在美國總統川普公佈對多國調整後的“對等關稅”後，耶魯大學8月1日公佈的一項最新研究表明，美國消費者眼下正面臨1934年以來最高關稅稅率，關稅將使2025年美國家庭平均支出增加2400美元。當地時間7月31日，川普簽署行政令確定了對多個國家和地區徵收的 “對等關稅” 稅率，具體稅率從10%至41%不等。其中，大部分關稅將於8月7日生效。據央視新聞報導，美國耶魯大學預算實驗室最新的研究資料表明，截至7月31日，美國對進口商品徵收的平均有效關稅稅率達18.3%，為1934年以來最高水平。該分析評估了截至7月31日美國實施的所有關稅以及外國採取的報復性措施所產生的影響，包括將於8月7日生效的新的 “對等” 關稅清單。平均有效關稅稅率並非固定值，而是會隨著國家政策、經濟形勢以及國際貿易環境的變化而調整。耶魯大學預算實驗室根據“即時現行政策”來分析關稅，假定截至某一日期的政策將永久持續下去，即使該政策被制定為臨時政策。該預算實驗室認為，關稅政策將導致美國2025年和2026年實際國內生產總值增長率每年降低0.5個百分點。同時關稅還將導致到2025年底，美國失業率上升0.3個百分點，到2026年底，失業率上升0.7個百分點。此外，關稅將使2025年美國家庭平均支出增加2400美元，其中對服裝類商品的影響尤為嚴重。短期內，消費者可能會看到鞋類價格上漲40%，服裝價格上漲38%。 而從長遠來看，鞋類價格可能上漲19%，而服裝價格可能上漲17%。該預算實驗室補充稱，若美國家庭採取購買低成本商品等“節流”措施，可能會減少一些成本，並可能將最終負擔減少到2000美元。結合上周五美國非農就業報告意外爆冷來看，耶魯大學的分析成為美國家庭在未來幾個月將面臨更加艱難經濟狀況的最新一個徵兆。 (財聯社)

當地時間15日，美國白宮網站發佈的一份針對232條款的“事實清單”中提到，由於中國採取報復性措施，美對華關稅加增至245%。在16日外交部例行記者會上，有記者問外交部發言人怎麼看這個問題。外交部發言人林劍好像有點煩這個問題，說245％這個數字是怎麼來的，你可以去問美方。白宮針對232條款的“事實清單”。（圖源：白宮官網）筆者在之前的文章裡就提到過，關稅稅率加到50%以上，絕大部分貨物貿易就會停滯。美國加稅率本質上是心理戰、政治戰，對內展現強硬姿態，對外施加一定壓力。從純經濟角度而言，即便把關稅加到10000%也毫無意義。針對美方對中國部分商品加征至245%關稅，中國無需跟進，若跟進反倒顯得小家子氣，還會被美方牽著鼻子走。最近幾天，川普政府在關稅政策上，發聲前後矛盾。當地時間11日晚，美國海關與邊境保護局宣佈，聯邦政府已同意對智慧型手機、筆記型電腦、晶片等電子產品免除“對等關稅”。然而，川普13日在社交媒體上發文稱，美國政府並未對某些商品類別實施任何豁免，而是將其移至其他“關稅籃子”。當天，美國商務部長盧特尼克表示，川普政府針對手機、電腦、記憶體晶片等電子產品的關稅豁免只是暫時的。到了14日，美國財政部長貝森特接受採訪，被問及中美兩國經濟“脫鉤”風險時語氣變軟，稱美國和中國經濟沒有理由分離，兩國之間有可能達成“一項重大協議”。從這些前後矛盾的資訊能夠看出，儘管川普政府內部成員動機一致，妄圖憑藉世界最大消費市場的地位，濫用權力對全世界進行訛詐，但他們內部在關稅政策上並未協調一致，所以我們看到他們的論調天天變換。這無疑給我們與美方打交道增添了困難，難以分辨其那句話是真。倘若我們投入巨大努力，協調好內部，真誠準備跟他們進行談判，結果他們又改了呢，那我們就尷尬了。山東港口青島港，裝載外貿集裝箱的貨輪駛出港口。（圖源：視覺中國）筆者認為，中國應做好自己的事，以不變應萬變。在戰術層面，全力幫助出口企業開拓國內市場或轉向其他市場。目前，朝野各方已行動起來。政府層面，商務部積極協助外貿企業拓展國內市場，部分銀行專門為資金困難的出口小企業提供金融支援。