一個季度，漲90%。這不是某個妖股，而是全球DRAM的合約價——TrendForce在2026年初，把常規DRAM合約價的漲幅預測，從"季增5%-60%"一口氣上調到"季增90%-95%"，NAND快閃記憶體也上調到"季增55%-60%"。現貨價累計漲幅已超300%，PC DRAM價格甚至預計單季翻倍。記憶體，這個過去二十年裡"越來越便宜"的品類，正在經歷一場身份的重塑——它不再是一個隨行就市的"周期品"，而是正在變成AI時代的"數字石油"。

一、資料全景：一季漲90%，漲幅創歷史新高

先把這輪漲價的"烈度"，用資料說清楚。TrendForce集邦諮詢在2026年2月初，做了兩個關鍵的上調動作：常規DRAM合約價，從1月初公佈的"季增55%-60%"，上調到"季增90%-95%"；NAND Flash合約價，從"季增33%-38%"，上調到"季增55%-60%"。

這意味著什麼？意味著2026年第一季度的記憶體漲價，創下了各類產品季增幅度的歷史新高。而TrendForce的原話是："各類產品季增幅度將創歷史新高。"更細節的數字：PC DRAM價格預計至少季增一倍（翻倍）；企業級SSD價格預計季增53%-58%；現貨價累計漲幅已超300%。

把這些數字放在一起，一個清晰的圖景浮現了：記憶體的定價權，已經完全從"買方"轉移到了"賣方"。原廠不僅敢漲價，而且敢"一季漲九成"，下游還"搶著要"。這正是"數字石油"的第一個特徵——當供給被少數人壟斷，價格就不再由需求決定，而由供給方說了算。

二、供給剛性：為什麼產能"補不上"？

為什麼漲價能這麼"任性"？因為記憶體的供給，有極強的"剛性"——短時間根本補不上。

第一層剛性，來自原廠的"偏心"。三星、SK海力士、美光把70%以上的先進產能，優先投向了HBM、DDR5、企業級SSD等高利潤產品。同樣一塊晶圓，做HBM賣給AI，利潤是做常規DRAM賣消費電子的數倍。於是，常規DRAM、消費級NAND的產能，被"系統性"地讓渡給了AI。

第二層剛性，來自物理約束。記憶體的擴產，不是"加錢就能加產能"。新建一座記憶體晶圓廠，需要潔淨室——而潔淨室的建設周期，動輒18到24個月。從立項、土建、潔淨室裝修、裝置搬入、到試產，每一步都快不了。這意味著：就算原廠現在決定擴產，新產能也要兩年後才能落地。

第三層剛性，來自技術門檻。記憶體的先進製程（比如HBM的堆疊、NAND的300+層堆疊），良率爬坡極其艱難。新廠投產初期良率可能只有60%、70%，要爬坡到90%以上的成熟水平，需要漫長的偵錯周期。"產能"不等於"有效產能"，良率爬坡的慢，進一步拉長了供給的響應時間。

第四層剛性，來自"心理陰影"。記憶體原廠在歷史上吃過"瘋狂擴產→產能過剩→價格雪崩"的大虧，2022-2023年的記憶體寒冬，就是上一輪"過度擴產"的報應。因此這一輪原廠的擴產普遍"謹慎"——它們更願意"慢慢擴、穩著賺"，而不是"賭一把、博周期"。這種"謹慎"，客觀上延長了供給的緊張期。

四層剛性疊加，結果就是：需求爆發的速度，遠遠快於供給響應的速度。這就是"數字石油"的第二個特徵——石油的供給受地質、開採周期約束，記憶體的供給受潔淨室、良率、擴產紀律約束，兩者都是"短時間補不上"的剛性供給。

