2026年，全球資本市場科技瘋狂起舞。
按著SHEIN最新檔案，它們會在2026年9月1日在港股敲鐘。騰訊等全球消費最牛資本天團提前入局，下半年一場屬於消費的資本盛宴馬上到來。SHEIN的故事不單是“草根”創業者的勝利，更是中國製造全球化的時代縮影。上市不是終點，但願SHEIN能給行業帶來驚喜。
2026年，全球資本市場科技瘋狂起舞。
AI大模型、記憶體、PCB、光模組輪番霸佔行情熱點，昔日熱鬧的網際網路行業褪去光環，被貼上“內卷、見頂”標籤，當外界以為網際網路再難出現超級巨無霸時，常年隱身中國、稱霸全球海外跨境電商市場的“隱形王者”希音（SHEIN），突然撕開帷幕，站在資本舞台中央。
投資家網獲悉，近日長期牽動全球網際網路、跨境電商、資本神經的“SHEIN港股IPO”即將落地。根據最新檔案顯示，SHEIN已在港股正式啟動招股，發售價區間鎖定在47.6-49.5港元，若按發售最高價計算，SHEIN市值約2102億港元，為2026年港股市場最大電商IPO。
SHEIN上市備受資本市場關注。其在IPO前夕認購環節，集齊了全球消費最牛資本天團。騰訊、博裕資本、Tiger Global、泛大西洋投資都來了，一眾消費“頂流”資本加碼說明，跨境電商這條賽道仍有增長潛力。SHEIN則為中國製造“出海”寫下了一套可借鑑的終極範式。
一
回看中國網際網路二十年發展史，絕大多數創業者的“宿命”，都是扎堆“內卷”。
這使得網際網路行業，也是過去二十年最“燒錢”、廝殺最兇猛的賽道，即便是現在已經成名的網際網路巨頭，多數是在IPO後才穩定“造血”。而沒有IPO的，基本已退出歷史舞台。
跟中國網際網路公司的路徑相比，SHEIN堪稱“反面案例”。它的成功，始於一次和整個行業背道而馳的選擇。在一些投過網際網路的“老”VC/PE投資人眼裡，SHEIN創始人許仰天，是創投圈“最特殊”的一批創業者，他沒名校光環、沒家族資源，創業贏的機率幾乎為零。
要是二十年前，即便沒上述前置條件，也可能抓住網際網路時代機遇“蒙”成功。但許仰天創立SHEIN的背景環境是，中國網際網路、電商廝殺慘烈，一不小心就會變成巨頭的“碗中肉”。拼多多創始人黃崢，也是網際網路、電商“紅海”殺出的翹楚，可他比許仰天“基礎牛”。
黃崢青年成名，有著超豪華的人脈支撐，他在浙大讀本科時，已是業內頂尖的技術人才。2000年左右，網易創始人丁磊遇到一棘手技術難題，他通過社交工具MSN主動聯絡黃崢，二人就此結識。後來，黃崢赴美讀威斯康星大學電腦碩士，在丁磊介紹下又認識了段永平。
“中國巴菲特”段永平號稱“中國投資神話”，擁有“普通”牛人難以比擬的前瞻性。據說，段永平看到黃崢就特別欣賞這個年輕人，自掏62萬美元，帶著他見到了“真·巴菲特”。這三個人在一起聊嗨了，給了黃崢新啟發。等黃崢回國創業，段永平成了天使投資人。
段永平一路指點黃崢，上演“反圍剿大戰”。許仰天這邊呢？他沒頂級資源，全靠“選”。中國殺得狠，他就選海外。許仰天發現，儘管中國電商廝殺激烈，海外市場卻存在著巨大的資訊差，如果能借助中國製造的高性價比，把優質的商品賣到海外，就是個天大的生意。
2012年，全球消費結構突變，“圍繞年輕一代的快時尚風潮爆發”。許仰天覺得，這是洗牌機會。他果斷創立了SHEIN品牌，聚焦電商中的跨境女裝品類，精準踩中全球消費迭代風口釋放的紅利。其實，在切中女裝之前，許仰天也想到過其它品類，但他最終選了女裝。
跨境賣女裝，許仰天積累了人生最重要的一桶金。
二
2014年，海外賺了一筆錢的許仰天，再次做出選擇。
他清楚，不跟中國“卷”，做“出海”是SHEIN的一條出路。可SHEIN在海外跟全球網際網路巨頭、國際大牌競爭，優勢在那呢？不跟中國“卷”似乎安全了，跟國外“卷”似乎不安全了，而快時尚衍生的快消品最大的核心是成本，是供應鏈，如果商品極致性價比就是優勢。
許仰天很快想到一條“錯位生長之路”。跟中國友商做朋友，跟國外拼性價比。第一步是，把供應鏈生態建在中國。他帶著團隊來到廣州番禺，跟數千家面料廠、印花廠、成衣加工廠打交道，很快成了中國反應最快、配套最全、柔性能力最強服裝產業叢集的“座上賓”。
第二步是，低調融資。網際網路、電商市場，沒融資很難活下去，融資太多也會被“盯上”。2013年、2014年，“雙創”席捲神州大地，中國掀起一股最瘋狂的融資浪潮，那個階段，但凡有個PPT就能拿到融資，市面上一大堆“PPT創業者”在咖啡館各種吹牛、講故事。
