晶片荒，能源荒，下一個投資風口在何方？當然是農產品，而且不會有絲毫的疑問

2021/10/15

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從疫情暴發後的供應鏈危機，以及瘋狂印鈔帶動原物料、能源價格的暴漲，正逐漸傳導經濟的各個領域。
全球天然氣和煤炭價格的暴漲目前已經開始推升尿素價格。美國墨西哥灣尿素期貨一年來已漲了2倍，其他化肥價格也大幅上漲，磷酸氫二銨（DAP）期貨價一年來漲幅為91.2%。玉米化肥成本一年漲幅近一倍。接下來上漲的將是農藥，農資。農藥的原料主要是石油化工產品，農資里農膜的生產原料就是聚乙烯，也是石油化工產品，隨著能源危機的出現，價格肯定會暴漲。化肥、農資、農藥價格的暴漲必定劇烈推升農產品的生產成本，推動農產品價格。

下一個風口來自何方？當然是農產品，而且不會有絲毫的疑問！糧食危機已嗅到味道，將出現價格上漲與供應短缺。黃豆、玉米、小麥等都將值得追蹤。全球四大糧商有二家上市也可密切追蹤。聚乙烯價格亦看漲，誰有足夠產能也可追蹤，以上可能是未來半年很好的投資方向。

全球四大糧商的前世今生

A➡ADM（Archer Daniels Midland，NYSE: ADM)
B➡邦吉（Bunge，NYSE: BG)
C➡嘉吉（Cargill），非上市公司
D➡路易達孚（Louis Dreyfus），非上市公司

《本文》

從今年開始，晶片短缺一浪高過一浪，豐田、福特、通用、大眾等著名汽車公司都在遭受車用晶元之苦而停產或減產，前些日子豐田、三菱和大眾的專賣店幾乎都沒有了新車，轉銷商只能做二手車的生意，可見各大車廠的庫存已經基本耗盡。

但與晶片相關的大多屬於耐用消費品，既然晶片短缺造成汽車等的供給減少，很多人還可以選擇暫時不買。

但能源荒的到來，誰都躲不過。

能源危機是怎麼形成的？從下面的圖表中就可以清晰地看到答案。

從2015年開始，全球上游油氣投資的名義金額就回落到很低的水準上，或許你認為下降的幅度並不算大，但要注意的是，隨著時間的延續美元時時刻刻都在貶值，2020年的美元價值遠低於2010年的美元價值，所以油氣投資下滑的真實幅度遠高於圖表展現出來的幅度。

同時還必須注意，隨著油氣資源的不斷勘探、開採，勘探成本會越來越高、勘探效率會不斷降低，即單位投入所探出的資源量減少，探出資源的開採成本上升。投資長期低迷就讓新增產能甚少，但老舊油田、油井隨著服役年限的延長產量會不斷下降，有些油田油井還會退役，這會導致供給增長停滯甚至下降，此時就無法滿足經濟增長的要求，尤其無法滿足發展新能源的需求、因為新能源的核心零元件是超耗能產品，此時，劇烈的能源危機也就爆發了。

要化解能源危機，要從勘探開始，然後才是建設和投產，這是一個很長的週期。

今年開始，隨著天然氣、煤炭價格暴漲甚至短缺，直接導致了電荒（拉閘限電），很多企業的老闆、員工都只能選擇躺平。

現在已經是秋季，冬季也馬上來臨，當煤炭、天然氣和燃油價格暴漲甚至發生短缺的時候，取暖成本就會大幅上升甚至無法取暖，此時又很難躺平。

所以，能源危機衝擊的是所有人的就業和生活，誰都在其中。

我以往經常說，能源就是商品，商品反過來也是能源：

第一，任何一件商品都有品質，而品質與能量的換算公式就是愛因斯坦著名的質能公式E = mc²，所以，所有商品都是能源，這是千真萬確的真理。目前，我們只能利用草木、化石能源、核裂變的能量、風能、太陽能、生物質能、地熱能等有限的幾種能源，說明人類的文明水準還很低，也說明能源利用還有無限廣闊的空間。

第二，所有的能源也都是商品。這裡有兩層意思，首先是說構成商品與服務的主要成本就是能源成本，這個比例大約是40%，也可以這樣說，如果我們每天的生活成本是100，大約有40是直接或間接的能源支出;其次是說，有了足夠的能源就可以製造出所有的商品，因為商品本身就是能量的不同形態，只看我們是否具有這樣的技術。

因此，既然能源短缺（電荒）已經開始，商品短缺的時代還遠嗎？它就在面前。

目前預計2023年將出現原油赤字，當原油價格暴漲甚至短缺的時候，或許才是能源危機的高潮。現在說正題，下一個風口來自何方？

當然是農產品，而且不會有絲毫的疑問！

第一，極端氣候導致2021年全球農作物減產，已經極大地削弱了全球的穀物庫存。

美國農業部（USDA）8月份的報告說，全球第一大小麥出口國俄羅斯產出下降15%，全球第二大小麥出口國美國春小麥收成同比下降41%，創33年來的最低產量，而全球第三大小麥出口國加拿大小麥產出將大幅下降24%。這讓全球小麥面臨供應短缺的威脅。
由此也可窺見其它穀物品種的減產情形。