令人欣喜的是，民營企業也積極響應。劉強東的京東在未來一年內，將採購不低於2000億的出口轉內銷商品，以幫助外貿企業快速開拓國內市場。這個舉動非常好，我們給劉強東點個贊。通過出口轉內銷，能夠化解一部分產品的市場出路問題。同時，許多外貿企業也在努力開拓其他市場，像中東、東歐、東南亞、南亞、中亞等市場，儘管規模不及美國市場，但多方發力、集腋成裘，就能起到一定作用。川普如今鐵了心要打關稅戰，短期內不會草草收場。原因筆者此前也有提及，一方面美國債務負擔沉重，拜登執政時期政府開支巨大，財政底子近乎被掏空，這也難怪川普恨拜登。在這種情況下，川普試圖開源節流，開源方面期望通過關稅收取數千億美元，節流方面則依靠“政府效率部”削減部分開支。此外，他還希望推動製造業回流美國，在戰略層面妄圖孤立並擊敗中國。綜合這些動機來看，川普打關稅戰雖在國內外遭遇諸多阻力，但他仍會堅持推進，接下來大機率還會不斷加碼。美國總統川普。（圖源：法新社）目前，已有七十多個國家迫於壓力跪下了，而真正與美國針鋒相對的只有中國。國內有些親美派十分焦急，指責中國政府，聲稱其他國家都已讓步，為什麼只有中國還在站著。但他們忽略了關鍵一點，川普打關稅戰的主要目標就是中國，其他國家或許通過讓步還有周旋餘地，而中國即便做出讓步，也難以讓美方罷手。美方接下來還可能對中國採取多種行動。一是將徵稅範圍拓展至更多領域；二是把中概股逐出美國資本市場；三是對包括中國在內的部分國家在美國的資產徵稅，直接沒收資產的舉動過於激進，徵稅則相對更具操作性；四是進一步限制美資企業對華投資。其中，第二點和第三點對中國的衝擊相對大一些。美國財政部長貝森特近期接受媒體採訪時已經說了，不排除中概股在美國退市的可能性。這可不是開玩笑的。在華爾街上市的這幫弟們，得琢磨一下轉移平台了，實在不行到香港上市吧。有些人問，美國會不會沒收中國持有的美債？筆者覺得不會。如果川普這麼做，那他是不準備活了。總之，對於川普政府可能採取的這些舉措，我們必須做好充分準備，積極應對這場複雜且嚴峻的關稅戰。 (胡錫進觀察)

萬萬沒想到，對華關稅持續加碼，最先受益的，竟然是中國貨！4月16日，美國白宮在官網的最新聲明，由於中國採取報復性措施，美對華關稅加征至245%！面對川普這損招，中國廠商自有辦法，在TikTok和小紅書上來了一場“自曝戰”。先是把自己給大牌代工的身份暴露了，然後把外國奢侈品的底褲都給扒了。● 圖片來源：小紅書@JerryNotTom他們“殘忍”地告訴老外，你在花200美元甚至2000美元買的某大牌，全是在我這裡拿的貨，而且一雙只要20美元。更用平靜的口吻說出最扎心的事實，世界上超過80%的奢侈包包都是Made in China。所謂的奢侈大牌，絕大部分都是從中國工廠出去的，然後再貼上品牌自己的logo，以高價賣給外國人。這在國內已不算秘密的秘密，讓老外徹底破防了！不少老外隔著螢幕指著奢侈品牌的腦袋疑惑發問，真的嗎？老登，你看著我的眼睛告訴我，這是真的嗎？！● 圖片來源：小紅書@BeardGuyJustin濾鏡碎完之後，老外也是活明白了，原來自己當了那麼多年的冤大頭。他們衝冠一怒為鈔票，直接找中國工廠買東西，拒絕中間商賺差價。於是Tiktok颳起了一股中國製造旋風，老外們紛紛開始學習如何為自己省錢。美國人先是組團飛中國掃貨，得益於中國4月8日起推行了離境退稅 “即買即退” 服務，就算加上“打飛的”的錢，也比美國本土買要便宜。自己買還不算，他們還學會了“反向代購” ，什麼香水、衣服、包包、手機，能買的全部一網打盡。有美國使用者調侃說：“誰說只有中國人來美國購物？現在輪到我們了，我要空著行李箱去中國。”很快，老外們又發現了比“人肉代購”更便捷的方式——直衝中國的購物網站。最近，一個名叫敦煌網（DHgate）的APP吸引了全球的目光，4月15日，一躍升至美區App Store免費榜第二位，僅次於ChatGPT，這個名不見經傳的中國跨境電商平台，就這樣一夜之間爆火。