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美團扭虧為盈後，外賣大戰結束了嗎？

8月28日盤後，美團公佈了2026年第二季度財務報告。報告顯示，美團Q2實現收入1046億元，同比增長14.4%；期內溢利22億元，去年同期僅為3.65億元，同比暴增約490%；經調整淨利潤25.24億元，同比增長69%。環比來看，Q2相較Q1（虧損68億元）實現了大幅扭虧為盈。 財報現實，經營現金流入淨額達97億元，現金流狀況良好。截至2026年6月30日，美團持有現金及現金等價物1047億元、短期理財投資636億元。盈利修復的核心驅動在於行業競爭趨於理性。也就是說，補貼戰在Q2明顯退潮，平台和商家都“卷不動了”。 財報詳情：核心本地商業增利，AI研發投入大幅增加 分部業績方面，核心本地商業Q2收入715億元，同比增長10.1%，經營溢利從去年同期的37億元增至57億元，同比改善52.3%，經營利潤率從5.7%提升至7.9%，環比更是從Q1的-3.2%大幅改善了11.1個百分點。
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華為年報，AI刷屏！孟晚舟：這將是未來十年最大機會

3月31日，華為發佈2025年年度報告。報告全文共147頁，其中AI出現了421次。（點選閱讀華為2025年年報）“人工智慧（AI）可能是人類歷史上最後一場技術變革，註定跌宕起伏，也必然波瀾壯闊。我們堅信，這將是未來十年、甚至更長周期裡最大的發展機會，也是最確定性的戰略機遇。”華為輪值董事長孟晚舟在年報中表示。報告顯示，2025年，華為營收、淨利潤均保持穩健增長，全年實現銷售收入8809億元（人民幣，以下同），淨利潤680億元。跟2024年的8621億元相比，2025年的銷售收入增長了2.18%，為華為公司歷史上第二高。2020年，華為營收達8914億元，為歷史最高。華為研發投入再創歷史新高，2025年研發投入達1923億元，約佔全年收入的21.8%，近十年累計投入的研發費用超過1.38兆元。年報顯示，2025年，華為聯接產業克服產業投資周期影響，ICT基礎設施業務實現收入3750億元；終端類股攻堅克難，2025年實現收入3444.73億元，鴻蒙生態跨越了體驗臨界點；數字能源類股堅持質量優先，2025年實現收入773.12億元；智能汽車解決方案類股保持快速發展，2025年實現收入450.18億元，同比大增72.1%。談及2026年的打法，孟晚舟表示，華為將保持戰略定力，穩紮穩打，堅持以硬體為主要盈利模式，克制發展邊界，做強核心競爭力，築牢“矽基黑土地”。其中，聯接產業方面，華為將把AI和安全嵌入每一個產品和網路，打造核心競爭力。落實“水戰略”，通過“天水計畫”“地水計畫”打開更多“水龍頭”，圍繞流量和需求，持續引領網路架構的重構和升級。孟晚舟認為，未來幾年，全球營運商市場資本性支出和投資將基本保持穩定，華為將客觀應對產業周期，持續最佳化價值格局，助力客戶商業成功。計算產業方面，華為將圍繞算力規模、算力利用率、系統可靠性，強化在“叢集+超節點”規模算力的優勢，持續摸高“訓練和中心推理”大算力；同時，華為也將開放主機板與模組，加速“企業邊緣小算力”的系列化，努力實現鯤鵬、昇騰無處不在。“網際網路客戶是算力基礎設施投資的主力，也是先進需求的代表，我們將適配網際網路客戶的需求，快速迭代產品，調整組織和運作方式。”孟晚舟說。終端產業方面，華為將聚焦精品做強競爭力，建構領先的AI全場景體驗，通過海量鴻蒙裝置，拉動中國電子工業崛起。華為將持續打造小藝智能體、智能駕駛智能體；通過華為雲上的行業智能體使能平台，支援合作夥伴使能千行百業開發自己的智能體。孟晚舟認為，“AI入端”正帶來一場深刻的技術革命，終端廠家和大模型廠家正在圍繞著硬體生態、智能體生態、全場景生態展開新一輪的入口爭奪。華為始終以消費者為中心，追求鴻蒙作業系統和小藝智能體的體驗領先。“生態的繁榮是產業發展的基礎。”孟晚舟說，“鴻蒙、鯤鵬、昇騰和華為雲生態正在茁壯成長。2026年，華為將持續做強根生態。”報告顯示，截至2025年底，鴻蒙開發者超過1000萬，鴻蒙5.0以上終端裝置超過3600萬；鯤鵬已發展6800多家合作夥伴、380萬開發者；昇騰已發展3000多家合作夥伴、400萬開發者；1000多萬華為雲開發者與華為並肩同行，降低智能技術的應用門檻，用AI解行業難題。 (上海證券報)
