甲骨文公司周二盤後公佈第一財季業績顯示，雖然營收和每股收益不及預期，但AI業務顯示強勁的增長前景極其亮眼，該公司與OpenAI簽下的一筆巨額交易讓訂單額出現大幅增長，其“剩餘履約義務”達到4550億美元，同比大增約359%，雲業務本財年預計增長77%，未來四年營收遠超預期。甲骨文股價盤後一度暴漲超27%。甲骨文公司周二盤後公佈第一財季業績顯示，雖然營收和每股收益不及預期，但AI業務顯示強勁的增長前景極其亮眼，該公司與OpenAI簽下的一筆巨額交易讓訂單額出現大幅增長，並對雲基礎設施業務給出了激進的增長預期。甲骨文股價盤後一度暴漲超27%。以下是甲骨文第一財季財報要點：主要財務資料：調整後營收：甲骨文第一財季調整後營收149.3億美元，同比增長12%，預期150.3億美元；營運利潤：甲骨文第一財季營運利潤62.4億美元，預期62.1億美元；營運利潤率：甲骨文第一財季營運利潤率42%，預期41.2%；“剩餘履約義務”（RPO）：同比大增359%，達4550億美元（以美元和固定匯率計算均為359%增長）。淨利潤：GAAP淨利潤為29億美元；非GAAP淨利潤為43億美元，同比增長8%（以固定匯率計算增長6%）。調整後每股收益：甲骨文第一財季調整後每股收益為1.47美元，市場預期為1.48美元。經營現金流：甲骨文過去12個月的經營現金流為215億美元，同比增長13%。分業務資料：雲業務總營收：第一財季雲業務總營收（IaaS加SaaS）為72億美元，按美元計算增長28%，按固定匯率計算增長27%；雲基礎設施營收：第一財季雲基礎設施（IaaS）營收為33億美元，同比增長55%，超過分析師預期的53%增幅，但營收額不及分析師預期的33.8億美元；雲應用營收：第一財季雲應用（SaaS）營收為38億美元，按美元計算增長11%，按固定匯率計算增長10%；Fusion Cloud ERP：第一財季Fusion Cloud ERP（SaaS）營收為10億美元，按美元計算增長17%，按固定匯率計算增長16%；NetSuite Cloud ERP：第一財季NetSuite Cloud ERP（SaaS）營收為10億美元，按美元計算增長16%，按固定匯率計算增長15%。業績指引：第二財季營收：甲骨文預計第二財季營收增速為14%至16%，分析師預期營收為162.1億美元，增長15%；第二財季每股收益：甲骨文預計第二財季調整後每股收益將在1.61至1.65美元之間，分析師普遍預期為每股1.62美元。首席執行官Safra Catz在分析師電話會上表示，公司本財年的資本支出將達到350億美元，同比增長65%。財報公佈後，甲骨文股價盤後一度大漲超27%。此前甲骨文周二收盤價為241.51美元。如果該漲幅在正常交易時段得以保持，股價將突破8月6日創下的前高256.43美元，創下自1999年網際網路泡沫以來的最佳單日表現，並成為公司歷史上第三大單日漲幅。屆時，公司市值將突破8000億美元。該公司股價上月已創下歷史新高，截至周二收盤，2025年累計上漲45%，而標普500指數同期僅上漲11%。這也帶動該公司創始人埃裡森（Larry Ellison）的身家目前僅次於馬斯克，身家估計超過2900億美元。甲骨文盤後大漲也帶動AI基礎設施概念股CoreWeave漲4.2%，AMD和輝達漲2%，超微電腦漲1.7%，GE Vernova漲1.5%，核電概念股Constellation Energy漲1.3%。OpenAI大單助其訂單量暴增媒體稱，甲骨文曾在向雲服務轉型的過程中動作遲緩，但近年來憑藉人工智慧初創公司及其他大型科技企業對資料中心基礎設施需求的激增，獲得了回報。甲骨文表示，其“剩餘履約義務”（即已簽署但尚未實現的合同收入）目前達到4550億美元，同比大增約359%，上一季度末約為1380億美元。甲骨文以資料庫軟體起家，近年來在競爭激烈的雲端運算市場逐漸取得成果。今年夏天早些時候，甲骨文與OpenAI簽署了一份前所未有的合作協議，計畫提供4.5吉瓦的資料中心容量，這相當於為數百萬美國家庭供電的電量，合同年價值約為300億美元。有媒體稱，此項合作內容涉及“Stargate”人工智慧項目，這是甲骨文、OpenAI與軟銀三方在白宮聯合公佈的一項5000億美元AI基礎設施合作計畫，發佈會上包括美國總統川普、埃裡森、OpenAI首席執行官奧特曼（Sam Altman）以及軟銀CEO孫正義（Masayoshi Son）均有出席。