看這款式，眼熟不？再看這價格，心動不？● 敦煌網（DHgate）頁面你可能會問他們難道不在乎正品不正品嗎，根本不在乎，在乎的是實打實的質量和價格。根據今年年初中美網友小紅書對帳可見，不少美國人日子過得緊巴巴。“如果我花60美元就能買一塊手錶，憑啥花1300呢？”一個美國小哥說。關鍵是，如今的中國製造早已擺脫劣質廉價的標籤了，很多產品的質量根本不輸大牌。所以東西是好是壞，老百姓自有判斷。還有淘寶、希音等中國購物平台，也火速躋身國外下載排行榜前列。老外連夜求教淘寶使用攻略，中國網友線上熱心指導。●  圖片來源：小紅書@Starr Adira這兩天，淘寶商家客服忙到飛起，一不小心還能收到這樣疑似找茬的蹩腳中文：“你好，請問有糞便柑橘嗎？”小二強忍怒火禮貌回覆“親親要注意文明用語哦”，才發現對方是個老外……然後棄用多年的英語終於又派上了用場。Tiktok和小紅書上，老外已經曬出自己在中國網站的購物經歷，第一次打開中國購物APP，震驚程度堪比發現了新大陸，世界上怎麼會有這麼多好看好玩好吃又便宜的寶貝！歪果仁發出喟嘆：你們中國人嘴可真嚴啊……中國網友：怎麼剛送走Tiktok難民，關稅難民又跟著來了……繞了一圈，合著懂王搞關稅新政，挑起全球範圍貿易戰，是在搬起石頭砸自己的腳啊？！美國金融市場暴跌，物價上漲，老百姓苦不堪言。倒霉的還有美國企業主，小企業主一夜之間破產。有美國玩具廠商哭訴，美國市場上近80%的玩具都產自中國，甚至全美沒有一家工廠能生產娃娃的頭髮。以往這些娃娃的頭髮原材料都是從中國進口的，現在美國對華關稅持續加碼，大量娃娃將要面臨禿頭的窘境……川普之所以對華加征關稅，目的之一就是希望製造業回流美國。但這真的能拯救美國製造業嗎？“白日做夢！”美前財政部長葉倫如是說。為什麼美國製造不行？首先美國不僅缺乏完善的基礎設施，也沒有完整的產業鏈，根本沒有辦法實現自給自足。在美國，稍微複雜一點的工藝都沒辦法獨立生產，比如模壓罩杯這種有一點技術含量的文胸，美國都做不了。其次，美國用工成本高，工人也遠沒有中國人專業和敬業，做出來的東西質量堪憂。極為諷刺的是，川普大樓裡全是中國製造，就連白宮發言人卡羅琳·萊維特穿的衣服，也都是made in China呢~● 4月14日，中國駐登巴薩總領事張志昇在社交平台上發文Tiktok上，美國一個小姐姐吐槽，她找了一家美國工廠定製了一個亞克力鑰匙扣，結果質量差得要死。印刷的圖片一碰就掉漆，邊緣粗糙不說，背面還是光禿禿的白色，因為美國工廠搞不了雙面印刷。就這，還要3美元一個。中國網友犀利吐槽：你這免費送我都不要……然後她又找了一家中國工廠定製，結果就是……對比十分慘烈。中國製造的鑰匙扣不僅全方位碾壓美國製造，更重要的是，還比後者便宜1美元。● 左邊是美國製造，右邊是中國製造。來源：@老外看中國評論區一個美國大哥現身說法：我是做琺瑯針的，美國工廠根本生產不了這些。另一個美國網友更實誠：我在美國工廠幹過。他們僱用我的時候就告訴我，“我們專門生產垃圾”。事實上，這些年中國製造不僅是“老三樣”（服裝、家具、玩具）在發展創新，“新三樣”——新能源汽車、太陽能產品、鋰電池，也已經揚帆出海，贏得全世界的矚目。現在，是美國更需要我們的產品，而我們，越來越不需要美國貨了。中國5000多年的歷史裡，大多數時候沒有美國，也不需要美國，望周知。打鐵還需自身硬。“關稅戰、貿易戰沒有贏家，中方不願打，但也絕不怕打。” (最華人)

美國財長貝森特2日向計劃迅速對川普關稅政策做出回應的國家發出警告稱，不要貿然升級貿易戰。貝森特敦促受關稅政策影響的各國靜觀事態發展，並稱採取任何魯莽行動都是不明智的，若實施報復性舉措，貿易戰局勢便會升級。他表示，貿易戰的輸贏取決於國家，而美國作為逆差國，在貿易戰方面有優勢。貝森特也暗示，對等關稅可能不是永久性的。歐盟、中國、日本、韓國、哥倫比亞和墨西哥先前表示，將對川普的關稅政策做出回應。歐洲議會國際貿易委員會主席朗格同日就批美國「對等關稅」是「無理且非法的」。 （鳳凰衛視）

