周末，知名做空機構又爆猛料！

美國知名做空機構興登堡研究和印度資本市場監管機構——印度證券交易委員會（SEBI）再度掀起口水戰。當地時間8月10日，興登堡研究爆料稱，印度證券交易委員會主席Buch因存在利益衝突，導致針對阿達尼集團涉嫌操縱股價和會計欺詐的指控不能展開徹底調查。興登堡研究稱，Buch曾投資了阿達尼集團也使用過的某些離岸基金。

不過，印度證券交易委員會主席Buch否認了興登堡研究的最新指控。阿達尼集團也發佈公告稱，興登堡研究的最新指控是對公開可得資訊的惡意、操縱性選擇，阿達尼集團與興登堡最新報告中“提到的個人或事項絕對沒有商業關係”。

2023年1月，興登堡研究指控阿達尼集團操縱股價和會計欺詐，一度導致阿達尼集團的市值蒸發1500多億美元。目前，阿達尼集團的股價已經收復了大部分跌幅。

當地時間8月10日，總部位於美國的做空機構興登堡研究發佈報告稱，印度證券交易委員會（SEBI）主席Buch此前曾投資了阿達尼集團也使用過的某些離岸基金。興登堡研究的上述報告引發了印度反對黨的新批評，他們呼籲政府“消除SEBI對阿達尼調查中的所有利益衝突”。此外，該黨還要求議會進行調查，以“全面調查”阿達尼事件。

興登堡研究援引舉報人檔案稱，Buch和她的丈夫持有一家離岸基金的股份，該基金的大量資金由阿達尼集團董事長高塔姆·阿達尼的兄弟維諾德·阿達尼的同事投資。興登堡研究指出，Buch因存在利益衝突，導致針對阿達尼集團涉嫌操縱股價和會計欺詐的指控不能展開徹底調查。

興登堡研究稱，根據英國《金融時報》的一項調查，總部位於百慕達的全球機會基金被與阿達尼集團有關的實體用來交易集團公司的股票，該基金有子基金。興登堡研究援引舉報人檔案稱，Buch和她的丈夫在2015年是其中一個子基金的投資者。興登堡援引舉報人檔案稱，2017年，在Buch被任命為印度證券交易委員會（SEBI）第二高級辦公室的全職成員之前，她的丈夫要求成為該帳戶的唯一營運商。舉報人檔案顯示，2018年，Buch寫了一封電子郵件，試圖贖回其丈夫在該基金的全部投資。2022年晚些時候，Buch被任命為SEBI的負責人。

興登堡研究說：“我們認為我們的調查結果提出了值得進一步調查的問題。我們歡迎增加透明度。”

在最新報告中，興登堡研究稱：“我們關於阿達尼集團的原始報告提供了壓倒性的證據，證明這家印度企業集團正在經營‘公司歷史上最大的騙局’，至今已有近18個月。我們的報告揭露了一個離岸網路，主要是模里西斯的空殼實體，用於涉嫌數十億美元的未披露關聯方交易、未披露的投資和股票操縱。自那以後，儘管有證據，以及40多起獨立媒體調查證實和擴展了我們的原創工作，印度證券監管機構SEBI沒有對阿達尼集團採取任何公開行動。媒體報導稱，儘管問題廣泛而嚴重，但SEBI可能會對阿達尼集團實施僅僅象徵性的技術違規行為。”

“相反，在2024年6月27日，SEBI向我們傳送了一份‘說明理由’通知。SEBI聲稱我們反覆披露的空頭頭寸存在缺陷，認為我們應該提供更有力的披露。”興登堡研究說。另外，SEBI指責，興登堡研究與其客戶、美國避險基金Kingdon Capital勾結，該基金在興登堡報告發佈前就已知情，並與興登堡就交易達成了利潤分享協議。據SEBI介紹，Kingdon Capital的所有者Mark Kingdon當時成立了一隻能夠交易印度股票的基金，該基金在2023年1月10日至2023年1月20日期間，即興登堡報告發佈前五天，建立了對Adani集團的空頭頭寸。