目前尚不清楚OpenAI與甲骨文之間這份300億美元的合同中，有多少部分屬於Stargate項目，也不清楚該項目何時會正式全面啟動。而為了滿足OpenAI的計算需求，甲骨文將在美國多地建設資料中心，目前已達成在德克薩斯州阿比林（Abilene）提供1.2吉瓦算力的合作協議。甲骨文首席執行官Safra Catz表示：“我們近期RPO（剩餘履約義務）的強勁增長，讓我們得以大幅上調雲基礎設施（OCI）在整體財務規劃中的增長預期。”“在接下來的幾個月中，我們預計還將簽署多份新的數十億美元合同，屆時我們的剩餘履約義務（RPO）可能將超過5000億美元。”媒體稱，此前華爾街已因該公司因接到OpenAI大單而預期訂單量將大幅增長，但並未預料到整體積壓訂單增長如此迅猛。分析認為，在雲端運算基礎設施領域，甲骨文是繼微軟之後另一家從人工智慧熱潮中受益的大型公司，部分原因是該公司具備輝達GPU資源，能夠承載大規模AI運算任務。eMarketer分析師Jacob Bourne表示：“企業顯然急需具有成本效益的AI雲工具，而甲骨文正積極佈局，以滿足這一市場需求。”雲業務本財年預計增長77%，未來四年營收遠超預期Safra Catz在聲明中表示，“我們在第一季度與三家客戶簽署了四份數十億美元等級的合同。這是一個令人震驚的季度，對甲骨文雲基礎設施的需求仍在持續增長。”他還表示，預計甲骨文雲基礎設施業務在本財年將增長77%，高於此前70%的預測，達到180億美元，並在未來四年分別增長至320億美元、730億美元、1140億美元和1440億美元。這一前景超出了華爾街的預期。Evercore分析師Kirk Materne在給客戶的報告中指出，他原本預測甲骨文在2029財年雲基礎設施營收將達到1080億美元。甲骨文還宣佈，Google的Gemini人工智慧模型將在其雲基礎設施上提供服務。為了支援甲骨文雲基礎設施（OCI）的增長，公司正積極投資建設新的資料中心。分析師指出，儘管OCI的業務基數較小，但其增長速度超過其他雲服務巨頭，並有可能從競爭對手手中搶佔市場份額。甲骨文提供一體化的雲技術解決方案，並具備靈活的部署模式。公司已與亞馬遜（Amazon）、Google母公司Alphabet以及微軟（Microsoft）達成合作協議，讓OCI能在這些科技巨頭的雲基礎設施中運行，從而進一步擴大甲骨文的潛在市場空間。甲骨文公司董事長埃裡森表示：“來自亞馬遜、Google和微軟的多雲資料庫收入在第一季度的增長率高達1529%。”“我們預計，多雲收入將在未來幾年每個季度都持續大幅增長。目前我們正為三家雲服務巨頭建設另外37個資料中心，屆時將總數提升至71個。”他還預告了即將推出的新服務：“在下個月的Oracle AI World大會上，我們將發佈一項全新的雲基礎設施服務——‘Oracle AI資料庫’，允許客戶在Oracle資料庫之上直接使用包括Google的Gemini、OpenAI的ChatGPT、xAI的Grok等大型語言模型，對現有資料庫中的資料進行訪問和分析。這項突破性的服務能讓成千上萬的資料庫客戶，立即釋放資料價值，並連接到最先進的AI推理模型。Oracle AI雲基礎設施與多雲AI資料庫將共同推動未來幾年對雲資源的需求與消耗大幅增長。AI將改變一切。”分析認為，這將進一步加深甲骨文與OpenAI的產品整合。今年8月，甲骨文已宣佈其雲應用整合了OpenAI的最新GPT-5模型。 (invest wallstreet)

2025年第一季度，梅賽德斯-奔馳集團交出了一份“表面穩健、實則承壓”的財報。整體營收與利潤指標卻紛紛下滑：營收同比減少7%，調整後息稅前利潤（EBIT）下降24%，乘用車銷量同比減少4%。在全球高端汽車市場放緩、電動化轉型成本壓力加劇的背景下，奔馳正在穩步推進“Mastering Transformation”戰略，但顯然，光靠高端化與技術革新已難以抵禦周期性逆風。在當前汽車行業重構期中的真正處境，奔馳的下一步，我們持續持續觀察。Part 1宏觀挑戰下的奔馳業績承壓奔馳持續強調其“高端戰略”，但Q1 2025財報依然顯露出多項關鍵財務指標承壓。◎ 營收為332億歐元，同比下降7%；◎ 調整後EBIT為18億歐元，同比大幅減少24%；在以利潤率著稱的高端車領域，經濟周期性的疲軟、電動車需求放緩與成本上升已構成明顯拖累。