台股上週站穩48,000點，週線連二紅、全週上漲843點，三大法人合計買超1,031億元。不過指數與月、季線的正乖離逐步擴大，融資餘額重返6,000億元，加上連假前外資單日轉賣超338億元，顯示中長線資金仍在場內，但短線追價風險已經升高。
本週總經焦點集中在9月30日公布的美國核心PCE，以及後續ISM製造業與非農就業數據，將影響市場對Fed利率路徑的判斷。川習會後市場暫以正向解讀，但仍須持續追蹤關稅、科技管制與供應鏈政策是否真正落地。
產業面有三條主線值得關注：
第一，成熟製程供給吃緊。世界先進指出，AI需求正排擠半導體產能，8吋產能利用率已接近滿載。這代表成熟製程行情不只是題材輪動，而是電源管理、類比與混合訊號晶片需求增加，供給端又缺乏快速擴產空間，報價與稼動率具備基本面支撐。
第二，VSMC布局實體AI。新加坡廠鎖定40至130奈米製程，服務NXP等客戶的電源管理、類比及混合訊號產品。隨機器人、智慧汽車與工業自動化發展，Physical AI不只需要先進運算晶片，也需要大量感測、控制與電源元件，成熟製程的重要性反而提升。
第三，記憶體等待美光財報驗證。9月30日美光財報將是本週關鍵，市場將聚焦AI伺服器、資料中心需求、價格趨勢與庫存變化。若展望持續上修，有利記憶體族群延續評價修復；若需求或毛利率不如預期，近期漲幅較大的個股可能面臨震盪。
另外，AI伺服器功耗持續攀升，散熱材料正由傳統金屬方案延伸至12吋SiC。單晶、多晶與鍵合三條技術路線同步競逐，後續須觀察量產良率、成本與客戶認證進度，才能判斷是否由題材進入實質出貨階段。
籌碼方面，上週外資買超693億元、自營商買超457億元，但投信賣超119億元；外資買盤又以主動式ETF為主，顯示資金偏向大盤與產業組合配置，而非全面追逐單一個股。
整體而言，第四季主軸仍在AI，但市場關注點正從先進晶片擴散至成熟製程、電源管理、記憶體與散熱材料。本週操作判斷的核心，是觀察PCE與美光財報能否支持目前估值，而不是只看指數是否挑戰49,000點。