•
FORTUNE雜誌：華爾街的AI狂熱症
每當華爾街嗅到一絲新的創新可能助推營收成長的氣味時，它就會變得有點興奮過頭。投資銀行的賣方分析師會爭相發布相關公司的看漲研究報告；經濟師和策略師會開始討論成長、通膨和生產力新技術的潛在影響力；而資金經理則開始思考這一切對其資產組合的影響。這一連串活動和關注可能會迅速轉變為自我強化的炒作循環，並且主打頗為樂觀的預測。
人工智慧的崛起便印證了華爾街對新科技進步的這種狂熱。 OpenAI聊天機器人在2022年11月的成功發布便引發了一波對生成式人工智慧潛力的熱捧。追隨者認為該技術能夠重塑世界，帶來物質的極大豐富，甚至治癒絕症，同時還可以提升工人生產力，降低企業成本。自那之後，分析師一直在關注人工智慧或將對企業營收帶來的影響，尤其是對大型科技公司的影響，而那些有望因為新人工智慧技術而獲得相關營收的公司[例如微軟（ Microsoft）或英偉達（Nvidia）]則見證了自家股價的飆升。與此同時，華爾街一直源源不斷地輸出研究報告和調查，進一步推高（只會偶爾貶低）人工智慧熱。
《財星》雜誌分析了來自於投資銀行、對沖基金和投資研究公司的數百頁人工智慧報告，並發現了一些驚人的相似之處。總的來說，華爾街異常看好人工智慧的長期前景，分析師認為它將提升員工的生產力和GDP，而且其終極影響力能夠與網路的誕生相媲美。然而，這裡的關鍵字是──終極。華爾街的研究報告和調查展現了專家們的分歧：有些認為近期的人工智慧熱過於誇張，有些專家認為則是合理的，因為該技術得到了迅速採用，而且具有長期成功的潛力。
華爾街報告的標題通常十分直率。私募股權巨頭凱雷（Carlyle）將其10月的報告命名為《勇敢的新世界：人工智慧及其下游產業的影響力》（Brave New World: AI and Its Downstream Implications），它將生成式人工智慧的誕生稱之為「人類歷史的」轉折點，並將其比作與電氣化。花旗（Citi）則把其9月57頁的報告取名為《人工智慧爆發：人工智慧軍備競賽》（Unleashing AI: The AI Arms Race），該報告重點介紹了生成式人工智慧在實現技術創新民主化以及提升員工生產力方面的潛力。報告的作者直截了當地寫道：“我們認為人工智慧是遊戲規則的改變者。”
大多數的投資銀行和華爾街研究公司在今年發布了多篇有關人工智慧的詳盡報告，以及簡單的人工智慧相關個股紀要。然而，介紹這一趨勢的大量筆墨都被用於反駁一種顧慮：最近的人工智慧熱被過度渲染或還不成熟。在今年7月名為《生成式人工智慧：炒作還是真具有顛覆性》（Generative AI: Hype, or Truly Transformative）的報告中，高盛集團（Goldman Sachs）採訪了這場辯論的反方人工智慧專家。在這篇報告裡，紐約大學（New York University）的心理學與神經科學榮譽教授加里·馬庫斯認為，生成式人工智能遭到了“過度炒作”，而且真正的人工通用智能距離現實生活還有很長的路要走。然而，創投公司Conviction的創始人薩拉·郭表示，生成式人工智慧將推動新時代的到來，在這個時代中，科技將變得“更有用，更可及而且更平價。”
繼7月報告之後，高盛集團在9月發布了一篇偏解釋性的文章，名為《為什麼人工智慧不是泡沫》（Why AI is not a bubble）。該文重點介紹了人工智慧的潛力，並認為人工智慧相關股票的價格並沒有達到典型的泡沫交易價。高盛集團的團隊在描述人工智慧相關股票的潛力時寫道：“我們認為，這個有望帶來更突出業績的新技術週期依然處於相對早期的階段。”
一些資深華爾街分析師甚至十分推崇人工智慧泡沫說，認為泡沫是必要的，不可避免的，甚至可能大有裨益，有助於那些真正顛覆性的技術獲得更快的發展。
投資公司DeepWater Asset Management的執行合夥人吉恩·芒斯特在10月17日名為《人工智慧泡沫守則》（The AI Bubble Playbook）的報告裡解釋道：「泡沫可以確保新興技術獲得遠超所需的資本，並讓其脫穎而出的機率最大化。如果沒有'過量'的資本去追逐每一個糟糕的理念，尤其是這個糟糕的理念實際上頗為不俗時，我們可能就永遠無法完全享受鐵路、汽車或互聯網帶來的各種益處。”