華為年報，AI刷屏！孟晚舟：這將是未來十年最大機會
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中芯國際發佈2025Q1財報，銷售收入同比增長28.4%

財務摘要2025年第一季的銷售收入為2,247.2百萬美元，2024年第四季的銷售收入為2,207.3百萬美元，2024年第一季的銷售收入為1,750.2百萬美元。2025年第一季毛利為505.9百萬美元，2024年第四季毛利為499.0百萬美元，2024年第一季毛利為239.7百萬美元。2025年第一季毛利率為22.5%，2024年第四季毛利率為22.6%，2024年第一季毛利率為13.7%。以下聲明為前瞻性陳述，基於目前的預期並涵蓋風險和不確定性。二零二五年第二季指引本公司預期國際財務報告準則下的指引為：季度收入環比下降4%至下降6%。毛利率介於18%至20%的範圍內。管理層評論一季度，公司整體實現銷售收入22.47億美元，環比增長1.8%；毛利率為22.5%，環比大致持平；產能利用率上升至89.6%，環比增長4.1個百分點。二季度，公司給出的收入指引為環比下降4%到6%，毛利率指引為18%到20%。公司認為下半年是機遇與挑戰並存。公司會提升應變和抵抗風險的能力，最主要還是保持定力，做好本業，做好當下。 (中芯國際)
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Fortune雜誌─愛廸達在中國的中場戰事

愛廸達大中華區董事總經理 蕭家樂蕭家樂對愛廸達的熱愛溢於言表。這一無法掩飾的情感持續的時間遠遠超過截至目前他在這家全球著名的運動品牌任職的時間。熱愛始於幼時起就沉浸並樂在其中的足球運動，直到現在，蕭家樂仍舊盡力保持著慣常的踢球頻率。由於愛好足球而產生的機緣是一條早早就埋設好的伏線，在成為這家公司的一員之前已經先成為這家公司的“粉絲”。很小的時候，他就發現自己喜愛的那些足球明星和球隊大部分都與愛廸達有各種緊密關聯。這讓蕭家樂在加入愛廸達時能夠擁有翻倍的成就感。2002年蕭家樂加入愛廸達，在之後的17年中歷任香港地區銷售總監、香港地區董事總經理、華南地區區域總經理和大中華區商務副總裁。2019年到2022年，他短暫離開，出任都市麗人（Cosmo Lady）的首席執行官。都市麗人是一家成立於1998年的中國本土內衣生產企業，中國很多知名的娛樂明星都曾經擔任過它的形象代言人。他說自己在離開愛廸達的時候“絕對沒有想到”未來還會回來，儘管在這三年中，他仍舊不間斷地關注著愛廸達的各種消息，以及必須誠實面對自己內心壓抑不住的對愛廸達的想念。事後來看，這是一段連他自己都不知道的為後來在愛廸達承擔更重要責任而進行的學習過程。在都市麗人，蕭家樂擴展了自己的職業能力邊界，比如操盤幾個品牌、幾家公司，深入瞭解和把控供應鏈以及進一步鍛鍊與政府的溝通能力。這段為期三年的離別，讓他在“絕對沒有想到”的事情發生時，客觀上已經做好了足夠的準備。2022年4月1日，蕭家樂就任愛廸達大中華區董事總經理，這是首次由中國籍人士出任愛廸達大中華區最高管理職位。應該很少有人在當時就看好這一任命，因為愛廸達大中華區的銷售收入已經連續五個季度出現負增長，2022年第一季度營收甚至暴跌35%。