今年中國IPO市場的火爆程度空前，港股市場令一眾華爾街投行忙得不可開交。 進度條剛剛過半，港股IPO融資金額超過300億美元，雖然尚未達到2025年全年366億美元的水平，但僅用半年時間便完成了去年全年的近八成，而且去年的基數就已經頗高。優質企業赴港上市的意願依然強勁。 隨之而來的問題在於，在如今的上市制度和市場環境下，若不做基石，可能拿不到理想的配額。然而，港股2026年下半年整體迎來歷史性解禁高峰，6月至8月基石投資者解禁規模超千億港元。其中就包括了中國模型巨頭智譜和MiniMax。 除了港股市場，A股今年IPO募資規模仍遠低於歷史峰值。然而，下半年長鑫科技、宇樹科技、智譜等可能登陸，投資者開始擔憂流動性的擠壓。

在2025年10月，一場源於美國政府層面的“停擺危機”，如同風暴般以意想不到的方式席捲全球資本市場。美國證券交易委員會（SEC）宣佈暫停受理首次公開募股（IPO）申請，這一重磅舉措不僅給剛剛顯露復甦跡象的美股IPO市場潑了冷水，更促使全球投資者重新評估美國金融監管體系的穩定性與“脆弱性”。一、危機蔓延：從政府停擺到金融監管核心的震盪此次IPO暫停並非由資本市場的劇烈波動或企業自身資質問題引發，而是美國政府“停擺”所帶來的連鎖反應。依據美國政府“停擺”應急預案，作為負責監管數千家上市公司、交易所、券商及基金的核心機構，SEC被迫開啟“瘦身”模式。超過90%的員工被強制“停薪休假”，僅留下約393名核心人員，專注於處理緊急執法和市場監督工作，以維持市場最基本的運行秩序。從職能方面來看，SEC的日常工作涉及企業常規申報稽核、IPO申請受理以及市場合規監管等多個重要維度。在人員大幅縮減的情況下，“非緊急業務”首當其衝被削減，IPO申請受理便是其中之一。路透社援引SEC內部檔案顯示，“停擺期間，企業提交的年度報告、季度報告等常規資訊披露檔案將繼續處理，但涉及IPO、再融資等需要多環節稽核的業務，將全面暫停直至政府恢復正常運作”。這一決策的背後，是美國政府預算僵局長期積累的弊端。當政府未能在新財年開始前通過預演算法案，部分非核心部門就會進入“停擺”狀態，而依賴政府撥款的SEC自然難以倖免。此次停擺也打破了市場認為“金融監管機構不受預算影響”的固有觀念，即便在美國這個全球金融中心，核心監管部門的運轉依然與政府財政緊密相連，一旦財政“斷供”，資本市場的關鍵業務就會陷入停滯。二、市場衝擊：美股IPO復甦勢頭急剎車對於美股市場而言，此次IPO暫停無疑是一場“晴天霹靂”。在2025年三季度，美股IPO市場剛剛呈現出復甦的跡象。據併購市場資訊集團（Mergermarket）的資料，2025年7 - 9月，美股市場共有32家企業完成IPO，募資總額達456億美元，較二季度分別增長28%和41%，其中科技、新能源領域的獨角獸企業成為募資的主力軍，市場投資者的信心也在逐步回升。然而，SEC暫停IPO受理的舉措，直接讓這一復甦勢頭戛然而止。截至2025年10月1日，已有17家企業處於IPO申請“待審”狀態，其中包括2家估值超百億美元的新能源企業和3家人工智慧領域的初創公司。這些企業原本計畫在四季度完成上市，借助市場回暖的窗口募集資金用於技術研發和產能擴張，如今卻陷入了“無期限等待”的困境。更嚴重的是，市場情緒受到了極大的打擊。併購市場資訊集團股權資本市場部門主管塞繆爾·克爾指出：“‘停擺’對IPO市場的衝擊是雙向的。短期來看，投資者會因為監管的不確定性而變得謹慎，原本計畫參與打新的資金可能會轉向債券、貨幣基金等低風險資產；長期來看，IPO通道的堵塞會讓企業對美股市場的‘融資便利性’產生質疑，部分企業可能會轉向港股、A股或歐洲市場尋求上市，從而削弱美股的全球融資吸引力。”