《導讀》本報告解析該公司在 AI 伺服器、水冷散熱與電動車結構件的布局，並檢視營收成長、產品組合調整與毛利回升動能，提供投資人掌握轉型關鍵方向。欲觀看全文請先申請加入鉅樂部，歡迎線上諮詢鉅樂部官方帳號（點此加入）鴻準（2354）https://www.cnyes.com/twstock/2354一、公司簡介與產業趨勢鴻準為鴻海集團旗下精密金屬機構件大廠，主要從事3C電子產品系統組裝及零組件製造、加工與銷售。產品涵蓋智慧型手機、遊戲機、伺服器、電動車及機器人等多元應用領域，主要客戶包括蘋果與任天堂等國際品牌。公司長期具備金屬加工與散熱技術整合優勢，近年積極布局高附加價值的伺服器水冷散熱與電動車結構件市場。隨著AI伺服器、高效能運算（HPC）及5G網通需求擴張，伺服器結構件與散熱系統升級趨勢明確，鴻準正由傳統遊戲機組裝轉向高毛利的散熱與金屬外殼業務，逐步提升整體產品組合品質及長期競爭力。二、營運概況2025年第二季鴻準營收達412.2億元，季增37.4%、年增205.4%，創27季以來新高，但毛利率僅2.97%，為2004年以來低點，主要受遊戲機組裝佔比高及匯損影響。第三季營收續增至423.5億元，台幣貶值及水冷產品小量出貨助攻，毛利率預估回升至4.4%，EPS約0.93元。展望2025年下半年，公司水冷散熱模組出貨量將逐季放大，第四季營收動能延續，全年營收預估達1436億元、年增89%，稅後淨利約40億元。遊戲機出貨高峰已過，2026年營收預期成長至1492億元，毛利率可望回升至5%以上。水冷散熱模組具較高毛利，未來將取代遊戲機組裝成為主要成長引擎。公司持續推動自動化產線與製程整合，以提升良率並優化成本結構，營運重心逐漸轉向AI伺服器、電動車與雲端應用領域。三、經營績效2024–2026年間，鴻準營收將由758億元成長至1492億元，年複合成長率達36%。毛利率預期自2024年的6.36%下降至2025年的4.18%，但隨水冷模組貢獻提升，2026年回升至5.25%。營業利益同步攀升至46億元，稅後淨利約56億元。由於新產品附加價值較高，AI伺服器水冷散熱模組將成為主要獲利來源，抵銷遊戲機出貨下滑的影響。公司現金流穩定，且無重大財務負擔。長期來看，憑藉集團垂直整合與金屬製程優勢，鴻準可望在AI伺服器及電動車領域持續擴大市佔，帶動獲利結構改善與評價提升。四、筆記觀點整理水冷散熱將成長主軸：2025–2026 年水冷模組出貨逐季放大，長線替代遊戲機組裝，提升毛利結構。AI/HPC 驅動長期需求：AI 伺服器與電動車結構件需求具可見度，建議關注集團整合效益。毛利率回升是觀察重點：雖短期毛利承壓，但 2026 年後因高附加價值產品比重提升，有望改善獲利體質。匯率為短期變數：台幣貶值對營收有利、毛利因成本結構需觀察波動。本資料係由德信證券投資顧問股份有限公司所提供，未經授權請勿抄襲、引用、轉載。內容若涉及有價證券或金融商品之研究或說明者，並不構成要約、招攬或任何形式之表示及推薦，投資人若進行該資料之投資或交易者，應自行承擔損益投資人應審慎考量本身之投資風險，並應就投資決策及結果自負其責。本公司經主管機關核准之營業執照字號為（110）金管投顧字第021號。如對本資料有任何疑義或需相關服務，請洽詢客服電話：02-87722136*「筆記觀點整理」內容經由人工智慧（AI）彙整與摘要，旨在提供投資人對企業經營現況與市場趨勢的概覽。本摘要僅供參考，不構成任何投資建議或決策依據。投資人應依自身判斷，並諮詢專業顧問，以評估相關風險與機會。本報告所載資訊力求準確，但不保證其完整性或即時性，請審慎使用。

《導讀》本報告剖析該公司於連接器與高速傳輸線領域的發展現況，涵蓋工業、雲端通訊、伺服器與汽車產業。受惠於AI伺服器、高速傳輸需求成長，公司持續擴展高階連接器與外部高速傳輸線布局，並強化東南亞生產基地，為未來業績增長奠定穩固基礎。欲觀看全文請先申請加入鉅樂部，歡迎線上諮詢鉅樂部官方帳號（點此加入）宏致(3605)https://www.cnyes.com/twstock/3605一、公司簡介宏致電子股份有限公司成立於1996年11月，專注於連接器及連接線組、配件製造。公司產品結構中，2024營業比重根據應用領域，工業佔22%、雲端通訊佔18%、汽車佔6%、電腦及消費電子佔54%。公司產品涵蓋連接器、連接器配件、極細同軸線連接線組、電子線連接線組、無線通訊射頻連接器線組及各類零組件，主要應用於筆記型電腦、智慧型手機、雲端資料中心、伺服器、網路通訊、工控產品、醫療產業、汽車電子及消費性電子等領域。產品的主要原物料包括銅件、塑膠粒、端子、連接器及線材。公司在台灣、大陸（東莞、昆山）、菲律賓及越南設有生產基地，並在全球市場銷售。在國內，競爭對手主要包括凡甲、台端、正崴、禾昌、艾恩特、佳必琪、信音、宣德、連展、嘉澤、瀚荃等，國外則有Molex Inc、TE Connectivity等公司。