● 奔馳乘用車業務 ：◎ 汽車業務作為奔馳集團的核心類股，在 2025 年第一季度實現了 446 億歐元的收入，同比下降 4%。銷售回報率（ROS）為 9%，較上一年度略低。◎ 在銷量方面，奔馳汽車交付量達到 44.6萬，同比下降 4 %。高端車型（如S級、EQS、AMG、邁巴赫）銷量同比下降2%，為6.5萬輛，佔總銷量的14%，比去年同期略有增長，結構變化總體符合奔馳“向上而生”的品牌定位。高端車能帶來更高的利潤率，但在當前市場疲軟、消費者預算收緊的情況下，提升高端佔比有用，當然沒辦法把整個集團完全穩住。◎ 奔馳汽車業務收入為 242 億歐元，同比下降 6%；◎ 營業利潤（EBIT）同比下降24%至18億歐元。在新能源類股，插電混動（PHEV）與純電動車（BEV）的銷量也同比下降，從合計9萬輛降至8.7萬輛（-4%），奔馳電動汽車銷量在補貼退坡、競爭加劇、充電基礎設施不足等因素影響下，增長勢頭放緩，這對奔馳的新能源戰略構成一定挑戰。● 奔馳Van業務 ：◎ 2025 年第一季度，奔馳Van業務的總銷量為8.3萬台，同比下降21%；◎ 電動廂式車（BEV）銷量實現了大幅增長，達到 5千輛，同比增長 59%，奔馳在廂式車電動化轉型方面取得了一定的成效。◎ 總收入為41億歐元，同比下降17% 。◎ 調整後息稅前利潤一季度為 4.75 億歐元，同比下降 41%。◎ 調整後銷售回報率（RoS adj.）一季度為 11.6%，2024年同期為19.1%。芝能點評：奔馳通過高端車型維持利潤率，但銷量與利潤雙降顯示品牌上探空間逼近上限。電動轉型面臨“難題”，需求放緩、競爭加劇（尤其在中國）、成本居高，短期難以通過電動產品拉動整體增長。以至於奔馳在目前沒辦法給出預測，營收、集團 EBIT和集團自由現金流（FCF）都預計略低於 之前的預期。Part 2奔馳“轉型在進行”戰略進度追蹤奔馳正在推進其“Mastering Transformation”戰略，核心之一是打造基於自研作業系統的軟硬體一體平台——MB.OS。本季，奔馳在MB.OS的推進方面取得實質性進展，包括“點到點輔助駕駛（point-to-point assisted driving）”和“線控轉向（steer-by-wire）”技術逐步落地。系統計畫於2025年量產車型上首次搭載，未來將成為奔馳軟體定義汽車（SDV）戰略的中樞，有望增強奔馳車輛在智能駕駛、資訊娛樂和使用者互動方面的競爭力，也有助於奔馳擺脫對Tier 1供應商的高度依賴，實現軟硬體利潤的內化。MB.OS的商用仍處於準備階段，其對銷量或利潤的實質性貢獻預計要到2026年之後才能體現。奔馳持續強化電動車產品矩陣。Q1季內，純電GLC完成冬季測試，並將在年內發佈，奔馳在上海車展上發佈了Vision V概念車（這個設計並沒有那麼好看），瞄準高端MPV市場，未來將基於MB Vans電動平台衍生出VLS和VLE兩款豪華商務車型，後者已完成測試並即將投產。產品端的持續投入尚未轉化為市場端的爆發式增長。資料顯示，純電動汽車銷量同比下降13%（由4.8萬輛降至4.1萬輛），奔馳的電動汽車還需要產品力的提升。在全球產能佈局方面，奔馳宣佈出售其在阿根廷的業務資產，實質透露出奔馳在應對地緣政治與產能結構最佳化上的審慎態度。通過壓縮低效市場、集中資源於利潤率更高的區域（例如中國、歐洲、中東），奔馳意在強化其“少而精”的全球產能策略，與其高端品牌定位保持一致。這也和奔馳對碳中和路徑的重新審視有關，面對歐洲碳規升級與原材料通膨，奔馳正在向更具可持續性、區域化的供應鏈體系轉型。● 奔馳需要在以下三方面實現突破：◎ 電動車盈利模型最佳化：如何在不放棄品牌溢價的前提下，提升電動車產品的市場性價比。◎ 軟體平台商業化：MB.OS不僅是技術項目，更需實現商業閉環，創造使用者粘性與服務收入。◎ 全球產能重塑與成本控制：在維持高端產品力的同時，提升製造與供應鏈效率，抵禦成本上行。小結奔馳品牌在高端領域保持強勢地位（相比寶馬和奧迪），並持續推進電動化和軟體平台建設，但現實的資料說明：全球豪華車市場正面臨周期性降溫、電動車盈利性壓力與技術投入回報延遲的多重挑戰。奔馳“Mastering Transformation”戰略雖方向明確，但在執行上需要更堅實的基本盤支撐。 (芝能汽車)