從歷史資料對比來看，這並非美國首次因政府停擺影響IPO市場。2013年、2018年美國政府停擺期間，SEC也曾縮減人員規模，但當時只是放緩了IPO稽核節奏，並未全面暫停受理。此次“全面暫停”的力度創下了近20年來的新高，也反映出當前美國政府預算僵局的嚴重性。當監管機構連“基礎稽核人員”都無法保障時，資本市場的正常運轉就失去了核心支撐。三、深度反思：全球資本市場警惕“監管斷檔”風險美國SEC暫停IPO事件，不僅僅是美國國內的監管插曲，更給全球資本市場敲響了警鐘。金融監管體系的穩定，遠比市場想像中更容易受到非市場因素（如政府財政、政治博弈）的衝擊，而“監管斷檔”可能引發的連鎖反應，值得所有市場參與者高度警惕。對於擬上市企業來說，此次事件提醒它們需要建立“多市場備份”策略。過去，美股因市場容量大、投資者基礎廣泛，成為全球企業首選的上市地之一。但此次停擺暴露的“監管不確定性”表明，企業不能再將“美股上市”作為唯一的選擇。未來，企業在制定上市計畫時，可能需要同時評估港股、A股、新加坡股市等其他市場的可能性，以應對單一市場監管突發狀況帶來的風險。對於投資者而言，需要重新審視“監管保障”在投資決策中的重要性。以往，投資者往往默認美國金融監管體系的“專業性”和“穩定性”，並將其作為配置美股資產的重要依據之一。但此次事件表明，即便是SEC這樣成熟的監管機構，也可能因為外部因素陷入“運轉失靈”。這要求投資者在評估市場風險時，不僅要關注企業基本面、宏觀經濟資料，還需要將“監管體系穩定性”納入考量範圍，避免因監管突發狀況導致投資決策失誤。對於全球金融監管機構而言，此次事件凸顯了“監管韌性”建設的重要性。美國SEC的困境，本質上是“監管資源過度依賴政府財政”的體制性問題。未來，如何通過多元化的資金來源（如市場化收費、政府預算機制）保障監管機構的穩定運轉，如何建立“應急稽核機制”以應對突發狀況，將成為全球金融監管改革的重要方向。畢竟，在高度互聯的全球資本市場中，一個國家的監管“斷檔”，很可能通過資本流動、情緒傳導等管道，引發跨市場的連鎖反應。截至2025年10月2日，美國政府尚未就預演算法案達成一致，SEC的“停薪休假”仍在繼續，IPO暫停的期限也不明確。這場始於美國政府財政的危機，究竟會對美股IPO市場造成多大的長期傷害，又會引發全球資本市場那些連鎖調整，仍需時間給出答案。但可以確定的是，此次事件已成為一面鏡子，映照出全球金融監管體系中潛藏的“非市場風險”，也為所有市場參與者上了一堂生動的“風險教育課”。 (中概股港美上市)

隨著美股IPO市場火到發燙，私募股權市場的“水位”也開始不斷漲高。當地時間周二，全球資料、分析和人工智慧公司Databricks發佈公告稱，正在進行一輪超過10億美元的K輪融資，各方已經簽署了投資條款清單，對應估值將超過1000億美元。Databricks去年底進行過一輪100億美元的融資，當時公司估值為620億美元。（來源：公司官網）公司預計新增資金將用於加速人工智慧戰略，並推動全球增長。估值突破1000億美元，也將使Databricks進入一個獨特的“俱樂部”：在全球未上市初創 “獨角獸”中，目前公認市值超過千億美元的包括航空航天科技公司SpaceX、 人工智慧領軍企業OpenAI，以及移動網際網路巨頭字節跳動。這三家的估值據稱都已經超過3000億美元。另外，馬斯克的人工智慧公司xAI與社交媒體平台X年初重組後，合併估值也突破1100億美元。上個月有知情人士稱，xAI控股正在洽談進行一輪估值最高可達2000億美元的融資。Databricks是做什麼的？簡單來說，Databricks是專精巨量資料處理的平台，幫助企業把分散的資料統一起來，並利用機器學習和AI進行分析與應用。