周三，國際油價六周來首次站上100美元/桶。美伊軍事衝突升級，市場對中東原油供應中斷的擔憂加劇，同時擔心通膨壓力再起、企業與消費者能源成本抬升。周四，歐央行很可能繼續加息25個基點以應對物價壓力，隨之而來的可能是日本和英國央行，聯準會的政策天平也正在向緊縮傾斜。
中東局勢推高油價
全球原油基準布倫特原油自上月初以來已累計上漲25%，市場對這場持續半年的美伊衝突達成永久性和解的希望不斷消退。本周，葉門胡塞武裝襲擊沙烏地阿拉伯能源設施、引燃石油裝置，衝突進一步升級，市場擔憂供應中斷風險將擴散至整個海灣地區，油價漲勢加速。
美國能源資訊署（EIA）周三發佈最新《短期能源展望》（STEO），大幅上調未來兩年布倫特原油價格預測。EIA預計，2026年布倫特原油現貨均價為91美元/桶，2027年為74美元/桶，較此前預測分別上調4美元與5美元。與此同時，EIA預計今年下半年布倫特均價約為90美元/桶，較8月預測高出8美元。
原油經紀商PVM市場分析師塔馬斯・瓦爾加表示：“原油投資者以毫不含糊的方式表達了他們對中東本輪衝突升級影響的判斷。他們在用美元投票。這一投票結果強烈表明，除非荷姆茲海峽重新開放、原油恢復不間斷外運，否則在可預見的未來，原油供需無法平衡。”
半年來，伊朗衝突導致中東原油出口減少，部分主要消費國原油庫存持續消耗。美國也大量動用戰略石油儲備（SPR），經過拜登與川普兩屆政府多年持續釋放，戰略石油儲備現有2.897億桶，降至1982年以來最低。
能源監管機構國際能源署（IEA）曾在3月宣佈釋放4億桶應急原油儲備，這批儲備已釋放約四分之三。IEA表示，包含商業庫存、美國戰略儲備以及海上浮油庫存在內的全球原油總庫存，整體看尚有餘量。但其中很大一部分原油要麼在海運途中、已經鎖定賣給採購方，或是儲存在儲備資訊公開度很低的國家。
然而拋儲並未平抑油價，9月美國汽油零售價持續高於4美元/加侖，這對於共和黨而言是風險。11月中期選舉，共和黨需要爭奪參眾兩院微弱多數席位，高油價將拖累其選情。
與此同時，供應面對新一輪衝擊會極為脆弱。油輪追蹤機構Vortexa估算，伊朗戰爭導致約1000萬桶/日的原油出口量流失，這一規模約佔全球原油需求的10%。
美國、加拿大、圭亞那等部分產油國雖然增產，但IEA上月預計，今年全球原油供給將減少430萬桶/日，降幅約4%。分析師認為，相比衝突初期，當前市場吸收新供應衝擊的緩衝能力已經顯著下降。Abaxx Markets聯席主席傑佛瑞・柯裡稱：“我認為市場仍試圖將本輪能源漲價視為一次性衝擊，但事實並非如此。這是結構性的，不會輕易消退，屬於我所說的安全溢價，而且只會越漲越高。”
加息潮會來嗎
雖然布倫特原油尚未觸及衝突早期126美元的高點，但如果油價持續站穩100美元上方，影響將溢出能源市場：推高運輸與製造業成本，重新點燃通膨擔憂，迫使利率在更長時間維持高位。
歐元區國債收益率上行，Tradeweb資料顯示：德國10年期國債收益率觸及15年新高3.400%；英國10年期金邊國債收益率上行4.6個基點至5.207%。瑞穗多資產策略師埃夫琳・戈麥斯 -利希蒂在研報中表示：歐元區利率當前走勢很大程度由能源價格主導，而非本土基本面。
歐元區投資者則靜待歐洲央行周四的利率決議與政策說明。本次加息基本已成定局，市場重點關注歐洲央行更新的GDP與通膨預測，以及任何關於後續利率路徑的訊號。富蘭克林鄧普頓歐洲固定收益主管戴維・贊恩在研報中表示：“我們預計歐洲央行周四加息25個基點至2.50%；歐洲央行啟動緊縮周期時間相對較早，國債收益率走高疊加能源成本抬升，短期內將抑制歐洲經濟增長，這給政策制定者後續暫停加息留出空間。”
掉期市場目前計入歐央行2027年12月累計收緊約90個基點的預期，這將把歐洲央行存款利率推高至3.25%，這是本輪緊縮周期中市場計入的最大加息幅度。交易員也加大了對英國央行加息的押注，預計到2027年底累計收緊幅度約為90個基點，為3月以來最高，這將把英國央行主要利率推高至約4.75%。
市場同時已經完全定價日本央行9月加息，投資者將從政策委員會委員增田和幸周四的講話中，尋找後續加息節奏的線索。日本政策制定者多次表示，在決定加息時點與加息步伐時，會評估中東衝突、匯率波動以及人工智慧相關需求帶來的影響。摩根大通預計：未來12個月日本央行加息3至4次，政策利率上調至約2%。
投資者正密切關注下周將迎來議息會議的聯準會走向。聯邦基金利率期貨定價顯示，本月加息的機率已經超過60%，市場正在評估第二次上調利率的潛在時間窗口。本周五將公佈的8月消費者價格指數CPI或成為影響聯準會決定的關鍵因素。 (第一財經)