對此，興登堡研究7月1日反駁稱，印度監管機構的這些指控“試圖壓制和恐嚇那些揭露印度最有權勢的人所犯下的腐敗和欺詐行為的人”。興登堡稱：“SEBI忽視了其責任，似乎更多是在保護那些實施欺詐的人，而不是保護受騙的投資者。”

興登堡研究7月1日還表示，發佈做空報告後，自己通過客戶做空阿達尼股票僅獲得了約410萬美元的收入，通過直接做空阿達尼美國債券獲利約3.1萬美元。扣除法律和研究費用後，興登堡研究可能在做空阿達尼上實現盈虧平衡。

印度證券交易委員會主席Buch和她的丈夫在一份聲明中表示，他們強烈否認興登堡研究最新報告中毫無根據的指控和暗示。這對夫婦說：“我們的生活和財務狀況都是公開的。多年來，我們已經向印度證券交易委員會（SEBI）提供了所有要求的披露。我們毫不猶豫地披露了任何和所有財務檔案，包括那些與我們嚴格作為私人公民的時期有關的檔案。”

此外，阿達尼集團在交易所發佈公告稱，興登堡研究的最新指控是對公開可得資訊的惡意、操縱性選擇。 阿達尼集團與興登堡研究最新報告中“提到的個人或事項絕對沒有商業關係”。

阿達尼集團稱，“我們仍然堅定地致力於提高透明度並遵守所有法律和監管要求。我們完全反對針對阿達尼集團的指控，這些指控是對不實指控的加工再造，最高法院在2023年3月已經對這些不實指控進行過徹底調查，證明毫無根據，並予以駁斥。我們重申我們的海外控股架構是完全透明的，所有相關細節定期在大量公開檔案中披露。”

2023年1月，興登堡研究指控印度阿達尼集團不當使用避稅天堂和操縱股票，稱其為“企業歷史上最大的騙局”。儘管阿達尼集團一再否認興登堡研究的指控，但隨後的股價暴跌，一度使其上市公司的總市值蒸發了1500多億美元。不過，隨著印度股市的走強，阿達尼集團的股價也已基本收復失地。

不過，興登堡研究的指控，引發了印度證券交易委員會（SEBI）對阿達尼集團的調查，該調查仍在進行中。

今年5月，阿達尼集團在向印度證券交易所提交的檔案中披露，印度市場監管機構已經對該集團旗下的七家公司發出了違反監管規定的通知，這七家公司中包括了其旗艦公司阿達尼企業（Adani Enterprises）。

經過數月的調查，印度證券交易委員會（SEBI）在今年1月至3月的季度內，向阿達尼企業發出了兩份通知，指出該公司未遵守上市公司的相關規定，並涉嫌違反了一些關聯交易的披露規則。儘管阿達尼企業未透露涉嫌違規行為的細節以及涉及的各方，但這一消息仍然引發了市場的廣泛擔憂。

除了阿達尼企業外，阿達尼綠色能源公司、阿達尼電力公司、阿達尼道達爾天然氣公司、阿達尼能源解決方案公司、阿達尼豐益公司和阿達尼港口公司也在向交易所提交的檔案中表示，它們在第一季度收到了印度證券交易委員會的通知。這些通知均指出這些公司在某些方面存在違規行為。

對於印度證券交易委員會的指控，阿達尼集團的管理層表示，他們認為這些通知對相關財務報表沒有“重大後果影響”，而且“沒有重大違反適用法律法規的情況”。然而，市場分析人士認為，儘管阿達尼集團試圖淡化這些指控的影響，但監管機構的調查仍可能對該集團的聲譽和股價產生負面影響。  (券商中國)

美東時間7月26日，美國證監會宣佈對著名做空機構香櫞資本（Citron Capital）及其創始人Andrew Left（安德魯·萊夫特）提起訴訟。

美國證監會指控，安德魯·萊夫特利用香櫞資本的網站和相關社交媒體平台，發佈有關股票交易建議的虛假和誤導性聲明來欺騙投資者。

在指控中，美國證監會認為安德魯·萊夫特通過上述手段，從涉及二十多家公司的非法交易中獲利約2000萬美元。此外，司法部還以“證券欺詐罪”對安德魯·萊夫特提起刑事訴訟，指控他涉及證券欺詐計畫和向聯邦調查人員作虛假陳述等多項罪名。

