在解釋本文標題之前，我們先來了解一下元宇宙和Web 3.0是什麼，再逐步討論加密貨幣如何與元宇宙以及Web 3.0相互作用，並如此緊密地交織在一起。

元宇宙，英文為Metaverse。該詞起源於美國作家Neal Stephenson在1992年的一部科幻小說《雪崩》（The Snow Crash），裡面寫未來的人類通過電腦編程創造了一個三維虛擬世界元宇宙（Metaverse），現實世界的人可以通過可穿戴設備，投射進入虛擬三維世界元宇宙，以編程軟件生成的虛擬分身“阿凡達”（Avatar）形象，參與元宇宙裡的各種活動，並與在元宇宙裡的其他用戶（阿凡達）交往。

這部小說提到的可穿戴設備、投射形象及元宇宙等，隨後在美國電影《異次元駭客》（The Thirteenth Floor）、《黑客帝國》、《頭號玩家》（Ready Player One）、《失控玩家》（Free Guy，香港譯《爆機自由仁》)等得到更充分的體現。

在現實生活中，隨著網絡與科技的發展，尤其是各種芯片科技的發展，特別是各種VR ( Virtual Reality，虛擬現實)、AR ( Augmented Reality增強實境)、SR ( Substitutional Reality 替代實境)及MR ( Mixed Reality 混合實境)的技術與設備的湧現，與元宇宙相關的關聯行業越來越受到重視，反過來也越來越促進了虛擬現實技術在各個產業的應用和發展。

騰訊的馬化騰早在2020年的年度特刊《三觀》中提及，移動互聯網十年發展，即將迎來下一波升級，即“全真互聯網”。2020年2月，騰訊參與了“元宇宙第一股”、沙盒遊戲平台Roblox 的G輪融資，並獨家代理Roblox中國區產品發行。

2021年3月，Roblox上市當天，股價暴漲54.4%，市值一舉突破400億美元；“元宇宙”經濟開始引發投資者關注。兩個月後，谷歌I/O大會公佈名為Starline的3D視頻通話技術。

到2021年10月28日，美國最大的在線交流媒體平台臉書（Facebook）首席執行官馬克扎克伯格宣布，Facebook 的母公司將更名為“Meta”，即元宇宙。他表示，公司將主要專注於提供名為Metaverse 的虛擬現實社交空間，人們將使用多功能虛擬現實護目鏡訪問該空間。隨著這一全球知名的社交媒體的轉型，進一步在全球引發了對元宇宙概念的討論。

2021年11月，微軟在Ignite上發布了針對虛擬現實辦公環境的解決方案Mesh for Teams。該功能結合了Microsoft Mesh 的混合現實功能，允許不同位置的人們通過生產力工具Teams加入協作，例如可以會議、發信息、處理文件等，並且可以共享全息體驗。

隨後，在2022年伊始的CES大會上，微軟公司和高通宣布合作開發一種新的、定制的驍龍AR芯片，該芯片將在微軟的生態系統中為未來的AR眼鏡提供動力。

可以看到，元宇宙與它所相關聯的產業正借助這個名詞，以前所未有的速度向前發展。

二、Web 3.0的誕生：並非為元宇宙概念而設

儘管今天很多人在討論元宇宙的同時，也會順便提及Web 3.0。但這是兩組起源完全不同的概念。

Web 3.0（也稱為Web 3.0）是下一代的互聯網構想，確切地說，它還沒有成為現實，至少從提出該概念的人看來是如此。“Web 3.0”一詞是由以太坊聯合創始人Gavin Wood 在2014 年創造出來的，當時提出這個概念，是重在構建去中心化網絡。

用Wood 自己的解釋來說，Web 3.0 應該是真正去中心化的，是目前全世界正在流行的Web 2.0的互聯網的一個更民主的版本——它不應該像當下的網絡那樣，容易被亞馬遜、微軟、谷歌等少數科技巨頭所主導。

