分歧，開始！
韓國《韓國經濟》11月1日報導稱，隨著AI資料中心建設規模持續擴大，科技巨頭和AI初創企業的融資需求不斷攀升，銀行及債券市場的風險偏好卻開始下降。Anthropic、OpenAI接連出現融資困難，部分大型科技公司的信用狀況也受到關注，市場開始擔憂AI投資熱潮能否持續。
據英國《金融時報》報導，全球資產管理巨頭黑石集團預計，Anthropic未來可能僅獲得BB級信用評級，低於投資級債券要求的BBB-門檻。若這一判斷兌現，保險公司和養老基金等受到投資等級限制的機構，將難以大規模購買其公司債券，Anthropic未來融資成本可能進一步上升。
Anthropic目前面臨的資金需求相當龐大，公司與Google、亞馬遜、博通等企業簽署了總規模約8530億美元的長期採購承諾，其中無條件最低採購金額約2656億美元。其現金類資產約1120億美元，即使未來通過上市再籌集1000億美元，仍難以完全覆蓋相關採購義務，公司也在檔案中承認，可能需要比預期更早尋求額外融資。
另一家AI巨頭OpenAI同樣面臨融資壓力，《華爾街日報》報導稱，OpenAI原計畫在上市前最後一輪融資中募集300億美元，但目前獲得的資金僅約110億美元，隨後將融資目標下調至200億美元，並開始向個人投資者尋求資金。
與此同時，Google母公司Alphabet、Meta、微軟、亞馬遜和甲骨文五家科技巨頭的AI投資承諾總額已達到約3兆美元，但五家公司第三季度自由現金流合計首次轉為負值，達到負318億美元。資金缺口促使企業更多依賴債券市場，今年前10個月AI相關債券發行規模約6550億美元，較去年翻倍。
融資需求集中釋放也推高了企業借貸成本，甲骨文2035年到期公司債殖利率從發行時的5.2%升至7.6%，Meta 2045年到期債券殖利率也從5.515%升至7.02%。部分依賴GPU租賃和債務融資的Neocloud企業甚至已經遭遇融資管道關閉的情況。
此輪資金壓力可能成為AI產業下一階段的重要分水嶺，過去市場更關注GPU、資料中心和算力需求增長，如今則開始審視這些投資能否轉化為足夠的現金流。尤其是Anthropic等企業簽署了規模巨大的長期採購承諾，一旦融資環境惡化，壓力就可能沿著雲服務商、晶片供應商和資料中心建設商逐級傳導。
目前出現的問題，主要是融資成本上升、信用風險重新定價和部分企業融資受阻，還不能據此認定AI需求已經見頂。但現在AI商業化收入增長趕不上基礎設施投資速度，龐大的資本開支已經面臨重新評估。 (AMP實驗室)