在告訴投資人該如何應對人工智慧炒作週期的震盪之前，芒斯特在報告中稱，不公平的是，炒作吹出來的「泡沫會讓人產生負面聯想」。這位資深科技分析師建議投資人了解那些為人工智慧技術提供運作載體的硬體公司，例如半導體巨頭英偉達，這家公司自年初至今的股價上漲了180%。不過，芒斯特主要還是強調了那些將使用人工智慧來提升資料可及性和可用性的雲端儲存和軟體公司，例如微軟、MongoDB和Databricks，以及人工智慧應用軟體公司，例如專注於遊戲的軟體開發商Unity Software或資料科學和分析公司Alteryx。
他總結說：“人工智慧可能存在泡沫，但通過與真實的泡沫進行客觀對比後我們發現，這一行業離瘋狂還遠著。”
韋德布希（Wedbush）的科技分析師丹艾夫斯也在6月詳細介紹「人工智慧淘金熱」（AI gold rush）的報告中玩起了泡沫說。艾夫斯是第一批將人工智慧崛起與網路泡沫初期進行比較的分析師。在人工智慧時間線上，艾夫斯認為是1995年而不是1999年，這意味著這個泡沫在破滅之前還有很大的膨脹空間，而且投資者應該利用這個趨勢。他認為，人們能夠在企業營收電話會議和演講中感受到了人工智慧熱。市場情報公司AlphaSense稱，企業營收電話會議、記者會和其他公開文件中提及「人工智慧」一詞的數量自2018年以來飆升了363%。諷刺的是，這家公司也在使用人工智慧來挖掘財務數據裡的資訊。
然而，正如《財星》雜誌先前報導的那樣，一些專家擔心華爾街的投資者和散戶對人工智慧的潛力有點過於樂觀。貝勒大學（Baylor University）的電機與計算機工程教授羅伯特·馬克思在7月的採訪裡說：“我們正處於炒作期——泡沫期。我覺得人們必須放緩腳步，並更加清醒地去思考。”
投資研究公司New Constructs的創始人大衛·特雷納稱，他認為投資者的這種害怕錯過機會的心理，正在將一些股票的價格推至不可持續的水平。他說：“投資者真的得小心行事了。”
儘管專家們提出了上述警告，但不太看好（至少長期內）人工智慧的主流投資或對沖基金幾乎是鳳毛麟角的存在。在華爾街看來，人工智慧不亞於“電的面世”，有一天可能成為類似“數位上帝”的事物。以下是華爾街最新研究報告中有關其人工智慧狂熱症的一些集錦。
美國銀行：“現實證明炒作的合理性”
主要觀點：「在最新的人工智慧浪潮中，受益的不只是科技公司。我們認為，生成式人工智慧的轉型潛力可能接近電話、汽車、個人電腦和互聯網等顛覆性技術，相關技術通常在15年至30年後成為主流。」
關鍵資料：根據美國銀行（Bank of America）估計，未來五年，企業人工智慧應用有望幫標準普爾500指數（S&P 500）中的成份股公司減少約650億美元成本，到2030年，人工智慧的經濟影響可能達到15.7兆美元。
引述和統計數據摘自今年10月美國銀行研究所（Bank of America Research）的人工智慧報告《人工智慧進化：現實證明炒作的合理性》（AI Evolution: Reality Justifies the Hype）和《人工智慧進化：股票與ETF受益人》（AI Evolution: Stock & ETF Beneficiaries），作者為分析師阿爾克什·沙阿和安德魯·莫斯。
凱雷：人工智慧的革命性堪比電力
主要觀點：「生成式人工智慧就好比電力出現，該比較可能還算恰當…必須注意LLM（大型語言模型）的'幻覺問題'…很多情況下模型的輸出需要人工驗證，航空或國防等關鍵領域應用可能還要等很長一段時間。」
關鍵數據：麥肯錫（McKinsey）的一項研究顯示，最終60%至70%的工作量可以透過生成式人工智慧應用實現自動化。
引述和統計數據來自今年10月凱雷發布的題為《勇敢的新世界：人工智慧及其下游產業的影響力》的報告，報告作者為全球研究和投資策略主管賈森·托馬斯和凱雷歐洲技術合作夥伴投資諮詢團隊董事總經理兼聯席主管麥可‧萬德。
瑞銀：“代際轉型”
主要觀點：「雖然稱不上『數位時代的神』，不過生成式人工智慧的進步速度相當驚人。如今，開發和訓練模型的成本通常高達數百萬美元，不過開源模型進展穩定，技術採用看起來很快。」
關鍵數據：埃森哲（Accenture）的數據顯示，約40%的工作時間可能受到生成式人工智慧興起的影響。
引述和統計數據來自瑞銀集團（UBS）131頁的報告，題為“生成式人工智慧會引發代際轉型嗎？”（Will Generative AI deliver a generational transformation?）報告作者為瑞銀的邁克爾·布里斯特和十幾位分析師，發表於今年5月。