“Web 3.0 確實是網絡的另一種願景，我們使用的服務不再由單一的服務提供商或公司所把持（hosted）的，（這些服務）而是會成為某種純粹的算法（提供的）事物（sort of purely algorithmic things）。在某種意義上，每個人都可以有所貢獻。”Wood在一次接受美國CNBC節目採訪的時候闡述他對這個概念的理解時說，“所以就像點對點（P2P）提供服務一樣……這個想法是所有的參與者都會貢獻一小部分最終的服務。”

在Wood的概念中，Web 3.0應該是一個去中心化的網絡，在這個網絡裡，沒有任何一個人會比其他人更有優勢……Web 3 是基於一種“無需信任”模型的思想——它和我們現在必須相信（其實是依賴）大公司能夠提供他們承諾的服務不同。

舉例來說，網民們今天在互聯網上發布的信息、視頻、圖像等數據，最終的權益實際上控制在互聯網科技平台公司手頭——不論是引流算法、真實的點擊率、實際的廣告贊助費收益……作為底層內容提供方，網民並不具備與這些平台公司討價還價的能力。打個比方，假設微信公眾號平台利用某篇閱讀數超過10萬的公眾號爆款文章賺到了10000元的廣告費，並分配給公眾號的運營方5000元，實際上這個公眾號的推送方是無從知道這筆實際費用是多少的，它也沒有和微信公眾平台進行討價還價的能力。

在Web 3.0時代，形勢將會徹底扭轉。人們發佈在Web 3.0網絡上的作品，在網絡算法的運算之下，只有發佈人自己同意的人可看得到，而且這些作品如果產生收益，將會直接分配給發布方。當然，作品發布方也可以通過中介機構發布自己的作品，在區塊鏈智能合約技術支持下，任何向中介機構支付的款項，都會通過智能合約自動分配一部分權益給最初的作品發布方。在Web 3.0時代，可以通過區塊鏈確認真正的作品版權方和權益分享方。

從Wood的角度來說，Web 3.0是一個點對點解決需求的區塊鍊網絡。網絡用戶只要相信底層算法能為自己提供某種產品或服務給用戶，就可以向這個網絡發出訴求，而網絡上自然會有人響應這種產品或服務，這個網絡上不會有任何強大的機構或是組織能阻止這種事發生——這不像現在，例如美國用戶要上亞馬遜、 eBay 或Facebook 尋求服務時，實際上是由這三大公司決定提供什麼樣的服務（比如是否提供服務，提供什麼樣的服務價格等），即大公司擁有絕對的權力。

所以，簡單來說，Web 3.0是未來網絡的基礎架構，而元宇宙則有可能是建立在這一基礎架構上的虛擬現實網絡的各種場景應用之一。

最後我們再來看，數字貨幣和Web 3.0及元宇宙之間，又是什麼關係？數字貨幣對於Web 3.0和元宇宙的作用有可能並不一樣。

（一）Web 3.0與數字貨幣天然吻合

Web 3.0是區塊鏈、去中心化為基礎的網絡，而數字貨幣也是建立在區塊鏈技術基礎之上的去中心化支付系統，因此兩者之間關係是一種基礎網絡與網絡應用的關係。

在當下，當人們談及未來Web 3.0的設想時，都會認為數字貨幣的主要作用會是方便用戶在這個區塊鏈的網絡上進行交互，方便暢通無阻地進行溝通和協作。

就目前來看，如果說Web 3.0注定是以區塊鏈、去中心化為主的第三代網絡的話，那麼在這個網絡上使用加密貨幣作為通行證（令牌）將是自然而然的事件。

（二）Web 3.0最終將不再需要數字貨幣

不過有一個問題是，到了Web 3.0時代，我們是否還需要這麼多不同的數字貨幣呢？還是會逐步縮減為一些全網通行的數字貨幣？甚至人們不再需要數字就能在Web 3.0網絡上互動呢？

對於上述問題，目前各界還沒有統一的意見。

從Web 3.0原教旨主義者、該名詞的創造者Wood的本意來看，他希望在Web 3.0時代，人們不再需要加密貨幣就可以在網絡上獲得所需要的產品和服務。

他解釋說：“我認為這將是一個巨大的飛躍，這是打開主流大門的關鍵因素之一，因為大多數人有可能並不想必須去買大量不同的數字貨幣之後，再來使用Web 3.0的服務。”