事實上，2022年全年愛廸達大中華區的31.79億歐元營收，同比下降接近40%，從全球來看，愛廸達的經營狀況也讓人感到沉重，這個1949年成立、已經有超過70年歷史的世界著名運動品牌的未來似乎正在墮入深海。儘管之後的三年中，更明確的說法是蕭家樂推行的中國本土化策略使愛廸達大中華區業務很快出現好轉，並從有質量的復甦成功過渡到有質量的增長，成為愛廸達全球市場上的亮色之一，但在2022年4月這個時間節點上，還沒有人能夠預見到之後的樂觀前景。對他來說，使愛廸達大中華區的業務回到增長軌道，是一次挑戰，也像一場比賽，他必須堅守陣地，並不斷進擊。在評估了隊友和對手，以及當時的比賽氛圍之後，蕭家樂有了五成信心，不過信心不是他唯一的考慮因素，更重要的是對愛廸達，他有一種無法割捨願意投身其中的感情，這種感情對他來說是“一股很大的推動力”。蕭家樂能夠驕傲地展示自己對愛廸達的熱愛，因為他是在一個“比較有壓力或比較困難的時候”回來的，“如果沒有這個愛，你就不會做這件事情。有這份感情，才會願意在一個並非順風的時候回來。”他說。蕭家樂的五成信心不是向壁虛構，而是來自對市場的觀察和體認。他認為中國體育市場的體量“真的很大”，即便過去20年中這個市場已經展示出強大的活力，但如果通過資料進行定量和微觀的分析就能夠發現，它仍然存在更多的待開發區域，這一點可以通過與歐美國家成熟體育市場的比較得到證實：後者的人口沒有中國這麼多，但它們的國民在體育市場的消費金額卻遠遠高於大中華區域。一個積極現像是大中華區的體育消費處於上升趨勢，蕭家樂儘可能用直觀的事例來加以說明：愛廸達大中華區位於徐家匯的辦公區內部健身房，早上7點半鐘就已經有幾十名員工在鍛鍊；10年乃至5年前馬拉松比賽可能需要央求熟人來參加才能用完參賽名額，現在熱門的馬拉松賽事中籤率堪比買彩票；消費升級不僅是行為，也是理念，運動賽道因此越來越細分，不同的運動需要不同的鞋子已經成為常識。基於歷史得出的結論是直觀現象之外更讓蕭家樂有信心的原因，在進入中國市場的近30年時間裡，愛廸達作為一個品牌經歷過“高高低低的時刻”——曾經非常輝煌，也曾經遇到過比較大的壓力和困難，“但後來還是能調整過來，重新回到自己該有的位置”。蕭家樂覺得這是一個運動品牌與運動員和運動本身相通的地方，“今天贏了比賽，不一定明天也一定能贏，必須要調整和提升自己，在有壓力和比較弱的地方進行改善，通過每一天的鍛鍊提升突破，才能永遠保持下一場比賽的競爭力。”帶著五成信心和十足的熱情，蕭家樂回到愛廸達，他不諱言最初的感受是“既熟悉又陌生”。雖然遠遠夠不上滄海桑田，但他仍然覺得公司與他離開時有了明顯的落差。填補這個落差的過程，其實就是蕭家樂的信心不斷補強的過程。他說自己要做的首先是重新贏得消費者的信任。他清醒地知道，愛廸達是一個國際品牌，但它在中國市場的服務對象首先是中國消費者。“中國消費者的審美眼光跟別的國家不一樣。”蕭家樂堅定地認為，中國消費者的喜好和需求，只能是站在前線或者說戰場上的人才會知道，“特別是中國市場的變化是很高速的，如果沒有必要和足夠的靈活性去響應，我們的競爭力就會大大減弱。”他說。從最初中國市場只有幾個國際體育品牌，到中國本土品牌大批次崛起，競爭近乎短兵相接，誰能最快和最大限度滿足消費者的喜好，就能更快和更多地擁有市場份額。本土品牌的優勢中包括供應鏈與門店的緊密聯絡和即時聯動，儘管這不是無法實現的獨門秘笈，但對愛廸達這樣的國際品牌來說，如果想要將流程最佳化到本土品牌這樣的程度，需要獲得總部的百分之百授權，也就是區域市場擁有足夠的安排供應鏈生產的權限。蕭家樂承認這不是一個只做做熱身運動就能夠完成的任務，需要時機、運氣和團隊自身的能力。“三方面都剛剛好的時候，這個轉變是可以很快速的。”蕭家樂說。令人惋惜的市場表現提供了時機——因為遇到問題必須進行改變，“不能使用舊地圖給未來尋找方向”，蕭家樂說。運氣也很快就等到了，2023年1月1日，愛廸達任命了新的首席執行官比約恩·古爾登（Bjørn Gulden）。