〈澤平宏觀〉2023中國全力拼經濟—政治局會議傳遞重大信號

中共中央政治局12月6日召開會議，分析研究2023年經濟工作。會議要點如下：

第一，總基調：重啟經濟。2023年經濟工作的重點是“突出做好穩增長、穩就業、穩物價工作”，“推動經濟運行整體好轉”，“大力提振市場信心”，“加強各類政策協調配合”，“優化疫情防控措施”。

第二，積極的財政政策要加力提效。在“加力”上，預計適當提高赤字率，必要的情況下發行特別國債穩增長、保民生。在“提效”上，預計發力新基建、支持市場主體等。

第三，穩健的貨幣政策要精準有力。預計貨幣政策繼續降息降準，延續適當寬鬆、合理充裕。政策性工具和結構性工具發力寬信用，在推進基建、支持實體經濟、防範化解重大風險、穩樓市方面發揮積極作用。

第四，擴大內需：提振市場信心，“切實落實'兩個毫不動搖'”；“充分發揮消費的基礎作用和投資的關鍵作用”。

第五，沒有提及房地產，結合近期政策，穩樓市“三箭齊發”標誌房地產政策拐點已現，市場拐點的到來還需要經濟活動復甦。

第六，穩就業、保供穩價、幫扶困難群體。宏觀上是數據，微觀上是多少家庭的悲歡離合。

第七，統籌發展和安全是長期實現中國式現代化的重要要求。“產業政策要發展和安全並舉，科技政策要聚焦自立自強”。

凡事物極必反，否極泰來，事情正在起變化，過去壓制中國經濟和資本市場四大因素均在邊際改善：美聯儲加息節奏或將放緩、防疫政策持續優化、房地產政策拐點已經出現、新一輪貨幣寬鬆和穩增長政策空間打開。

只要把發展放在首要任務，重啟經濟，中國經濟有望重新引領全球。只要我們科學抗疫，深信曙光就在前方。

1 總基調：2023重啟經濟

四季度政治局會議強調， “加快構建新發展格局，著力推動高質量發展，更好統籌疫情防控和經濟社會發展，更好統籌發展和安全，全面深化改革開放，大力提振市場信心，把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來，突出做好穩增長、穩就業、穩物價工作，有效防範化解重大風險，推動經濟運行整體好轉，實現質的有效提升和量的合理增長，為全面建設社會主義現代化國家開好局起好步”。“繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，加強各類政策協調配合，優化疫情防控措施，形成共促高質量發展的合力”。

2023年的重點在重啟經濟，全力拼經濟，把發展放在首要任務。

2022年前三個季度GDP同比分別為4.8%、0.4%、3.9%，如果四季度經濟不能重啟，意味著全年經濟增速可能低於3%。

三季度以來，海外需求顯著下滑，出口負增長，意味著擴大內需重要性緊迫性提升。11月美國、歐元區、日本、韓國製造業PMI分別為49.0%、47.1%、49.0%和49.0%，均落入收縮區間。全球貿易大幅下滑，韓國和越南出口同比分別為-14.0%和-1.3%。11月中國出口同比-8.7%（以美元計價）。

10月消費和房地產十分低迷，11月PMI大降，意味著穩增長重要性提升。10月社會消費品零售總額同比-0.5%，9月同比2.5%；10月房地產開發當月投資同比-16.0%，9月同比-12.1%；10月房地產銷售面積同比-23.2%，9月同比-16.2%。11月製造業和非製造業PMI分別降至48.0%和46.7%，比9月大降1.2和2.0個百分點。

11月國常會部署穩經濟一攬子政策和接續措施。前期推出財政金融政策支持重大項目建設、設備更新改造，是促投資帶消費、穩經濟調結構的重要舉措，政策效應正在顯現，要狠抓落實。後續，實施好生活服務業紓困政策；支持平台經濟持續健康發展；因城施策支持剛性和改善性住房需求；推進保交樓，加快項目建設和交付；努力改善房地產行業資產負債狀況；持續保障交通物流暢通；加大金融對實體經濟支持力度；降準；保障基本民生；等。