三、需求結構：AI從"訓練"轉向"推理"，伺服器將吃掉64%的DRAM

如果供給端是"剛性"，那需求端就是"結構性升級"——這才是這輪周期"不一樣"的根本。

3.1 從訓練到推理：需求的性質變了

過去，AI的記憶體需求集中在"訓練"——訓練大模型需要海量的HBM、DRAM。但2026年之後，AI的重心正在從"訓練"轉向"推理"。這個轉變的意義在於：推理的記憶體需求，比訓練更"剛"、更"持續"。訓練是"一次性"的（模型訓完了就結束），推理是"持續性"的（使用者每問一次都要跑一次）。當AI從"造模型"走向"用模型"，記憶體需求就從"脈衝式的爆發"變成了"持續性的消耗"。

推理為什麼吃記憶體？核心還是那個技術細節——KV快取。長上下文、多輪對話、智能體任務，讓KV快取快速膨脹，而這些快取需要落在DRAM和企業級SSD上。中信證券、國信證券的多份研報都指向同一個結論：AI推理正在成為記憶體需求的"第二增長曲線"，而且是比訓練更持久的增長。

3.3 伺服器將吃掉64%的DRAM、51.1%的NAND

一個前瞻性的數字，揭示了需求的"結構性遷移"：到2027年，伺服器將吃掉64%的DRAM、51.1%的NAND。這意味著什麼？意味著記憶體的需求主力，已經從"人手一台的手機"徹底切換到了"機房一櫃櫃的伺服器"。而伺服器對記憶體的需求，是手機、PC的數十倍，且更"剛"——雲廠商不會因為記憶體漲價，就砍掉AI資料中心的建設。這是"數字石油"的第三個特徵——石油的需求是"工業和交通的剛需"；記憶體的需求正在變成"AI算力的剛需"。而剛需，是不太會因為漲價就消失的。

圖1：記憶體的範式轉變——從"周期品"的死亡循環，到"數字石油"的剛需長周期

四、範式轉變：從"缺芯暴漲-擴產過剩-價格雪崩"，到"AI剛需長周期"

這是本文最核心的判斷：記憶體的周期範式，正在發生根本性轉變。

4.1 舊範式：一個殘酷的"死亡循環"

過去二十多年，記憶體行業被困在一個"死亡循環"裡：缺芯 → 暴漲 → 原廠瘋狂擴產 → 產能過剩 → 價格雪崩 → 原廠虧損 → 減產 → 再缺芯……這個循環的本質，是"周期品的宿命"——價格由供需的周期性波動決定，漲得越凶，崩得越狠。所以市場一直給記憶體股"周期股"的低估值：賺一年、虧三年，沒人敢給高倍數。

但這輪周期的底層邏輯，正在被AI改寫。中信證券的判斷非常明確："記憶體迎來長周期範式轉移，為超級成長，非周期反彈。"摩根大通則預測：AI驅動的記憶體超級周期，或延續至2028年，上行周期可能持續20個季度。

為什麼"這次不一樣"？因為需求的性質變了：舊範式，需求是"消費電子的周期波動"——手機賣得好就漲，賣不動就跌；新範式，需求是"AI算力的剛性投入"——雲廠商的資本開支是持續多年、計畫性、不太受短期價格影響的。摩根大通給出了一組硬資料：全球DRAM bit需求，2026年、2027年、2028年將分別增長約30%、31%、25%，而同期供給增速僅約26%。需求的增速，穩穩壓過了供給。

把"範式轉變"翻譯成"數字石油"，就非常清楚了：石油為什麼是"戰略物資"？因為它有兩個特徵——需求是"工業的剛需"（不可替代），供給是"地緣的壟斷"（少數國家說了算）。而記憶體，正在同時具備這兩個特徵：需求端，AI算力讓它從"可選消費"變成"剛性投入"；供給端，三大原廠壟斷了全球90%以上的產能。當一個商品同時具備了"剛性需求"和"壟斷供給"，它就不再是"周期品"，而是"戰略物資"。這就是"數字石油"的完整含義——記憶體，正在從"隨行就市的商品"，變成"AI時代的戰略資源"。

五、風險提示：別把"長周期"當成"永遠漲"