他的擔憂不無道理。儘管當下數字貨幣發展非常迅速，但是對於普通大眾來說，它仍然是有技術難度的。目前的數字貨幣更適合科技愛好者，或至少是懂得一些電腦操作知識背景的人，只有這些人才能掌握數字貨幣的使用技巧，完成各種支付、交易、儲存等流程。

不過，至少當下，加密貨幣仍會在加密網絡中發揮著至關重要的作用。畢竟，如果要在以太坊區塊鏈上運行服務，仍然需要基於以太坊的數字代幣。其他區塊鍊網絡的應用通常也會與各自的加密貨幣掛鉤。

但是Wood的擔憂不無道理。自比特幣面市以來，全球已經出現了數千種的虛擬貨幣；顯然如果未來的Web 3.0需要嚴重依賴加密貨幣才能運作，將失信於普羅大眾。

“最終的Web 3.0將實現無需使用代幣即可交付服務。”Wood說。

特別值得一提的是，作為以太坊的共同創辦人之一，Wood並沒有在Web 3.0裡將加密貨幣撥得太高，顯示他的思想超越了數字貨幣的構想。

四、元宇宙：與數字貨幣互補發展

最後來看元宇宙與數字貨幣的關係。

元宇宙自誕生之日起，便和加密貨幣、NFT不斷交織在一起。

元宇宙的一些虛擬現實體驗往往與區塊鏈遊戲相關聯，元宇宙世界裡的虛擬資產，不論是虛擬地塊、數字圖像、遊戲元素，往往都會以NFT的形式得以展示，而隨著元宇宙與區塊鏈遊戲、NFT的融合越來越深，數字貨幣自然而然也成為元宇宙世界裡的重要經濟生態一環。加密貨幣在元宇宙裡的作用是顯而易見的。

從本質上來說，NFT也可以視作加密貨幣的一種——因為如果把加密貨幣分為兩類的話，比特幣、以太坊等可以無限切割為無差別小份額的數字貨幣，通常就是“同質化代幣”；而那些可被切割的數字化藝術藏品、元宇宙世界裡的虛擬地塊，或是現實中那些被切割了產權並且以NFT形式確認產權的房地產項目（也可以是藝術品等），由於它們每一個被切割的小“塊”都是獨一無二的，因此這些小塊被稱為“非同質化代幣”，英文便是Non-Fungible Token，簡稱NFT。

儘管元宇宙是一種“三維沉浸式虛擬世界”，它和加密貨幣嚴格來說是兩種截然不同的事物。不過隨著二者的發展，它們越來越相互依賴彼此。一方面，元宇宙需要依賴加密貨幣作為潤滑劑，擴大既有的生態鏈；另一方面，加密貨幣在元宇宙這裡能找到更多的應用場景和生態發展空間，從而更方便提升它的實際價值。

從元宇宙的發展來看，現在有很多3D沉浸式世界存在，在每個虛擬世界中，玩家們都可以進行實時互動。這些3D虛擬世界要想擁有完全成熟的數字經濟，就需要真正地成為一個更大的元宇宙的一部分，成為一個宇宙裡的某種經濟生態。但實現不同虛擬世界的“跨界”融合，極可能需要採用區塊鏈技術，並且要有能跨界進行經濟互換的虛擬資產交換工具，加密貨幣毫無疑問將是天然的首選工具之一。在區塊鏈技術普及之後，所有用戶在元宇宙裡的資產都可以是上鍊的，也可以進行鏈上互換。特別是元宇宙裡的那些遊戲道具、虛擬房地產、以及其他各種數字資產等，往往就是以NFT的形式存在並運作的。在這種情況下，未來元宇宙中以區塊鍊為基礎的加密貨幣將有可能成為原生態的支付手段，這將大大促進加密貨幣的需求和普及應用。