古爾登與蕭家樂有一些共同點，他此次也是重返愛廸達，以及他也對中國市場非常瞭解並願意給予特別關注。古爾登上任後，運用“去庫存、重行銷、整管道”三項措施修復與經銷商關係，願意放權給區域市場團隊，同時提出“全球願景與本土化結合”理念，特別是強調中國市場的重要性。與此同時，大中華區的團隊也完成了必要的調整，在一些重要的崗位上也有了與之前不同的組態，“他們的經驗和能力都讓我們去做我想做的事情。”蕭家樂說。他很慶幸遇上了時機、運氣和團隊能力三方面剛剛好的時候。不過，這是在差不多三年之後的總結，而不是當初的實況記錄，即便蕭家樂自己也承認說服總部其實花了不少的時間和精力。愛廸達仍然強調自己是一個全球品牌，但同時也需要本土的方法論，中國顯然是實踐這一方法論的優質試驗田，但不是唯一的試驗田，不僅中國，美國、印度、巴西甚至整個歐洲市場，愛廸達都在進行這種充分的放權，因為古爾登知道，身在德國的設計師不可能知道全世界消費者分別喜歡什麼。來自總部的授權，讓大中華區與工廠供應鏈可以建立高效的溝通聯絡，2022年4月以前，在中國市場銷售的愛廸達產品有50%是在中國的工廠生產的，2024年底這個比例上升到80%，2025年4月蕭家樂已經可以在公開表達中透露有90%的產品是在中國的工廠生產。位於上海近旁的蘇州柔性供應鏈，幾乎成為一項示範工程。供應鏈的高速運轉，支援著愛廸達大中華區為本地市場更快速地提供更受消費者歡迎的產品，現在從下單到上市，中間只需要6個月甚至更短時間，而此前，這個時間長達9個月到12個月，這意味著擺在貨架上的商品可能是至少三個季度之前的流行款式。時間和精力的付出現在都有明確的回報：2023年，大中華區營收達到31.90億歐元，同比增長8.2%。第四季度表現尤為強勁，營收6.7億歐元，同比增長36.8%，實現連續三個季度正增長，2024年，大中華區營收同比增長10.3%，愛廸達全球營收達到236.83億歐元，同比增長12%，利潤13.37億歐元，增長近四倍。2025年4月，與三年前上任時的50%的信心指數相比，蕭家樂說現在自己的信心提升了很多，已經有百分之七八十，不過他仍然覺得有很多地方“可以做得更好”，他不認為目前已經是完美的，只是“比昨天好”。就像“今天的結果是去年做的一切所產生的”，蕭家樂說現在愛廸達大中華區要做的其實是“明年的一些東西”。在中國的實體銷售終端，不同的運動品牌往往會被聚集在一起，這幾乎就是它們之間激烈競爭的某種隱喻。蕭家樂拒絕為愛廸達圈定具體的競爭對手，因為“如果你選定一個人來做你的目標，你就得永遠跟著他走。”蕭家樂覺得愛廸達參加的不是一個100米的短跑比賽，而是一場馬拉松，不跑到最後，不知道自己是冠軍還是亞軍。現在，這場馬拉松仍在進行中，“每一段路都需要完成一些目標，而且都需要比之前做得更好”。蕭家樂說。Q＆A《財富》（中文版）：對你目前所做的旨在將愛廸達大中華區業務推回增長軌道的努力會有積極效果始終充滿信心嗎？蕭家樂：對我來說，不是能不能做成，而是需要多少時間做成。我相信我們肯定可以實現進步。問題是用2年、3年，還是用5年、10年？我很難預判。現在我們看到大概三年時間，已經有了一些轉變，這是天時地利人和的結果。如果沒有古爾登先生百分之百支援每一個國家和區域市場的團隊，如果我們的團隊找不到具備這些能力的對的人，我們要滿足消費者需求的時間可能需要更長。《財富》（中文版）：推進中國本土化戰略和中國轉型時，如何始終保持其愛廸達國際品牌的基本特徵？蕭家樂：其實我們看今天的消費者，他們很少在乎你是國際品牌還是本土品牌。特別是年輕消費者要的是好看，是功能、時尚，是符合個性。這是我們看到的消費者最大的一個特點。今天的消費者其實不太在乎到底是中國品牌還是國際品牌，他在乎的是你懂不懂他，你知不知道他要什麼？你做的事情是否能夠跟他產生共鳴？當然，如何保持一個德國品牌或者一個歐洲品牌的基本調性，也是我們在不斷追求和不斷探索實踐的。 (財富FORTUNE)