有些媒體說SHEIN沒拿到過什麼融資，實際上，它們在2015年拿到過一輪，只是沒有聲張，有意不想讓外界關注，避開中國輿論喧囂。他把這種“壓抑”及資金全部砸向供應鏈打磨、數位化系統搭建、海外使用者沉澱上，悄悄把中國製造生產的產品賣到了160個國家和地區。
等中國開始聽說SHEIN，後者已超越國際大牌ZARA、H&M，躋身全球前三時尚零售商，僅次於耐克、阿迪達斯。不過，當時中國對SHEIN的認知仍停留在“便宜”。若是低價能稱霸全球，中國無數消費品公司早已出海稱王，真正讓SHEIN快速出名、一騎絕塵的是，一套顛覆行業傳統規則的獨家打法，“LATR大規模自動化小單快返模式”，SHEIN以此獨佔鰲頭。
在SHEIN出現前，全球快時尚行業有一條公認的“天花板”。即ZARA的14天供應鏈周轉速度。傳統服裝行業的邏輯永遠不變，大批次生產、提前備貨、季度上新，賭款式、賭行情。
贏了皆大歡喜，輸了庫存積壓。SHEIN的LATR厲害在那呢？簡單來說是，先測款、再量產、快迭代、零賭局。它們每款新品初始僅生產100-200件，小批次投放到全球市場，依靠自研的數位化系統，即時抓取全球使用者的瀏覽、收藏、下單資料，用演算法精準判斷潮流趨勢。
資料表現好的爆款，最快五天就能完成補貨上新。資料平淡的款式，直接快速淘汰。這種“以銷定產、資料驅動”的模式，從根源上根治了服裝行業長久以來最大的痛點，庫存危機。更難得的是，它們沒有像傳統平台一樣壓榨工廠，而是帶著中國供應鏈、產業叢集共同成長。
三
極致的商業模式，兌現出最紮實的基本面。2023至2025年，SHEIN淨收入從321億美元增長至418億美元，三年復合增速達到14.2%。2025年，公司淨利潤再上一層樓，達到20.6億美元，一舉刷新了全球過往對網際網路、電商“先燒錢、先虧錢，IPO再盈利”的認知。
雖然，SHEIN在“出海”網際網路公司裡強大的無可挑剔。
但它們也有過痛，最大的痛是，“沒有拿到一個合理的市場定價、IPO舉步維艱。”這就有點像，此前大熱的最大奶茶IPO蜜雪冰城。在全球資本認可奶茶市場前，蜜雪冰城曾多次IPO“流產”，它們明明有著驚人的業績、龐大的門店數量和廣大熱愛奶茶、冰飲的穩定客戶。
但那有什麼用呢？在蜜雪冰城未IPO階段，一級市場的VC/PE、二級市場的投資者、股民，習慣對奶茶賽道“用腳投票”。“新式茶飲第一股”奈雪的茶，上市不久就暴跌，一級市場的投資熱情轉向更需要造夢的科技賽道。直到蜜雪冰城IPO帶動二級市場消費回暖，整個市場的熱情才慢慢重歸消費，蜜雪冰城IPO那年，又拉動了一大批奶茶、消費公司狂奔IPO。
SHEIN很特殊，它們是生意在海外，體系在中國。可中國沒有跟它們完全一致的“對標物”，所以，SHEIN的估值也很搖擺，增大了IPO的不確定性。還有一個左右估值的客觀條件是，全球資本主流趨勢這幾年一股腦砸向科技，全球AI、記憶體、光模組熱得發燙，燙的棘手。
2026年上半年，全球科技類股殺瘋了，二級市場基本上是“科技裡搶錢”。美股科技拉瘋了，美股記憶體概念半年度累計漲幅超318%，AI算力硬體類股累計漲幅超86%。中國也很瘋，記憶體概念累計漲超102%，PCB類股漲超76%、AI算力類股漲超74%。股民跟著“躺賺”。
毫不誇張的說，上半年但凡投對點上述類股裡“量價齊升”的龍頭，感覺人生馬上就發達了。但資本市場的邏輯永遠是，“跌多漲，漲多跌”。進入7月，全球科技就在殺估值。久違的消費逐步活躍起來，“喝酒吃藥行情再現”。可消費類股裡除了“A+H”難見超級IPO。
常年為IPO奔走的SHEIN看到了希望。精準說是，SHEIN要扛起消費大反攻的大旗。這次IPO，SHEIN終於拿下了。有觀點說，“SHEIN上市能成是因為估值大幅縮水”。換個角度看，何嘗不是估值回歸理性，戰略意義發生變化？過去十年，SHEIN給外界的錯覺是規模擴張、快速站位。它們確實夠快，把商品火速賣到了全球160個國家和地區，緊追耐克、阿迪達斯。
面對港股IPO，SHEIN在上市前給了自己重新定義，技術深耕、品牌升級、生態擴容、合規全球化。回顧中國品牌“出海”歷程，逃不開代工貼牌、低價走量、利潤微薄的“宿命”，SHEIN為中國製造業、消費品“出海”蹚出一條新路，不靠低價、不靠貼牌，站向C位。(投資家)