這表明，安德魯·萊夫特的欺詐行為不僅涉及民事責任，還觸及了刑事責任。

根據美國證監會的指控，安德魯·萊夫特至少26次使用他的Citron Research網站和相關社交媒體平台公開建議在23家公司持有多頭或空頭頭寸，並將這些頭寸與他自己和香櫞資本的頭寸保持一致。

調查人員發現，安德魯·萊夫特的建議發佈後，目標股票的價格平均上漲了12%以上。一旦這些建議被發佈並且股票發生了變動，安德魯·萊夫特和香櫞資本就會迅速扭轉頭寸，利用股價變動獲利。

“安德魯·萊夫特利用了他的讀者。他建立了他們的信任，並誘導他們在虛假的前提上進行交易，這樣他就可以迅速改變方向並從他的報告後的價格變動中獲利，”美國證監會洛杉磯地區辦公室的主任凱特·佐拉茲（Kate Zoladz）說。“我們揭露了這些所謂的誘餌和交換策略，這些策略為萊夫特和他的公司帶來了2000萬美元的非法利潤，我們打算讓萊夫特和他的公司對他們的行為負責。”

訴狀稱，安德魯·萊夫特和香櫞資本在上述策略中做出了幾項虛假和誤導性的陳述。例如，他們告訴市場，將長期持有目標股票，直到價格達到65美元。事實上，他們發佈消息之後，立即開始以28美元的價格出售該股票。

此外，他們向市場謊稱香櫞研究（Citron Research）是一家獨立的研究機構，從未從第三方獲得過發佈目標公司資訊的補償，而事實上，他們已經與避險基金達成了賠償協議。

美國證監會向美國加州中區地方法院提起訴訟，指控安德魯·萊夫特和香櫞資本違反了聯邦證券法的反欺詐條款。美國證監會還提醒投資者保持懷疑態度，永遠不要僅僅根據社交媒體或其他未經證實的平台的資訊做出投資決策。

公開資料顯示，安德魯·萊夫特（Andrew Left）是華爾街知名的大空頭之一。他曾做過證券分析師、交易員，還在CNBC、福克斯商業和彭博電視台等擔任評論員。

他創立的香櫞資本（Citron Capital）專注於尋找並做空那些他認為股價被高估或涉嫌財務造假的公司。安德魯·萊夫特的做空手段不僅限於研究公司基本面，還包括派人混入公司內部、蹲點拍攝工廠人流情況、使用無人機進行空中偵察等不尋常手段。他因做空成功率一度叱咤華爾街，名利雙收，被譽為“華爾街賞金獵人”。

安德魯·萊夫特的做空歷史中包括了對多家中概股的攻擊，例如東南融通、奇虎360和新東方，其中東南融通在香櫞發佈做空報告後4個月內退市。他還曾因做空加拿大製藥公司凡利亞藥品國際（Valeant）而名聲大噪，導致該公司市值蒸發200億美元。

然而，安德魯·萊夫特在做空遊戲驛站（GameStop）時遭遇了重大挫折。2021年1月，他因做空GameStop而與Reddit上的散戶投資者發生衝突，最終不得不以100%的虧損平倉，並宣佈將不再發表做空報告，轉而專注於做多策略。這場對決不僅讓香櫞資本遭受了巨大的財務損失，也被視為華爾街做空機構的一次歷史性潰敗。

除了美國證監會，美國司法部也對安德魯·萊夫特提起了訴訟。

起訴書稱，54歲的安德魯·萊夫特故意利用自己操縱股價的能力，瞄準散戶投資者喜愛的股票，並在社交媒體上發佈建議，操縱市場，快速輕鬆賺錢。檢察官稱，安德魯·萊夫特在電視上的露面和社交媒體上的聲明放大了他報告的影響，導致其他人跟隨他的投注，“萊夫特利用他作為證券評論員的平台操縱市場，並在此過程中自我致富”。

