最近幾天，美伊局勢來到了一個危險邊緣，在這種針鋒相對下，戰爭的風險劇增。如果說地緣政治是一個多米諾骨牌遊戲，俄烏衝突是第一張，中東是第二張，第三張在那？很可能是東亞。 而現在，第一張骨牌已經倒下，第二張搖搖欲墜，而美國已經有了開戰的打算。 昨天我們提到，7月14日，美軍中央司令部宣佈重啟伊朗全域海上封鎖，波斯灣部署兩支航母打擊群、20余艘戰艦，所有進出伊朗哈爾克島油港的商船全部攔截檢查，伊朗海上貿易基本被切斷。到了15日，伊朗革命衛隊正式對外宣告：要麼所有國家一起出口油氣，誰也別想單獨外運，開啟玉石俱焚模式。 48小時內，美伊接連釋放兩個訊號，圍繞的焦點是海峽問題，爭奪的重心是海峽的管理權。這是川普痛定思痛做出的決定，他的目標是在美國中期選舉前，拿下荷姆茲海峽。

今天在場的各位，大多是深耕大宗商品的專業人士，肯定特別關心市場未來的走勢。最近幾年大家應該都能感受到，不管是中觀行業還是微觀經營，都離不開宏觀大環境的影響。股票、債券、大宗商品都是如此，如果只盯著自己所在的領域，不管是定價、估值還是走勢判斷，得出的判斷都會不夠全面。 最近幾個月宏觀層面的變化尤其大，我們先是經歷了戰爭對全球市場的衝擊，緊接著又看到半導體行業在近一個月裡的瘋狂上漲。很多人都想知道，這背後到底發生了什麼。今天我匯報的主題，就是“大爭之世”。 最近幾年全球的宏觀環境一直很不平靜，相比之下中國整體比較安穩，沒有戰爭，也沒有重大突發事件。但我們同樣身處巨大的變局之中，核心要解決的就是如何“體面”地告別房地產，重塑全新的總供需曲線。 今年是“十五五”規劃的開局之年，高層在告別房地產之後，重點要重塑供給和需求。尤其是需求端的調整，會直接影響棉花在內的一系列傳統產業。我們現在正處在宏觀層面的大爭之世，背後是全球經濟、政治、科技、產業的巨大失衡與矛盾。事物的發展都是靠矛盾推動的，失衡就是當下最主要的矛盾。當前中國面臨的核心問題是供需失衡，各行各業都在擴產能、增供給，不只是棉花產業，工業品的情況更是明顯。豬肉價格已經跌到歷史低位，整個行業產能過剩的問題非常嚴重，需求端卻沒能和供給匹配，形成了巨大的供需錯配。

與年初仍在釋放降息訊號的論調不同，4月會議紀要中，加息已從邊緣議題上升為主流討論。其中，通膨是推動官員立場集體轉鷹的核心變數。 當地時間5月20日，聯準會公佈了4月28日至29日聯邦公開市場委員會（FOMC）貨幣政策會議紀要。紀要釋放出強烈的“鷹派”訊號——“多數”決策者認為，若伊朗戰事持續令通膨保持高位，“適度收緊政策可能是合適的”；“許多”與會者傾向於移除會後聲明中暗示寬鬆傾向的措辭。 在“鮑爾時代”的最後一次貨幣政策會議上，12名投票委員中有四人投下反對票，創下1992年以來最大決策層分歧。這份會議紀要為市場對聯準會即將到來的權力交接投下了濃重的通膨焦慮陰影。 集體轉“鷹”

美以伊對峙進入第60天，伊朗28日要求美國立即停止“非法要求”，並表示伊朗已做出“一切必要安排”以應對美國海上封鎖。 美伊談判前景不明之際，伊朗外長訪俄引發關注。伊朗外長訪俄 普丁：將全力推動中東盡快實現和平當地時間27日下午，俄羅斯總統普丁與到訪的伊朗外長阿拉格齊在聖彼得堡舉行會晤。普丁表示俄羅斯將全力推動中東地區盡快實現和平。當前美伊談判陷入停滯，原定於4月22日在巴基斯坦 伊斯蘭馬巴德舉行的美伊第二輪談判，因美軍持續封鎖海峽、伊朗拒絕討論核議題等諸多原因告吹。阿拉格齊表示，儘管上一輪談判取得了一些進展，但因為美國提出過分苛刻的要求，採取了錯誤做法，談判最終未能實現目標。俄方：願開展斡旋 盡全力實現和平俄總統新聞秘書佩斯科夫在會見結束後對記者表示，俄羅斯歡迎美伊繼續談判，要避免戰火重燃，因為這不符合伊朗和荷姆茲海峽沿岸國家利益，也不符合全球經濟利益。俄方願開展伊朗戰事各相關方均能接受的斡旋，盡全力實現和平。伊朗堅持海峽問題先行 提出三階段談判框架美媒認為，與俄羅斯的磋商是伊朗為分階段結束衝突所做努力的一部分。據伊朗媒體報導，阿拉格齊訪俄前夕，通過巴基斯坦以書面形式向美方傳達伊朗在核計畫和荷姆茲海峽等問題上的“紅線”，並提出一項分三階段推進的談判框架：第一階段結束戰火，第二階段開放荷姆茲海峽，第三階段再談論伊朗核問題。報導說，伊朗只會在前兩個階段達成一致後，才準備與美方就核計畫展開討論。專家：俄羅斯意在鞏固擴大中東地緣政治影響力事關霍爾木茲 伊朗外長折返 伊斯蘭馬巴德內情曝光俄羅斯是阿拉格齊此次出訪的最後一站。在此之前，他先訪問了巴基斯坦和阿曼，結束阿曼行程後又返回巴基斯坦首都 伊斯蘭馬巴德。巴基斯坦目前擔任美伊和談的斡旋方，伊朗外長在24小時內兩次訪問巴基斯坦，引發各界關注。巴基斯坦媒體記者阿布薩爾·海德爾27日凌晨在社交媒體發帖說，阿拉格齊當天之所以再次到訪 伊斯蘭馬巴德，是因為阿曼方面提出一項重要提議。阿拉格齊據此折返向在美伊之間擔任中間人的巴方轉交一份提議，內容是關於荷姆茲海峽沿岸國家建構新安全合作機制的條件。阿拉格齊在社交媒體證實，訪問阿曼期間，他與阿方討論了確保荷姆茲海峽安全通航的方式。美國官員：川普對伊朗新方案不滿意美國白宮新聞秘書萊維特27日在記者會上證實，總統川普及其國家安全團隊正在討論伊朗提出的談判新方案。據多名知情人士透露，川普總統已向其團隊表示，他對伊朗提出的重新開放荷姆茲海峽並結束戰爭的最新提議並不滿意。據美國官員透露，川普政府內部圍繞是否接受伊朗提案展開激烈爭論，部分美政府官員認為，若美國再持續封鎖兩個月，將對伊朗能源設施造成嚴重且長期的破壞，維修成本極高。這些官員主張，伊朗為避免此類長期損失，最終會同意達成協議。 (CCTV4)