但是——理性的產業研究者，必須在最樂觀的時候，保留一份清醒。這輪"數字石油"敘事，也有兩個隱憂。

第一個隱憂，是下游的"承受力"。當DRAM一季漲90%、PC DRAM翻倍、手機記憶體成本佔比從10%飆到30%，下游（手機廠、PC廠、車企）的利潤正在被極限擠壓。2026年一季度，中國智慧型手機市場出貨量6980萬台，同比微降1%——Omdia的資料顯示，記憶體漲價已經讓部分消費電子需求"熄火"。當價格漲到"下游扛不住"的程度，需求就會收縮，而這恰恰是周期拐點的前兆。

5.2 遠期產能集中釋放的"達摩克利斯之劍"

第二個隱憂，是供給的"遠期反噬"。這一輪原廠賺到的超額利潤正在轉化為擴產。雖然短期"補不上"，但2027年下半年到2028年，新產能會集中釋放。TrendForce已經預警了一個"分化"的訊號：2027年DRAM將緊缺貫穿全年，但NAND Flash將在下半年轉向寬鬆。這意味著，記憶體的"普漲"行情，正在走向"結構性分化"——DRAM（尤其HBM）繼續緊，但NAND可能先"松"下來。

"數字石油"也不是"永動機"。當新產能落地、當供給追上需求，價格的"彈性"就會從"向上"翻轉為"向下"。只是這一次，由於需求的"剛需化"，下行的烈度可能沒有歷史上那麼慘烈——但它不會消失。

六、結論：抓住"數字石油"的主線，但別把敘事當事實

把前面的分析收攏，給出結論。

第一，記憶體的"數字石油化"，是一個正在發生的、真實的結構性趨勢。AI把記憶體需求從"消費電子的周期波動"，變成了"算力基礎設施的剛性投入"，這個轉變短期內不可逆。

第二，這輪"超級周期"比歷史上的周期"更持久"，但"不意味著永遠漲"。需求的剛需化讓上行周期更長；但供給的"遠期釋放"和下游的"成本反噬"，依然是周期拐點的兩個暗雷。

第三，對產業研究者和投資人來說，真正的主線機會，不是"賭記憶體漲到什麼時候"，而是看清"範式轉變"背後的結構性紅利。伺服器佔比提升（64% DRAM、51.1% NAND）、AI從訓練轉向推理、HBM和DDR5的持續緊缺——這些才是"數字石油"敘事裡最值得押注的"長期主線"。

記憶體正在變成"數字石油"，而石油的宿命是：它永遠重要，但也永遠周期。能看清這個"雙重屬性"的人，才能既抓住主線，又避開拐點。(EconoBytes)

當下記憶體行業出現了一個極具戲劇性的反常現象：靠著記憶體、快閃記憶體暴漲賺得超高利潤的國際記憶體巨頭，居然親自下場承認價格過高，主動呼籲降溫。

2026年7月，SK集團會長崔泰源在行業論壇發佈會公開表態：當前記憶體晶片價格處於非正常高位，行業必須通過擴產增量遏制“晶片通膨（Chipflation）”。與此同時，SK集團正式披露，正審慎評估在美國新建記憶體晶圓廠，試圖通過全球產能擴容，破解當前行業結構性亂象。

SK集團此番表態絕非行業善意，也不是簡單的行情預判。結合2026年記憶體行情資料、供需結構與全球供應鏈變化來看，這是全球記憶體寡頭面對國產替代、跨界入局、周期危機，做出的主動防禦型戰略調整。

本輪記憶體漲價始於2024年下半年，至今已連續六個季度持續上行，漲幅創下近十年新高，徹底脫離行業正常供需波動區間，這也是SK集團直言當前價格“異常”的核心資料支撐。

結合TrendForce集邦諮詢、Counterpoint、高盛等權威機構2026年最新監測資料，本輪記憶體漲價呈現出“全線暴漲、結構極端”的特徵，各項資料均突破行業常態：

合約價暴漲：2026年Q1全球DRAM合約價環比暴漲90%-95%，Q2延續58%-63%的超高環比漲幅；同期NAND快閃記憶體合約價Q2環比漲幅達70%-75%，終端記憶體成本持續飆升。