公司積極進行轉投資，於2015年收購龍翰科技股份有限公司，擴展極細同軸線及電子線連接線組業務，並進一步開拓智慧型手機、工業電腦、汽車及醫療等市場。2017年，公司收購志展實業股份有限公司，增加無線通訊射頻連接器線組產品線，並為國際客戶提供低成本、高品質的供應鏈管理服務。2019年，宏致收購廣迎新工業股份有限公司，增設金屬沖壓件產品線，並拓展網通設備及電腦週邊零組件的製造。2021年，公司收購Genesis Technology USA, Inc.及Genesis Holding Company，進一步加強其在網通、雲端及工控產業的布局，並提供連接器、電磁遮蔽罩、高速及高功率連接器等解決方案，應用於機上盒、纜線數據機、網通產品，並拓展至雲端資料中心、5G應用、物聯網及工控領域。二、營運概況1. 2015以前以電子消費為主，之後收購龍翰進入到工控市場，2017收購志展就近行歐洲汽車電子連接器市場，2019收購廣迎新，開始做金屬沖壓，2021併購美國創世紀，取得高速傳輸連接線。2. 第二棟精密中心全部做高速連接線。3. 營業據點集中在桃園，中國據點以昆山東莞為主，在東莞有四個廠，在2026年會把此四廠搬到珠海，主要因為管理效益，所以會有一些資本支出。歐洲以德國的銷售辦公室服務客戶。4. 四大產業佈局：工業產業(22%)，2024年YoY+18%，業績成長著要來自於亞洲與歐洲的不斷電系統的訂單增加，以及中國客戶拉無人機系統。產品線60%為Cable,30%為連接器，其他就金屬沖壓。雲端通訊(18%)，2024年YoY+10%，成長來自網路設備與機上盒，以及路由器。汽車產業(5-6%)，2024年YoY-20%。電腦週邊，2024年YoY+15%。5. 伺服器在2024年上半年一般型的連接器，高階連接器從下半年開始出貨，上半年出貨為3%，下半年為6%。PCIe今年也會陸陸續續加入生產，高速連接器從去年上半年以MCIO為主，現在其他高速連接器也開始慢慢放量。6. 低階伺服器的MCIO用量為 10-20元美金。 高階伺服器的MCIO用量為50-60元美金。高階伺服器的連接器已經陸陸續續出貨。7. 下一個佈局為外部高速傳輸線，今年以DAC與ACC為主，今年DAC 400G會開始出貨，明年ACC 400G會開始出貨。2026與2027年會有比較大的放量。8. 另一個佈局為內部高速傳輸線，發展最慢，還在開發中，希望今年可以進入到美國兩個可人的終端驗證中，希望今年可以有小量出貨。9. 2025年第一季展望：工業產業成長，來自於不斷電系統訂單，成長30%、雲端通訊預估成長近過50%，來自於高速連接器的貢獻，今年會有蠻大成長、汽車產業需求持續淡、電腦周邊/消費性電子預期第二季會比第一季成長10%。10.去年第四季帶動成長主要來自於伺服器，毛利也比較高，所以提升整體毛利，但是汽車這塊廠區的稼動率事往下掉，毛利也跟著掉，不過整體毛利還是逐季往上。11.毛利：工業15%，主要產品為Cable。網通35%，主要可分為設備與伺服器應用。汽車低於10%，工廠稼動率低。電腦周邊約25%。12.DAC公司開發與生產已經比較久，不過產品一直在演進，與客人已經固定合作與出貨多年。ACC公司在2024年開始開發，已送樣到美國認證，預期今年第二季之後認證才會有比較明朗。AEC比較複雜，因為需要晶片開發等等，還未有較具體的客人。13.去年CapEx 10億多一點，今年預估為10億。14.東南亞越南有一個專案在進行，連接器的部分會先擴產，客人有兩種要求non-China，有部分客戶為non-China與non-Taiwan。目前東南亞營收約為15%，未來會慢慢拉升到20%。15.主板一定要經過Nvidia認證過，它會list在給CSP與ODM廠，小板就不用，只要通過ODM廠的認證。三、筆記觀點整理2. 車用市場布局深化3. 全球生產優化，降低成本結論隨著AI、高速傳輸與電動車市場成長，公司積極擴展高階產品線與產能布局，全球競爭力提升，具備長期穩健成長潛力。本資料係由德信證券投資顧問股份有限公司所提供，未經授權請勿抄襲、引用、轉載。內容若涉及有價證券或金融商品之研究或說明者，並不構成要約、招攬或任何形式之表示及推薦，投資人若進行該資料之投資或交易者，應自行承擔損益投資人應審慎考量本身之投資風險，並應就投資決策及結果自負其責。本公司經主管機關核准之營業執照字號為（110）金管投顧字第021號。如對本資料有任何疑義或需相關服務，請洽詢客服電話：02-87722136*「筆記觀點整理」內容經由人工智慧（AI）彙整與摘要，旨在提供投資人對企業經營現況與市場趨勢的概覽。本摘要僅供參考，不構成任何投資建議或決策依據。投資人應依自身判斷，並諮詢專業顧問，以評估相關風險與機會。本報告所載資訊力求準確，但不保證其完整性或即時性，請審慎使用。