日本PCB產額連22個月揚升，7月份暴增逾3成，連8個月出現2位數(10%以上)增幅，其中軟板產額陷入萎縮。

日本電子資訊技術產業協會(JEITA)16日公佈統計資料指出，2026年7月份日本印刷電路板(PCB；硬板+軟板+模組基板)產量較去年同月增加6.3%至81.2萬平方公尺，連續第2個月呈現增長；產額暴增35.4%至743.85億日元，連續第22個月呈現增長，連續第8個月出現2位數(10%以上)增幅。

就種類來看，7月份日本硬板(Rigid PCB)產量較去年同月增加5.6%至61.7萬平方公尺，連續第2個月呈現增長；產額大增20.5%至399.21億日元，連續第16個月呈現增長。

軟板(Flexible PCB)產量增加5.2%至14.5萬平方公尺，4個月來首度呈現增長；產額減少1.8%至27.33億日元，3個月來第2度陷入萎縮。

模組基板(Module Substrates)產量大增20.1%至5萬平方公尺，連續第2個月增長；產額飆增66.9%至317.31億日元，連續第13個月呈現增長。

2026年1-7月期間日本PCB產量較去年同期增加4.1%至509.3萬平方公尺、產額暴增32.7%至4,517.51億日元。

其中，硬板產量增加6.3%至397.5萬平方公尺、產額大增26.0%至2,473.23億日元；軟板產量減少0.8%至85.4萬平方公尺、產額減少1.4%至172.58億日元；模組基板產量減少10.1%至26.2萬平方公尺、產額暴增47.8%至1,871.7億日元。

日本主要PCB供應商有CMK、NOK旗下的旗勝(Nippon Mektron)、藤倉(Fujikura)、名幸電子(Meiko Electronics)等。

CMK 8月5日公佈財報資料指出，因PCB銷售穩健增長，銷售展望有望優於原先預期，今年度(2026年度、2026年4月-2027年3月)合併營收目標自原先預估的1,040億日元上修至1,100億日元、合併營益目標自32億日元上修至50億日元、合併純益目標自20億日元上修至30億日元。(半導體芯聞)

聊算力的時候，大多數人的第一反應都是 GPU 、算力卡、 AI 伺服器。很少有人會注意到，所有這些算力硬體的背後，都離不開一塊看起來毫不起眼的板子——PCB 。

如果說 GPU 是 AI 伺服器的大腦，那 PCB 就是整個算力系統的高速公路網路。每一塊 GPU ，每一根記憶體條，每一個供電模組，最終都要焊在 PCB 上，通過 PCB 上密密麻麻的銅箔線路完成訊號和電力的傳輸。沒有達到設計要求的 PCB ，再強的 GPU 性能也無法完全釋放。

這一點被整個市場嚴重低估了。本文將系統拆解 PCB 的技術本質，分析其與 AI 算力的深層關聯，梳理中中國國產業格局，並客觀對比中國外技術差距。

PCB 的全稱是印刷電路板，是所有電子裝置的基礎載體。手機、電腦、路由器、伺服器，所有電子裝置內部都有 PCB 。各類晶片、電阻、電容、介面元件，都銲接在 PCB 上，通過 PCB 上的銅箔線路互相連接，完成訊號傳輸和電力供應。

看起來好像沒什麼技術含量，不就是一塊絕緣板上鋪銅線嗎？實際差異非常大。 PCB 的技術含量，核心看三個指標：層數、線寬線距、材料等級。

層數是指 PCB 內部疊加的線路層數。普通手機主機板約 10-12 層，普通電腦主機板約 8-10 層，而高端 AI 伺服器使用的 PCB 已經達到 20 層以上，部分場景甚至接近 30 層。層數越多，可布的線路密度越高，能承載的晶片和模組越複雜，工藝難度也呈指數級上升。這裡要說明一下，層數不是越高越好，每增加一層，訊號損耗和製造成本都會顯著上升，需要在設計階段就做好權衡。

線寬線距是 PCB 上銅線的寬度以及兩根銅線之間的距離。當前高端 PCB 量產工藝已經可以做到 30 微米以下，遠細於頭髮絲直徑。線寬越小，單位面積內的布線密度越高，訊號傳輸能力越強。但線寬越小，蝕刻工藝控制難度越大，出現開路、短路的機率顯著上升。很多 PCB 廠號稱能做 20 層板，實際上線寬線距根本達不到 AI 伺服器的要求，最終只能給消費電子供貨。

第三個也是最關鍵的指標是材料。 PCB 的基礎材料是覆銅板，由環氧樹脂和玻璃纖維布壓制而成。不同等級的材料，耐熱性、介電常數、訊號損耗特性差異極大。普通消費電子使用 FR-4 級材料，伺服器使用高 TG FR-4 ，高端通訊和毫米波場景則需要使用碳氫材料、 PTFE 等特種材料。材料的差距，是當前中國 PCB 產業最核心的瓶頸之一，短期內看不到徹底解決的可能。

