美光 CEO 桑傑·梅赫羅特拉(Sanjay Mehrotra) 最近做了一次罕見的深度訪談。不是財報電話會上的套話，也不是峰會上的圓桌寒暄——是在他家裡，聊了將近兩個小時。

桑傑在半導體行業幹了超過 45 年，從英特爾工程師做到閃迪聯合創始人，2017 年接手美光。訪談裡他講了不少行業判斷，也講了很多私人的東西——包括他 18 歲那年簽證被拒三次，他父親在大使館門口攔住領事據理力爭 20 分鐘才幫他拿到簽證的故事。

但最值得半導體從業者關注的，是他對儲存行業的幾個核心判斷。我把精華提煉出來。

一、"供給緊張會持續到 2026 年之後，而且會持續相當長一段時間"

這是桑傑給出的最明確的供需判斷，沒有之一。

需求端：AI 模型越來越大，推理需求持續爆發，上下文窗口變長，KV 快取需求增加——這些全都要更多儲存。桑傑原話是"儲存是 AI 的骨幹，是支撐 AI 持續進化的關鍵基礎"。他還提了一個點：AI 從訓練走向推理、從資料中心走向邊緣端，儲存不只需要更大容量，還需要更高性能、更低功耗。

供給端：建一座新晶圓廠，從破土到出片要三到四年，之後還要爬坡。而且每代新技術帶來的每片晶圓 bit 增量正在變少——翻譯一下，以前靠工藝升級就能漲產能，現在越來越難。

他還補了一句：緊張的不只是 HBM 這類高端儲存，連 DDR4 這種生命周期較長的老產品也開始緊張了。

桑傑還提到，美光早在 2021 年就說過行業需要新建晶圓廠。那時候 HBM 在整個儲存行業佔比只有 1% 左右，但美光已經預測到未來幾代 HBM 會吃掉大量矽片產能。"只是沒有人真正預測到 AI 會以這麼快的速度爆發。"

二、"任何人都不應該低估生產儲存的難度"

"製造這些儲存晶片，背後涉及物理、化學、材料科學，以及大量工程能力。你要設計這些晶片，要大規模生產它們，要確保可靠性、質量和可測試性，還要把它們爬坡到大規模量產。而且你必須確保一個產品中數以兆計的每一個 bit 都能正確運行。"

我特別喜歡他說的那句："在某些方面，儲存比半導體其他部分更難。"

這話從美光 CEO 嘴裡說出來，不是傲慢，是事實。過去儲存行業有幾十家公司，現在——DRAM 領域主要就三家。美國只剩美光一家。能活下來本身就是壁壘。

而現在更難了。因為今天的問題不只是製程縮放，而是怎麼提供真正能支撐 AI 的性能——從資料中心到邊緣，在各種封裝形式裡提供更高容量、更高性能。用他的話說："這很難，真的非常難。"

美光正在美國投 2000 億美元，建設從零開始的晶圓廠。弗吉尼亞馬納薩斯工廠擴建已經產出第一批晶圓，愛達荷博伊西和紐約錫拉丘茲的領先製程廠在同步推進。

桑傑說得很清楚："投資絕不是盲目做出的，必須有紀律且建立在資料之上。"先建廠房和基礎設施，裝裝置時再根據需求預測靈活調整——"所謂紀律，就是持續評估需求預測，評估技術進步能帶來多少 bit 增長，評估產品需求會怎樣變化。"

這一整套投資預計在生態系統中新增約 9 萬個工作崗位。但桑傑也坦承，"判斷有時候也會出錯。有時候可能供過於求，有時候也可能供不應求。"不過在 AI 方向上，他認為需求環境會持續存在。

主持人直接問了這個問題。儲存周期波動劇烈——今天是盛宴，明天可能就是饑荒。

桑傑的回答不躲不閃："AI 仍然處在早期階段。我們認為，AI 後面還有很長的路要走。"

他的核心論據是：token 經濟學高度依賴儲存。token 使用量增長、上下文窗口變長、KV 快取需求增加、模型越來越大——AI 需要的不只是計算，還需要"記住"。

而且不只是 HBM。未來像 LP6 DRAM 這樣的高性能產品，也會是資料中心和邊緣裝置的關鍵組成。這些都是需要大量晶圓的品類——性能越高，晶片裸片面積越大，晶圓消耗也越大。

"如果你看 token 經濟學，它同樣高度依賴儲存。智能的本質是資料，而資料離不開儲存。"

桑傑說這是他從業 45 年來"整個行業最令人興奮的時刻"，而且"最好的階段還在後面"。

你可以選擇相信他，也可以選擇不相信。但有一件事是確定的：當你把 2000 億美元砸進工廠、把供給緊張看到 2026 年之後——你就不只是在給市場做預測了，你是在拿真金白銀投票。 (60秒讀半導消息)

