漲0.4%，但阿里巴巴重挫8.59%，大全新能源跌超9%；另一面，富途控股漲9.68%，網易漲6.98%，小馬智行和文遠知行均漲逾6%。
經濟資料方面，標普全球8月美國製造業PMI初值從7月的53.9回落至53.2，創五個月新低，顯示製造業擴張步伐放緩；但服務業PMI初值從54.6升至56.8，創20個月新高，遠超市場預期的54.0，消費韌性成為支撐經濟的重要力量。銀行股因此走強，高盛漲3.73%，摩根士丹利漲超3%，花旗漲1.53%。
三大事件定調秋季行情
對於後市，機構分歧明顯。瑞銀全球財富管理部門最為樂觀，將標普500指數年終目標位上調至8100點，維持 "具有吸引力" 評級，並將2026年EPS預期從335美元上調至350美元，2027年從375美元上調至400美元。其看好邏輯基於三大支柱：經濟增長保持韌性、貨幣政策提供支援、AI持續滲透。而Verdence Capital Advisors創始人利奧・凱利則更為謹慎，他警告如果美債收益率持續走高、中東緊張局勢延續，股市或將進一步下挫，"甚至在秋季步入回呼區間"。他特別指出："市場已經適應10年期美債收益率處於4%-5%區間，但如果收益率突破上行至6%-7%，就會成為大麻煩。" 機構Arca董事總經理保羅・斯坦利認為，本輪市場紓緩只是暫時現象，"歸根結底，市場大機率會重新聚焦AI的發展前景，以及企業如何借助這一生產力工具拉動盈利。"
下周，市場將迎來決定短期方向的三大關鍵時刻：周一，美國財長貝森特召開發佈會，披露對伊朗轉向 "經濟戰" 的具體細節；周三盤後，算力龍頭輝達發佈財報，其AI業務的增長成色將直接影響科技股估值錨；周五，聯準會主席華許在傑克遜霍爾全球央行年會上發表講話，貨幣政策路徑的任何訊號都將牽動全球資產定價。此外，7月PCE個人消費支出物價指數也將在下周公佈，這是聯準會最看重的通膨指標。在債務陰影尚未消散、中東局勢仍存變數的背景下，這三場重磅事件的結果，將決定這場全球資產大遷徙是暫告段落，還是向更深處演進。 (金融界網站)