台北時間周四（18日）凌晨2點，聯準會公佈9月利率決議。聯邦公開市場委員會（FOMC）以12-0的方式決定加息25個基點，利率目標區間上調至3.75%–4.00%。
本次會議是自2023年以來聯準會第一次加息，也是凱文・華許擔任聯準會主席之後首次上調利率。同步發佈的經濟預測摘要SEP與點陣圖顯示，經濟增長預期上調，就業預期維持穩定，但通膨壓力持續高企，年內或將再加息一次。華許重申，聯準會實現通膨目標的決心，並強調將維護獨立性。決議公佈後，美元指數重返100關口，美股大幅跳水。
01. 聯準會重申通膨風險
與之前的類似，最新決議聲明非常簡潔。聯準會認為，經濟活動保持穩健擴張。儘管地緣政治因素等帶來的不確定性仍處於高位，但國內消費支出具備韌性。生產率增長強勁，資本投資旺盛。就業新增量與勞動力供給保持匹配，失業率基本持平。本次政策行動，將助力通膨更快回歸委員會2%目標。
聲明刪除了此前版本中將高通膨歸因於“供給衝擊（尤其是能源領域）”的表述。這反映出包括華許在內的政策委員的擔憂：物價壓力的擴散範圍已經過於廣泛，不能簡單歸為供給問題。
最新公佈的經濟預期概要（SEP）中，聯準會將今明兩年經濟增速分別上調0.1個百分點至2.3%和2.4%，2028年增速預測維持在2.2%。
通膨形勢依然嚴峻。聯準會預計今年核心PCE增速3.4%，與6月預測上修0.1個百分點，2027年維持在2.5%。整體PCE調整類似，今年上修0.1個百分點至3.7%，2027年維持在2.3%。預計到2029年才能回到2%目標，比此前預估晚一年。
聯準會主席華許在會後新聞發佈會上談及加息時表示：“通膨仍然處於高位。今天的政策行動，將幫助通膨更快回到委員會2%的目標。當前經濟韌性很強，消費、資本開支、勞動力市場都表現穩健，能夠承受本次收緊。”他補充道：“很難說整體金融條件具備限制性。委員會大多數成員都認同這一點，因此我們收回了一部分寬鬆政策。”
就業市場相對保持韌性。聯準會預計今年失業率4.1%，與上次預測回落0.2個百分點，2027年同樣下修0.2個百分點至4.1%，長期失業率維持在4.2%。
華許認為，當前大致實現充分就業，不需要以損害勞動力市場為代價壓制通膨，物價穩定最終有利於勞動者實際工資提升。
02. 政策路徑與改革
聯準會貨幣政策迎來重大轉向。此次會議，也是聯準會時隔三年再次啟動加息。
對於未來的政策前景。華許的態度一如既往，“我不會給出固定前瞻指引，不會預先承諾後續利率路徑。每一次會議都保持資料依賴，後續加息與否完全看通膨、就業、經濟資料。重點看中長期趨勢；地緣政治的前景判斷已經發生改變；油價這類單一商品價格聯準會無法直接干預。”
點陣圖預測顯示，2026年利率中值4.1%，較6月上修30個基點。2027年和2028年利率中值分別上修50個基點，至4.1%和3.9%。19名參會委員中僅有18人提交利率與經濟預測，華許並未表態。與會者中，預計今年再加息一次的有12人，僅2人認為應按兵不動。2027年熱門區間為4.00%-4.25%和4.25%-4.50%，分別有6位委員和8位委員贊成。整體而言，點陣分佈較三個月前明顯上移。
對於點陣圖中12月是否大機率加息的提問，華許回應稱，點陣圖是委員個人預測，不是委員會既定政策路徑。“我們不會鎖定12月是否加息。後續所有決策都要看資料。如果通膨沒有足夠快回落，我們準備再次行動；如果通膨明顯改善，則可以暫停。”
鑑於美國總統川普此前公開施壓聯準會降息，華許表示，FOMC做決策只看雙重目標——物價穩定與充分就業。政治因素不會影響政策判斷，聯準會將獨立決策。
在被問及人工智慧安全性問題時，華許透露聯準會非常關注人工智慧領域的發展動向，對資本開支、生產率、通膨的連鎖影響，但風險與收益相關決策應由其他政策制定者作出。新成立的AI工作組應在年底前提交報告。
03. 政策前景如何
自6月會議之後，聯準會內部支援加息的聲音不斷增多。7月末的議息會議上已有三名委員持異議主張加息；會後多名官員表態，除非通膨很快顯現回落跡象，否則準備加息。而通膨並未回落。聯準會用作2%通膨目標基準的個人消費支出（PCE）物價指數，在去年大部分時間持續上行後，6月、7月同比漲幅均達到3.7%。接下來9月30日即將公佈的8月資料預計幾乎不會出現改善。
全球債市同樣在倒逼聯準會上調利率。例如，美國10年期國債收益率周二突破5%，創下19年新高。全球利率普遍上行，讓許多經濟學家與投資者相信，融資成本正在進入獨立於通膨、發行主體風險等市場定價因素的長期結構性上行趨勢。這種結構性轉變意味著，央行若要維持相同的貨幣政策收緊力度，短期政策利率就必須抬升。
聯邦基金利率期貨定價顯示，目前市場正在定價明年一季度前累計兩次加息，即將到來的10月會議加息的機率正在逼近60%。市場正在評估本次加息被定性為一次性調整、還是根據後續資料可能接續加息的第一步。從歷史經驗看，聯準會一旦開啟加息周期，通常不會只加息一次。
摩根士丹利立場由 “年內不加息”調整為年內兩次加息。該判斷部分基於聯準會主席凱文・華許的公開表態、油價上行、人工智慧帶來的通膨擴張效應，以及市場加息預期的全面升溫。該行預計下一次加息落在12月。摩根士丹利首席美國經濟學家邁克爾・蓋彭在研報中寫道：“如果不繼續加息，聯準會將面臨公信力受損風險，長端風險溢價或將上行，市場反應類似7月FOMC會議之後的情景。”
雖然華許強調美國經濟韌性，但部分機構認為加息或將成為政策失誤。經濟抵禦增長大幅失速的韌性，比市場普遍認知更弱。聯準會的核心使命是維持就業穩定、控制通膨。加息會造成經濟活動急劇收縮，引發企業裁員，最終走向衰退。
穆迪分析首席經濟學家馬克·贊迪發文警示：聯準會出現重大政策失誤的風險已經高得令人不安，並且還在上升。他表示：想要放緩經濟增長，很難避免裁員、失業率上行，並觸發 “自我強化的負向循環”。
截至發稿前，美國總統川普在社交媒體平台發文再次施壓，敦促聯準會盡快降息，“美國的利率應當降至1%或更低，因為美國擁有世界上的最佳信用。美國正迎來投資熱潮，經濟蓬勃發展。” (第一財經)