（編註：作者為香港財經智庫香港國際金融學會HKIIF資深會員，《香港國際金融學會評論》創刊主編；香港數字資產研究院創辦人暨創始院長，金融學博士,另類投資專家。本文節選自作者主編的《重新定義金融：加密貨幣與數字資產》（第2版），標題有改動，來源：第一財經）

在加密市場漫長的熊市裡，我們有必要重新思考、討論一些本質的問題。

本次#Mint Clips，我們希望分享一些關於“Web3”這個行業大詞的思考，以及它在投資中的應用。

對於重要的概念，我們有必要根據自己的理解下一個定義。

在我看來，Web3是大家對於一種新的商業模式或協作關係的總稱或抽象指代，而這套協作關係或商業範式的底層，是由互聯網、密碼學和分佈式計算構成的關鍵技術——區塊鏈。

區塊鏈的本質是一張全球互聯網用戶可讀的，由共識機制決定誰來寫的一張數據大表。

因為這張表人人可讀、難以篡改，人們基於它達成共識的成本變得很低，信任由此產生。

既然Web3是對一種模式的抽象指代，那麼就必然有著豐富的觀察和解釋角度，對它的具體定義因人而異。

比如重視個人主權和數據隱私的，會強調Web3在數據平權上的作用，認為Web3的主要功能是讓用戶拿回賬戶（身份）和數據的主權；

比如不滿於互聯網平台的壟斷地位的，認為Web3改造了商業與用戶的關係，用戶不但是消費者，還應該是產品\協議\平台的擁有者，認為Web3在Web2的“可讀”（read）、“可寫”之上（write），疊加了“可擁有”（own）；

還有人認為Web3更多是一種推崇彈性、開放、自治、透明和去中心化的思想，而DAO（去中心化自治組織）則是這種思想在人類協作上的最佳實踐；

當然，還有很多人認為Web3是一種泡沫化的科技敘事，目前主要用途就是為投機者提供媒介（加密貨幣）。

Web3是什麼，取決於需要它的人的看重的是什麼，然後他\她就會基於自己的需要，找到定義Web3的視角。

就好像計算機對於財務小妹來說是統計和運算的工具，則對於居家退休的老太太來說是播放電視劇集的彩色屏幕。計算機是“一種具有高速處理資料能力的電子器械”這種定義，對於她們來說毫不重要，也沒有意義。

那麼，Web3對於投資者來說，最重要的觀察視角是什麼？

1.“Web3”在經濟和商業上提供了哪些底層價值？

2.商業項目應該如何用好它的價值？

Web3的底層價值：自由市場+信用機器

“在你看來，Web3相對於過去的互聯網範式提供了什麼新價值？”

這是Mint Ventures在研究員面試時最常問的問題。

在想要進入Web3做一些長期主義的事情——比如創業、從業、投資——之前，我們應該對這個問題有一個初步的答案。

當我們說到Web3項目與常規的互聯網項目的差異時，常被提到的特點有：

Web3項目引入了代幣激勵，非常重視經濟模型

Web3項目是去中心化的，其產品的業務走嚮往往由社區治理決定

Web3項目重視與社區和用戶共享其項目價值，用戶不僅可以使用協議更可以“擁有協議”

以上特點確實在Web3項目中更為常見，但在筆者看來卻並非Web3的底層價值，它們都不是“Web3提供了什麼新價值”的好答案。

以往的互聯網產品同樣對經濟激勵的設計非常嫻熟，內容聚合項目“趣頭條”（NASDAQ: QTT）通過“閱讀賺錢”網羅了海量的用戶，成功上市（儘管現在已經沒落）；經濟模型的設計則是傳統網游的拿手好戲，網游“夢幻西遊”運營近20年依然熱度不退，其遊戲內道具、貨幣體系的運轉是很多Gamefi在設計時會參考的樣本。

