12月11日，聯準會以9-3的投票比例將基準利率下調25個基點至3.50%-3.75%，為連續第三次會議降息。政策聲明刪除了對失業率“較低”的描述。最新點陣圖維持2026年降息25個基點的預測。另外，聯準會將於12月12日開始的30天內購買400億美元國庫券，以維持充足的準備金供應。利率決議全文可用的資料表明，經濟活動正以溫和的步伐擴張。今年以來就業增長放緩，失業率截至9月有所上升。更近期的指標與上述情況一致。通膨較年初有所上升，仍處於偏高水平。委員會的長期目標是實現最大就業和2%的通膨率。經濟前景的不確定性依然處於高位。委員會密切關注其雙重使命兩端的風險，並認為近數月就業方面的下行風險有所上升。為支援上述目標，並考慮到風險平衡的變化，委員會決定將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至3.50%至3.75%。在評估是否需要對聯邦基金利率目標區間進行進一步調整的幅度和時機時，委員會將仔細評估最新資料、不斷變化的經濟前景以及風險平衡。委員會堅定致力於支援最大就業，並使通膨回到2%的目標。在評估適當的貨幣政策立場時，委員會將繼續監測最新資訊對經濟前景的影響。如果出現可能阻礙實現委員會目標的風險，委員會將準備適時調整貨幣政策立場。委員會的判斷將考慮廣泛的資訊，包括勞動力市場狀況、通膨壓力與通膨預期，以及金融與國際形勢的發展。委員會認為，準備金餘額已下降至充足水平，並將按需啟動購買短期美國國債，以在持續基礎上維持充足的準備金供應。投票支援此次貨幣政策行動的有：主席鮑爾、副主席威廉姆斯、巴爾、鮑曼、柯林斯、庫克、傑斐遜、穆薩萊姆以及沃勒。投票反對的有米蘭，其傾向於在本次會議上將聯邦基金利率目標區間下調1/2個百分點；以及古爾斯比和施密德，他們傾向於本次會議維持聯邦基金利率目標區間不變。聯準會點陣圖中值：2026年將累計降息25個基點關於貨幣政策操作的決定為落實聯邦公開市場委員會在2025年12月10日聲明中宣佈的貨幣政策立場，聯準會作出以下決定：聯準會理事會一致投票決定，自2025年12月11日起，將準備金餘額利率下調至3.65%。作為政策決定的一部分，聯邦公開市場委員會投票決定指示紐約聯準會公開市場交易台，在另行通知前，按照以下國內政策指令執行系統公開市場帳戶中的交易：“自2025年12月11日起，聯邦公開市場委員會指示交易台：為將聯邦基金利率維持在3.50%至3.75%的目標區間內，按需開展公開市場操作。以3.75%的利率開展常備隔夜回購協議操作。以3.50%的操作利率開展常備隔夜逆回購協議操作，並對每家交易對手設定每日1600億美元的限額。通過購買國庫券，並在必要時購買剩餘期限不超過三年的其他美國國債，增加系統公開市場帳戶的證券持有量，以維持充足水平的準備金。在拍賣中將聯準會持有的美國國債的全部本金償付進行再投資。將聯準會持有的機構證券的全部本金償付轉投於國庫券。”在相關行動中，聯準會理事會一致投票批准將一級信貸利率下調25個基點至3.75%，自2025年12月11日起生效。在採取這一行動時，理事會批准了紐約、費城、聖路易斯和舊金山聯準會董事會提交的設定該利率的請求。隨著聯邦公開市場委員會或聯準會理事會就聯準會實施貨幣政策所使用的操作工具和方式作出決定，上述資訊將適時更新。經濟學家評論瑞銀美國首席經濟學家喬納森·平格爾（Jonathan Pingle）表示：“每降一次息，你就會失去一些成員的支援，你需要新的資料來說服他們與多數人站在一起支援降息。”鮑爾將自9月開始的降息解釋為對勞動力市場走弱的“保險”措施——這是他在8月傑克遜霍爾演講中首次釋放的訊號。這些降息需要時間才能影響經濟狀況。目前的挑戰是，在不排除就業市場崩裂時採取進一步行動的前提下，傳達這一階段已結束的訊號。美國勞工部將在下周公佈10月和11月的就業資料，聯準會官員在1月下旬的下次會議前還將看到12月的就業資料。即將到來的資料洪流使得聯準會難以明確傳遞政策意圖。平格爾表示，失業救濟申領人數上升、裁員增加以及失業率持續攀升，將構成讓委員會核心成員“非常不安的一系列事件”。他們並未計畫在1月降息，但在當前情況下，鮑爾可能也無法排除任何可能性。同樣重要的是觀察通膨是否出現更令人擔憂的跡象。勞工部將在下周公佈11月消費者價格指數。花旗集團全球首席經濟學家內森·希茨（Nathan Sheets）表示，將關注1月的價格資料，以判斷那些此前遲疑轉嫁關稅成本的企業是否會在年初上調價格。如果會出現更多關稅傳導，那麼最自然的時點就是企業進行年度調價的時候。希茨也是那些擔心聯準會在通膨方面幾乎沒有犯錯空間的人之一。聯準會的通膨目標為2%，但關鍵通膨指標在9月為2.8%。另一方面，聯準會準備再次擴大資產負債表，通過購買短期美國國債來緩解隔夜拆借市場的壓力——這一市場對整個金融體系至關重要。聯準會表示，本月將以400億美元的國債購買啟動資產負債表擴張計畫，並計畫在明年某個時間點放緩購買節奏。這標誌著聯準會迅速轉向：就在兩周前，聯準會才剛結束為期三年的資產負債表縮減行動，通過讓債券到期不再續作來縮小其在金融市場的影響力。重新擴張資產負債表本來就是聯準會長期計畫的一部分，但這次啟動的時機，是對近期短期借貸市場波動的回應，這些波動引起了交易員和政策制定者的關注。這輪重新啟動的購債並非聯準會調控經濟行動的一部分，其目的在於通過增加銀行獲取準備金的管道來緩解回購市場壓力——準備金是一種類似現金的資產，銀行存放在聯準會並可相互交易。如果聯準會不隨時間增加其持有的債券，準備金供應會隨經濟增長而相對減少，從而壓縮回購市場，可能導致利率偏離聯準會的政策目標。安聯伯恩斯坦首席美國經濟學家埃裡克·溫諾格拉德（Eric Winograd）表示，目前觀察到的融資壓力尚未造成干擾，但從風險管理角度看，聯準會適度重啟資產負債表擴張是合理的。(金十財經)