（來源：公司官網）Databricks提出“資料湖倉”（Lakehouse）的概念，打通資料儲存、查詢、分析的整套流程，近年來還引入可視化工具和生成式AI功能。用股民能理解的話來講，諸如MySQL這樣的普通資料庫只能儲存結構化的規整資料，但Databricks是“資料庫+量化投研+AI實驗室”的組合平台——既能直接儲存原始股票資訊、社交媒體輿情、公司公告，也能使用這些資料生成報表、寫投研分析，還能在平台上訓練AI模型，用來生成選股策略。今年6月時，Databricks的高管曾告訴投資者，公司的年化收入到7月時能達到37億美元，同比增速為50%。公司的主要競爭對手包括巴菲特投資的Snowflake，後者預期在截至明年1月的財年裡實現45億美元收入，年增長率為25%。截至周二收盤，Snowflake的最新市值為642億美元。公司目前總共僱傭了約9000名員工，並表示今年將增加3000人。公司發言人表示，包括a16z、Insight Partners、Thrive Capital等現有股東正在參與新一輪融資。CEO稱“手機被打爆”Databricks首席執行官Ali Ghodsi在周二透露，Figma上月末上市後，他收到了許多投資者的詢問。Databricks原本不打算這麼快再次融資，但投資人每天都在聯絡他，詢問是否可以投資。Ghodsi直言：“我的手機被打爆了”，同時強調“來自外界的推動確實很強烈”。多人協作設計軟體SaaS平台Figma於7月31日登陸紐交所，上市首日就飆漲250%，使得市值超過550億美元。這也展現出經過多年低迷後，二級市場的投資者又開始熱炒科技股。經過多日調整後，Figma的最新市值為338億美元，依然達到IPO估值的兩倍有餘。Ghodsi透露，在Figma的IPO暴漲表現和資料分析公司Palantir股價驚人飆漲後，投資者正渴望認購未上市科技公司的晚期融資。他也表示，儘管華爾街對人工智慧相關的事物胃口極大，但這輪融資將允許公司推遲IPO計畫。Ghodsi 說道：“雖然財務團隊告訴我別這麼說，但我認為Databricks有機會成為一家兆美元公司，只不過我們還需要做很多工作才能達到那一步。” (財聯社)

東京地鐵株式會社(Tokyo Metro Co.)的首次公開募股(IPO)成功籌集了3486億日元(約合23億美元)，該公司股票的定價達到了市場定價範圍的最高點，即每股1200日元，這一價格區間為每股1100至1200日元。此次IPO的超額認購顯示了市場對於這家日本企業的巨大需求，這也是日本六年來最大規模的上市事件。東京地鐵的股票預計將於10月23日在東京證券交易所上市。作為日本首都兩家主要地鐵營運商之一，東京地鐵的上市不僅是公司自身發展的里程碑，也預示著日本股市即將迎來新的增長點。 東京地鐵的上市背後，是日本政府對股市的積極推動和市場環境的持續改善。全球經濟復甦的背景下，東京地鐵的上市淨利潤仍在增長，顯示出其業務的穩定性和對經濟環境變化的韌性。東京地鐵的上市，預計將進一步豐富日本股市的行業構成，提供更多投資選擇，吸引不同投資策略的投資者。同時，這次上市也可能成為推動其他國有企業和傳統行業市場化改革的催化劑，激發整個經濟體的結構調整和創新發展。 東京地鐵自2004年成立以來，營運著9條列車線路，每天平均運送約652萬名乘客。日本政府和東京都政府分別持有該公司53.42%和46.58%的股份，IPO後，這兩家政府實體的合計持股比例將減半。根據法律規定，日本中央政府需在2028年3月之前出售其持有的東京地鐵股份，以償還2011年地震和海嘯後發行的債券。 野村控股公司、瑞穗金融集團和高盛集團是此次東京地鐵IPO的聯合全球協調人。