FORTUNE雜誌：華爾街開始預測美國經濟“不著陸”

2023年11月8日，華盛頓特區，聯準會主席鮑威爾準備在聯準會研究與統計局百年大會上發言。 CHIP SOMODEVILLA—GETTY IMAGES

不久前，大多數經濟學家和華爾街分析師都預測美國將迎來經濟衰退：他們聲稱惡性通膨、升息和國外的戰爭，肯定會影響美國經濟，最終導致經濟崩潰。但去年，金融界開始流傳一種新的說法。隨著消費者證明了他們應對高利率的韌性，再加上通膨降溫，大部分專家開始認為最有可能的結果是“軟著陸”，即經濟成長放緩但不會出現經濟衰退。

現在，年初三份過熱的通膨報告以及持續強勁的消費者需求，給軟著陸的預測潑了一盆冷水，取而代之的是一種新的情景：「不著陸」。

在三月德意志銀行（Deutsche Bank）對投資者進行的調查中，有近半受訪者表示，預計會出現「不著陸」的情景，即經濟持續增長，維持低失業率，但儘管聯準會升息，通膨卻依舊是個難題。

富國銀行投資研究所（Wells Fargo Investment Institute）在周一發布的報告中，更新了對美國經濟的前景展望，也提到了這種觀點。雖然該銀行並沒有特別預測「不著陸」的結果，但研究人員將美國2024年的國內生產毛額成長率預測從僅1.3%提高到2.5%，與去年持平。

富國銀行也表示，到2024年底，美國的失業率將維持在4.1%，而不是4.7%。相對的通膨率將會略微升高。現在富國銀行預測美國的CPI通膨率為3%，而不是先前估計的2.8%。

過去幾年，美國經濟出乎意料地表現強勁，受到了多個因素的影響，包括創紀錄的財政支出，尤其是在基建和半導體方面的支出；由於後全球金融危機時代的政策變化和供應問題，美國房地產市場面對高利率的韌性；甚至還有「貪婪性通膨」等。

但富國銀行表示，美國經濟的表現之所以超出預期，是因為儘管聯準會持續升息，但金融條件（衡量借款可用性和借款成本以及金融市場的風險與槓桿的指標）實際上仍較為寬鬆。

芝加哥聯邦儲備銀行（Chicago Federal Reserve）的全國金融條件指數在聯準會的升息週期中一直處於寬鬆區間，更是在4月5日結束的一周內下降到負0.53，這是自2022年2月以來的最低水準。

經濟成長和就業人數增多，對於市場而言通常是好消息，這是富國銀行對2024年的預測。該銀行的經濟學家和研究人員將標普500指數的目標點位預測，從4,800至5,000點的區間，上調至5,100至5,300點的區間。但他們依舊預測今年不會是市場表現優異的一年，這主要是因為聯準會政策的影響。

去年，大多數經濟學家預測聯準會在2024年將進行三次降息，這會刺激市場，甚至有人預測聯準會會六次降息。但事實證明，通膨比預想的更難控制，而且經濟依舊強勁，因此經濟學家改變了預測。現在富國銀行預測2024年，聯準會只會進行兩次降息，第一次將在今年夏天，2025年還會進行一次降息。這將使聯準會的基金利率到今年底下降到4.75%至5%的區間，到2025年底下降到4.5%至4.75%的區間。

週一出爐的零售銷售報告再次證明美國經濟依舊過熱，因此富國銀行的前景展望可能被證明過於樂觀。根據人口普查局的報告顯示，三月零售銷售季增0.7%，而經濟學家普遍預測的漲幅為0.4%。

聯邦金融網路公司（Commonwealth Financial Network）高級投資策略師山姆·米利特表示，報告發布後，“由於越來越多人擔心會出現不著陸、不降息的情景”，因此債券收益率上升。

他透過電子郵件對《財星》雜誌表示：「雖然銷售成長強勁是代表本季經濟成長的好兆頭，但消費者支出大幅增加，會導致消費物價上漲和通膨升高。

但富國銀行的經濟學家們週一認為，美國經濟進入更快成長模式的“轉向”，“可能是溫和的過程”。

他們寫道：“總體而言，我們認為經濟仍在放緩，這應該會使通膨降溫，並允許到2025年適度放寬利率和信貸條款。”

總之，富國銀行的團隊表示，他們對2024年和2025年的預測是強勢美元、大宗商品價格上漲、穩健的收益和相對寬鬆的金融條件。他們認為，由於地緣政治緊張局勢和國外戰爭的威脅，投資人應該注意經濟動盪。 （財富中文網）