終端漲幅驚人：2025年Q3至2026年Q1，主流64GB伺服器記憶體DIMM價格累計漲幅達3.5倍，機構預測2026年Q3累計漲幅將突破5倍。

交付周期失控：消費級、伺服器級通用DRAM交付周期拉長至40周以上，高端HBM產能2026年已全部售罄，頭部雲廠商僅能滿足60%的真實需求。

廠商利潤登頂：高盛資料顯示，2026年三星、SK海力士DRAM業務營運利潤率飆升至70%-80%，創下行業歷史最高盈利水平。

持續失控的漲價行情，催生了硬體行業專屬概念Chipflation（晶片通膨）。記憶體晶片作為電子裝置的核心基礎元器件，價格暴漲層層傳導，直接抬升PC、智慧型手機、智能硬體、邊緣裝置等全品類終端成本，最終所有漲價成本均由消費者兜底。

更值得關注的是本輪漲價的結構性失衡：手握豐厚利潤的AI企業，完全能夠消化HBM、伺服器記憶體的漲價壓力；但盈利空間微薄的傳統消費電子廠商無力兜底，只能被動上調終端售價，進一步壓縮消費市場需求，整個數位消費產業生態持續承壓。

大眾普遍將本輪天價記憶體歸咎於“整體產能不足”，但行業真實核心是嚴重的產能結構性錯配，並非全球記憶體總產能短缺。

2026年全球AI算力建設爆發，作為AI伺服器剛需的HBM高頻寬記憶體，需求呈指數級增長。單台AI伺服器的HBM消耗量遠超普通伺服器，目前全球超66%的高端記憶體產能，均被AI相關算力場景消耗。

在HBM超高毛利的驅動下，三星、SK海力士、美光三大記憶體寡頭達成統一戰略：大幅削減通用消費級DRAM產能，將核心12吋晶圓新增產能全面傾斜至HBM賽道。目前三大廠商超70%的新增產能聚焦HBM，直接造成通用DRAM市場30%-50%的供需缺口。

直白來說：AI高端記憶體的暴利剛需，直接擠爆了消費級記憶體的產能供給。高端HBM一機難求、價格堅挺，中端通用DRAM產能收縮、現貨瘋漲，最終形成全品類記憶體價格集體失控的局面。

這種人為調控產能、製造結構性缺貨換來的超高利潤，已經徹底脫離記憶體行業正常的周期波動規律，這也是SK官方敢於公開定義“價格異常”的核心底氣。

在DRAM業務70%-80%的歷史頂級利潤率加持下，SK海力士主動呼籲降價擴產，看似放棄唾手可得的暴利，實則是一場精明的自保：犧牲短期超額利潤，保住長期行業壟斷地位。這場反向操作的背後，藏著三大不可忽視的行業危機。

長期高價、供貨緊缺的市場困境，給國產記憶體廠商創造了絕佳的突圍窗口期。國產DRAM/NAND持續釋放產能、快速迭代技術，憑藉穩定供貨與價格優勢，持續搶佔全球中端記憶體市場，打破海外寡頭壟斷格局。

目前國產記憶體的替代落地節奏已經遠超市場預期，海內外一線硬體、PC品牌，已批次匯入國產記憶體晶片；就連蘋果也正式向美國提交申請，計畫採購國產記憶體用於終端產品。

對三星、海力士、美光三巨頭而言，持續維持天價只會持續倒逼下遊客戶更換供應鏈，徹底培育國產競爭對手。主動降價擴產，本質就是以利潤換市場、用平價鎖客戶，壓縮國產記憶體的成長空間。

除了國產廠商的穩步追趕，跨界巨頭的入局正在徹底顛覆記憶體行業的封閉格局。特斯拉CEO馬斯克已明確規劃自建晶片晶圓廠，頭部科技企業開始擺脫對外部記憶體供應商的依賴，走向自研自產的供應鏈自主模式。

這意味著記憶體行業的高壁壘正在被打破，原本穩固的三方壟斷格局不再牢不可破。行業長期高價帶來的紅利，持續吸引新玩家入場分流市場，老牌寡頭的長期市場份額正在被逐步稀釋。