建議：將2023年GDP增速目標設定為5%以上，向各界傳遞把發展放在首要任務、放開經濟活動的明確信號，以穩定預期、提振各方信心；提高2023年赤字率，推出以新基建為核心的新一輪擴大內需活動；可以考慮發放消費券，打通國民經濟循環，幫助部分困難群眾度過暫時性困難，提振民眾信心；推動平台經濟完成專項整改，推出“綠燈”投資案例，提振民營經濟信心，為創新和就業作出貢獻，激發企業家精神。

2 積極的財政政策要加力提效，預計提高赤字率

四季度政治局會議強調，“積極的財政政策要加力提效”。

2022年積極財政發力注重“提效能”，穩經濟。2022年全國一般公共預算支出安排26.71萬億元、比上年擴大2萬億元以上，增長8.4%。上半年大規模增值稅留抵退稅政策等組合式稅費支持政策落地見效，小微企業是受益主體，激發市場主體活力。4月至8月31日，全國累計新增減稅降費及退稅緩稅緩費超3.3萬億元，已獲得退稅的納稅人中，小微企業戶數佔比達到93.7%。下半年廣義財政接續推動基建投資高增，8000億政策性銀行信貸、6000億政策性金融工具、5000億專項債限額，助力穩經濟大盤。

2023年財政將延續積極基調，兼顧發展和安全、穩經濟與可持續等多重目標。

在“加力”上，預計適當提高赤字率，必要的情況下發行特別國債穩增長、保民生。特別國債的發行審批較為靈活，不計入赤字，2020年發行的1萬億“抗疫特別國債”，資金直達市縣基層，用於擴大投資和消費，很好地發揮了保就業、保基本民生、保市場主體的作用。

在“提效”上，2023年經濟仍需基建發力，專項債需與政策性金融工具加強配合，推動實物工作量的形成，提升財政實施效果。

3 穩健的貨幣政策要精準有力，預計降息降準和政策性結構性工具

四季度政治局會議強調，“穩健的貨幣政策要精準有力”，“有效防範化解重大經濟金融風險，守住不發生系統性風險的底線”。

預計貨幣政策繼續降息降準，延續適當寬鬆、合理充裕，穩增長和寬信用是貨幣政策的主要目標。中國人民銀行於2022年12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點，釋放長期資金5000億。

政策性工具和結構性工具發力寬信用，在推進基礎設施建設、支持實體經濟、防範化解重大經濟金融風險方面發揮積極作用。

一是用好政策性銀行新增信貸與基礎設施建設投資基金，推動基建項目加快落地。截至目前，國務院調增8000億元政策性銀行信貸額度，部署政策性、開發性金融工具6000億，用於支持重大項目建設。

二是支持小微企業。引導銀行對普惠小微存量貸款適度讓利，繼續做好交通物流金融服務，加大對民營企業發債的支持力度。

三是穩樓市。近期穩樓市“三箭齊發”，形成了信貸、債券、股權等三大融資政策支持體系。

4  擴大內需，提振市場信心

四季度政治局會議強調，“切實落實'兩個毫不動搖'，增強我國社會主義現代化建設動力和活力”。

二十大報告也明確提出，“構建高水平社會主義市場經濟體制。堅持和完善社會主義基本經濟制度，毫不動搖鞏固和發展公有製經濟，毫不動搖鼓勵、支持、引導非公有製經濟發展，充分發揮市場在資源配置中的決定性作用，更好發揮政府作用。”

民營經濟在國民經濟中具有重要地位，發揮了“56789”的重大作用。通過有力措施支持民營經濟發展、提振民營企業信心，以幫助恢復市場經濟的活力和經濟增長的動能。平台經濟完成專項整改，進入常態化監管，發揮平台經濟在拉動就業和推動創新中的積極作用。

中國是市場化、全球化的受益者，也是推動者和建設者，未來將沿著市場化、全球化的方向不斷前進，從一個勝利走向下一個勝利。中國開放的大門只會越開越大。

5 促消費，放開經濟活動和提高居民就業收入

四季度政治局會議強調，“著力擴大國內需求，充分發揮消費的基礎作用和投資的關鍵作用”。

2022年1-10月，社會消費品零售總額同比增長0.6%，其中，10月消費同比-0.5%，扣除價格後的實際同比-2.7%。

消費受消費能力、消費意願以及消費場景等因素的影響，消費恢復緩慢一定程度受制於居民收入和就業，當前就業仍然存在結構性問題。10月份，全國城鎮調查失業率為5.5%，31個大城市城鎮調查失業率為6.0%，16-24歲、25-59歲人口調查失業率分別為17.9%、4.7%，均與上月持平。前三季度，全國居民人均可支配收入27650元，人均可支配收入實際同比3.2%，人均消費支出實際同比1.5%。