檢察官還指控安德魯·萊夫特隱瞞與避險基金的關係。這些避險基金在他的報告公開前進行交易，並與他分享部分利潤。起訴書稱，在2021年1月被聯邦調查人員問及其中一次事件時，萊夫特對執法人員撒謊，說他“從來沒有，絕對沒有”向避險基金提前通知一份報告以換取報酬。

目前，安德魯·萊夫特面臨證券欺詐和向聯邦調查人員撒謊的刑事指控。起訴書稱，他在五年內操縱了至少15隻股票的價格，非法獲利1600萬美元。

根據起訴書提供的案例，安德魯·萊夫特2018年在社交媒體推特上寫道，他看好特斯拉。就在這段話發佈不到一分鐘的時間，他賣掉了自己持有的一半以上特斯拉股票，並從中獲利100萬美元。除了特斯拉之外，起訴書中還提到了輝達、通用電氣、美國航空和X（現已退市）等公司。

當前，安德魯·萊夫特還被控一項參與證券欺詐計畫的罪名，17項證券欺詐罪，以及一項向聯邦調查人員作出虛假陳述的罪名。如果罪名成立，他將面臨證券欺詐計畫罪最高25年監禁，每項證券欺詐罪最高20年監禁，虛假陳述罪最高5年監禁。

這意味著，如果萊夫特在所有指控上被定罪，他可能面臨長達370年的監禁。美國證監會的獨立訴訟指控他違反了聯邦證券法的反欺詐條款，如果被判有罪，將要求萊夫特歸還所有涉嫌非法獲得的資金，並支付額外的罰款。 (中國基金報)

阿達尼集團可能再遭有組織的賣空攻擊

新加坡《聯合早報》5日報導稱，來自印度的亞洲首富、阿達尼集團主席阿達尼最近像是流著鮮血的鯨魚，被飢餓鯊魚般的市場賣空力量圍剿。在一份長達百頁的報告中，興登堡研究將阿達尼集團的迅速崛起描述為“企業史上最大的騙局”。

美國全國公共廣播電台稱，阿達尼集團市值在短短10日內蒸發逾1000億美元，集團的債券價格跌至垃圾債水平。阿達尼的個人淨資產也縮水近500 億美元，這位曾經比沃倫·巴菲特和比爾·蓋茨還富有的印度大亨自此失去了“亞洲首富”頭銜。

阿達尼集團的危機還在不斷發酵。國際評級機構穆迪3日警告稱，股價暴跌可能打擊阿達尼集團的融資能力。標普則以存在融資成本上升、融資渠道減少的風險為由，下調了阿達尼集團旗下兩家上市公司的評級——從穩定下調至負面。印度證券交易所也暫停了阿達尼5家上市公司的股票交易。

《聯合早報》稱，截至5日，阿達尼仍無法完全回應和解釋所有對他集團的指控。現在瑞士信貸已不接受阿達尼的債券作為抵押品，挪威石油基金也削減在阿達尼的股份。許多市場分析師紛紛在各個平台預測，短期內市場預計會出現有組織的賣空攻擊，再次對準阿達尼集團的企業。

阿達尼集團的危機也影響到印度政壇，阿達尼與莫迪的密切關係讓印度政府受到質疑。路透社4日報導稱，印度兩名政府官員透露，印度企業事務部已開始對阿達尼集團多年來的財務報表和提交的其他監管文件進行初步審查。4日，印度證券交易委員會（SEBI）發表了針對此事的首份聲明，稱“觀察到一商業集團股票價格的異常變動”。該市場監管機構還表示，如有任何信息引起它的注意，將對其進行審查並採取“適當行動”。

美國有線電視新聞網（CNN）報導稱，阿達尼集團的危機給印度企業蒙上一層陰雲。世界銀行上月預測，2023年印度的經濟增長在主要經濟體中將是最強勁的。然而興登堡研究的報告發布後，外資正加速撤離印度股市。印度股票經紀公司Stoxbox的研究主管喬杜里稱，阿達尼集團危機將帶來一系列的麻煩，“印度的故事”現在對於外國的投資者來說缺乏吸引力。