AI帶動記憶體的漲價讓儲存企業成為當下的新主角，$美光科技(MU)$ CEO在接受訪談時認為記憶體短缺要波及到26年之後，行業當下的產能投資要釋放需要到28年，因為人才和基建都太難太費時間了。

下面是彭博訪談的詳細內容紀要：

主持人： 今天我們非常榮幸地邀請到了美光科技（Micron）的首席執行長、總裁兼董事長——桑傑·馬羅特拉（Sanjay Mehrotra）先生。桑傑，很高興見到您，也非常感謝您接受彭博的專訪。

我們現在身處弗吉尼亞州馬納薩斯，共同見證美光在全美率先啟動“1-alpha”工藝節點 DRAM（動態隨機存取記憶體）的量產。作為目前全球最先進且應用最廣泛的記憶體晶片之一，據我所知，美光此前曾承諾要將 40% 的 DRAM 製造產能轉移回美國本土。您能否為我們深入解讀一下，今天的這一里程碑對於實現這一宏偉目標有著怎樣的助益 ？

桑傑·馬羅特拉： 好的，泰勒。首先非常感謝你的邀請。

關於今天這個里程碑的意義，正如你所說，它標誌著我們成功將最先進的、基於 1-alpha 工藝技術的 DDR4 記憶體帶回了美國本土製造。這對於汽車、航空航天、國防、工業以及網路通訊等美國的核心支柱產業來說，是至關重要的供應鏈保障。通過將這項原本位於亞洲的技術引入本土生產，我們在馬納薩斯基地的 DDR4 記憶體產能將直接飆升至此前的四倍。這對於我們在上述關鍵領域的客戶而言，無疑是一個重大利多。

放眼當下，只要涉及電子系統，記憶體都是絕對的核心樞紐。除了這裡，美光還在愛達荷州博伊西全力投資建設一座頂尖的晶圓廠，專注於生產面向智慧型手機、個人電腦（PC）和伺服器的前沿主導記憶體。博伊西這座工廠預計將在明年年中產出第一批晶圓，並在此後逐步擴大產能。緊隨其後，我們還計畫在博伊西建設第二座晶圓廠，預計在 2028 年底前產出首批晶圓。

此外，我們還在紐約州錫拉丘茲地區規劃了一個宏大的生產叢集，計畫在未來陸續建造四座晶圓廠。

這一系列佈局，串聯起了美光在全美高達 2000 億美元的投資版圖。通過在弗吉尼亞州馬納薩斯、愛達荷州博伊西以及紐約州錫拉丘茲的多點聯動，我們正在將這些具有長生命周期的先進製造能力牢牢紮根在美洲大陸。隨著這幾座大型晶圓廠在未來十年內的逐步投產與產能爬坡，美光的本土產量佔其全球總產量的比重將一舉提升至 40% 左右。

作為對比，目前這一比例僅為 10% 左右，且全部由我們現在的馬納薩斯基地獨自承擔。這些針對成熟長周期工藝節點以及最前沿技術節點的巨額投資，將徹底改寫局面，並全力滿足當前在人工智慧（AI）浪潮席捲下正迎來爆發式增長的市場需求。在推動半導體本土製造的同時，這一系列投資還將為美國創造多達 9 萬個新的就業崗位。

主持人： 談到市場需求以及這筆投資將如何緩解供需矛盾，我很好奇，您預計當前的記憶體晶片短缺還將持續多久 ？我們大概什麼時候能看到供需關係的實質性緩解 ？

桑傑·馬羅特拉： 顯而易見，當前市場對記憶體的需求正呈現出噴湧態勢。這是因為在所有現代高端系統中，記憶體的地位、價值和核心支撐作用都是無可替代的。確實，當前市場正面臨嚴重的短缺，但美光正在弗吉尼亞州馬納薩斯、博伊西以及紐約州三地加緊佈局、開足馬力，全力以赴擴大產能。

從目前的局勢來看，我們預計這一短缺狀態還將延續較長時間，甚至會波及到 2026 年以後。

不過最關鍵的是，美光目前正與客戶保持高度緊密的合作。我們正積極與客戶簽訂長期供應協議，以此來確保他們供應鏈的確定性與可預測性。當然，這反過來也給美光注入了強大的信心，支撐我們能夠堅定不移地推進這些面向未來的長期投資承諾。

主持人： 眾所周知，記憶體行業歷來是一個強周期性行業，繁榮與蕭條交替更迭。我想知道，美光在美砸下 2000 億美元的驚人投資，是基於一種“高需求將成為常態”的絕對自信，還是說，業界其實也會暗暗擔憂未來可能會出現產能過剩的問題 ？

桑傑·馬羅特拉： 坦白講，我們正在建造的晶圓廠屬於建設周期極長的重資產。正如你在博伊西和紐約項目中所看到的，僅僅是把廠房外殼搭建起來，就需要耗費數年之久。

至於我們何時以及如何往這些廠房裡填裝生產裝置，則完全取決於我們在特定節點上對市場最新需求走勢的精準評估。因此，核心在於要下好“先手棋”，做好隨時響應市場需求的產能準備。