建議發放消費券，有利於打通國民經濟循環，幫助部分困難群眾度過暫時性困難，提振民眾信心。在資金來源上，可以定向與公開市場操作相結合發行特別國債；在發放範圍上，消費券應覆蓋所有行業、按人均發放，體現普惠性和公平性，帶動全民消費；可設置補貼率，比如80%；在發放通道上，線上發行為主、多平台結合，有條件的城市可試點採用數字人民幣。（參考《關於發放消費券的建議》）

6 啟動以新基建為核心的投資刺激計劃

2022年固定資產投資中，基建和高端製造業投資表現較好，房地產是主要拖累項。1-10月，基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）同比8.7%，製造業投資同比9.7%，房地產開發投資同比-8.8%。

2022下半年以來，專項債與政策性金融工具雙重加持，用以支持重大項目建設、設備更新改造，對投資尤其是基建和製造業方面得到了極大的提振；2022年11月建築業整體和土木工程商務活動指數均保持高景氣。

目前2023年地方債提前批額度已下達，起到了政策接續作用。近日,國家發改委辦公廳發布《關於組織申報2023年地方政府專項債券項目的通知》，要求各地方抓緊申報一批2023年專項債項目。預計隨著專項債已募集未使用資金和政策性金融工具自身以及撬動的資金逐步落實、基建項目加快落地，四季度基建將繼續有力支撐固投整體。

我們近年倡導“新基建”，新基建是支撐未來中國經濟社會繁榮發展的重大新型基礎設施，關鍵是三大新基建：以新一代信息技術、人工智能、大數據、新能源汽車等為代表的科技領域新基建，以改善營商環境、擴大開放、減稅降費等為代表的製度新基建，以教育、醫療、社保等為代表的民生新基建。

7 沒有提及房地產，“三箭齊發”穩樓市，從政策拐點到市場拐點

房地產是周期之母，國民經濟第一大支柱行業，穩樓市有助於穩經濟、穩就業、防風險。

四季度政治局會議沒有提及房地產，但結合近期政策，穩樓市“三箭齊發”標誌政策拐點已現，等待市場拐點的到來。穩樓市“三箭齊發”傳遞重要信號： 1、部分房企上岸了，增信、展期、續貸、股權融資，這些工具都來了。2、不是所有房企都能上岸，保的是三好生現金流，而不是非三好生的資不抵債。3、上岸的房企重組整個行業、收穫未來城鎮化15個百分點、剩者為王，沒上岸的房企被重組、從此退出歷史舞台。大洗牌，大出清，大變局，類似之前給大家說的供給側改革後的鋼鐵煤炭。

我們判斷，未來有兩大拐點，政策拐點，市場拐點。近期重磅穩樓市政策主要修復優質房企融資端，部分房企三好生迎來了困境反轉的階段性改善，暫時拿到了救命錢和上岸的船票，意味著房地產的政策拐點或已出現。但是，市場拐點未現，短期居民購房信心和能力還未明顯恢復，房企還將面對房地產市場低迷的時間考驗，以及正心正念保交樓的良心考驗。

未來既要避免房地產硬著陸，放鬆此前過嚴的限購限貸等政策，也要通過房住不炒、穩樓市、人地掛鉤、金融穩定、房地產稅、租購併舉等長效機制，實現軟著陸，長期平穩健康發展，人民安居樂業。

我們在業內提出了分析框架“房地產長期看人口、中期看土地、短期看金融”。在此框架基礎上提出“房地產長效機制的關鍵是城市群戰略、金融穩定、人地掛鉤和房地產稅”。房地產新模式，關鍵是長租房、保障房、城市群戰略、人地掛鉤、租購併舉、金融穩定、房地產稅，用時間換空間，以促進供求平衡和長期平穩健康發展。

