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買卡需求再上調，看看meta，Google，微軟怎麼說
雲端服務三巨頭：亞馬遜、Google、微軟，佔據全球雲端服務市場份額65%，被視為“AI賣鏟人”，三家極大的拉動算力卡的需求，一直是市場關注的焦點。
今日，Google/微軟相繼召開了一季業績會。總的來看，AI驅動下，Google24Q1營收、獲利雙超預期，同時預告了24年Capex年比至少49%成長；微軟營收、獲利也均高於預期，並指引2024年將持續擴大AI投資規模，預計下個季度將季比大幅成長。
01海外財報逐步披露整體都上修了AI的資本開支
總的來看，AI基建需求非常旺盛：
• META：全年資本開支從300-370上調到350-400，以建立資料中心來支援AI業務；
• Google：預計2024年每季的資本支出都在120億美金以上，全年年比至少49%成長，以維持在AI基礎設施的領先地位；
• 微軟：表示算力卡需大於供，決定擴大AI投資規模，本季資本支出140億（預期131.4億），預計下季資本支出較上季大幅成長；
• 亞馬遜：待4月30日第一季業績會。
02需求旺盛，算力卡供不應求
業績會上微軟提到目前市場對AI的需求大於公司所擁有的儲備。同時在這次財報季中，也看到了各廠商成長的資本支出，這些都顯示了目前AI產業的高景氣度。
另一方面，從供應鏈角度看：
訓練端——
• 截至2023年底H100共出貨120萬張（Omdia資料）
• 訓練一個1.8兆參數的GPT-4：需要8000張H100
換句話說，目前市面上的H100卡片，足以訓練近150個GPT-4模型。但考慮到後面GPT-5、GPT-6的迭代，以及圖片模型和未來視訊模型的需求，訓練端的需求還是十分緊俏的。 Factorial Funds在今年3月發布的論文中提到，Sora正式推出後，大概需要72萬張H100來運作。
推理端——
2023年隨著各大模型的功能最佳化，不少模型已經開放面向C端，這也催化了推理卡的市場需求。
NVDA在近期的會議中提到2024年推理卡的需求較2023年會有比較大的提升，出貨比例將達到70%。
近期市場關心的交貨週期降低，推測更多的是因為CoWos和HBM產能的釋放。
但還是需要警惕行業的周期性。參考歷史，半導體的產業週期在4-5年，每一輪的週期都是由新的技術迭代催化。這一輪AI的周期頂部何時到來，也需要持續的關注。
03AI賦能業務提升
Meta將AI應用於自家的產品後，獲得了很好的績效報酬。谷歌和微軟也在AI的驅動下取得了很好的營收和利潤。
目前Google在廣告/雲端/訂閱等方面已有明確的AI商業化路徑：
• 廣告：AI接取推送系統，提高推播精確度
• 雲端服務：算力卡的租賃
• 訂閱：推出大模型訂閱服務
微軟在Office/Windows/雲端等方面也推出了對應的產品：
• Office：接取Copilot，推出訂閱服務
• 雲端服務：算力卡的租賃
這次業績會上，微軟和Google的雲端服務業務都大幅成長，兩家也都提升了資本開支以支援AI基礎設施的建置。
04破天荒的分紅谷歌迎來價值重估
同為“AI賣鏟人”，Google的估值明顯低於同行。
一方面是因為搜尋業務遭遇到GPT、 Perplexity的挑戰；但另一個很重要的原因是，Google從公司創立之日就決定不分紅。相較於分紅回饋股東，Google更傾向將利潤投入研發工作。這對公司的市值管理來說十分不友好，因此公司的估值相比於同業也低了很多。
但出乎預料的是，此次業績會谷歌迎來了首次分紅。業績會中Alphabet表示，董事會已批准於6月17日向截至6月10日登記在冊的股東支付每股20美分的現金股息，而且「打算在未來都持續支付季度現金股息」。
此外，公司也授權額外回購700億美元股票。業績會後，Google上漲12.18%，市值增加近2,362億美元（約1.7兆元）。
總的來看，AI產業的持續景氣，為「AI賣鏟人」帶來了高光時刻。算力卡作為人工智慧基礎設施的關鍵一環，其需求量將持續成長。未來，AI賣鏟人將如何進一步拓展市場，挖掘新的成長潛力？值得期待。
以下是Google和微軟的業績會要點
谷歌第一季業績會：
財務相關：
• 營收：805億美元（yoy+15.4%），超市場預期1.9%；
• 淨利：237億美元（yoy+57%），超市場預期21%；
• 一季資本支出120.12億美元（yoy+91%、QoQ+9.2%）；
• 預計2024年每季的Capex都在120億美金以上，全年年比至少49%成長，超預期；
• 「破天荒」首次分紅+700億美金的回購計劃
業務相關：
• 目前在廣告/雲端/訂閱等方面已有明確的AI商業化路徑；
• 除TPU外，亦提供NVDA算力卡服務，包含H100以及最新發布的Blackwell；
• 削減了銷售、一般和行政費用，但增加了研發
微軟第一季業績會：
財務相關：
• 營收619億美元，YoY+17%，超過彭博一致預期609億美元；
• 淨利219億美元，YoY+20%，超過彭博一致預期211億美元；
• 本季Capex年比+65%、季+13%；
• 指引2024年繼續擴大AI投資規模，預計下個季度將季比大幅成長
業務相關：
• Q1雲端服務成長30%，指引下一季雲端服務持續成長；
• 表示目前推理算力供不應求 (硬AI)