9月18日，日本央行宣佈將政策利率上調25個基點至1.25%，創31年來新高。這是日本央行繼今年6月升息後再次上調利率，也意味著其自2024年3月以來大致每半年升息一次的節奏有所加快。
這是日本央行繼今年6月升息後再次上調利率，也意味著其自2024年3月以來大致每半年升息一次的節奏有所加快。
在全球主要央行重新面臨通膨壓力之際，日本央行此次升息備受關注。尤其是在聯準會本周升息、美國長期國債收益率持續高位的背景下，日元能否進一步升值，以及日本央行後續將以怎樣的速度繼續收緊貨幣政策，是市場關注的焦點。
日本央行表示，隨著潛在通膨已接近2%、金融環境仍然寬鬆，將“繼續上調政策利率、調整貨幣寬鬆的程度”。不過，市場分析認為，該措辭與此前表述高度一致，未釋放明顯的加速收緊訊號。
受此影響，日元在日本央行宣佈升息後走弱。
鷹派程度不及預期
從投票結果來看，日本央行內部對於此次升息仍存在分歧。兩名委員投下反對票，理由分別涉及近期通膨低於2%、經濟形勢尚不能被認為足夠強勁，以及當前經濟和物價形勢較此前並未出現顯著加速等。
但從整體政策表述來看，日本央行對於通膨風險的判斷已經發生了較為明顯的變化。
日本央行在最新決議中指出，日本消費者價格指數（CPI）近期溫和上漲，企業將工資上漲轉嫁至銷售價格的行為仍在持續，中長期通膨預期也持續上升，潛在CPI通膨已經接近2%。
更值得注意的是，日本央行首次將防止通膨向上偏離2%目標的重要性放在了更加突出的位置。日本央行認為，隨著企業行為進一步轉向提高工資和價格，以及中長期通膨預期上升，潛在CPI通膨存在向上偏離2%物價穩定目標的風險。
這一判斷也構成此次升息的重要依據。
從經濟形勢來看，日本央行認為日本經濟仍處於溫和復甦過程中，雖然部分地區出現疲軟，且中東局勢可能對經濟活動產生一定拖累，但全球人工智慧（AI）相關需求增長以及政府政策措施仍將對經濟形成支撐。
日本央行特別提到，近期生產者價格指數（PPI）漲幅持續處於高位，這既受到AI相關需求擴張影響，也與原油價格高企以及日元貶值有關。同時，進口價格上漲的影響正在逐漸向消費價格傳導，企業將工資上漲轉嫁至銷售價格的趨勢仍在延續。
日本央行還強調，即便在本次升息之後，寬鬆的金融環境預計仍將得以維持。
這一表態在一定程度上抑制了市場對政策路徑過度鷹派的解讀。
聲明特別強調，防範潛在CPI通膨偏離價格穩定目標向上突破2%，進而對經濟造成不利影響，是當前政策考量的重要視角。
不過，日本央行並未給出下一次升息的具體時間表，而是強調將在評估經濟和物價形勢達到基準情景的可能性及相關風險後，判斷調整政策的時機和節奏。其中，中東局勢、AI相關需求以及外匯匯率走勢，都將成為重要觀察變數。
日本央行行長植田和男在下午的發佈會上表示，受AI需求旺盛、原油價格近期回升以及日元持續偏弱等因素共同推動，生產者價格維持高位，為通膨延續提供了支撐。但也需要避免因大幅升息帶來的負面影響。利率已經收緊，但是銀行貸款和資本市場依然寬鬆。
日元不漲反跌
在日本央行宣佈升息後，日元走弱。
市場人士指出，此次25個基點的升息基本已經被市場定價，因此升息本身並不足以給日元帶來持續支撐。相比之下，聯準會本周早些時候的鷹派升息已經令日元承壓。如果投資者認為日本央行未來的緊縮路徑難以跟上聯準會，美元兌日元可能重新向160附近靠近。
事實上，本月早些時候日元曾出現明顯上漲。當時市場對於日本央行加快收緊政策的預期升溫，同時日元融資套利交易平倉，以及日本養老金基金可能增加國內資產配置的猜測，也推動日元快速走強。
但隨著日本央行升息預期逐漸被市場消化，日元此前的上漲動能有所減弱。
因此，當前日元面臨的一個關鍵問題是：日本央行雖然開始繼續升息，但其緊縮速度能否真正追上美國。
值得注意的是，日元問題目前已不只是日本央行的貨幣政策問題。
美國財政部長貝森特過去數月持續向日本施壓，要求日本解決日元走弱背後的財政和貨幣政策因素，包括收緊財政政策以及推動日本央行提高利率。貝森特擔心，日本國債遭到拋售可能進一步波及美國國債市場。
此前，日本方面曾尋求美國協助穩定日元，但美國方面的政策取向並不只是支援匯率干預。7月底，日本與美國曾開展聯合買入日元行動，但日元走強並未持續。8月底至9月初，貝森特再次敦促日本提高利率並收緊財政政策。
與此同時，日本國債市場也在承受壓力。近期日本10年期國債收益率一度突破3%，創1996年以來新高。在財政支出規模較大的背景下，日本政府一方面需要通過財政政策支援經濟增長，另一方面也需要面對國債收益率上升帶來的融資成本壓力。
分析指出，日本央行此次升息提供了新的政策支撐，但能否形成持續的升值趨勢，仍取決於日本央行後續升息的速度、聯準會未來的利率路徑以及日本政府對匯率和財政政策的態度。 (國際金融報)