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重獎何小鵬142億，但條件是市值超小米

3月19日，小鵬汽車宣佈要給創始人何小鵬更多股權，投資者沒有反對，表現得還很高興。因為這要求何小鵬“拚命干”，把公司帶到兆市值，超越小米！01 小鵬汽車野心不小 激勵計畫要達兆市值據公告，小鵬汽車根據2025年股份激勵計畫，要授予何小鵬2850萬股。但這也不是白給的，提出了3個條件。1.連續30個交易日股價的平均值，首次達到或超過250港元，授予1/3；2.連續30個交易日股價的平均值，首次達到或超過500港元，授予1/3；3.連續30個交易日股價的平均值，首次達到或超過750港元，授予1/3；通過把何小鵬的利益跟公司股價和股東利益捆綁在一起，讓公司管理層和投資者的利益一致，鼓勵創造更多收益。若按照達成條件算，何小鵬被獎勵的股權價值142.5億港元。截至3月20日，小鵬汽車收盤價為88.9港元/股，總市值1689.5億港元。按要求，未來小鵬汽車股價要漲2.8倍、5.6倍、8.4倍。達成時公司的市值也迎來大爆發：4750億港元、9500億港元、14250億港元。14250億港元，超過現在小米的市值，是特斯拉的1/4。看到小鵬汽車對公司未來透露出的信心，有投資者非常開心，說要“留點倉陪小鵬總星辰大海，天荒地老”。他們直呼“太棒了”，認為“何小鵬有富貴相，在國運、牛市的加持下，最終可以實現，只要緊抱小鵬的大腿就好”，並鼓勵他“要加油啊”。還有人認為，小鵬汽車這是對公司靈魂人物的一份史詩級股權激勵計畫，十分像2018年馬斯克的雄心勃勃期權激勵。特斯拉曾為馬斯克制定了為期十年的股權激勵計畫，授予其公司12%的股本。但要求幫特斯拉實現市值增長、營收、盈利等目標才能獲得。其中，市值指標是要每增長500億美元為下一檔，共計12檔，最高是達到大於6500億美元。而馬斯克用5年左右完成要求，帶領特斯拉成為市場霸主。小鵬汽車或許想成為“下一個特斯拉”。不過，目前小鵬的激勵計畫還需等股東批准才能實施。02 剛交出史上最強財報 機構重申買入評級小鵬汽車能給出“兆市值”激勵方案，是底氣十足的。前天剛剛交出史上最強財報，多項核心指標創新高——2024年全年總收入達409億元，首次突破400億元，同比增長33%，歸母淨利潤虧損58億元，同比減虧44%。其中，汽車銷售收入為358億元，同比上升28%。在這背後，小鵬汽車銷量規模大幅提升，2024年賣出超19萬輛車，同比增長約34.2%。其中第四季度完成了一半，銷量9.2萬輛。這推動小鵬汽車的股價持續攀升，近一年港股股價漲幅超過119%，遠遠超過理想汽車、蔚來汽車的表現。小鵬汽車還預測，2025年第一季度的交付量超過9.1萬，同比增長3倍，總收入超過150億元，同比增長約130%。何小鵬更是放話，今年四季度要實現盈利。如果能實現，就是國內第三家盈利的新勢力了。資料向好，機構也紛紛對小鵬汽車的股價提高了預期。摩根大通全球研究將其美股目標價從18.6美元上調至27.0美元，美銀證券上調其港股目標價至105.3港元，重申“買入”評級。03 結語回看過去兩年，小鵬汽車非常坎坷，投訴爭議、銷量下滑、虧損加劇等問題不斷出現，2024年才開始慢慢“回血”。何小鵬形容這一路戰戰兢兢，說未來要行穩致遠，走慢一點，把基礎工作做紮實了。現在，小鵬汽車把目標定得高遠宏大，最終能不能成功上岸，就看產品力了。其過去有小鵬MONA M03、小鵬P7+支撐銷量。接下來新交付的包含純電以及鯤鵬超級電動產等產品能否延續爆款的火熱，一起拭目以待。 (易簡財經)
重獎何小鵬142億，但條件是市值超小米
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2024年全球儲存銷售收入創歷史新高！

