為何美國公債殖利率飆升後，美股會同步下跌? 股債平衡策略中不是一直強調債券下跌股票會上漲嗎?

美國公債殖利率在上週聯準會利率決策會議結束後開始上漲，我們都知道公債殖利率是公債利息除以公債價格得到，因此近期公債殖利率上漲就代表公債價格處於下跌格局，但為何美國公債會在聯準會利率決策會議後開始下跌呢？另外為何美股也同步下跌呢？今天我們一起討論

首先回顧一下上周美國聯準會利率決策會議後的內容，主要的核心關鍵有三條

1. 很快就會啟動減少購債的規模
   市場預期FED在11月將啟動減債行動，預計美國公債及不動產抵押債券(MBS)將同步減少，因此在預期未來債券購買力將會下滑
2. 升息可能會提早到2022年
   透過利率點陣圖FED最早有機會在2022年升息，並且升息區間 0.25~0.5 有6個官員贊成，0.5~0.75 有3個官員贊成，但升息不可能一口氣就大幅調高，因此目前基準利率在0~0.25，如果要往上調勢大於1碼(0.25%)，勢必會更早就啟動升息的動作
3. 調降美國2021年的經濟成長預測，調高通膨預期
   美國GDP下調到5.9%；個人消費支出(PCE)上調到4.2%，該訊息是本次會議後對我最大的震撼

從上述的整理，我們可以發現美國聯準會預計在11月就會開始減少購債，因此在公債買進力道減緩下，價格下跌似乎是非常合理的結果。但問題是現在美國聯準會還是持續每月購買1200億美元，為何公債現在就開始跌？

就交易的立場思考，我們不可能故意把自己陷入風險後才賣掉資產，因為這樣的行為往往會造成很大的金錢損失，因此當我們已經知道11月公債的購賣力道會下滑，試問我們應該等到11月才賣掉公債？還是現在呢？

如果你選擇現在！那近期公債價格下跌就是合理的一個現象，因為預期公債購買力到下滑的心理。

但為何公債下跌，美國股市也會同步下跌呢？

根據標普全球市場情報數據顯示，2021年美國垃圾級公司債與槓桿貸款的發行量達7860億美元，超越2008年的全年紀錄，這個訊息告訴我們目前很多企業直接跟市場募資，並且很多信用評等不佳的公司也同步取得滿滿的資金。

所以當美國聯準會決定啟動減債、升息的動作後，對於公司債市場等於釋放了兩道海嘯，第一道是購買力道減少，市場中很多資金都是在賺價格波動，並非真的要等債券到期領息，因此當美國聯準會宣布減少購買MBS後，市場也同步預期公司債的購買力道會下滑，骨牌效應下短線賺價差的資金勢必將比聯準會更快離開公司債市場，因此也導致公司債價格也出現了下跌。

第二道海嘯就是公司債殖利率將伴隨升息而上升，我們都知道市場中銀行利率、公司債利率甚至連公債利率都參考基準利率，因此目前升息預期在2022年啟動，也代表公司債殖利率在2022年將變高，這也代表企業必須支付更高的利息才可以順利募資，這樣的趨勢下將導致信用不佳的企業不容易募資。

而公司越來募資就很可能會導致「借新債還舊債」的老遊戲將陷入死胡同，無法再藉到新債的企業將面臨倒債的危機。

如果上述的推論可以理解，那你應該可以想像一家可能倒債的公司，股價應該也不會太理想吧！因此在近期公債殖利率走升態勢卻來越強的情情況之下，美股也隨「後」出現回檔修正。

股債平衡中不是一直強調債券下跌股票會上漲嗎? 為何這次沒有這樣演?

每個階段股票與債券扮演的角色都不一樣，大框架下債券扮演避險的氛圍；股票突顯經濟市場的成長動力，因此在經濟市場動力下滑時，股票往往會出現下跌並且債券的避險角色會加重，但從上圖中我們可以發現股票與債券不是重頭到尾都呈現反向，因為債券的價格除了有避險因子外，也代表聯準會的基準利率及通膨狀況。

例如新冠肺炎後美國聯準會會了刺激經濟成長，因此快速調降基準利率，因此引導公債的價格出現上漲，但同時在FED的經濟刺激方案下，股市也同步出現上漲，因此交易中不要認為公債是全球股市崩盤時一定會上漲，就像現在！公債價格因為聯準會公開表示將升息並且通膨不墜，導致公債殖利率開始上漲(公債價格下跌)，但股市也因為擔心升息導致借款成本增加下而全面下跌，又再一次驗證股債平衡的核心關鍵在平衡，而不是股票下跌債券就會上漲，因此你的基金不用擔心。

如果真的是平衡型基金的核心關鍵真的是股票下跌債券就會上漲，那你的平衡型基金應該價格也不會波動，但事實上是這樣嗎?

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