如今，記憶體已經成為推動行業變革的關鍵賦能者。無論是在消費級市場還是在資料中心領域，記憶體對於人工智慧（AI）的發展來說，都是不可或缺的戰略資產。因為失去了記憶體的強大支撐，客戶未來宏偉宏圖中所追求的“智能化”就成了無源之水、無本之木。

正因記憶體如此關鍵，我們在投資上也會始終秉持嚴謹、理性的紀律。目前來看，在許多情況下，我們對核心客戶需求的滿足度也僅能達到 50% 到三分之二左右。因此，在保持行業紀律的前提下，穩步、有序地釋放新產能，持續為未來的增長蓄力、滿足市場迫切的需求，是至關重要的。

主持人： 那麼當前在你們的供應鏈中，最大的瓶頸在什麼地方 ？另外，勞動力資源在其中扮演了怎樣的角色？因為美光今天的公告中很大一部分篇幅都在強調為美國本土提振就業。

桑傑·馬羅特拉： 就像我前面提到的，我們的投資將直接催生 9 萬個高薪就業崗位。為了配合這一處理程序，美光正全身心地投入到與地方社區、高校、科研院所以及地方保障系統的深度協作中，甚至在全力推進相關的學徒工培養項目。因此，在全美範圍內——尤其是美光規劃建設晶圓廠的重點區域——加大對勞動力培訓與人才梯隊建設的投入，是我們的核心戰略優先順序。

而至於你提到的產能釋放的“核心瓶頸”，目前來看，廠房的基礎建設依然是周期最長、挑戰最大的“急難險重”環節。在土建工程完工後，裝置的入場、安裝以及產線的偵錯與認證，同樣也需要相當長的一段時間。

正因如此，我們預計行業內真正意義上的大體量新產能釋放，要到 2028 年前後才會開始顯現。因為我們愛達荷州博伊西廠的最快首批晶圓也要到明年年中才能出廠，而後續的其他晶圓廠則會排在更遙遠的未來。

主持人： 作為該領域唯一一家美國本土公司，在與川普政府開展此類深度合作時，這是否能轉化為你們的獨特優勢 ？您能否透露一些細節？面對三星、SK海力士等強勁的行業巨頭，這又將如何重塑美光的市場份額和競爭地位 ？

桑傑·馬羅特拉：我為美光團隊感到無比自豪，同時也為我們作為“美國唯一的本土記憶體製造商”的身份深感驕傲。在電子系統無處不在的今天，記憶體是一切的基石。

所以，是的，這讓我們感到非常自豪。而我們在美國的客戶，也非常看重美光在本土的巨額投資。為了支援他們未來的增長需求，他們極度看重一條極具韌性且安全可靠的本土供應鏈，而這恰恰是美光正在全力打造的。

對於能與現任政府達成如此緊密的合作夥伴關係與高頻溝通，我們感到非常欣慰。我們衷心感謝川普總統及其行政團隊，感謝他們將目光聚焦於將最前沿的製造業引回美國，以此來反哺和支撐全美的廣泛產業。正如你今天所見，我們與政府的合作關係牢不可破。商務部長盧特尼克以及格里爾大使今天都發表了強有力的講話，對美光的投資表達了堅定的支援。

我們非常感謝川普總統的鼎力相助。眼下，美光正全神貫注於擴大供應，以滿足客戶的迫切需求。但正如我強調的，這種擴張必須是理性、有紀律的，我們會密切兼顧供需平衡，並同時儘可能地踩大油門，加速推進我們的投資落地處理程序。

主持人： 在我們專訪的最後兩分鐘裡，您剛才提到了今天發表講話的美國商務部長霍華德·盧特尼克。平心而論，他在本屆政府中扮演了非常關鍵的角色，推動了更加雷厲風行的“國家工業政策”，其中甚至包括由政府直接入股民營企業。美國政府採取這些舉措，正是為了催化和刺激像美光目前正在推進的這種本土製造業。我想請問，您此前是否就這一模式與政府管理層進行過探討 ？

桑傑·馬羅特拉： 我們與政府的溝通，核心焦點始終圍繞在“如何快速、有效地釋放產能”上。

無論是川普總統還是盧特尼克部長，他們最關心的永遠是：在當前全球供應如此吃緊的關頭，我們如何才能把規模“做大”、把速度“拉滿”。

作為當今全球的技術領軍者，美光在 DRAM 和 NAND 快閃記憶體技術上的前沿進展已經處於行業全面領先的地位。如何充分釋放我們的這種技術領頭羊優勢，通過大規模的本土製造來築牢美國經濟與工業的未來，這不僅是川普總統和盧特尼克部長的核心要務，也是我們與政府團隊每一次深入探討的核心主題。  (invest wallstreet)

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美光 CEO 放了一句狠話：你們根本不知道造記憶體有多難！

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彭博：美光CEO訪談內容紀要