在AI伺服器的強勁需求帶動下，2024年全球DRAM和NAND Flash銷售收入創1,670億美元的歷史新高。 根據CFM快閃記憶體市場資料顯示，2024年第四季全球NAND Flash市場規模減少8.5%至174.1億美元，DRAM市場規模季增13.5%至293.45億美元，全球儲存市場規模再度季增4.2%至467.55億美元。整體來看，全球儲存市場規模在2024年第一季、第二季、第三季、第四季持續維持季比成長，也帶動2024年全年DRAM及NAND Flash整體銷售收入達1,669.79億美元，創造歷史新高。 資料顯示，2024年第四季全球DRAM市場規模293.45億美元，季增13.5%，年增66.1%。 AI伺服器的熱絡持續推動對HBM以及高容量DDR5的需求，也推動三星和SK海力士的儲存收入創歷史新高，然而消費類需求卻也出現持續的疲軟，導致傳統類DRAM銷售收入的下滑。整體來看，四季DRAM ASP較上季仍維持成長，而整體DRAM bit出貨量則發生季減。 此外，2024年第四季全球NAND Flash市場規模達174.1億美元，季減8.5%，年增42.4%。因eSSD採購需求部分放緩，再疊加行動和PC應用市場需求的疲軟，令第四季度NAND Flash的ASP和bit出貨量均較上季減少。繼三季僅SK海力士出現環比下滑後，在第四季度所有原廠的NAND Flash營收均較上季發生不同程度的下滑。
2024年全球儲存銷售收入創歷史新高！
科技#2024年#DRAM#NAND Flash
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剛剛！華為宣佈：收入暴增！

2月5日，華為董事長梁華透露，2024年華為整體經營達到預期，全年銷售收入超過8600億元人民幣，相比於2023年的7042億元，超出1500余億元！ 據悉，以8600億元作為對比，華為去年營收將超過2019年的8588億元，僅次於2020年的8914億元。而華為2023年營收為7042億元，2024年增速將超過22%。 2020年5月，華為在被美國製裁加碼，手機業務大受打擊，並還被迫拆分出售榮耀，從而導致之後幾年營收大幅下滑。華為輪值董事長徐直軍當時曾表示，“2020年是比2019年更為艱難的一年，也是檢驗華為實力的關鍵一年……2020年，我們力爭活下來，明年還能發佈年報”。 去年10月，華為公佈的財報顯示，前三季度營收5859.0億元，同比增長29.5%；歸母淨利潤628.7億元，同比下滑13.7%；淨利潤率10.7%。以此計算，華為去年四季度營收將超過2741億元，同比增長10.7%。
剛剛！華為宣佈：收入暴增！
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巴倫周刊：單日跌近20%，理想股價為“誤判”買單

經歷MEGA上市受挫、銷量下調和裁員風波等一系列變動後，理想汽車（LI.O、2015.HK）於5月20日公佈了不及預期的2024年一季度財報。 報告期內，理想收入為256億元，同比增長36.4%，環比下降38.6%；淨利潤5.91億元，同比下滑36.7%，環比減少89.7%；每股收益0.56元。FactSet此前統計，華爾街預計理想本季收入為37億美元（約合268億元），每股收益12美分（約合0.87元）。 更出乎意料的是，理想本季錄得經營虧損5.85億元——遠低於市場預期的10億元正值。對比2023年同期（4.05億元）和上一季度（30億元）資料，反映出理想在銷量增速放緩的情況下，仍要承擔擴張期的高成本壓力。 “自3月以來，我們面臨諸多困難，預計第二季度將是公司今年最具挑戰性的時期。”在財報電話會上，理想高層表示。3月21日，理想在公告中坦言對MEGA節奏“誤判”，並將一季度交付量目標進行了大幅下調。
巴倫周刊：單日跌近20%，理想股價為“誤判”買單
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