8 穩就業、保供穩價、幫扶困難群體

四季度政治局會議強調，“社會政策要兜牢民生底線”，“統籌做好重要民生商品保供穩價和煤電油氣運保障供應，關心困難群眾生產生活，保障農民工工資發放”。

穩增長就是穩就業，重點關註解決就業主力的小微企業經營困境。11月大、中、小型企業PMI分別為49.1%、48.1%和45.6%，比上月下滑1.0、0.8和2.6個百分點，小微企業尤其困難。11月製造業從業人員指數47.4%，非製造業從業人員指數45.5%。10月全國城鎮調查失業率為5.5%，16-24歲、25-59歲人口調查失業率分別為17.9%、4.7%。

保供穩價成效明顯。PPI延續回落態勢，10月PPI同比下降1.3%，豬肉價格也出現了放緩跡象，11月生豬價格月均環比-7.9%。CPI同比2.1%，較為溫和，但核心CPI同比0.6%，反映終端需求低迷，後續還需著重擴大內需。

9 科技政策聚焦自立自強

四季度政治局會議強調，“科技政策要聚焦自立自強”。

創新是中國實現高質量發展、創造經濟新增長點的重要抓手。創新活動前期投入巨大，因此離不開政策的鼎力支持。從認知與獲取層面、研發層面和落地層面共同推進，三位一體實現科教興國。首先，認知層面，促進教育公平。建設高質量教育體系，深化教育改革，實施教育提質擴容工程，讓每個人盡可能得到教育機會，提高意識，擴大基數，這是大眾創新的地基。第二，研發層面，加大科研投入。加快科教體制改革，建立市場化、多層次的產學研協作體系。切實提高科研人員與教師的收入待遇，加大海外高端人才引進力度。第三，落地層面，推動產學研結合。有效地實施產業政策，重點在於支持基礎領域、而非補貼特定企業，組建研發聯盟攻克技術難關。運用市場化機制激勵企業創新，強化企業創新主體地位，縱深推進大眾創業萬眾創新。

二十大報告也強調，“實現高水平科技自立自強，進入創新型國家前列”，“堅持創新在我國現代化建設全局中的核心地位”，“健全新型舉國體制，強化國家戰略科技力量”，“集聚力量進行原創性引領性科技攻關，堅決打贏關鍵核心技術攻堅戰”。“十四五”在20個領域接近120項重大項目部署中，超過50項與前沿科技攻關、製造業核心競爭力提升等科技攻關項目有關，預計“十四五”重大項目規劃將加快推進，助力科技強國建設。

10 統籌發展和安全，實現中國式現代化

四季度政治局會議強調，“更好統籌發展和安全”，“產業政策要發展和安全並舉”，“提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平”，“抓緊抓實安全生產和防災減災工作”等。

統籌發展和安全，既要發展，也要安全。當前國際經濟形勢複雜多變，安全被擺在了重要位置。具體來看，一是長期優化產業佈局，提升產業鏈韌性與安全。包括補齊供應鏈“短板”，攻堅克難，解決基礎“卡脖子”問題；拓展供應鏈優勢，維護產業鏈競爭優勢。二是要夯實糧食安全，做好保供穩價、糧食應急保障工作，保證農業流通高效順暢。三是提升能源資源安全和保障，推進清潔能源體系建設。我國立足本國能源禀賦，有計劃有步驟積極穩妥推進碳達峰碳中和。

二十大報告也強調，“堅持以人民安全為宗旨、以政治安全為根本、以經濟安全為基礎、以軍事科技文化社會安全為保障、以促進國際安全為依托，統籌外部安全和內部安全、國土安全和國民安全、傳統安全和非傳統安全、自身安全和共同安全”，“增強維護國家安全能力。堅定維護國家政權安全、制度安全、意識形態安全，加強重點領域安全能力建設，確保糧食、能源資源、重要產業鏈供應鏈安全”。當前外部環境發生重大而深遠的變化，貿易保護主義、俄烏衝突、歐洲能源危機等問題使全球經濟面臨重重挑戰，維護和塑造國家安全、社會穩定的重要性日益凸顯。（任澤平）