市場上存在一種普遍誤解，認為 PCB 是沒有技術含量的加工產業。這一認知僅適用於中低端 PCB 領域。高端 PCB ，尤其是 AI 伺服器、高端路由器、航空航天場景使用的 PCB ，技術壁壘極高，涉及材料、工藝、設計、模擬等多個學科的深度積累，全球能夠穩定量產的廠商非常有限。

當前行業討論算力瓶頸時，主要關注 GPU 、 HBM 、光模組等核心部件。但高端 PCB 正在成為 AI 伺服器供應鏈中的關鍵制約環節之一，並且隨著 GPU 和 HBM 供給的逐步改善，高端 PCB 的重要性正在快速提升。

先說價值量的躍升。普通伺服器 PCB 的價值量約為每塊 300-500 元，而 AI 伺服器的 GPU 承載板，單塊價值量已經達到 2000-3000 元，部分高端產品更高。一台 8 卡 AI 伺服器中，僅 PCB 的總成本就可能超過 5000 元，是普通伺服器的數倍。

AI 伺服器對 PCB 的技術要求，體現在四個維度。

層數要求是最直觀的。普通伺服器主機板一般 12-14 層即可滿足需求，而 AI 伺服器的 GPU 主機板，當前已經普遍做到 20-24 層。層數越多，工藝複雜度越高，良率越低，成本自然上升。同時多層板對層間對位精度要求達到微米級，稍有偏差整塊板即告報廢。很多中小廠擴產時只看層數指標，忽略了對位精度要求，最後良率上不來，根本賺不到錢。

訊號完整性要求是真正的技術門檻。 GPU 之間的高速互聯已經進入 PCIe 5.0 時代， PCIe 6.0 也即將落地，單通道速率達到 64GT/s 。在如此高的傳輸速率下， PCB 上幾釐米的銅線產生的訊號損耗都會嚴重影響系統性能。如果 PCB 材料性能不足，或者線路設計存在缺陷，訊號到達接收端時已經嚴重衰減，再強的 GPU 也無法發揮性能。因此高端 AI 伺服器 PCB 必須使用低損耗、超低損耗特種材料，這類材料本身的成本就非常高。

AI 伺服器 PCB 真正的技術難點，不只是層數和材料，而是整個高速訊號系統工程。 SI （訊號完整性）、 PI （電源完整性）、串擾控制、插入損耗、回波損耗、阻抗控制，每一項都需要深厚的技術積累。這也是為什麼很多 PCB 廠能夠做出 20 層板，卻因為通不過訊號完整性測試而無法進入供應鏈的核心原因。

供電和散熱要求是另一個容易被忽略的難點。高端 GPU 單卡功耗已接近 700W ， 8 卡配置即達到 5600W ，加上 CPU 、記憶體、網路卡等部件，整台伺服器功耗接近 10KW 。如此大的電流需要通過 PCB 上的銅箔傳輸到各個負載，對 PCB 的載流能力、耐熱性提出了極高要求。同時 GPU 周圍的溫度波動大， PCB 必須能夠在長期冷熱循環下保持尺寸穩定，不出現變形、開裂、脫焊等問題。這對材料的 TG 值（玻璃化轉變溫度）、熱膨脹係數都有嚴格要求。

產能瓶頸是當前最現實的制約。高端 PCB 的生產周期很長，一塊 20 層的 AI 伺服器 PCB ，從投料到成品出貨大約需要 4-6 周，且良率顯著低於普通板。高端 PCB 產線的擴產也並非短期可以完成，需要配套高端蝕刻裝置、壓合裝置、檢測裝置，以及大量具備豐富經驗的工藝工程師。當前全球範圍內，真正具備大規模量產高端 AI 伺服器 PCB 能力的廠商並不多。

這也是為什麼部分伺服器廠商已經獲得 GPU 供應，卻仍然面臨整機交付延遲的重要原因之一。算力產業的瓶頸，很多時候並不在最受關注的核心部件，而在這些容易被忽略的基礎元器件上。

經過二三十年的發展，中國已經成為全球最大的 PCB 生產國，佔據全球超過 50%的產能。但產能分佈極不均衡，中低端產能嚴重過剩，高端產能顯著不足。

中國 PCB 上市公司大致可以分為三個梯隊。

第一梯隊是鵬鼎控股、深南電路、滬電股份，也是當前高端 PCB 領域佈局最深的三家企業。鵬鼎控股是全球最大的 PCB 廠商，核心優勢在 FPC （柔性電路板），主要服務消費電子產業鏈，同時佈局伺服器和汽車電子領域。鵬鼎的核心競爭力在於規模優勢、管理能力和高良率水平。