川普準備將貿易戰升級到一個全新的水平，這可能引發更大規模報復的風險全球貿易壁壘正以幾十年來最快的速度上升。美國總統川普不斷實施大規模的新關稅政策，這些政策已在歐洲、中國和加拿大引發一系列針對數以百計美國商品的報復性措施。川普政府早在2月就放話稱，要在4月2日實施所謂的對等關稅。川普還將這一天稱為美國的“解放日”。他考慮採用兩步走的方式實施對等關稅措施，在對貿易夥伴發起調查的同時，利用緊急權力先行徵收關稅。美國貿易政策更具破壞性的風險不斷增加，給全球資本越來越清晰的訊號。攝/金焱隨著4月2日、美國正式啟動“對等關稅”的日子越來越近，美國貿易政策更具破壞性的風險不斷增加，給全球資本越來越清晰的訊號，早期對川普重新掌權將利多資本市場的願望和他所謂的“黃金時代”一樣，都是空中樓閣。全球投資者的困惑和不安已經從情緒轉為現實行動。在美股經歷了三周左右狂風暴雨般的下跌後，美股最糟糕的低迷時期還未過去。標普指數市值蒸發了4兆美元。當地時間3月26日白宮確認將公佈新汽車關稅後，標普500指數和納斯達克綜合指數分別收跌1.12%和2.04%，均跌離3月5日以來高位。小盤股指羅素2000收跌1.03%，兩連跌，納斯達克100指數收跌1.83%，衡量納斯達克100中科技股表現的納斯達克科技市值加權指數（NDXTMC）收跌2.79%。美國科技股七巨頭（Magnificent 7）指數收跌2.81%，“川普關稅輸家”指數收跌1.16%。當地時間3月26日，美國總統川普在白宮簽署行政令，宣佈對所有進口汽車徵收25%關稅。相關措施將於4月2日生效。川普稱，汽車關稅將會是永久的。他表示，如果在美國製造汽車，則無需繳納關稅。當天，白宮發言人哈里森·菲爾茲表示，25%關稅的措施將適用於進口乘用車和輕型卡車，以及關鍵汽車零部件（發動機、變速箱、動力總成零部件和電氣元件），必要時可增加對其他零部件的關稅。菲爾茲表示，在商務部長與海關和邊境保護局協商之前，符合“美國-墨西哥-加拿大協定”（“美墨加協定”）的汽車零部件將繼續免徵關稅。26日加拿大總理卡尼表示，加拿大將很快對美國新加征的汽車關稅作出反應，並可能採取報復性關稅。卡尼說，他確信很快就會與川普通話。卡尼說，川普宣佈的汽車關稅是對加拿大工人的直接攻擊。在4月2日新關稅實施前，目前美國的加權平均關稅稅率已經進一步上升至 9.1%。川普準備將貿易戰升級到一個全新的水平，這可能引發更大規模報復的風險。瑞士洛桑國際管理髮展學院（IMD）商學院地緣政治與戰略學教授西蒙•埃弗內特(Simon Evenett)對《財經》 表示，人們可能忽略的一個問題是，美國的進口稅本來就很高。4月2日即將成為世界貿易的重要日子，川普會實施“對等關稅”即所謂的“互惠關稅”。如果仔細看世界貿易組織（WTO）公佈的美國官方關稅概況會發現，在貿易政策領域，15%或更高的進口稅被稱為“關稅高峰”。在 WTO 列出的產品組中，只有3 個產品組沒有達到關稅高峰。在所有其他產品組中，比如橡膠、皮革和鞋類的最高關稅為 56%。美國農產品的進口關稅高峰比製成品高。美國對飲料和菸草徵收的最高進口稅為 350%。在上一次全球貿易談判中，美國不得不花費外交資本將這些最高進口稅保持在如此高水平——幾乎可以肯定的是，美國會提出降低其他商品的關稅。簡而言之，這一策略是拆東牆補西牆。大多數美國商界人士對《財經》抱怨說，被美國視為重要貿易策略的“對等關稅”，細節卻並不完全清楚。最新消息稱，美國可能不會解釋所有的非關稅壁壘，對非關稅壁壘的決定將視具體情況而定。資本對川普反覆無常的貿易政策只有選擇遠離。3月機構投資者正以有史以來最快的速度從美國股市撤資。圍繞全球貿易戰經濟影響的擔憂進一步削弱了美國股市的流動性，加劇大盤波動。