阿達尼集團危機背後的推手興登堡研究是一家美國小型做空研究機構。據《印度時報》報導，該機構的創始人內森·安德森6年前還籍籍無名、經濟窘迫，蝸居於曼哈頓的一間小公寓。安德森工作經歷豐富，從美國康涅狄格大學國際商務專業畢業後，他先是受僱於一家數據公司，與投資管理公司打交道，之後他還在以色列做過一段時間的救護車司機。2017年，安德森在紐約創立興登堡研究。“興登堡研究”這個名字源於1937年在新澤西上空不幸墜毀的飛艇——“興登堡”號。“我們將興登堡視為完全可以避免的人為災難的縮影，”該公司的網站上寫道，“我們在市場上尋找類似的人為災難，在它們引誘更多毫無防備的受害者之前揭發其惡行。”該機構專注於分析股票與衍生產品，旨在尋找會計違規、管理不善、未披露關聯方交易等“人為災難”。

雖然成立時間不長，但這家年輕的機構過往做空成績堪稱斐然。據彭博社統計，自2020年以來，興登堡研究曾針對約30家公司發布做空報告，這些公司的股價在報告發布的第二天平均下跌約15%，6個月後平均下跌26%。

2020年9月，興登堡研究對當時大熱的電動卡車製造商Nikola實施精準狙擊，一戰成名。據路透社報導，興登堡研究稱Nikola在技術開發方面欺騙誤導了投資者。Nikola發布的一段宣傳視頻顯示其電動卡車在公路上馳騁，但興登堡研究的調查顯示，該卡車實際上是被拖到了一個山坡上，然後Nikola拍攝了它從山上滑下來的過程。此外，興登堡研究還蒐集了電話錄音、短信、電子郵件和照片等大量證據，指控Nikola發表了數十個涉及半掛式卡車、電池技術、氫氣生產等不同方面的虛假聲明，稱該公司為“謊言的海洋”。做空報告公佈後，輿論一片嘩然，美國司法部和證券監管機構隨後跟進調查，Nikola的創始人最終被判欺詐罪成立，公司股價暴跌94%。2021年3月，興登堡研究指控電動汽車製造商Lordstown偽造訂單並在生產能力方面誤導投資者。該公司的市值一度超過50億美元，如今已縮水至不到2.6億美元，其股票在興登堡研究做空報告公佈後暴跌90%以上。

興登堡研究還曾介入馬斯克對推特的收購案。在興登堡研究宣布做空推特後，推特的股價從49.80美元跌至37.39美元，隨後安德森宣布關閉做空倉位。去年7月中旬，當推特的股價位於低點附近時，興登堡研究宣布轉為做多推特，推特股價隨即大漲約8%。

除新興空頭興登堡研究外，美國著名做空機構還包括渾水公司、香櫞研究、梅爾文資本等，這些做空機構通過發布做空報告，披露一些估值過高或存在欺詐行為的上市公司的問題，打擊相關公司的股價，做空機構則通過借券做空的方式盈利。有人認為做空機構是金融市場的“清道夫”，揭露上市公司的醜聞避免投資者被割韭菜，不過一些機構也會為了盈利而惡意做空。

成立於2010年的渾水公司的創始人布洛克曾在上海工作多年，公司名 “渾水”源自成語“渾水摸魚”，意在摸出資本渾水中作假的公司，也通過攪渾資本的水，做空獲利。布洛克做空的主要對像是亞洲公司，而中概股則是其重點狙擊對象。在過去十餘年裡，渾水公司對中概股頻頻亮刀，多家中國公司都曾遭到渾水狙擊，有的企業被迫摘牌退市。不過隨著渾水公司做空報告發得愈加頻繁，有媒體認為其表現得越來越像是對中概股的無差別攻擊。

創立香櫞研究的萊福特被《紐約時報》稱為“華爾街的賞金獵人”。該機構曾“狙擊”20家中國公司，其中16家股價下跌。萊福特還曾嘗試做空美國公司“遊戲驛站”，不過遭到散戶的集體反擊，並引發短期軋空，萊福特虧損100%。2021年1月，萊福特不得不宣布停止做空研究。

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