深南電路是中國通訊 PCB 領域的龍頭企業，與華為供應鏈深度繫結，華為基站、伺服器、路由器使用的 PCB 很大一部分由深南供應。深南的核心優勢在於通訊領域深厚的技術積累，高端通訊 PCB 技術中國領先，同時佈局封裝基板業務，是這一輪 AI 伺服器 PCB 需求爆發的主要受益者之一。需要注意的是，深南的封裝基板業務目前仍處於虧損階段，真正貢獻利潤還需要時間。

滬電股份是中國伺服器 PCB 領域的另一龍頭，主要客戶包括戴爾、惠普、思科等海外廠商。滬電是中國最早進入高端伺服器 PCB 領域的廠商之一，技術積累深厚，海外客戶認證起步較早，在本輪 AI 算力需求增長中獲得了大量海外 AI 伺服器訂單。滬電的問題在於對海外客戶依賴度較高，地緣政治風險是其最大的不確定因素。

第二梯隊包括勝宏科技、生益科技、景旺電子、崇達技術等。勝宏科技的核心優勢在於顯示卡 PCB ， NVIDIA 消費級顯示卡 PCB 的很大一部分由勝宏供應，目前也在向 AI 伺服器 PCB 領域拓展。勝宏的特點是執行力強，擴產速度快，成本控制能力突出。但勝宏在高速訊號設計方面的積累相對薄弱，能否真正打入高端 AI 伺服器供應鏈，還需要觀察。

生益科技的定位比較特殊，它不生產 PCB 成品，而是 PCB 的核心上游材料——覆銅板的供應商。生益是全球領先的覆銅板廠商之一，技術實力雄厚，中高端覆銅板已經基本實現中國國產替代。生益相當於 PCB 產業的"賣鏟人"，行業景氣度上升時會普遍受益，風險也相對較小。

第三梯隊是大量中小 PCB 廠商，主要服務中低端消費電子、小家電、玩具等領域，技術壁壘不高，競爭激烈，利潤率較低。這部分產能嚴重過剩，也是市場形成"PCB 是夕陽產業"認知的主要原因。

封裝基板是另一個值得單獨關注的領域，通常被視為 PCB 產業鏈中技術門檻最高的方向之一，用於晶片封裝環節。該領域此前基本由日本、台灣廠商壟斷，中國只有深南電路、興森科技等少數企業具備生產能力，且主要集中在中低端產品。特別是 ABF 載板，作為當前 AI 晶片封裝的核心瓶頸之一，其工藝更接近半導體製造，線寬線距要求遠高於普通 PCB ，中國目前仍處於追趕階段，差距比很多人想像的要大。

整體來看，中國 PCB 產業的當前格局是：中低端產能嚴重過剩，價格競爭激烈；中高端產能基本能夠滿足中國大部分需求，並且正在快速搶佔全球市場；最高端產品如頂級 AI 伺服器 PCB 、高端封裝基板、毫米波通訊 PCB 等領域，與海外領先廠商仍存在明顯差距。

市場上關於中國 PCB 產業已經全球領先的說法，僅適用於中低端領域。在高端 PCB 領域，中國廠商與日本、美國、台灣的頂尖廠商仍存在不小差距。這種差距是多維度的，不只是材料層面。

第一個也是最核心的差距是材料。 PCB 的核心材料是覆銅板，覆銅板的核心性能由樹脂和玻璃纖維布決定。在這兩個基礎材料領域，中國與海外的差距非常顯著。

舉例而言，當前高端 AI 伺服器使用的超低損耗覆銅板，仍主要採用日本松下的產品。中國生益科技等廠商已經能夠生產同等級產品，但在材料一致性、長期可靠性方面，與國際領先廠商仍存在差距。客戶並非不願意採用中國國產材料，而是出於風險考量：一塊 PCB 的成本不過數千元，但搭載的 GPU 單價高達數萬元，一旦 PCB 材料出現問題導致 GPU 損壞或伺服器當機，損失將遠大於材料成本的節約。

更高端的特種材料，如碳氫材料、 PTFE 材料，用於毫米波通訊、汽車雷達、航空航天等場景，目前基本由美國羅杰斯、日本松下等少數企業壟斷。中國廠商能夠生產同類產品，但性能仍有差距，且產能規模較小。

材料領域的差距無法通過短期投入快速彌補。材料技術需要幾十年的配方積累、工藝積累，需要一代一代工程師的反覆試錯，需要大量長期可靠性資料積累。這是中國 PCB 產業最核心的短板，也是最難追趕的環節。很多企業號稱在材料領域取得突破，實際上只完成了實驗室樣品，距離大規模量產還有很遠的距離。