花旗：人工智慧將接手行銷工作——以及更多
主要觀點：「單就概念而言，人工智慧並不是新鮮事，生成式人工智慧代表著人工智慧進化的最新轉折點。不過，生成式人工智慧有其獨特之處，該技術在改變各行業工作和整體提高生產力方面潛力巨大。」
關鍵數據：根據產業研究公司Gartner估計，到2025年，大型機構對外的行銷訊息將有30%為人工生成，去年這一數字約為2% 。
引述和統計數據來自今年9月花旗發布的57頁報告《人工智慧爆發：人工智慧軍備競賽》，報告由數十名分析師和產業專家撰寫。
高盛集團：人工智慧將推動全球GDP成長7%
主要觀點：「目前科技業估值還比不上之前的泡沫時期，回報率最高的'早期贏家'往往資產負債表非常強勁，投資回報也很理想。」
關鍵數據：根據高盛集團的研究，如果人工智慧廣泛採用，未來十年生產力的年增長率可能略低於1.5%，從而推動全球GDP增長7%。
引述和統計數據來自今年9月5日題為《為什麼人工智慧不是泡沫》的報告，報告作者為高盛集團的全球股票首席策略師彼得·奧本海默領導的一群專家和分析師。
摩根士丹利：失業炒作不足為信
主要觀點：「以就業來說，我不認為會有大量工人因為新技術的出現而失去崗位，這種悲觀論調不足微信。經濟一直在不斷發展，當年燈泡的出現也沒有讓大批蠟燭工人失業。」
關鍵數據：作為最受歡迎的開源人工智慧模型庫，Hugging Face上人工智慧模型的月下載量今年大幅飆升。從2021年1月到2023年8月，Hugging Face上排名前10的車型的下載量已達35億。
針對人工智慧這個話題，摩根士丹利（Morgan Stanley）已經撰寫多篇報告，包括《人工智慧指南》（AI Guidebook），但前文引用的內容和統計數據出自今年8月發布的兩篇報告，分別為該機構全球首席經濟學家塞思·卡彭特撰寫的《人工智慧利弊分析》（AI: The Long and Short of It）和股票策略師愛德華·史丹利撰寫的《人工智慧與「年度選美大賽」（AI & The Annual Beauty Contest）。
德意志銀行：人工智慧將賦能而非取代人類員工
主要觀點：「儘管歷史證據表明，從長遠來看，技術革命通常會帶來更優質的新崗位、更高的生產效率和更強勁的經濟成長，但仍有許多人擔心人工智慧會引發失業潮……不過今年夏天出現的一系列新證據表明，部分擔憂可能沒有根據，人工智慧很可能會賦能而不是取代白領工作」。
關鍵數據：人工智慧推動的自動化轉型對高收入國家就業情況的潛在影響要大得多。國際勞工組織（International Labour Organization）在今年8月發布的一項研究顯示，高收入國家約5.5%的就業機會會受到自動化的影響，而在低收入國家，這一比例僅為0.4%。
上述觀點和統計數據來自德意志銀行（Deutsche Bank）的全球經濟和主題研究主管吉姆·里德以及兩位研究分析師阿德里安·考克斯和加林娜·波茲尼亞科娃在今年9月撰寫的研究報告《人工智慧最新進展：不應錯過的六大主題》（AI Update: Six Key themes you missed while you were at the beach）。
凱投宏觀：這輪人工智慧浪潮對股市的影響將與上升階段的網路泡沫類似
主要觀點：「這輪人工智慧浪潮對股市的影響將與1990年代處於膨脹階段的網路熱潮類似…當然，泡沫都終將破滅。但就人工智慧而言，這一天可能還要數年時間才會到來。不過無論如何，我們都不認為這會'敲響人工智能技術的喪鐘'，就像當年持續至少五年時間才破滅的網路泡沫也沒有讓網路科技走向終點一樣。」
關鍵數據：凱投宏觀（Capital Economics）稱，在網路革命期間，美國的生產力年增長率達到1.5%，在判斷本輪人工智慧革命的影響時，這數字也有參考價值。
上述觀點和統計數據出自今年9月發布的兩份研究報告，分別題為《人工智慧、經濟和市場－人工智慧將如何改變全球經濟》（AI, Economies and Markets – How artificial intelligence will transform the global economy）和《如何看待人工智慧在股市中的作用》（How we see AI playing out in stock markets）。 （財富中文網）