橋水基金聯席首席投資官們表示，隨著人工智慧(AI)的快速崛起重塑整個軟體行業，“生存性威脅”的陰影如今正籠罩在這些傳統公司之上。該機構在周一發佈的客戶報告中指出：“最新版本Claude Code的發佈，意味著一個新興競爭者已經對大型企業構成了生存性風險，這與當年亞馬遜對巴諾書店的衝擊非常相似。”新發佈的AI模型可能顛覆傳統軟體公司的擔憂已震動整個行業，引發軟體股拋售潮，標普500軟體與服務指數今年以來已暴跌約17%。裁員潮也在加劇，從大型科技公司到金融服務業的各企業紛紛裁撤數千個崗位，理由是通過部署AI現成本節約。"市場已開始為應用軟體公司面臨的風險定價，企業要麼與AI同進化，要麼面臨被顛覆的命運，"該投資公司的聯席首席投資官鮑勃·普林斯、格雷格·詹森和卡倫·卡尼奧爾-坦布林寫道。回顧上世紀90年代，儘管部分實體書店關閉了門店，但許多書店通過拓展線上業務、聚焦店內體驗和精選書目等方式實現了轉型。值得注意的是，除了顛覆軟體公司業務模式之外，AI公司還對傳統軟體公司發起了人才爭奪戰。據知情人士透露，多家大型軟體公司的高管正被AI巨頭“挖角”，這些公司正積極爭奪具備銷售與商業拓展經驗的人才。來自Salesforce、Snowflake和Datadog的高管近期已被OpenAI和Anthropic高薪攬入麾下，誘因是豐厚的薪酬包以及將既有企業客戶關係帶入這些AI公司的機會。OpenAI最引人注目的軟體業挖角之一當屬Denise Dresser，Dresser此前在Salesforce旗下通訊平台Slack擔任首席執行長。Anthropic同樣已從Salesforce處招聘人才。與此同時，科技勞動力的結構性變革正促使IT專業人士思考：在更多企業大舉投入AI之際，他們可以在何處創造價值、搭乘最新技術浪潮。地緣政治風險橋水基金同時警告，持續的地緣政治動盪將繼續擾亂股票和大宗商品市場。橋水首席投資官們表示，美國在委內瑞拉、格陵蘭和伊朗等地區的動作可能加速美國主導聯盟體系的裂痕，推動全球更快地競相爭奪武器和資源。全球關鍵能源通道荷姆茲海峽的航運活動依然低迷，因伊朗局勢降級努力陷入停滯。這場衝突已攪動全球市場，導致大宗商品短缺，並引發通膨上升的擔憂。報告寫道："中東戰爭接下來的走向仍高度不確定，但已造成的破壞足夠嚴重，且恢復航運的處理程序將非常緩慢，大宗商品衝擊將在一段時間內持續存在。" (財聯社)

BCA Research的一份特別報告指出,隨著結構性供應短缺和能源安全擔憂加劇(伊朗持續衝突使這一問題更加嚴重),鈾的牛市正在加強,這種商品正朝著持久的長期上漲趨勢發展。地緣政治衝擊強化看漲理由BCA Research的分析師強調,伊朗戰爭正在成為鈾類股的倍增力量。除了將核能作為避險化石燃料波動的更廣泛推動力之外,這場衝突還特別擾亂了核燃料循環所需的關鍵投入,包括硫磺供應。新出現的限制正在收緊本已岌岌可危的市場,BCA指出,供應安全敘事已成為公用事業公司尋求鎖定長期合同的主要驅動因素。持續的結構性赤字儘管近期產量有所增長,但報告強調全球需求繼續超過可用供應。隨著各國致力於實現雄心勃勃的脫碳目標,同時確保可靠的基荷電力,全球對核能的政策支援浪潮加劇了結構性赤字。此外,幾個關鍵需求驅動因素的勢頭正在增強。推動核能擴張不再僅僅是為了減少碳排放;它越來越多地與人工智慧和資料中心基礎設施的高耗電需求聯絡在一起。結合全球政策協調,這些因素表明,鈾當前的緊張局面不僅僅是周期性的峰值,而是這種商品進入新戰略時代的標誌。 (invest wallstreet)