低流動性會推高交易員的投資組合避險成本，同時擴大買入價和賣出價之間的價差。在更廣泛的市場中，如果投資者無法在理想價位出售股票，迫使他們接受更糟糕的價格，可能會放大股市跌勢。德意志銀行彙編的資料顯示，以最活躍合約衡量的標普500指數期貨的流動性處於兩年低點。與此同時，花旗集團的流動性指數五日移動均線也徘徊在兩年低點附近。多年來美股流動性一直在下降，這兩項廣受關注的流動性指標表明，關稅擔憂帶來了全新的問題 。總部位於拉斯維加斯的Bright Trading首席營運官羅布·弗裡森（Rob Friesen）稱，關稅擔憂加劇了個股波動，因此每當波動率飆升時演算法交易啟動後，都會感覺自己被碾壓了。高盛首席經濟學家揚·哈丘斯最近將今年美國的經濟增長預期從2.4%大幅下調至1.7%。他表示，下調經濟增長預期的原因是對貿易政策的前景變得悲觀。摩根大通首席全球經濟學家布魯斯·卡斯曼表示對美國經濟高度擔憂，預計今年美國經濟衰退的機率約為40%，明顯高於年初預測的30%。前美國財長薩默斯本月表示，美國經濟陷入衰退的可能性已經接近50%，並指出，今年年初幾乎沒有人認為衰退有實質性的可能性。不僅是美國。歐洲資產管理公司也忙於更新其在美國的投資的框架，並加快分析政策變化對市場的影響。日前，丹麥養老基金Akademiker Pension宣佈將特斯拉列入投資黑名單。該基金目前管理著超過200億美元的資產，且正在拋售其持有的剩餘200股特斯拉股票。該機構此前一度持有約4500萬美元特斯拉股票。該公司剛剛將道富環球投資管理公司從31億美元的配額中剔除。法國興業銀行美股策略主管卡布拉（Manish Kabra）表示：“市場越來越關注川普政策對經濟增長的影響。關稅措施和政府效率部門的裁員都在加劇不確定性。”雖然資料提供商VandaTrack稱，2025年散戶投資者對美國股票和ETF的淨流入已達670億美元，僅略低於2024年四季度的710億美元。但這並不是一個好現象。個人投資者廣泛使用的平台盈透證券 (Interactive Brokers) 的首席市場策略師史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）表示：“在過去五年中的四年裡，買入下跌基本上是一種萬無一失的策略，長期以來效果顯著的做法會讓人習慣性地堅持下去。”但通常看法是，散戶大舉進入而機構投資大舉撤出通常是蕭條的前奏。一些經濟學家和歷史學家表示，近期的一系列舉措表明，全球可能正走向1930年的美國《斯姆特-霍利關稅法》(Smoot-Hawley Tariff Act)以來規模最大、範圍最廣的保護主義活動激增時代。該法曾引發了一場全球性貿易倒退，當時各國紛紛豎起關稅壁壘，這一貿易倒退一直持續到二戰結束後。經濟學家認為，世界不會走向類似20世紀30年代的大蕭條，也不會重演那個十年全球貿易崩潰的局面。全球平均關稅稅率仍遠低於20世紀30年代和40年代。全球可能正走向1930年的美國《斯姆特-霍利關稅法》(Smoot-Hawley Tariff Act)以來規模最大、範圍最廣的保護主義活動激增時代。攝/金焱與此同時，機構投資者對歐元區股票的組態比例達到三年多以來的最高水平。根據美銀證券近日發佈的亞洲基金經理調查報告，從資產組態偏好來看，中國市場躍升至亞洲第二，50%的機構投資者開始建倉中國資產。高盛稱，在今年中國股市上漲約20%之後，預計還會有更多基本面驅動的上漲，不過重申牛市可能因事件風險和獲利回吐壓力而放緩。大多數投資者認可中國人工智慧敘事是遊戲規則改變者，儘管對於人工智慧潛在獲益的問題和爭論已經浮出水面。預計人工智慧的廣泛應用將會在未來十年每年提升中國每股收益2.5%，並帶來潛在的超過2000億美元的投資組合資金流入。全球基金有動力重返中國，但美國政策風險仍是掣肘。 (財經雜誌)