三大記憶體寡頭刻意收縮通用DRAM產能、集中產能佈局HBM、間接推高全品類記憶體價格的操作，早已被美國監管部門重點關注，面臨嚴苛的價格操縱反壟斷訴訟風險。

此前，廠商一直以“AI剛需擠佔產能”作為漲價的合規抗辯理由。而主動宣佈擴產、平抑終端價格，能夠進一步佐證漲價源於市場結構變化而非惡意壟斷，有效降低訴訟風險。同時，赴美建廠的戰略佈局，也是適配美國半導體供應鏈政策、避險地緣貿易風險的關鍵舉措。

針對當前行業亂象，SK集團敲定的核心破局方案就是赴美新建記憶體晶圓廠。這一決策絕非簡單的產能擴容，而是商業利益與地緣政治雙重考量的精準博弈。

從美國視角來看，推動韓系記憶體巨頭本土建廠，核心目的是補齊本土記憶體供應鏈短板，降低對韓國產能的依賴，保障北美科技產業的供應鏈安全與自主可控。

而對SK集團而言，赴美建廠利多十足：一是深度繫結北美雲廠商、蘋果、戴爾等核心大客戶，鎖定長期穩定訂單；二是規避美國半導體裝置與貿易限制壁壘；三是實現產能全球化佈局，避險韓國單一產能基地的地緣風險。

但必須明確：晶圓廠建設、投產、爬坡周期長達2-3年，新增產能短期無法落地。這意味著2026至2027年，記憶體高價行情仍將持續，行業價格回落、供需平衡，大機率要等到2028年新增產能全面釋放後才會實現。

市場上普遍存在一種觀點：AI算力熱潮會徹底終結記憶體行業“暴漲暴跌”的周期性。但從SK等巨頭的戰略佈局來看，記憶體行業周期從未消失，只是被AI剛需暫時拉長了景氣周期。

在AI行情爆發前，記憶體行業剛剛經歷十年最慘烈的熊市，行業大面積虧損、產能持續出清。而AI催生的超級景氣周期，讓行業快速步入極致暴利階段。但隨著全球新增產能落地、國產替代提速、跨界玩家持續入局，現有供需失衡的格局終將被打破。

未來一旦AI高端記憶體需求增速放緩，行業回歸常態，大量新增產能與新入局玩家將引發激烈內卷，當前的超高利潤率會快速消退，行業將迎來新一輪洗牌。

這也是巨頭主動降溫擴產的長遠邏輯：短期透支市場換來的暴利，只會埋下長期行業危機，相比一時的高利潤，守住市場份額、平滑行業周期、穩住行業基本盤，才是長久生存之道。

總結來看，本輪記憶體價格畸高，是AI產能虹吸、寡頭主動控產、全球供應鏈重構三重因素疊加的結果，並非簡單的市場缺貨。SK巨頭公開承認價格異常、佈局赴美建廠，也標誌著全球記憶體行業正式告別封閉壟斷時代，邁入後壟斷多元化競爭時代。

站在2026年年中節點，我們可以清晰預判未來三大行業核心趨勢：

1.價格分化持續：高端HBM長期緊缺、價格堅挺，消費級DRAM後續將隨產能釋放逐步降溫，晶片通膨壓力逐步緩解；

2.格局徹底重構：韓美寡頭壟斷格局鬆動，國產記憶體站穩中端市場，跨界玩家持續入局，行業走向多元化競爭；

3.周期回歸常態：AI拉長了景氣周期，但未消滅周期，未來1-2年行業暴利將逐步消退，競爭回歸技術與成本本質。

對行業從業者而言，短期記憶體、快閃記憶體高價現狀難以逆轉，巨頭主動調控產能、全球產能持續擴容，已經為未來價格回落、行業回歸理性埋下了明確伏筆。   (儲存隨筆)

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DRAM合約價一季漲90%：記憶體正在變成"數字石油"

DRAM漲怕了｜記憶體巨頭的自保局，遠比你想的更複雜！