去中心化只是手段，不是目的；而社區以代幣表決的機制其實與傳統的股東大會制度是高度相似的。

如果用戶通過持有代幣就意味著“擁有協議”，那麼持有公司的股票就意味著“擁有公司”嗎？實際上遠沒有那麼簡單。

在筆者看來，Web3確實是一種全新的“範式”，這種範式不光是區塊鏈技術以及構建於此上的加密產品，還包含了與之相應的思想風潮和創新標準。

這種新範式提供的最核心的價值在於：更廣大的自由與更便宜的信任，且前者（自由）的價值由於後者（信任）的存在而獲得幾何倍數的放大。

“自由”在Web3裡有著豐富的含義，它至少包括：

1.貨幣層面的自由：自由創建賬戶，自由地轉賬，且賬戶內的財產權益僅為你所擁有的，難以被強權侵占。

2.協作和訂立契約的自由：自由地與任何人或項目通過智能合約訂立合同，產生交易和協作。

3.身份賬戶的自由：不依賴於中心化機構的賬戶體系，用一個匿名的地址就可以訪問各類產品，用完即走。

以及基於以上自由，衍生出來的更複雜的自由：

4.產品組合的自由：在這裡，各種項目可以用樂高積木的形式相互組合，創造出更新的服務。

自由還是一種追求開放、透明的風潮：

5. Fork代碼的自由：這裡崇尚合約開源，自然也出現了基於現成產品智能合約的Fork和再創作，讓項目的開發門檻大大降低，產品競爭和迭代越發快速（當然也對被Fork的項目造成了壓力）。

6.版權開放的自由：眾多IP內容類的項目嘗試採用CC0標準，把IP版權開放為公用品（Public Goods，指那些不排他使用的資源，如開放的知識）。

正因為這些“自由”的存在，基於區塊鏈的Web3世界，創造出了人類社會迄今為止最大的自由市場：只要有網絡的地方，即可匿名地訪問和參與。

自由市場為資源的自由流動，為人們的大範圍協作、生產、創新提供了基礎條件，但自由市場≠經濟繁榮和發展。

因為，資源的流動和人的協作創新，只有在“交易成本”足夠低的情況下才能順暢發生。

而Web3範式提供的第二個底層價值，就是“更便宜的信任”。

傳統的信任體係依賴於司法、暴力機關、風俗文化，這些是人們協作的共識，是分歧解決的機制。

Web3提供了新的信任體系，這個信任體系基於區塊鏈透明的公共賬本，基於開源可查的合約代碼，基於牢不可破的密碼學。

基於這套全新的信任體系，人們可以放心地與合約交互和轉賬，簡單地發行自己的藝術作品並確權，相信自己的資產難以被強權攻破。

投資機構a16z說區塊鍊是在做“去除看門人的工作”，這里至少有兩層含義：

1.去掉擋在人們訪問、構建服務之前的看門人，還人們以“自由”

2.去掉原有信任體系中臃腫、龐大的看護人，以更便宜的“信任”系統取而代之

基於廣大的自由+便宜的信任，一個前所未有的大型自由市場才得以出現，這是創新和繁榮的基座。

當然，我們需要認識到：廣大的自由+便宜的信任不是一步到位的“究極態”，而是隨著基礎設施的完善，產品創新的不斷迭代，持續進化的。

在這個不斷進化的過程中，更多的自由會在更低成本的信任下被釋放出來，比如基於ZK（零知識證明）技術的L2方案，在提升容量（降低成本）的同時增加隱私保護（提升自由）。


對Web3底層價值的理解，在投資實戰中非常重要，可以說是我們看待和評價項目的起點。

在評估Web3的初創項目時，我最喜歡的問題就是：這個項目為什麼要用Web3的方法來做，區塊鏈在其中解決了什麼問題？

如果我們認為“代幣激勵”就是Web3的特點和價值，我們就會去追逐xx to earn的項目，認為“所有互聯網產品都值得用xx to earn的方式重做一遍。”

如果我們認為“去中心化”是Web3的主要價值，那麼我們會發現很多項目在去中心化之後不但沒有解決原有的問題，反而變得更加糟糕了。

而當我們從“自由”和“信任”的角度出發，去追問項目的價值，我們會發現很多優秀的項目之所以發展得好，往往是因為正確應用了web3“自由”和“信用”的優勢：

穩定幣讓全球各地的人能夠低廉、快速地完成跨境轉賬，只要你保管好自己的私鑰，你無需擔心有人竊取你的資產（或許要把監管的情況排除在外，如果你使用的是中心化穩定幣的話），人們首次體驗到了貨幣轉賬層面的巨大自由和效率。