第二個差距是高速設計能力和系統工程能力。市場上存在一種誤解，認為 PCB 設計就是"畫線"。實際上， AI 伺服器 PCB 最難的不是實現 20 層以上的層數，而是整個高速訊號系統的設計： SI/PI 協同模擬、阻抗控制、串擾抑制、電源分配網路設計。這需要對晶片、封裝、 PCB 、連接器整個鏈路都有非常深入的理解，這恰恰是中國廠商的普遍短板。

第三個差距是裝置。 PCB 生產需要大量高端裝置，包括高速蝕刻機、高精度鑽孔機、自動光學檢測裝置（ AOI ）、 X 射線檢查裝置等。這些裝置目前大部分仍依賴進口。例如最高端的雷射鑽孔機，主要採用德國 LPKF 、日本三菱的產品。裝置差距帶來的直接影響是，中國高端 PCB 廠的產線建設成本高於海外廠商，裝置交付周期長，擴產速度受限。同時核心裝置依賴進口也存在供應鏈安全風險。

第四個差距是技術積累和客戶認證。 PCB 行業的技術經驗至關重要。一塊高端 PCB 的生產有數百道工序，每一道工序的參數最佳化，都需要十幾年甚至幾十年的經驗積累。日本、台灣的老牌 PCB 廠商，經過幾十年的發展，積累了大量工藝 Know-how ，這些經驗無法通過簡單複製獲得。

客戶認證也是重要的行業壁壘。高端伺服器、通訊裝置的 PCB 認證周期通常為 1-2 年，部分場景更長。客戶不僅測試產品性能，還要驗證產品的長期可靠性、一致性、供應鏈穩定性。一旦通過認證，客戶通常不會輕易更換供應商。這種客戶粘性導致新進入者很難突破市場壁壘。

儘管差距客觀存在，但中國廠商的追趕速度非常快。五年前，中國還沒有廠商能夠量產 16 層以上的伺服器 PCB ，目前已經有多家企業能夠生產 20 層以上的 AI 伺服器 PCB 。覆銅板領域同樣如此，五年前高端覆銅板基本依賴進口，目前中國國產產品已經能夠進入大部分中高端應用場景。

基於當前產業發展現狀，可對 PCB 行業的未來發展做出幾個基本判斷。

AI 算力將重構 PCB 產業的價值分佈。此前手機 PCB 是 PCB 產業價值最高的細分領域，未來五年，伺服器 PCB ，尤其是 AI 伺服器 PCB ，將成為整個 PCB 產業價值最高、增長最快的細分領域。該領域技術壁壘高，未來將形成少數廠商主導的競爭格局。

材料能力和高速設計能力將成為下一個階段的核心競爭要素。此前 PCB 廠商的競爭主要集中在工藝、良率、成本控制方面，未來競爭的核心將轉向材料研發能力和系統設計能力。能夠開發更低損耗、更高耐熱性材料，能夠掌握 SI/PI 協同設計能力的廠商，將在高端市場佔據優勢地位。缺乏核心技術能力的純加工型廠商將面臨越來越大的競爭壓力，甚至可能被淘汰。

中國國產替代處理程序將加速。當前 AI 伺服器 PCB 的主要供應商仍是台灣廠商，中國廠商市場份額不高。但這一輪 AI 算力需求增長，為中國廠商提供了良好的切入機會。一方面海外產能不足，客戶有動力引入新的供應商；另一方面中國伺服器廠商的崛起，也為中國國產 PCB 提供了應用場景。未來 3-5 年，中國廠商在全球高端伺服器 PCB 市場的份額將快速提升。

封裝基板將成為下一個重要突破點，但難度超過市場普遍預期。當前中國 PCB 產業在中高端領域已經站穩腳跟，封裝基板是下一個最重要的中國國產替代方向。該領域全球市場規模約 150 億美元，基本由日台廠商壟斷，中國替代空間巨大。但 ABF 載板等高端產品的技術壁壘極高，國際領先廠商已經積累了二十年以上的經驗。未來 5-10 年，中國有望在部分封裝基板領域實現突破，但全面替代並不現實。

PCB 行業沒有 GPU 那樣高的關注度，也沒有光模組那樣高的市場熱度，它只是整個算力產業中一個默默無聞的基礎環節。但正是這些不起眼的基礎環節，真正決定了一個國家的產業根基。一棟建築的最終高度，從來不取決於最頂部的裝飾是否精美，而取決於地基是否足夠堅實。

算力產業的競爭，最終是整個產業鏈的競爭，從最上游的材料到最下游的應用，每一個環節都不能掉隊。關注算力產業鏈的基礎環節，才能真正理解產業發展的底層邏輯。    (Ai算力空間)

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