法國戰略穀物公司稱，由於北美和俄羅斯等主要小麥出口國的產量顯著減少，加上哈薩克和土耳其的產量額外受損，歐盟天氣多雨導致小麥和大麥的產量前景顯著變差，全球穀物供應前景可能面臨巨變。

在極端氣候和疫情導致產業鏈斷裂的打擊之下，到今年底全球穀物庫存會被明顯削弱。

第二，農資危機已經開始了，這將極大地推動明年的糧食生產成本並影響產量。

當代農業對化肥等農資的依賴性越來越強，美國的化肥年消耗量是2000萬噸左右，中國的農業十分粗放，化肥年消耗量高達5500萬噸左右。農業所用的化肥中，約70%是氮肥，而氮肥中約70%是尿素，也就是說，尿素大約占化肥總量的一半。

全球尿素生產中，天然氣路線的佔85%，煤炭路線的為15%。一噸尿素約消耗600立方的天然氣左右，約佔尿素成本的70%。 全球天然氣和煤炭價格的暴漲目前已經開始推升尿素價格。 根據據道瓊斯市場數據，美國墨西哥灣尿素期貨即月合約10月7日報680美元/噸，較2020年12月31日漲168.2%，較2020年同期至少漲了200%。其他化肥價格也大幅上漲，磷酸氫二銨（DAP）期貨交易價格為682.50美元/噸，2021年迄今已漲74.3%，最近12個月累計漲幅為91.2%。

根據美國農業部跟蹤的數據，伊利諾伊州的玉米化肥成本目前約為每英畝165美元，一年前約為85至90美元，漲幅已經接近一倍。

順著這個鏈條下去，接下來上漲的將是農藥，農資。農藥的原料主要是石油化工產品，農資里農膜的生產原料就是聚乙烯，也是石油化工產品，隨著能源危機的出現，價格肯定會暴漲。

化肥、農資、農藥價格的暴漲必定劇烈推升農產品的生產成本，推動農產品價格。

下面的影響更嚴峻。

化肥行業與其他行業有很大的不同，因為它的產銷周期比較長，也幾乎是固定的，秋季、冬季所生產的化肥主要形成庫存，到了春季和夏季集中銷售。

本次的能源危機從三季度開始，四季度愈演愈烈，這恰恰是形成化肥庫存的階段。現在亞洲、歐洲的天然氣價格已經比去年同期上漲了七八倍以上，煤價也大約上漲了二三倍，一旦尿素工廠在目前的價格下繼續開工增加庫存，到明年春季一旦天然氣、煤炭價格出現回調，就有可能拉動化肥價格下跌，最終讓化肥生產企業造成巨額虧損。考慮到天然氣、煤炭的漲幅已經十分大，這種虧損幅度是化肥企業難以承受的。

所以就有媒體報導英國、挪威的大型化肥企業已經停產，既有天然氣供給短缺的原因，也有在目前的原料價格下建立庫存所帶來的風險因素。
在這種局勢下，今年三四季度所形成的化肥庫存必然會低於以往的水準，到明年春、夏季節的時候，化肥就很可能出現短缺，對農業生產活動和產量形成進一步的威脅。

化肥、農藥、農資價格的上漲甚至發生短缺，將劇烈地推升農產品價格，甚至抑制農產品的產量。

第三，能源危機就是糧食危機！

我們知道大豆可以用於生產生物柴油，而玉米可以用於生產乙醇汽油，這兩項產業在美國和巴西都是十分成型的燃料生產方式。亞洲的印尼、馬來西亞使用棕櫚油來生產生物柴油;歐洲主要使用菜籽油來生產生物柴油;而巴西和美國則主要是用大豆油來生產生物柴油。對於巴西來說，其燃料油（汽油、柴油等）中有12%是生物柴油（這個比例非常高），而2018年巴西生產的生物柴油中就有70%來自大豆油，這就消耗了大量的大豆。下圖為2010年-2019年巴西、美國的生物柴油產量變化，單位億升。

這其中的邏輯是，目前全球燃油市場規模遠大於糧食市場規模，一旦能源危機爆發導致燃油價格大幅上漲，就會有大量的大豆和玉米用於燃料生產，就會拉動大豆、玉米價格大幅上漲，推動農產品價格和大幅上漲;一旦出現燃油短缺，最終就會推動大豆、玉米短缺，進而導致糧荒。
歐洲、亞洲用棕櫚油、菜籽油生產生物柴油，也將大量地消耗油脂，推動油脂價格和農產品價格。

所以，能源危機就是糧食危機！

目前美國原油期貨價格已經上升至每桶80美元以上，但農產品價格相對能源價格尚處於地位，預計燃油市場目前正在加速消耗大豆和玉米，已經可以聽見糧食危機的腳步聲。

第四，個人預計明年的氣候條件很可能與今年類似，繼續引發農產品減產的概率非常大，但這一條卻不能作為依據。

第五，基於農產品決定了一國國民的生存，任何一個主要的糧食出口國一旦控制出口，就會觸發連鎖反應讓更多的出口國控制出口，引爆全球性恐慌，讓局勢迅速惡化。

預計明年開啟的糧食危機將是能源危機的升級版（糧食本身就是基礎能源），能源危機與糧食危機複合在一起將徹底重塑今天的世界，帶來的影響會極為深遠，這個話題未來接著說。 (如松）