8月28日盤後，美團公佈了2026年第二季度財務報告。報告顯示，美團Q2實現收入1046億元，同比增長14.4%；期內溢利22億元，去年同期僅為3.65億元，同比暴增約490%；經調整淨利潤25.24億元，同比增長69%。環比來看，Q2相較Q1（虧損68億元）實現了大幅扭虧為盈。
財報現實，經營現金流入淨額達97億元，現金流狀況良好。截至2026年6月30日，美團持有現金及現金等價物1047億元、短期理財投資636億元。盈利修復的核心驅動在於行業競爭趨於理性。也就是說，補貼戰在Q2明顯退潮，平台和商家都“卷不動了”。
財報詳情：核心本地商業增利，AI研發投入大幅增加
分部業績方面，核心本地商業Q2收入715億元，同比增長10.1%，經營溢利從去年同期的37億元增至57億元，同比改善52.3%，經營利潤率從5.7%提升至7.9%，環比更是從Q1的-3.2%大幅改善了11.1個百分點。
具體來看，配送服務收入268億元，同比增長13.1%；商品銷售收入36億元，同比大增78.9%（主要來自藥品、酒類等自營品類）。新業務Q2收入331億元，同比增長25.0%，其中商品銷售同比增長45.1%，經營虧損從19億元縮小至17億元，虧損率從7.1%改善至5.3%。食雜零售（小象超市）和國際業務（Keeta）的營運效率持續提升是主要驅動力，Keeta香港市場已實現穩定盈利，中東市場經營效率環比持續改善。
成本結構方面，銷售成本佔收入比從67.1%降至66.5%，銷售及行銷開支佔比從24.2%降至23.6%，均受益於收入增長帶來的經營槓桿效應及行銷策略更加審慎。研發開支同比大增22.5%，佔比提升至7.3%，主要是公司層面對AI的投入增加。
值得特別關注的是，美團持有的智譜（3.86%股權）確認了公允價值變動收益人民幣222億元計入其他全面收益，雖未反映在損益表中，但顯著增厚了美團的其他儲備（從2025年末的-27.9億元大幅增至2026年6月末的155.7億元）。此外，美團還持有理想汽車12.66%的股權（採用權益法列帳）以及宇樹科技7.61%的股權。
阿里美團“雙強對峙”，外賣大戰餘溫尚存
2026年Q2，即時零售市場已形成美團與阿里雙強對峙的格局。高盛測算，美團、阿里、京東在6月季度的日均單量分別為8000萬、6600萬、1600萬，從2025年9月至今份額比例變化不大，格局基本定型。但關鍵趨勢在於淘寶閃購的高價值訂單市場份額從約20%增長至約30%，活躍日下單高價值使用者同比增加500萬——阿里不僅在規模上追趕，在訂單質量上也在提升。
不同機構統計口徑存在差異：高盛口徑下美團市佔率49%、阿里41%、京東10%；國信證券口徑下美團52%、阿里41%、京東7%；易觀分析（含更寬口徑）顯示阿里45.7%已略超美團的45.3%。
財務表現的差異直接體現在雙方的財報資料中。阿里即時零售2026年Q2收入保持45%的高增長，主要由淘寶閃購和盒馬驅動，減虧速度快於市場預期。有媒體報導稱，Q2即時零售UE約-2元，含非餐在內日單量約6500萬單，外賣補貼約120億元，阿里預測該類股預計在2029財年實現整體盈利。
對比美團財報，核心本地商業收入715億元同比增長10.1%、經營溢利57億元、經營利潤率7.9%已實現穩定正盈利，新業務收入331億元同比增長25.0%、虧損縮小至17億元。
戰略打法上，美團憑藉外賣騎手網路、使用者心智和履約基礎設施建構護城河，Q2銷售成本佔收入比降至66.5%,體現了規模效應，同時計畫年內新增10萬個“閃電倉”鞏固優勢。淘寶閃購則依靠淘寶流量入口、品牌供給和AI技術中台。淘寶閃購內部提出“首要目標是份額增長，會堅定加大投入以達到市場絕對第一”，但同時在推動從“規模擴張”向“效率優先”轉型。
對比來看，阿里目前的高增長仍然是以巨額虧損為代價換來的，45%的收入增速建立在120億元補貼的基礎上，一旦補貼退坡增速能否維持存疑，而美團10.1%的增速是在行銷開支僅增長11.5%、經營利潤大幅改善的前提下實現的，增長質量明顯更高。
此外，阿里將盈利時間表定在2029財年，意味著未來三年仍將持續大規模投入，而美團已經進入“賺錢擴張”的良性循環——用核心業務的利潤反哺新業務和AI投入。總體來看，阿里在份額上追得很緊，但美團的財務健康度和盈利可持續性明顯佔優，雙方的競爭本質上是一場“盈利模式”與“補貼模式”的對決。
2026年Q2是美團的轉折性季度——在激烈競爭後實現扭虧為盈，證明了“高品質增長”戰略的有效性。但隱憂同樣明顯：AI投入同樣加大推高了研發成本（Q2達77億元，同比增長22.5%），與阿里的即時零售大戰遠未結束。即時零售的“下半場”將從燒錢換份額轉向效率與盈利的較量，美團已率先交出盈利答卷，而阿里仍在虧損中追趕。(網易科技)