借貸協議Compound讓全球能使用互聯網的人，都可以自由地存取資產，人們無需開立復雜的銀行賬戶和麵對繁瑣的辦事流程，這是一種前所未有的金融服務自由；更重要的是，這個鏈上銀行沒有辦事網點、龐大的僱員體系，人們信任它，只因為它開源的代碼和智能合約，它是基於Web3的信任體系構建的，這大大降低了信任的成本。

合成資產和衍生品平台Synthetix，理論上可以創造所有金融資產的鏡像資產，比如股票、債券、貴大宗商品、衍生品，為用戶提供豐富的交易選擇，這是對於金融產品的自由創造；而人們信任和交易這種資產，不是因為它們在納斯達克或芝交所上線了，而是因為透明的底層資產質押、開源的代碼，以及預言機。

優秀的Web3項目，都找到了傳統服務在“自由”和“信任”上的巨大不足，從而利用區塊鏈在這兩者上的優勢，提供了更有競爭力的解決方案。

或許你會說，上面都是DeFi（去中心化金融）的例子而已。

但是在社交、音樂、遊戲、教育、科研、政治、組織管理等更多的領域，自由不足和信任成本過高的情況不存在嗎？

等待基礎設施成熟，等待洶湧的創新和組合在市場競爭中碰撞出正確方向，只要找准問題，採用正確的姿勢，Web3的商業和社會的最佳實踐會在更多的領域陸續登場。

Web3的力量不在於入侵舊體系，而來自於新需求


我們需要認識到：Web3作為一套新的信任體系，與傳統基於司法、習俗和中心化機構的信任體係不是對立的關係，在長期來看是協作的關係，各有各的適用場景。

這意味著，有些問題用Web3來解決看起來很美，但並無必要，且成本更高。

比如近期小有熱度的Refi（Regenerative Finance，再循環金融）概念中常常討論將傳統的碳信用積分上鍊，再比如人們經常談到的房地產上鍊，目前來看或許皆屬於此類。

原因在於：既缺少需求，又成本太高。

從需求來說，無論是房產還是碳信用，鏈上的需求方是誰？如果沒有需求方，自然沒有引入的推動力。由於巨大需求將鏈下資產引入鏈上的最佳案例是美元穩定幣——加密原住民需要一個穩定的貨幣媒介，所以他們將美元引入到了鏈上，從此美元穩定幣的規模一騎絕塵。

從成本來說，無論是房產還是合規的碳信用分，它們都是基於傳統信用系統發行、流轉、確權的資產，要傳統的信用體系放手，難度何其大？而如果Verra和Gold Standard這些監管機構不認可那些被上鍊的碳積分的流轉， 碳信用代幣化的作用又何在呢？如果房管局不登記你從他人手裡買到的房屋產權，對方把房屋對應的NFT轉給你又有何用？

把傳統信用系統統治的資產還給傳統就好。Web3的真正需求不來自於鏈下資產的引入，而來自於有價值的服務、資產在鏈上的“再造”。

是的，讓藝術家把線下創作的藝術作品上鍊意義不大，但藝術家在創作下一幅作品時可以採用數字格式（“在線”是“在鏈”的基礎條件），並以NFT作為合約媒介首發在以太坊上，這幅作品是基於Web3的信用體系創造的，是原生的在鏈資產。

無論是商業模式還是資產，中期來說我們都更看好原生於Web3信用體系的項目。

Web3所創造出來的自由市場，可能是未來商業創新最大的孵化池。因為創新最容易在那些沒有上帝之手存在，參與者平權競爭的系統裡湧現。在這樣的體系裡，依存於行政壟斷才能生存的參與者會被淘汰，留下的是能找准需求、拼命進化、又持有開放心態的競爭者。

這就是我們相信Web3的底層原因。（Mint Ventures）

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